विसा ने संस्थागत ऑन-चेन ऑपरेशन्स को सक्षम बनाने के लिए स्टेबलकॉइन प्लेटफॉर्म VSP लॉन्च किया है

2021 से, वैश्विक भुगतान विशेषज्ञ Visa ने पब्लिक ब्लॉकचेन पर स्थिर मुद्रा क्लीयरिंग की खोज शुरू की। ईथेरियम (Ethereum) और Solana पर प्रारंभिक क्लीयरिंग पायलट और फंड डिपॉजिट टेस्ट के बाद, 2026 अप्रैल तक, इसके स्थिर मुद्रा क्लीयरिंग पायलट प्रोजेक्ट की वार्षिक क्लीयरिंग मात्रा 70 अरब डॉलर तक पहुँच गई है, जिसमें क्वार्टरली क्वार्टरली वृद्धि 50% है, और क्लीयरिंग चैनल को नौ प्रमुख ब्लॉकचेन नेटवर्क तक विस्तारित किया गया है। हालाँकि, केवल क्लीयरिंग चैनल के हिस्से के रूप में भाग लेने से वित्तीय संस्थानों के वास्तविक संचालन में उनकी समस्याओं का पूरी तरह से समाधान नहीं होता है।

16 जुलाई, 2026 को, विसा ने आधिकारिक रूप से "विसा स्टेबलकॉइन प्लेटफॉर्म" (Visa Stablecoin Platform, जिसे VSP के रूप में संक्षिप्त किया गया है) की घोषणा की और इसे सीमित टेस्टिंग चरण में शुरू किया। VSP का मुख्य उद्देश्य बैंकों, फिनटेक कंपनियों और फाइनेंस डिपार्टमेंट्स के लिए एक एंटरप्राइज-लेवल, क्लाउड-आधारित ऑपरेशनल वातावरण प्रदान करना है, जो संस्थाओं को स्टेबलकॉइन के मिंट, रिडीम, होल्डिंग और ट्रांसफर जैसी पूरी लाइफसाइकल प्रबंधन सुविधाएँ प्रदान करता है। यह कदम विसा को अपनी पारंपरिक "लेनदेन प्रोसेसर" की भूमिका से पार करके प्रोग्रामेबल डिजिटल करेंसी के युग में "नींव की बुनियादी ढाँचा संचालक" बनने की ओर ले जाता है। इस लेख में, हम VSP के तकनीकी पैनोरमा, उत्पाद संरचना, व्यावसायिक पारिस्थिति और प्रतिस्पर्धी परिदृश्य का गहन विश्लेषण करेंगे।

अधिकांश नियमित वित्तीय संस्थानों के लिए, क्रिप्टो संपत्ति को अपने मुख्य व्यवसाय में शामिल करने की पहली बाधा सिद्धांतगत सहमति की कमी नहीं, बल्कि नींव के तकनीकी और संचालनात्मक वास्तविकताओं से उत्पन्न होती है। पारंपरिक बैंक यदि श्रृंखला पर व्यवसाय को स्वतंत्र रूप से बनाना चाहते हैं, तो वे नोड सत्यापन के रखरखाव, गर्म वॉलेट कुंजी प्रबंधन, जटिल स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट सुरक्षा समीक्षा, और वितरित पुस्तक डेटा को बैंक के मुख्य पुस्तक के साथ समन्वयित करने जैसी उच्च-कठिनाई इंजीनियरिंग चुनौतियों का सामना करेंगे। VSP का डिज़ाइन मुख्य रूप से इन जटिल श्रृंखला-आधारित अंतरक्रियाओं को एक बार में उपयोग के लिए मॉड्यूलर सेवाओं के रूप में सारांशित और पैकेज करने पर केंद्रित है, VSP प्लेटफ़ॉर्म के नीचे चार तकनीकी कार्यक्षमता मॉड्यूल एकीकृत हैं:

1. ऑनचेन मिंटिंग और रिडेम्पशन रूटिंग: संस्थागत ग्राहकों को VSP के माध्यम से समर्थित स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स को निर्देश भेजने की अनुमति देता है, जिससे टोकन के जारीकरण और निष्कासन को एक क्लिक से पूरा किया जा सकता है, जिससे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट लिखने और डिप्लॉय करने की वित्तीय और तकनीकी लागत से बचा जा सकता है।

2. केंद्रीकृत निधि प्रबंधन डैशबोर्ड (Centralized Treasury Dashboard): एकल प्रबंधन इंटरफ़ेस प्रदान करता है, जो व्यवसायों को बहु-श्रृंखला, बहु-क्रिप्टोकरेंसी स्थिर मुद्रा शेष, लेनदेन गति और धन प्रवाह का वास्तविक समय में निरीक्षण करने में सक्षम बनाता है।

3. उद्यम अनुपालन और धोखाधड़ी निगरानी प्रणाली (Enterprise Compliance & Fraud Monitoring): विसा के मौजूदा वैश्विक जोखिम नियंत्रण मानकों में सीधा एकीकरण, ऑन-चेन असामान्य व्यवहार की निगरानी और स्वचालित सूची छानबीन प्रदान करता है।

4. बैंक-लेवल वर्कफ्लो इंटरऑपरेबिलिटी (टर्नकी इंटरऑपरेबिलिटी): ऑन-चेन वर्चुअल अकाउंट्स को पारंपरिक बैंकिंग सिस्टम के ACH (ऑटोमेटिक क्लीयरिंग हाउस) या टेलीग्राफिक ट्रांसफर चैनल्स के साथ आधुनिक ऐप्लिकेशन प्रोग्रामिंग इंटरफेस (API) के माध्यम से जोड़कर, फियाट मनी और डिजिटल संपत्ति के बीच आसान एक्सचेंज को सक्षम बनाएं।

विशिष्ट वॉलेट होस्टिंग कार्यान्वयन रास्तों पर, VSP विभिन्न नियामक प्राथमिकताओं वाले संस्थानों के लिए दो समानांतर उत्पाद मॉडल डिज़ाइन करता है:

1. वॉलेट-एज-ए-सर्विस (WaaS) मॉडल में, वित्तीय संस्थानों को नीचले स्तर की कुंजी संग्रहण व्यवस्था खुद बनाने की आवश्यकता नहीं होती। सरल शब्दों में, वॉलेट-एज-ए-सर्विस का अर्थ है कि तीसरे पक्ष के सेवा प्रदाता क्लाउड पर उद्यमों के लिए पूर्ण वॉलेट विकास, प्रबंधन, इंटरफ़ेस और सुरक्षा नियंत्रण सुविधाएँ प्रदान करते हैं, जिससे उद्यमों को जटिल नोड और एन्क्रिप्टेड लेज़र खुद बनाने की आवश्यकता नहीं होती। VSP के WaaS आर्किटेक्चर में, Visa केवल सुरक्षित कुंजी प्रबंधन प्रौद्योगिकी प्रदान करता है, और कानूनी और संचालनात्मक दृष्टि से, ग्राहक अपने स्वयं के संपत्ति के ट्रस्टी ही रहते हैं। इस डिज़ाइन से Visa को ट्रस्टी के रूप में कानूनी अनुपालन के दबाव और बैलेंस शीट जोखिम से बचा जा सकता है।

निचले स्तर की सुरक्षा: VSP ने संवेदनशील निजी कुंजी संपत्ति की सुरक्षा के लिए निचले स्तर पर बहु-पक्षीय सुरक्षित गणना (MPC) और हार्डवेयर सुरक्षा मॉड्यूल (HSM) का द्वि-स्तरीय सुरक्षा स्टैक अपनाया है। MPC (Multi-Party Computation / बहु-पक्षीय सुरक्षित गणना) एक क्रिप्टोग्राफिक तकनीक है, जो कई पार्टियों को एक आउटपुट (जैसे एक डिजिटल हस्ताक्षर उत्पन्न करना) की गणना करने की अनुमति देती है, इस प्रक्रिया में कोई भी व्यक्ति या कोई भी एकल सर्वर पूर्ण निजी कुंजी को नहीं रखता, जिससे निजी कुंजी के एकल बिंदु पर रिसाव के कारण संपत्ति की चोरी का पूर्ण जोखिम समाप्त हो जाता है। कैश क्रिप्टो संपत्ति का आधार अधिकांशतः MPC क्रिप्टो मोड है। HSM (Hardware Security Module / हार्डवेयर सुरक्षा मॉड्यूल) एक भौतिक हार्डवेयर है, या इसे एक विशेष-उद्देश्य सुरक्षित कंप्यूटर माना जा सकता है। इसके भीतर केवल क्रिप्टोग्राफिक कुंजियों के उत्पादन और संग्रहण के लिए समर्पित होता है, कोई भी बाहरी प्रोग्राम इसके भीतर की कुंजी के स्पष्ट पाठ को सीधे प्राप्त नहीं कर सकता, जिससे सुनिश्चित होता है कि नेटवर्क हैकर हमलों के सामने भी कुंजी संपत्ति भौतिक रूप से प्राप्त नहीं हो सकती।

बैंकिंग स्तर के नियंत्रण तंत्र: टियर 1 वित्तीय संस्थानों की कठोर ऑडिट आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए, WaaS मॉडल में कई संचालन नियंत्रण शामिल हैं: मेकर/चेकर (प्रारंभ और अनुमोदन द्वि-नियंत्रण प्रक्रिया): एक वित्तीय जोखिम नियंत्रण अनुमोदन तंत्र के रूप में, जब प्रणाली संवेदनशील संचालन (जैसे बड़ी राशि की ट्रांसफर या स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट पैरामीटर संशोधन) को निष्पादित करती है, तो एक संचालक द्वारा "मेक" (प्रारंभ) किया गया आदेश, एक अन्य अधिकृत प्रबंधक द्वारा "चेक" (समीक्षा) के माध्यम से स्वीकृति प्राप्त करना आवश्यक होता है, तभी आदेश को आधिकारिक रूप से निष्पादित किया जा सकता है। डिवाइस-बाइंडेड सुरक्षित कुंजी हस्ताक्षर (Passkey Signing): पारंपरिक, फ़िशिंग हमलों के लिए सुलभ साझा खाता पासवर्ड के स्थान पर, प्रत्येक लेनदेन को हार्डवेयर-बाइंडेड जैविक पहचान या भौतिक पासकी के माध्यम से स्थानीय हस्ताक्षर द्वारा अनुमोदित किया जाना आवश्यक है। वॉलेट व्हाइटलिस्ट कंट्रोल (Allowlists) और समग्र ऑडिट लॉगिंग (Audit Logging): प्रणाली अनिवार्य रूप से आवश्यक करती है कि धन केवल पहले से समीक्षित और "व्हाइटलिस्ट" में जोड़े गए वॉलेट पतों के मध्य ही स्थानांतरित हो, और सभी संवेदनशील संचालन को अपरिवर्तनीय सिस्टम लॉग में दर्ज किया जाता है, जिसे पालन-समुदाय और नियामक प्राधिकरण कभी भी सत्यापित कर सकते हैं।

2. अपना वॉलेट लाएं (Bring Your Own Wallet, BYOW) मॉडल: जो परिपक्व संस्थाएँ पहले से ही Fireblocks, BitGo या Fystack जैसे तीसरे पक्ष के होस्टेड प्रदाताओं पर अपना निजी कुंजी सुरक्षा वातावरण स्थापित और संचालित कर रही हैं, उनके लिए VSP BYOW कनेक्शन का विकल्प प्रदान करता है। इस मॉडल में, Visa संस्था की निजी कुंजी हस्ताक्षर और दैनिक होस्टिंग प्रक्रियाओं में शामिल नहीं होता है; VSP मुख्य रूप से एक बाहरी मुद्रा और स्थिरांक रूपांतरण गेटवे के रूप में कार्य करता है, जो संगति कॉन्फ़िगरेशन, virtual खातों के लिए निकासी/जमा रूटिंग, और Visa के मौजूदा वैश्विक कार्ड भुगतान चैनल और सेटलमेंट सिस्टम के साथ एकीकरण सेवाएँ प्रदान करता है।

हालांकि VSP लंबी अवधि की योजना में बहु-करेंसी, बहु-चेन ओपन नेटवर्क के समर्थन के लिए स्थित है, लेकिन इसका वर्तमान में लॉन्च किया गया टेस्टिंग संस्करण स्पष्ट तकनीकी सीमाओं के साथ आता है: वर्तमान टेस्टिंग चरण में, VSP केवल Open USD (OUSD) एकमात्र संपत्ति का मूल समर्थन करता है, और समर्थित ब्लॉकचेन आधार केवल ईथेरियम (Ethereum), Solana और Tempo चेन तक सीमित है।

VSP, एक पूर्ण डिजिटल संपत्ति ऑपरेटिंग सिस्टम के रूप में, अपना मुख्य व्यावसायिक मूल्य केवल अलग-अलग वॉलेट होस्टिंग या टोकन मिंटिंग कार्यों में नहीं, बल्कि इस क्षमता में है कि यह चेन-पर स्थिर मुद्रा को Visa के पहले से मौजूद वैश्विक रीयल-टाइम फंड्स इंफ्रास्ट्रक्चर—Visa Direct के साथ गहरी तकनीकी रूप से जोड़ता है। पारंपरिक क्रॉस-बॉर्डर B2B भुगतान और वैश्विक फंड ट्रांसफर सिस्टम में, वित्तीय संस्थान और कंपनियाँ लंबे समय से प्री-फंडिंग (Treasury Prefunding) नामक इस संचालन मॉडल के प्रतिबंधों से जूझ रही हैं। प्री-फंडिंग का अर्थ है क्रॉस-बॉर्डर भुगतान में एक पारंपरिक संचालन। अंतरराष्ट्रीय कंपनियाँ या फिनटेक कंपनियाँ अपने विदेशी गंतव्य देश में भुगतान को तुरंत पूरा करने के लिए, पहले से ही बड़ी मात्रा में कानूनी मुद्रा को गंतव्य देश के स्थानीय बैंक खातों में भेजकर संग्रहित करने के लिए मजबूर होती हैं। इससे विशाल पूँजी विभिन्न कॉरिडोर्स में लंबे समय तक बंधी होती है, जिससे कंपनियों की समग्र धन प्रवाह कुशलता में काफी कमी होती है।

VSP उन व्यवसायों को अपने Visa होस्टेड वॉलेट में स्थिर मुद्रा को संग्रहित और रखने की अनुमति देता है, जब उन्हें विदेशी आपूर्तिकर्ता या व्यापारियों को भुगतान करने की आवश्यकता होती है, तो व्यवसाय के वित्तीय प्रणाली VSP को भुगतान निर्देश भेज सकती है। VSP पृष्ठभूमि में सबसे अच्छा रूट मूल्यांकन करता है और Visa Direct के रियल-टाइम क्लीयरिंग नेटवर्क के माध्यम से अपने बड़े स्थिर मुद्रा शेष को कुछ सेकंड में गंतव्य देश की स्थानीय कानूनी मुद्रा (जैसे मैक्सिकन पेसो, फिलीपीन पेसो आदि) में परिवर्तित करता है और सीधे प्राप्तकर्ता के पारंपरिक बैंक खाते या कार्ड में स्थानांतरित करता है। यह मॉडल अंतर्राष्ट्रीय व्यवसायों को अपनी विश्वव्यापी नकदी संचय को एकल ऑन-चेन फंड मैनेजमेंट खाते में केंद्रित करने की सुविधा प्रदान करता है, जिससे उच्च मात्रा में कानूनी मुद्रा तैयारी के लिए पहले से जमा करने की तरलता संबंधी बाधाएँ समाप्त हो जाती हैं।

पब्लिक चेन स्टेबलकॉइन के एकीकरण के अलावा, VSP का एक और अधिक गहरा प्रभाव वाला तकनीकी पहलू इसके Visa के स्वामित्व वाले कोर क्लाउड बैंकिंग सॉफ्टवेयर निर्माता Pismo के साथ तकनीकी एकीकरण में है। Visa ने 2024 में इसका पूर्ण अधिग्रहण किया, और Pismo के कोर बैंकिंग सिस्टम में एम्बेडेड तकनीकी फायदों का उपयोग करके VSP को न केवल तीसरे पक्ष के स्टेबलकॉइन का समर्थन करने, बल्कि वाणिज्यिक बैंकों के लिए अपने स्वयं के टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट्स को मूल रूप से समर्थन करने की योजना है। पारंपरिक वाणिज्यिक बैंकों के लिए, स्टेबलकॉइन और टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट्स तकनीकी आधार पर अत्यंत समान हैं, लेकिन वित्तीय, कानूनी और जोखिम नियंत्रण गुणों में पूरी तरह से भिन्न हैं। स्टेबलकॉइन अधिकांशतः बाहरी, गैर-बैंकिंग प्रतिष्ठानों द्वारा जारी मुद्रा समतुल्य होते हैं, जिनमें जमा बीमा का प्रवेश नहीं होता है, और कानूनी प्रतिबंधों के कारण सीधे ब्याज प्राप्त करना मुश्किल होता है; जबकि टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट्स के माध्यम से वाणिज्यिक बैंक blockchain के 24/7 सतत सुलझाने, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्रोग्रामेबिलिटी के तकनीकी लाभों का लाभ उठाते हुए, अपने मूल्यवान जमा को अपनी दायित्व पट्टिका पर ही बनाए रख सकते हैं, पारंपरिक वाणिज्यिक बैंकिंग के जमा-ऋण कार्यों की क्रेडिट प्रोडक्शन क्षमता को सुरक्षित रखते हुए।

इन दोनों डिजिटल संपत्ति मार्गों के बीच के अंतर के संदर्भ में, विसा के सीईओ रायन मैकइनर्ने ने स्पष्ट किया कि विसा की भूमिका यह नहीं है कि वह पहले से यह भविष्यवाणी करे कि कौन सा टोकन अंतिम रूप से उद्योग का नेतृत्व करेगा, बल्कि VSP के माध्यम से "स्थिर मुद्रा" और "टोकनीकृत जमा" दोनों प्रणालियों को समानांतर रूप से समर्थन देना है। इस बहु-टोकन, बहु-चेन तकनीकी एकीकरण रणनीति से सुनिश्चित होता है कि भविष्य में कोई भी वित्तीय संस्थान जिस प्रकार के टोकन का उपयोग मूल्य हस्तांतरण के लिए करना पसंद करे, विसा का नेटवर्क क्लीयरिंग इंटरफेस और प्रति लेनदेन "टोल" आय मॉडल हमेशा सफल रहेगा।

VSP द्वारा लाए गए परिवर्तन को समझने के लिए, इसके प्रीमियर गहन एकीकरण की केंद्रीय डिजिटल संपत्ति—Open USD (OUSD)—का विश्लेषण करना आवश्यक है। यह केवल एक टोकन प्रकार का चयन नहीं है, बल्कि पारंपरिक स्थिर मुद्रा प्रकाशकों के लाभ मॉडल पर एक “डिस्रप्टिव हिट” है।

लंबे समय से, टेथर द्वारा जारी USDT और सर्कल द्वारा जारी USDC जैसे पारंपरिक स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं की नींव पर लाभ कमाने की तर्कशृंखला अत्यधिक रूप से एकाधिकारी आरक्षित संपत्ति के ब्याज अंतर (Float-Capture Economics) पर निर्भर करती है। डिजिटल करेंसी बुनियादी ढांचे के मुख्यधारा में आने के समय, इस एकाधिकारी ब्याज अंतर के आर्थिक मॉडल का सामना बढ़ते हुए चैनल प्रतिक्रिया से हो रहा है। इस लाभ वितरण पैटर्न को तोड़ने के लिए, Open Standard कंसोर्टियम (जिसके संस्थापक सदस्य Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase और 140 से अधिक वैश्विक वित्तीय और प्रौद्योगिकी महानिगम हैं) द्वारा एक नवीन मानक स्थिर मुद्रा Open USD (OUSD) को साझा किया गया है। OUSD की तैयारी पूरी तरह से BlackRock जैसे संपत्ति प्रबंधन नेताओं द्वारा प्रबंधित उच्च-तरलता वाले संक्षिप्त समय के संयुक्त राज्य अमेरिका के सरकारी प्रतिभूतियों के मुद्रा बाजार कोषों द्वारा collateralized (प्रतिभूति) है।

OUSD की विप्लवात्मक नींव इसके नवीन लाभ साझाकरण मॉडल (Yield-Sharing Model) में है। चूंकि अमेरिका के स्थिर मुद्रा अधिनियम (जैसे GENIUS Act) ने स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं को प्रत्यक्ष रूप से खुदरा उपभोक्ताओं को ब्याज देने को कठोरता से प्रतिबंधित कर दिया है, OUSD ने एक चतुर तकनीकी और समझौता-आधारित समाधान अपनाया है: यह खुदरा अंतिम उपभोक्ताओं को प्रत्यक्ष रूप से ब्याज नहीं देता, बल्कि अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों के भंडार से उत्पन्न ब्याज आय को, टोकन वितरण, विनिमय और संचालन में सहभागी वित्तीय संस्थानों, कंपनियों और वितरण चैनलों को, लेनदेन और होल्डिंग के अनुपात में सीधे साझा करता है।

जब विसा अपने वैश्विक स्तर पर 15,000 से अधिक वित्तीय संस्थानों के सदस्यों के लिए VSP को OUSD के साथ नेटिव रूप से एकीकृत करती है, तो इस अंतर लाभ मॉडल की चैनल द्वारा प्रभावशाली मान्यता प्राप्त होती है। किसी भी पारंपरिक बैंक या फिनटेक कंपनी के लिए, VSP के माध्यम से OUSD क्लीयरिंग का उपयोग करने का अर्थ है कि वे अपने पहले अनुदानित संचालन धन की तरलता को, नियमित रूप से अनुपालन-आधारित आय प्राप्त करने वाले ब्याज देने वाले संपत्ति में परिवर्तित कर सकते हैं।

यह साझेदारी मॉडल ने वॉल स्ट्रीट के निवेश बैंकों और बाजार विश्लेषकों को पारंपरिक एकल एकाधिकारी प्रकाशकों के प्रति पुनर्मूल्यांकन की ओर धकेल दिया। 16 जुलाई, 2026 को, जब Visa Stablecoin Platform ने OUSD के साथ बीटा परीक्षण शुरू किया, तो बाजार में प्रतिस्पर्धा के परिदृश्य के खराब होने की चिंता तेजी से बढ़ गई। साझा घोषणा के दिन, Circle (USDC प्रकाशक) के शेयर लगभग 5% गिर गए। विश्लेषकों का मुख्य तर्क यह है कि VSP + OUSD का "चैनल इकोसिस्टम साझेदारी" Reserve Interest Dividends को वापस करके Circle के मौजूदा Float Arbitrage के स्थान को मारक प्रभाव से समाप्त कर देगा और इससे पूरे स्टेबलकॉइन बाजार का संरचनात्मक पुनर्गठन "एकाधिकारी arbitrage" से "बुनियादी ढांचे के लाभ" की ओर होगा।

VSP के मैक्रो स्ट्रैटेजिक पोजीशनिंग के विश्लेषण के दौरान, वैश्विक भुगतान और फिनटेक विशेषज्ञ टॉम नॉयस ने एक क्लासिक उद्योग उपमा प्रस्तुत की: "VSP, स्टेबलकॉइन के लिए विसा DPS के रूप में है, जैसे कि विसा DPS, डेबिट कार्ड के लिए है।" यह उपमा सीधे यह दर्शाती है कि विसा चेन-आधारित फाइनेंशियल इकोसिस्टम में एक इकोसिस्टम-बेसमेंट की भूमिका निभाने का इरादा रखता है। (विसा DPS, डेबिट प्रोसेसिंग सर्विस / डेबिट कार्ड प्रोसेसिंग सर्विस, विसा द्वारा प्रदान की जाने वाली एक बैक-एंड आउटसोर्स्ड सेवा है। यह हजारों बैंकों के लिए प्रतिनिधित्व करता है, जो प्राइवेट में कार्डधारकों के स्वाइप लेन-देन को प्रोसेस, प्रमाणित और रिकॉर्ड करते हैं। बैंकों को अपने आंतरिक स्तर पर अत्यधिक जटिल ट्रांजैक्शन लेजरिंग और कम्युनिकेशन सुविधाओं के लिए भारी पूंजी खर्च करने की आवश्यकता नहीं है; वे सिर्फ इस जटिल तकनीकी बोझ को पूरी तरह से विसा पर सौंप सकते हैं, और स्वयं केवल ग्राहक प्राप्ति और कस्टमर रिलेशनशिप मैनेजमेंट पर केंद्रित हो सकते हैं।) VSP, सफलतापूर्वक प्रमाणित हुए इस नेटवर्क-एक्सपेंशन मॉडल की पूरी तरह से पुनरावृत्ति कर रहा है, केवल इसकी नींव की पटरियाँ, डेबिट कार्ड के कम्युनिकेशन मैसेज नेटवर्क से, डिस्ट्रीब्यूटेड लेजर में परिवर्तित हो गई हैं, कनेक्शन पॉइंट्स PAN (प्राइमरी एकाउंट नंबर) मैनेजमेंट से, क्रिप्टो-वॉलेट्स और कंट्रोल्ड मल्टी-सिग में परिवर्तित हो गए हैं, और लेजरिंग मॉडल, पारंपरिक बैच-आधारित समन्वय से, चेन-आधारित मिंटिंग-एंड-बर्निंग में प्रगति करता हुआ है। विसा हमेशा से, अपने नेटवर्क पर प्रवाहित होने वाली FIAT मुद्रा का प्रत्यक्ष प्रसारण नहीं करता है; यह सदस्य बैंकों का काम होता है, जो संचय (डिपॉज़िट) और स्वीकार (एक्सचेंज) करते हैं, जबकि स्वयं, VISA, सदस्यता मानकों, ट्रांजैक्शन-राउटिंग, और मतभेद-निपटान के सभी मुख्य पहलुओं पर कड़ाई से कब्ज़ा बनाए हुए है। VSP का जन्म, सटीकता से, इसी "नेटवर्क-फ़िलॉसफ़ी" का सबसे हालिया प्रसार है।

यह दृष्टिकोण VISA को अपने प्रतिद्वंद्वी मास्टरकार्ड और उभरते हुए टेक गिगेंट स्ट्राइप से अलग रणनीतिक रास्ता अपनाने में मदद करता है।

सबसे पहले, विसा एक उदासीन सक्षम और पारिस्थितिक सहयोग आधारित "टोल" रणनीति अपनाती है। विसा स्वयं किसी विशिष्ट स्थिर मुद्रा का चयन या जारी करने के बजाय, एक बहु-चेन, बहु-मुद्रा उदासीन ऑपरेटिंग सिस्टम प्रदान करने पर ध्यान केंद्रित करती है। VSP में, विसा ने मास्टरकार्ड, स्ट्राइप, ब्लैकरोक, कॉइनबेस सहित 140 से अधिक वित्तीय और प्रौद्योगिकी विशालकायों के साथ मिलकर ओपन USD (OUSD) को बढ़ावा देने के लिए एक खुला मानक संघ बनाया है। विसा स्वयं नींव के भंडार संपत्ति के प्रबंधन के जोखिम को नहीं उठाती है, और टोकन जारी करने के अनुपालन के दबाव को भी संभालती नहीं है, बल्कि VSP के माध्यम से वॉलेट, डिपॉजिट/निकासी रूटिंग और कार्ड नेटवर्क क्लीयरिंग प्रदान करके लेनदेन के माध्यमिक शुल्क और मूल्यवर्धित सेवा शुल्क प्राप्त करने पर केंद्रित है।

इसके विपरीत, मास्टरकार्ड एक स्वामित्व आधारित एकीकरण और केंद्रीकृत नियंत्रण का रास्ता अपना रहा है। मास्टरकार्ड की स्थिर मुद्रा क्षेत्र में रणनीति अधिक भारी संपत्ति अधिग्रहण पर केंद्रित है। उदाहरण के लिए, मास्टरकार्ड ने अप्रैल 2026 में B2B B2B स्थिर मुद्रा भुगतान प्रोसेसर BVNK का 18 बिलियन डॉलर में पूर्ण स्वामित्व अधिग्रहण किया, ताकि अपने आंतरिक ढांचे में एक विशिष्ट स्थिर मुद्रा भुगतान और वित्तीय प्रबंधन प्रणाली बनाई जा सके। मास्टरकार्ड सीधे बुनियादी ढांचे के स्वामित्व के माध्यम से पूर्ण तकनीकी रोडमैप नियंत्रण प्राप्त करने और सभी लेनदेन शुल्क और विनिमय दर के लाभ को अकेले प्राप्त करने का प्रयास कर रहा है। हालाँकि, इस केंद्रीकृत रणनीति के कारण मास्टरकार्ड को सभी संचालन जोखिम, तकनीकी एकीकरण की बाधाओं और एकल निर्णय-बिंदु से होने वाले प्रणालिगत जोखिमों को स्वयं सहना पड़ रहा है।

जबकि उभरते हुए भुगतान दिग्गज स्ट्राइप व्यापारियों के भुगतान बंद चक्र और ऊर्ध्वाधर API के एकाधिकार पर केंद्रित है। स्ट्राइप ने स्थिर मुद्रा प्लेटफॉर्म ब्रिज का उच्च प्रीमियम पर अधिग्रहण करके डेवलपर्स और व्यापारियों दोनों के लिए एक अत्यंत चिकनी, कम लागत वाली ऊर्ध्वाधर स्वच्छता चैनल बनाने का प्रयास किया है। स्ट्राइप का मुख्य उद्देश्य स्थिर मुद्रा के माध्यम से व्यापारियों को पारंपरिक कार्ड नेटवर्क की उच्च शुल्क से बचाना है, जिससे व्यापारियों की वफादारी को पकड़ा जा सके।

टॉम नॉयस के विश्लेषण के अनुसार, चूंकि VSP को सभी क्षेत्रों के निम्नस्तरीय निकास और जमा चैनलों को विकसित और बनाए रखने की आवश्यकता नहीं है, बल्कि ये कार्य अपने नेटवर्क के साझेदारों को सौंप दिए जाते हैं, इसलिए यह वितरित नवाचार मॉडल लंबे समय में अधिक लाभदायक है। Stripe डेवलपर API प्रदान करता है, Tempo चेन मशीन-टू-मशीन भुगतान के लिए जिम्मेदार है, और प्रत्येक क्षेत्र के फिनटेक सेवा प्रदाता अपने देश के मुद्रा निपटान चैनल को हल करने के लिए अपनी-अपनी रणनीति अपनाते हैं। सभी साझेदार स्वयं निवेश करते हैं, स्थानीयकरण करते हैं और अनुपालन का दबाव सहते हैं, और उनके द्वारा प्रेरित प्रत्येक नई स्थिर मुद्रा प्रवाह, अंततः Visa नेटवर्क में समाहित होता है, जिससे Visa प्रति इकाई स्थिर मुद्रा लेनदेन में अधिक उच्च सेवा मूल्य शुल्क प्राप्त करने के लिए हल्के ढंग से काम कर सकता है।

इस उदासीनता और पारिस्थितिकी सशक्तिकरण के तर्क की पुष्टि निर्णय लेने वाले बड़े लोगों द्वारा सार्वजनिक रूप से की गई है।

फाइनेंशियल रिपोर्ट कॉल के दौरान, विसा के सीईओ रायन मैकइनर्ने ने स्वीकार किया कि विसा लंबे समय तक “बहु-मुद्रा, बहु-चेन” के खुले दृष्टिकोण को बनाए रखेगी। उन्होंने जोर देकर कहा कि विसा की भूमिका बाजार में यह भविष्यवाणी करना नहीं है कि कौन सा स्थिर मुद्रा अंतिम विजेता होगा, क्योंकि स्थिर मुद्राएं सामान्य व्यावसायिक भुगतानों में अभी भी प्रारंभिक चरण में हैं। VSP प्लेटफॉर्म का लॉन्च इसलिए किया गया है ताकि भविष्य में कोई भी सुसंगठित स्थिर मुद्रा या ब्लॉकचेन नेटवर्क बाजार में प्रमुखता प्राप्त करे, बैंकिंग संस्थाएं अपने पहले से विश्वसनीय विसा सुरक्षित परिवेश में सुचारु और व्यापक संपर्क प्राप्त कर सकें। विसा के मुख्य उत्पाद और रणनीति अधिकारी जैक फॉरेस्टेल ने सीधे बैंकों की समस्याओं पर प्रकाश डाला, और कहा कि स्थिर मुद्रा की मूल सीमा कभी “प्रोग्रामेबल मनी” जैसी महान अवधारणा में नहीं, बल्कि अत्यधिक सूक्ष्म संचालनात्मक प्रक्रियाओं और संचालनात्मक वास्तविकताओं में है। VSP के पहले, पारंपरिक बैंकों को क्रिप्टो कॉम्प्लायंस प्रदाताओं, पब्लिक चेन वेरिफायर्स, तीसरे पक्ष के ऑडिट कंपनियों और विविध स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट मानकों के साथ सतर्कता से काम करना पड़ता था। VSP की तकनीकी पैकेजिंग के कारण, बैंकों को केवल परिचित विसा इंटरफ़ेस से कनेक्ट होना है, जिससे जटिल ब्लॉकचेन बैकएंड पूरी तरह से अदृश्य होकर पाइपलाइन में बदल जाता है।

पारंपरिक कार्ड भुगतान प्रणाली "मनुष्य" के लिए डिज़ाइन की गई है। मानव उपभोक्ताओं के लेन-देन की आवृत्ति अक्सर शारीरिक सीमाओं से प्रभावित होती है, एकल लेन-देन की राशि बड़ी होती है, और यह 30 दिन के रिफंड/डिस्प्यूट मैकेनिज़म और पारंपरिक क्रेडिट लिमिट अनुमोदन सुरक्षा पर अत्यधिक निर्भर करती है। हालाँकि, जैसे-जैसे वैश्विक व्यापार एजेंट अर्थव्यवस्था के युग में प्रवेश कर रहा है, एक कृत्रिम बुद्धिमत्ता द्वारा संचालित नया व्यापार मॉडल, जिसे "AI एजेंट व्यापार (Agentic Commerce)" कहा जाता है, तेजी से उभर रहा है।

जब व्यावसायिक इकाइयाँ मानव से AI एजेंट में बदल जाती हैं, तो पारंपरिक वित्तीय पटरियों की नींव की सीमाएँ स्पष्ट हो जाती हैं। पारंपरिक कार्ड संगठन प्रत्येक कार्ड स्वाइप लेनदेन के लिए एक निश्चित पथ शुरुआती शुल्क लेते हैं; यदि एक AI एजेंट को प्रत्येक डेटा क्वेरी या प्रति सेकंड API कॉल के लिए अत्यंत छोटा शुल्क देना हो, तो पारंपरिक कार्ड पटरी का निश्चित शुल्क लेनदेन के संपत्ति मूल्य से हजारों गुना अधिक होगा, जिससे आर्थिक रूप से पूरी तरह असंभव हो जाता है। इसके अलावा, AI एजेंट के बीच आवर्ती, उच्च आवृत्ति और 24/7/365 सक्रिय लघु सहयोगी लेनदेन, प्रतिदिन बैच समीक्षा, सप्ताहांत पर बंद होने वाले पारंपरिक बैंक केंद्रीकृत पृष्ठभूमि को सीधे अक्षम कर देंगे। इसने मशीन-टू-मशीन माइक्रो क्लीयरिंग (M2M Micro-commerce) की कठोर मांग को जन्म दिया। M2M Micro-commerce / मशीन माइक्रो क्लीयरिंग का अर्थ है, सॉफ़्टवेयर और सॉफ़्टवेयर, सर्वर और सर्वर के बीच, अत्यंत लघु डिजिटल सेवाओं (जैसे एक बार की कैलकुलेशन स्पाइक, एक डेटा टैग) प्राप्त करने के लिए, प्रति सेकंड हजारों, और प्रति लेनदेन मूल्य पैसे के एक हिस्से से कम होने वाले, वास्तविक समय में उच्च-आवृत्ति, लघु-भुगतान।

इस परिवर्तन के सामने, विसा ने अपनी रणनीतिक योजना में अत्यधिक दूरदर्शिता का प्रदर्शन किया। फ्रंटएंड पर, विसा ने एआई भुगतान फ्रंटएंड प्रोटोकॉल—इंटेलिजेंट कॉमर्स कनेक्ट को आधिकारिक रूप से लॉन्च किया है, और उद्योग समूह के साथ मिलकर x402 मशीन-टू-मशीन भुगतान मानक और मशीन-टू-मशीन भुगतान प्रोटोकॉल को स्थापित किया है। यह प्रोटोकॉल फ्रंटएंड पर प्रत्येक एआई एजेंट के लिए स्वतंत्र बजट सीमा, क्रेडिट रेटिंग मूल्यांकन और सिस्टम सर्कुलर डेडलॉक से सुरक्षित प्रमाणपत्र स्वचालित रूप से आवंटित कर सकता है। और बैकएंड पर, विसा VSP के माध्यम से समर्थन प्रदान करता है। चूंकि VSP अत्यधिक थ्रूपुट वाले पब्लिक चेन वातावरण का उपयोग करता है, इसलिए मशीन-टू-मशीन के लिए सूक्ष्म क्लीयरिंग के लिए प्रत्येक ब्लॉकचेन नेटवर्क ट्रांसफर शुल्क को सेंट से कम कर दिया गया है, जिससे सूक्ष्म व्यापार के शुल्क के जंजीर को पूरी तरह से हल कर दिया गया है। वर्तमान में, अधिकांश मशीन-स्वतंत्र ट्रांसफर स्थिर मुद्रा पर स्वचालित रूप से क्लीयरिंग और सेटलमेंट के लिए किए जा रहे हैं।

हालांकि VSP ने डिजिटल करेंसी के नींव के निपटान प्रणाली के निर्माण में दिखाई, लेकिन 2026 के जुलाई के मध्य में लॉन्च किए गए इस वित्तीय बुनियादी ढांचे के रूप में, नियामक संस्थान और उद्यम VSP में शामिल होने के लिए अभी भी इसकी वर्तमान सीमाओं और कार्यान्वयन में वास्तविक चुनौतियों का ध्यानपूर्वक मूल्यांकन करते हैं।

वर्तमान बीटा परीक्षण चरण में, VSP के उत्पाद सीमा और तकनीकी पहुंच पर निम्नलिखित स्पष्ट सीमाएँ हैं:

1. प्रवेश बाधाओं का बंद चक्र स्वभाव पारिस्थितिकी की खुलापन को सीमित करता है

VSP वर्तमान में सभी उद्योगों के लिए खुला एक सार्वजनिक क्लाउड प्लेटफॉर्म नहीं है। संस्थाओं को इस प्लेटफॉर्म पर परीक्षण के लिए शामिल होने के लिए, Visa के मौजूदा व्यावसायिक व्यापार चैनल के माध्यम से Visa द्वारा जारी Visa Access ID और व्यावसायिक पहचान संख्या (BID, Business Identification Number) प्राप्त करना अनिवार्य है। इस कठोर बाधा के कारण, VSP वर्तमान में Visa के पहले से मौजूद बैंकों और वित्तीय संस्थानों के ग्राहक आधार के लिए एक “बंद सेवा अपग्रेड” है, और जो शुरुआती फिनटेक कंपनियाँ और नवीन Web3 डेवलपर्स Visa के साथ पारंपरिक एजेंट या एक्सप्रेस संबंध नहीं बना चुके हैं, वे अभी भी इस प्लेटफॉर्म की पहली लहर के लाभों से बाहर हैं।

2. संपत्ति और निहित पब्लिक चेन का चयन एकल है

हालांकि विसा ने अन्य डिजिटल संपत्ति व्यवसायों में सर्कल के USDC और पैक्सोस के USDG का व्यापक समर्थन किया है, लेकिन वर्तमान में लॉन्च किए गए VSP यूनिफाइड ऑपरेशनल एनवायरनमेंट में, प्लेटफॉर्म केवल ओपन USD (OUSD) एकमात्र डिजिटल संपत्ति का स्वयं का समर्थन करता है। इसके अलावा, इसके समर्थित ब्लॉकचेन लेयर केवल ईथेरियम, सोलाना और टेम्पो के तीन नेटवर्क तक सीमित है। यदि बैंक या कंपनी का फाइनेंशियल रोडमैप मल्टी-करेंसी, मल्टी-चेन हाइब्रिड ट्रेजरी अलोकेशन (जैसे कि ईथेरियम, एवलांच और बेस के बीच USDC और यूरो स्थिर मुद्रा EURC की उच्च आवृत्ति से स्थानांतरण की आवश्यकता हो) पर निर्भर है, तो VSP का वर्तमान संस्करण इन मल्टी-एसेट मैनेजमेंट की आवश्यकताओं को प्रत्यक्ष रूप से पूरा नहीं कर सकता।

3. API और डेवलपमेंट किट अभी पूरी तरह से लाइव नहीं हैं

नियोबैंक, अंतर्राष्ट्रीय सेटलमेंट प्रदाता जैसी सिस्टम ऑटोमेशन के प्रति अत्यधिक रुचि रखने वाली संस्थाओं के लिए, स्थिर मुद्रा क्लीयरिंग को अपने व्यवसाय में पूर्णतः एकीकृत करने का एकमात्र तरीका सिस्टम-स्तरीय कोड एकीकरण है। हालाँकि, वर्तमान संस्करण VSP अभी भी एक पोर्टल-आधारित (Portal-driven) कंट्रोल कंसोल है, जहाँ संस्थागत प्रशासकों को फ्रंटएंड ग्राफ़िकल इंटरफ़ेस के माध्यम से मैनुअल डिपॉजिट, निकास, मिंटिंग, डिस्ट्रक्शन और अनुमोदन कॉन्फ़िगरेशन करना पड़ता है। हालाँकि, विसा की उत्पाद योजना में VSP को REST API और SDK डेवलपमेंट किट का पूरा सेट प्रदान करने की स्पष्ट घोषणा की गई है, और साझेदारों के लिए डॉक्स Specs का प्रीव्यू पहले ही उपलब्ध कराया जा चुका है, लेकिन डेवलपमेंट टीम के लिए, वास्तविक Programmatic (प्रोग्रामेटिक) स्वचालित इंटरैक्शन सुविधा अभी भी "जल्द ही लॉन्च" (Coming Soon) के रूप में चिह्नित है। परिपक्व सैंडबॉक्स परीक्षण पर्यावरण और API इंटरफ़ेस के अभाव में, व्यवसाय इसे उच्च समय-सीमा, उच्च स्वचालित सिस्टम-स्तरीय बैकएंड के रूप में उपयोग करने में सक्षम नहीं हैं।

4. एक्सक्लूसिव स्टैक और न्यूट्रल ऑर्केस्ट्रेशन लेयर के बीच व्यावसायिक निर्णय

टेक्नोलॉजी रोडमैप के संदर्भ में, VSP एक टाइपिकल कैप्टिव स्टैक है, जिसने बैंक पेमेंट टीम के भीतर तकनीकी लॉक-इन पर रणनीतिक चर्चा को जन्म दिया है। (कैप्टिव स्टैक: सरल शब्दों में, यह एक अत्यधिक एकीकृत, बंद तकनीकी प्रणाली है। जैसे स्मार्टफोन निर्माताओं का बंद पारिस्थितिकी तंत्र, Visa द्वारा पूरी तरह से प्रदान और नियंत्रित, जिसमें वॉलेट, होस्टिंग, विनिमय दर, और निकास/जमा क्लीयरिंग शामिल हैं, और Visa के द्वारा स्वीकृत स्थिर मुद्राओं और ब्लॉकचेन ही समर्थित होते हैं।) कैप्टिव स्टैक का फायदा इसकी अत्यधिक एकीकरण क्षमता में है, जिससे बैंक को केवल Visa के साथ एक आपूर्तिकर्ता संबंध प्रबंधित करना पड़ता है, जिससे WaaS वॉलेट, कॉम्प्लायंस, Pismo कोर क्लाउड बैंकिंग सहित पूरा सेटअप प्राप्त होता है। हालाँकि, उच्चतम स्तर के कमर्शियल बैंक, जो अत्यधिक निष्पक्षता की आवश्यकता रखते हैं, क्रॉस-बॉर्डर आर्बिट्रेज करना चाहते हैं, और अपनी मुद्रा भुगतान संप्रभुता को पेमेंट कार्ड संगठन को पूरी तरह से सौंपना नहीं चाहते, वे

अक्सर उदासीन ऑर्केस्ट्रेशन लेयर (Neutral Orchestration Layer) का उपयोग किया जाता है। इन संप्रभुता की आवश्यकता वाले बैंकों के लिए, VSP उनकी तकनीकी ढांचे में एकमात्र विकल्प नहीं होगा, बल्कि इसका एक विकल्प होगा, जो उनके बहु-मार्ग ऑर्केस्ट्रेशन लाइब्रेरी में शामिल है। बैंक, विशिष्ट भुगतान कॉरिडोर की आर्थिक कुशलता के आधार पर, VSP (जो OUSD भुगतान के माध्यम से सीधा ब्याज वितरित करता है) और पब्लिक चेन (जो USDC के माध्यम से हाई-स्पीड Base नेटवर्क पर चलता है) के बीच गतिशील रूप से स्विच करेंगे।

5. अप्रकट व्यावसायिक लागत और अनुमानित नहीं किया जा सकने वाला निवेश लाभ (ROI)

किसी भी व्यावसायिक वित्तीय बुनियादी ढांचे को लागू करने के लिए, निवेश लाभदायकता (ROI) की कठोर समीक्षा के लिए रिस्क कंट्रोल कमेटी और वित्तीय कमेटी की मंजूरी आवश्यक है। हालांकि, अब तक, Visa ने VSP के शुल्क विवरण, जैसे कि प्लेटफॉर्म की लाइसेंसिंग शुल्क, प्रत्येक स्थिर मुद्रा निर्माण/रिडीम/ट्रांसफर के लिए पासवे संसाधन शुल्क, और BYOW मॉडल में इंटरफेस सेवा शुल्क, को सार्वजनिक रूप से प्रकाशित नहीं किया है। शुल्क मॉडल पूरी तरह से ब्लैक बॉक्स होने के कारण, वित्तीय संस्थानों के वित्तीय टीम अभी VSP को शामिल करने के बाद लागत कम करने और कुशलता बढ़ाने के परिणाम (ROI) का मापनीय जवाबदेही मूल्यांकन करने में कठिनाई महसूस कर रहे हैं।

इस प्रकार, VSP तकनीकी और व्यावसायिक दोनों दृष्टिकोणों से पारंपरिक कार्ड संगठनों के आधुनिकीकरण की एक मील की पत्थर है, लेकिन वर्तमान में यह अभी भी विसा के पहले से मौजूद नेटवर्क संबंधों, एकल संपत्ति समर्थन और अपूर्ण API पर अत्यधिक निर्भर है। 2026 के अंत से 2027 तक के समग्र कार्यान्वयन के दौरान, VSP को API तक पहुँचने के लिए पोर्टल से पूर्णतः उत्पादन में लाना, बहु-संपत्ति सह-क्रियाशीलता का क्षैतिज विस्तार, और पारदर्शी मूल्य निर्धारण मॉडल का बाजारीकरण अनुभव करना होगा। सभी संस्थाओं को अपनी डिजिटल संप्रभुता रणनीति, संपत्ति प्राथमिकता और विकास चक्र के आधार पर, अपने स्वयं के VSP स्टैक और उदासीन ऑर्केस्ट्रेशन सिस्टम के बीच अपने व्यावसायिक हितों के अनुकूल सबसे उपयुक्त गतिशील संतुलन खोजना चाहिए।

यह लेख केवल कानूनी, नीतिगत और उद्योग अनुसंधान के उद्देश्य से है, जिसका उद्देश्य डिजिटल वित्त, स्थिर मुद्रा, डिजिटल संपत्ति और संबंधित नियामक गतिविधियों का वस्तुनिष्ठ विश्लेषण करना है; यह किसी भी प्रकार की निवेश सलाह, कानूनी सलाह, कर सलाह या अन्य पेशेवर सलाह का निर्माण नहीं करता है, और किसी भी वित्तीय उत्पाद, डिजिटल संपत्ति या व्यावसायिक परियोजना की सिफारिश, प्रचार या आमंत्रण भी नहीं करता है। इसमें उल्लिखित नियामक नियम, बाजार डेटा और संस्थागत जानकारी मुख्य रूप से सार्वजनिक स्रोतों से प्राप्त हैं, और कानूनी और विनियामक नीतियों, बाजार परिदृश्य और परियोजना प्रगति में परिवर्तन के कारण समायोजित हो सकती हैं; पाठकों को नवीनतम सार्वजनिक जानकारी के साथ-साथ अपने देश या क्षेत्र में लागू कानूनों का पालन करते हुए स्वतंत्र रूप से निर्णय लेना चाहिए। लेखक और प्रकाशन मंच किसी भी ऐसे निवेश, लेनदेन या अन्य व्यावसायिक निर्णय के लिए जिम्मेदार नहीं होंगे, जो इस लेख की सामग्री पर निर्भर करते हों।