अमेरिकी खजाने के पास $935 बिलियन के नकद हैं, और खजाने सचिव स्कॉट बेसेंट इसे काम में लाना चाहते हैं। इस विभाग ने अपनी अधिकतम ऋण खरीद आकार को दोगुना करके $4 बिलियन कर दिया, जिससे सरकार का प्रभावी रूप से कहना है “हम तरलता डालेंगे, चाहे आप तैयार हों या न हों।”
क्रिप्टो बाजारों को दो बार बताने की जरूरत नहीं थी। बिटकॉइन $79K के पास चढ़ गया, ईथेरियम $2,490 से ऊपर व्यापारित हुआ, और सोलाना $97 के आसपास स्थिर रहा, जबकि जोखिम संपत्तियों में सामान्य रूप से खरीद की मांग बढ़ी।
खजाने की नकदी के साथ वास्तव में क्या हो रहा है
ट्रेजरी जनरल अकाउंट, या TGA, को सरकार के चेकिंग खाते के रूप में समझें। जब ट्रेजरी इस बैलेंस को खर्च करती है, तो नकदी गायब नहीं हो जाती। यह बैंकिंग प्रणाली में प्रवाहित होती है, जहाँ यह बैंकों के लिए रिजर्व बन जाती है, जिन्हें वे उधार दे सकते हैं, निवेश कर सकते हैं, या अन्यथा वित्तीय बाजारों में उपयोग कर सकते हैं।
ऋण खरीद बैक इसके लिए एक तंत्र है। ख казन बाजार से अपने पहले जारी बॉन्ड्स को खरीदता है, जिससे बॉन्डहोल्डर्स को कैश मिलता है और फिर उन्हें उस पैसे के लिए कहीं और निवेश करने की आवश्यकता होती है। अधिकतम खरीद बैक आकार को $4B तक दोगुना करके, खजाने ने संकेत दिया है कि वह इस क्षेत्र में अधिक आगे बढ़ने को तैयार है।
TGA में निलंबित $935 बिलियन एक विशाल भंडार है। संदर्भ के लिए, यह एक मध्यम आकार के यूरोपीय देश के सकल घरेलू उत्पाद (GDP) के लगभग बराबर है। यदि इसमें से एक महत्वपूर्ण हिस्सा रिडीम्पशन और अन्य संचालन के माध्यम से वित्तीय प्रणाली में डाला जाता है, तो यह एक गुप्त प्रोत्साहन के रूप में कार्य करता है, जो फेडरल रिजर्व को ब्याज दरें कम करने या मात्रात्मक ढील को पुनः शुरू करने के बिना तरलता को बढ़ाता है।
यह महत्वपूर्ण है क्योंकि तरलता जोखिम संपत्तियों के लिए ऑक्सीजन की आपूर्ति है। जब प्रणाली में इसकी मात्रा अधिक होती है, तो निवेशक आमतौर पर जोखिम वक्र पर आगे बढ़ जाते हैं। बॉन्ड खरीदे जाते हैं, स्टॉक में वृद्धि होती है, और बाजार के अधिक अनुमानित कोने, जिनमें क्रिप्टो भी शामिल है, अक्सर असमान रूप से लाभान्वित होते हैं।
क्रिप्टो की प्रतिक्रिया कहानी कहती है
डिजिटल संपत्तियों में प्रतिक्रिया त्वरित और व्यापक थी। बिटकॉइन ने 24 घंटे में 2.6% का लाभ दर्ज किया, लेकिन साप्ताहिक चित्र बहुत अधिक नाटकीय है: BTC सात दिनों में 24.9% बढ़ा।
ईथेरियम ने 1.9% दैनिक लाभ के साथ अनुसरण किया, जबकि सोलाना ने दिनभर में थोड़ा अधिक 1.0% जोड़ा।
भावनात्मक परिवर्तन भावी कार्रवाई से भी अधिक चौंकाने वाला रहा है। Alternative.me द्वारा ट्रैक किया जाने वाला फियर एंड ग्रीड सूचकांक पिछले सप्ताह 31 से, जो “डर” के क्षेत्र में मजबूती से था, इस सप्ताह 73 पर पहुंच गया, जो “लालच” के रूप में दर्ज किया जाता है। यह एक हफ्ते में 42 अंकों का उलटफेर है, ऐसा तीव्र परिवर्तन आमतौर पर केवल तकनीकी बंप के बजाय बाजार के संदेश में एक महत्वपूर्ण परिवर्तन के साथ आता है।
बाजार के अधिक विशिष्ट कोनों में, क्वांटम-प्रतिरोधी टोकन ने कॉइनजैको डेटा के अनुसार सात दिनों में 60.2% का शानदार लाभ दिखाया। क्या यह पोस्ट-क्वांटम क्रिप्टोग्राफी में वास्तविक विश्वास को दर्शाता है या सिर्फ तेजी के ट्रेडर्स जो सबसे तेजी से बढ़ रही चीज़ का पीछा कर रहे हैं, यह आप पर छोड़ दिया गया है।
लिक्विडिटी प्लेबुक और इसका अब महत्व
बेसेंट का दृष्टिकोण पूरी तरह से नया नहीं है। खजाने के अधिकारी पारंपरिक रूप से टीजीए शेष राशि को नीति के उपकरण के रूप में प्रबंधित करते रहे हैं, जिसे बजटीय आवश्यकताओं और बाजार की स्थितियों के आधार पर कम या बढ़ाया जाता रहा है। लेकिन यहाँ समय और पैमाना ध्यान देने योग्य हैं।
खरीद क्षमता दोगुनी करने का निर्णय यह संकेत देता है कि ख казन उस समय तरलता प्रदान में सक्रिय रूप से शामिल होने की तैयारी कर रहा है, जब बाजार काफी अनिश्चितता का सामना कर रहे हैं। हाल के महीनों में व्यापार तनाव, दरों की अपेक्षाओं में परिवर्तन और भू-राजनीतिक तनाव ने सभी भावनाओं पर बोझ डाला है। जो खजाना प्रणाली में सक्रिय रूप से नकदी डालने को तैयार है, वह उन प्रतिकूलताओं के विपरीत एक प्रतिभार प्रदान करता है।
क्रिप्टो के लिए विशेष रूप से, तरलता गतिशीलता ऐतिहासिक रूप से सबसे मजबूत मैक्रो सहसंबंधों में से एक रही है। 2020-2021 में बिटकॉइन के प्रमुख बुल रन्स वैश्विक तरलता के अभूतपूर्व विस्तार के साथ समानांतर रहे। 2022 में गिरावट लगभग पूरी तरह से फेड की मात्रात्मक कठोरता के साथ सुसंगठित थी। संबंध हमेशा सटीक नहीं होता, लेकिन दिशात्मक संबंध अच्छी तरह से स्थापित है।
इस विशेष एपिसोड को दिलचस्प बनाने वाली बात इसका स्रोत है। यह Fed द्वारा पैसा छापना या दरें कम करना नहीं है। यह खजाने द्वारा अपने मौजूदा नकद भंडार को रणनीतिक रूप से लगाना है, एक सूक्ष्म तंत्र जो पारंपरिक मौद्रिक प्रोत्साहन की तुलना में समान राजनीतिक या मुद्रास्फीति का बोझ नहीं लाता। यह पार्श्व द्वार से तरलता संचय है।
जाहिर है, जोखिम यह है कि टीजीए को खर्च करने से अपनी समस्याएँ पैदा होती हैं। एक छोटा नकद बफर अप्रत्याशित राजकोषीय झटकों के प्रबंधन के लिए कम जगह छोड़ता है। और यदि बाजार खजाने के संचालन से लगातार तरलता के समर्थन को मूल्यांकित करना शुरू कर दें, तो किसी भी पलटाव—चाहे ऋण सीमा के प्रतिबंधों, नीति परिवर्तनों, या सिर्फ बफर को पुनः बनाने के निर्णय से—तीव्र मूल्य पुनर्निर्धारण का कारण बन सकता है।
अभी के लिए, बाजार बेसेंट के शब्दों पर विश्वास कर रहा है। बिटकॉइन में लगभग 25% का साप्ताहिक लाभ और सात दिनों में भय से लालच तक बदल गया संवेदनशीलता सूचकांक यह सुझाव देता है कि व्यापारी मानते हैं कि तरलता का ज्वार आ रहा है, और वे इसके अनुसार स्थिति बना रहे हैं।