विजा, ओपनयूएसडी गठबंधन के साथ स्टेबलकॉइन रणनीति का विस्तार करती है

लेखक: Chloe, ChainCatcher

विसा ने तीसरे तिमाही 2026 का वित्तीय नतीजा जारी किया, जिसमें शुद्ध आय 116 अरब डॉलर और पिछले वर्ष की तुलना में 14% की वृद्धि हुई, और इस तिमाही में भुगतान की कुल राशि पहली बार 4 ट्रिलियन डॉलर के पार पहुंच गई, जो कंपनी के इतिहास में पहली बार है। हालांकि, बाजार द्वारा वास्तव में बड़े पैमाने पर जांची गई बात, फ़िनान्सियल कॉल पर स्थिर मुद्रा के संबंध में उस टिप्पणी को था।

वीजा ने ओपन स्टैंडर्ड कंसोर्टियम में शामिल होने और नए स्थिर मुद्रा OpenUSD का समर्थन करने की घोषणा की है, जबकि अपनी बहु-मुद्रा, बहु-श्रृंखला रणनीति को बनाए रखने पर जोर दिया है। वीजा स्थिर मुद्रा प्लेटफॉर्म की उत्पाद संरचना, OUSD कंसोर्टियम के सदस्यों पर विवाद, और स्थिर मुद्रा बाजार की केंद्रीकरण डेटा के माध्यम से जांचें कि वीजा वास्तव में क्या रणनीति बना रहा है?

Key metrics behind the earnings report

28 जुलाई, 2026 को, विसा ने तिमाही 2026 की वार्षिक रिपोर्ट जारी की। शुद्ध आय 11.6 अरब डॉलर और प्रति शेयर आय 3.32 डॉलर रही, जिसके बारे में सीईओ रायन मैकइनर्ने ने कहा कि दोनों संख्याएँ कंपनी की अपेक्षाओं से अधिक हैं। स्थिर विनिमय दर पर, भुगतान 10% बढ़कर 720 अरब लेनदेन हो गए, और क्रॉस-बॉर्डर लेनदेन, भुगतान लेनदेन और प्रोसेस्ड लेनदेन सभी दोहरी अंकों में वृद्धि रही, जिसमें क्रॉस-बॉर्डर लाइन हमेशा विसा का सबसे अधिक मार्जिन वाला हिस्सा रहा है।

अन्य ओर, वित्तीय विवरण इतना सुंदर नहीं है। विसा ने एक साथ यह भी प्रकट किया कि वह नौकरियाँ काट रही है, जो मुख्य रूप से प्रौद्योगिकी और उत्पाद टीमों पर केंद्रित हैं, जिसमें चौथाई में 5.63 अरब डॉलर का GAAP विस्थापन खर्च शामिल है, और उसी चौथाई में 49 अरब डॉलर के स्टॉक्स को पुनः क्रय किया गया और 13 अरब डॉलर का लाभांश दिया गया। कंपनी ने पूरे वर्ष के लिए दृष्टिकोण को ऊपर उठाया है, लेकिन स्थानांतरित संसाधनों को स्पष्ट रूप से तीन दिशाओं की ओर मुख्यतः संकेतित किया है: AI, स्थिर मुद्रा, और प्रतिनिधि व्यापार।

दूसरे शब्दों में, यह एक ऐसी वार्षिक रिपोर्ट है जिसमें नौकरियाँ काटकर निवेश की सीमा बढ़ाई गई है; वास्तविक रूप से ध्यान देने योग्य बात यह है कि कटौती किए गए संसाधन कहाँ भेजे जा रहे हैं।

ब्लॉकचेन से एप्लिकेशन लेयर तक, विसा अपने आप को स्थिर मुद्रा की नींव बना रही है

फोन कॉल पर, विसा ने स्थिर मुद्रा को स्टैक के सभी स्तरों के रूप में वर्णित किया। कंपनी ने बताया कि वह स्थिर मुद्रा के प्रत्येक स्तर पर निवेश कर रही है—ब्लॉकचेन, जारीकरण, वॉलेट, बुनियादी ढांचे से लेकर एप्लिकेशन लेयर तक—और इस क्वार्टर की प्रगति जारीकरण और एप्लिकेशन दोनों पर केंद्रित हुई। जारीकरण पर किया गया कदम, Open Standard कॉन्सोर्टियम में शामिल होना है, जो OpenUSD—वैश्विक धन प्रवाह के लिए डिज़ाइन की गई नई स्थिर मुद्रा—जारी करने की योजना बना रहा है।

Visa स्थिर मुद्रा प्लेटफॉर्म वास्तव में क्या बेच रहा है

ऐप प्लेटफॉर्म Visa स्थिर मुद्रा प्लेटफॉर्म (VSP) है। यह उत्पाद जुलाई के मध्य में जारी किया गया था, जिसका उद्देश्य वित्तीय संस्थानों, फिनटेक कंपनियों और क्रिप्टो-नेटिव संस्थानों को Visa द्वारा प्रबंधित वातावरण के माध्यम से स्थिर मुद्रा क्षमताएँ प्रदान करना है, जिसमें जमा, संग्रहण और रिडीम करना शामिल है, और शुरुआत OUSD के साथ हुई है। अर्जित फोन कॉल ने अधिक पूर्ण कार्यक्षमता का चित्र प्रस्तुत किया: यह प्लेटफॉर्म साझेदारों को स्थिर मुद्रा के माध्यम से Visa के साथ सेटलमेंट करने, ब्लॉकचेन-आधारित वॉलेट-एस-ए-सर्विस बुनियादी ढांचे को प्राप्त करने और FIAT और स्थिर मुद्रा के बीच धन का स्थानांतरण करने की अनुमति देता है।

Pismo और टोकनाइज़्ड डिपॉजिट की यह अदृश्य गुप्त रेखा

स्थिर मुद्राओं की तुलना में कम चर्चा की जाने वाली दूसरी शाखा है। विसा ने कहा कि प्लेटफॉर्म को भुगतान बुनियादी ढांचा कंपनी पिस्मो के साथ एकीकृत किया जाएगा, ताकि वित्तीय संस्थानों को टोकनाइज़्ड जमा समर्थन प्रदान किया जा सके, और भविष्य में तीसरे पक्ष के टोकनाइज़्ड जमा बुनियादी ढांचा प्रदाताओं को शामिल करने की योजना है।

टोकनाइज्ड डिपॉजिट और स्टेबलकॉइन तकनीकी रूप से समान हैं, लेकिन वित्तीय संरचना के अनुसार दो अलग चीजें हैं: एक बैंकिंग दायित्व का चेन पर अभिव्यक्ति है, दूसरा गैर-बैंकिंग संस्थाओं द्वारा जारी मुद्रा का प्रतिस्थापन है। विसा दोनों को साथ में समेटता है, जिससे बैंकिंग प्रणाली और क्रिप्टो प्रणाली दोनों में ही उसके लिए स्थान बना रहता है। जो भी पक्ष जीते, वह पहले से ही अपनी जीत के लिए बेट लगा चुका है।

VISA का मूल्य निर्धारण अधिकार का घोषणा

अनुलेख फोन कॉल पर, विश्लेषकों ने सीधे सबसे तीव्र प्रश्न पूछा: क्या OpenUSD, Circle, Tether जैसे पहले से स्थापित जारीकर्ताओं के साथ प्रतिस्पर्धा करेगा?

म्कइनर्नी के अनुसार, विसा भविष्य में बहु-मुद्रा, बहु-चेन बनी रहेगी, और कंपनी की भूमिका विजेता चुनने की नहीं है। उन्होंने यह भी जोड़ा कि स्थिर मुद्राएं अभी तक कुछ सीमित उपयोग मामलों के बाहर व्यापक स्केल तक नहीं पहुंची हैं, और इनमें से एक पहले से आगे निकल चुका उपयोग मामला U कार्ड है।

स्थिर मुद्रा बाजार में अत्यधिक केंद्रीकरण है: 2026 के जुलाई के अंत तक, स्थिर मुद्राओं का कुल बाजार पूंजीकरण लगभग 303.2 बिलियन डॉलर था, जिसमें USDT 184.2 बिलियन और USDC 73.4 बिलियन था, और पिछले 90 दिनों में कुल बाजार पूंजीकरण में 3.3% की हल्की कमी आई। एक ऐसे बाजार में जहां कुल मात्रा स्थिर है और दो प्रकाशकों के पास अधिकांश प्रचलन है, कोई भी नया प्रवेशकर्ता अपने हिस्से के लिए स्वयं प्रतिस्पर्धा करने की लागत अत्यधिक महंगी होगी। लेकिन अगर आप मुद्रा जारी नहीं करते, बल्कि केवल सेटलमेंट, विनिमय और वॉलेट स्तर पर काम करते हैं, तो किसका हिस्सा बड़ा है, मायने नहीं रखता, क्योंकि प्रत्येक प्रवेश और निकासी Visa के माध्यम से होनी चाहिए।

140 फाउंडिंग पार्टनर्स, लेकिन कुछ कंपनियाँ समाचार से ही जान पाईं कि वे शामिल हो गई हैं

ARK विश्लेषक लोरेंजो वालेंटे ने 29 जुलाई को अपने X पोस्ट में एक निष्कर्ष रखा: OUSD के साझेदारों की प्रतिबद्धता अब एक रणनीतिक निवेश की बजाय एक नरम इच्छा पत्र की तरह दिख रही है। उनका जोर इस बात पर है कि OUSD का समर्थन करना और इसे सफल बनाने के लिए वितरण चैनल, बैलेंस शीट और संसाधनों में वास्तविक निवेश करना, पूरी तरह से अलग बातें हैं।

यह निर्णय तथ्यात्मक आधार पर आधारित है। OUSD का एक संस्थापक समूह 140 से अधिक कंपनियों से मिलकर बना है, जिनमें भुगतान, बैंकिंग, टेक और क्रिप्टो उद्योगों के सदस्य शामिल हैं, जिनमें Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, Coinbase और Ripple शामिल हैं। Stripe की सहायक कंपनी Bridge के CEO Zach Abrams को Open Standard के संस्थापक CEO के रूप में नियुक्त किया गया है। इसकी विशिष्ट डिजाइन तीन बिंदुओं पर आधारित है: शून्य लागत पर मिंटिंग और रीडीमशन, कोई सीमा नहीं, और प्रबंधन शुल्क को काटने के बाद लगभग सभी रिजर्व आय साझेदारों को वापस मिलती है। टोकन का लॉन्च 2026 में होने की उम्मीद है, और पहली चेन Solana होगी।

समस्या सूची में ही है। प्रकाशन के तुरंत बाद एक श्रृंखला नकारात्मक प्रतिक्रियाएँ आईं: सैमसंग ने कहा कि उन्होंने Open Standard के साथ कोई औपचारिक वार्ता नहीं की है और संघ में उनकी भूमिका के बारे में उन्हें कोई जानकारी नहीं है; Dunamu, न्यू कोरिया बैंक और K Bank ने कहा कि उन्हें पूछताछ की गई थी लेकिन सहभागिता की मंजूरी नहीं दी गई, और कुछ कंपनियों को पता चला कि उन्हें मीडिया रिपोर्ट से ही सूचीबद्ध किया गया है। एक ही रिपोर्ट में यह भी उल्लेख किया गया कि Circle के CEO Jeremy Allaire ने संघ-आधारित स्थिर मुद्रा मॉडल की संरचनात्मक रूप से असफलता की आलोचना की है।

अधिक ध्यान देने योग्य बात यह है कि सूची में अनुपस्थित लोग: सर्कल, टेस्टर और पेपैल—तीन सबसे बड़े डॉलर स्थिर मुद्रा जारीकर्ता—साझेदारों में शामिल नहीं हैं। एक ऐसा संघ जिसमें वर्तमान नेता नहीं हैं और सदस्यों ने सार्वजनिक रूप से सहभागिता को नकार दिया है, कहना कि यह उद्योग की सहमति का प्रतिनिधित्व करता है, अभी बहुत जल्दी है। यह अधिक एक सामूहिक रूप से हस्ताक्षरित प्रतीक्षा का बयान है।

विसा का इस सूची पर हस्ताक्षर और उसका फाइनेंशियल रिजल्ट्स कॉल पर "विजेता नहीं चुनना" का कथन एक ही बात के दो पहलू हैं।

जो विजेता का चयन नहीं करता, वह चैनल के खुद पर जुए लगाता है

Visa ने OpenUSD में प्रवेश किया, क्या यह Circle और Tether के लिए खतरा है?

शॉर्ट-टर्म में नहीं। एक ऐसा गठबंधन जिसमें कोई एक्सक्लूसिव कमिटमेंट नहीं है और सदस्य अभी भी अपने सदस्यता को नकार रहे हैं, उसका खतरा कम है; दूसरी ओर, विसा के दृष्टिकोण से, इस हस्ताक्षर की लागत बहुत कम है, जिसके बदले वह स्थिर मुद्रा के नैरेटिव में स्थान और बोलने की क्षमता प्राप्त करता है, लेकिन किसी भी सफलता या असफलता के लिए जिम्मेदार नहीं होता, यह एक ऑप्शन है, एक प्रतिबद्धता नहीं।

अगर समय को लंबा लिया जाए, तो एकमात्र वास्तविक अनिश्चितता यह है कि विसा कब अपने व्यापारी नेटवर्क और जारीकर्ता संबंधों को वास्तविक रूप से किसी विशिष्ट स्थिर मुद्रा की ओर मोड़ेगी। उससे पहले, जितना भी जारीकरण स्तर पर प्रतिस्पर्धा हो, विसा एक निरीक्षक की भूमिका निभाता है, इसलिए VISA के लिए विजेता का चयन करना महत्वपूर्ण नहीं है, बल्कि महत्वपूर्ण है कि विजेता अंततः मेरे माध्यम से ही अपना उत्पाद बेचे, यानी चैनल पर ही नियंत्रण हो।