यूएस खजाने के अधिकारी ने फिमा रेपो सुविधा के विस्तार का समर्थन किया, क्रिप्टो बाजारों पर प्रभाव

ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने हाल ही में फेडरल रिजर्व को अपने कम ज्ञात लेकिन अत्यंत महत्वपूर्ण सुविधा: FIMA Repo Facility की सीमा बढ़ाने के लिए सार्वजनिक रूप से सहमति व्यक्त की। उनका मानना है कि वर्तमान परिदृश्य में इस सुविधा की क्षमता बढ़ाना “तर्कसंगत” है, और इसे “एक महत्वपूर्ण सुरक्षा” कहा है।

जिन लोगों को केंद्रीय बैंक बुनियादी ढांचे की समझ नहीं है, उनके लिए यहां बात है। यह सुविधा उस तंत्र के रूप में काम करती है जो विदेशी केंद्रीय बैंकों को जल्दी से डॉलर की आवश्यकता होने पर अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड्स बेचने से रोकती है। और जब आप न्यूयॉर्क फेड पर लगभग 3 ट्रिलियन डॉलर के विदेशी केंद्रीय बैंक डिपॉज़िट की बात कर रहे हों, तो इसे गलत समझने का जोखिम विशाल है।

FIMA रेपो सुविधा, जो विदेशी और अंतरराष्ट्रीय मुद्रा प्राधिकरण के लिए है, केंद्रीय बैंकों के लिए एक गिरोह की तरह काम करती है। विदेशी मुद्रा प्राधिकरण अपने यूएस ट्रेजरी होल्डिंग्स को समय सीमा के लिए, वर्तमान में प्रति संस्थान $60 बिलियन तक, सात दिनों तक डॉलर के लिए अस्थायी रूप से बदल सकते हैं। जल्दी में आएं, जल्दी में जाएं।

फेड ने मार्च 2020 में इसे बनाया जब महामारी ने वैश्विक डॉलर फंडिंग बाजारों को अस्त-व्यस्त कर दिया। इसे मूल रूप से अस्थायी होने के लिए बनाया गया था, लेकिन इतना उपयोगी साबित हुआ कि 2021 में इसे स्थायी बना दिया गया। जब विदेशी केंद्रीय बैंकों को डॉलर की तीव्र आवश्यकता होती है और वे सामान्य चैनलों के माध्यम से डॉलर प्राप्त नहीं कर पाते, तो FIMA उन्हें सरकारी प्रतिभूतियों को बाजार में आग की कीमत पर बेचने से रोकता है।

बेसेंट का आकार बढ़ाने के लिए तर्क सरल है। 2020 के बाद से खजाने का बाजार काफी विस्तारित हुआ है, जिसका अर्थ है कि सुविधा की वर्तमान सीमाएँ संभावित तनाव के पैमाने के साथ मेल नहीं खा सकतीं।

पर्याप्त क्षमता के बिना, डॉलर की कमी के समय एक विदेशी केंद्रीय बैंक के सामने एक खराब विकल्प होता है: या तो FIMA के माध्यम से अपर्याप्त तरलता स्वीकार करें या बाजार में ट्रेजरी बॉन्ड बेचें। दूसरा विकल्प बॉन्ड यील्ड को ऊपर भेजता है और उसी प्रकार की श्रृंखलाबद्ध अस्थिरता पैदा करता है, जिसके बारे में केंद्रीय बैंकर रात भर नींद से उठ जाते हैं।

बेसेंट के टिप्पणियाँ खाली स्थान पर नहीं आईं। वे उससे कुछ ही दिनों पर आईं, जब येन को स्थिर करने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका-जापान ने विदेशी मुद्रा बाजार में समन्वित हस्तक्षेप किया था, जो ऐतिहासिक निम्नतम स्तरों की ओर बढ़ रहा था। संयुक्त राज्य अमेरिका ने 2011 के बाद पहली बार येन खरीदने की कार्रवाई की, जिसके क्रय का संभावित आकार $5 बिलियन से $10 बिलियन के बीच अनुमानित है।

जापान विदेशी देशों के बीच यूएस ट्रेजरीज के सबसे बड़े भंडार में से एक रखता है। यदि जापान के बैंक को फिमा के विकल्प के बिना येन की रक्षा के लिए जल्दी से डॉलर उठाने की आवश्यकता होती, तो वह इन ट्रेजरीज को बेचता। इस बिक्री का दबाव ट्रेजरी ब्याजदरों को बढ़ाएगा, वैश्विक स्तर पर वित्तीय स्थितियों को संकुचित करेगा और संपत्ति वर्गों में एक डोमिनो प्रभाव पैदा करेगा।

एक विस्तारित FIMA सुविधा का अर्थ है कि वैश्विक स्तर पर अधिक डॉलर तरलता उपलब्ध होगी। जब विदेशी केंद्रीय बैंक ट्रेजरी को बेचे बिना डॉलर तक पहुँच सकते हैं, तो इससे आयों पर ऊपर की ओर दबाव का स्रोत समाप्त हो जाता है। कम या अधिक स्थिर आय आमतौर पर जोखिम संपत्तियों के लिए अधिक सहायक वातावरण बनाती है।

यह क्रियाविधि दोनों दिशाओं में काम करती है। यदि एक तनाव घटना के दौरान FIMA क्षमता अपर्याप्त साबित होती है, तो परिणामी ट्रेजरी बिक्री जल्दी से स्थितियों को कठिन कर देगी। बिटकॉइन ऐतिहासिक रूप से अचानक वैश्विक तरलता वापसी के दौरान कमजोर रहा है, जैसा कि पिछले येन कैरी ट्रेड अनवाइंडिंग के अवसरों के दौरान देखा गया है।

प्रति संस्थान $60 अरब की सीमा के बारे में नए अंक क्या हो सकता है, इसकी जनता के सामने चर्चा नहीं की गई है। लेकिन चूंकि 2020 के बाद से खजाना बाजार काफी बढ़ चुका है और न्यूयॉर्क फेड में विदेशी केंद्रीय बैंकों के डिपॉज़िट लगभग $3 ट्रिलियन पर हैं, कोई भी महत्वपूर्ण वृद्धि वैश्विक डॉलर सुरक्षा नेट के लिए एक महत्वपूर्ण विस्तार का प्रतिनिधित्व कर सकती है।