यूएस खजाना बॉन्ड बायबैक्स को बढ़ाता है, जापान की रणनीति की तुलना आकर्षित करता है

अमेरिकी खजाने ने अभी अपने बॉन्ड रीडीमप्शन संचालन पर ऊपरी सीमा दोगुनी कर दी है, और फिक्स्ड-इनकम दुनिया ने एक बहुत ही विशिष्ट ऐतिहासिक तुलना के साथ प्रतिक्रिया दी: जापान।

19 अगस्त को, खजाने ने घोषणा की कि वह अपने तरलता समर्थन रिडीमप्शन ऑपरेशन के लिए अधिकतम खरीद रकम को प्रति ऑपरेशन $2B से बढ़ाकर कम से कम $4B कर देगा, जो 10 से 20 वर्ष और 20 से 30 वर्ष की अवधि के लंबी अवधि के नामित प्रतिभूतियों को लक्षित करेगा। नए सीमाएँ 9 सितंबर से लागू होंगी और 4 नवंबर तक चलेंगी, जो वर्तमान रिफंडिंग तिमाही के शेष हिस्से को कवर करेंगी।

अगले दिन खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट ने संकेत दिया कि कार्यक्रम और भी अधिक विस्तारित हो सकता है, और यह सुझाव दिया कि खजाना इन प्रतिभूतियों में सक्रिय रूप से “बाजार बनाएगा”।

घोषणा के बाद दस वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दरें तेजी से गिरीं, जिसके बाद आंशिक रूप से वापस बढ़ीं। व्यापारीयों ने खरीद को एक संरचनात्मक समाधान के बजाय एक तकनीकी हस्तक्षेप के रूप में माना।

जापान के बैंक ने बाजार स्थिरता बनाए रखने और उधार लागतों को कम करने के लिए दशकों तक जापानी सरकारी बॉन्ड खरीदे हैं। ये हस्तक्षेप सफलतापूर्वक अस्थायी राहत प्रदान करते रहे हैं। जापान का बॉन्ड बाजारों के प्रति दृष्टिकोण वैश्विक वित्त में एक सावधानी भरा मामला बन गया है: अब जेबीजी के बाकी रहे हुए हिस्से का बड़ा हिस्सा जेबीओ के पास है, और इसकी आय वक्र नियंत्रण नीति ने दुनिया के सबसे बड़े कर्ज बाजारों में से एक में कीमत खोज को विकृत कर दिया है।

जापान ने हाल ही में येन को समर्थन देने के लिए समन्वित हस्तक्षेप किए हैं, और बाजार के हिस्सेदार चिंतित रूप से देख रहे हैं कि लगभग 1.2 ट्रिलियन डॉलर के अमेरिकी ट्रेजरीज के जापानी धारक क्या कर रहे हैं कि क्या अपनी मुद्रा को स्थिर रखने में मदद करने के लिए इन पोज़ीशन को कम करना चाहते हैं।

यदि जापानी निवेशक बड़े पैमाने पर अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड बेचना शुरू कर देते हैं, तो यह उसी समय अमेरिकी उधार लागत पर ऊपर की ओर दबाव डालेगा जब वाशिंगटन उन्हें कम करने की कोशिश कर रहा है। ट्रेजरी का विस्तारित खरीद प्रोग्राम कम से कम आंशिक रूप से उस परिदृश्य के खिलाफ पूर्वभावी सुरक्षा के रूप में पढ़ा जा सकता है।

जापान अभी भी अमेरिकी सरकारी ऋण का सबसे बड़ा विदेशी धारक है। 1.2 ट्रिलियन डॉलर का आंकड़ा बाकी रह गए ट्रेजरी बाजार का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है, और इन होल्डिंग्स का कोई भी महत्वपूर्ण पुनर्संरचना वैश्विक स्थिर आय में लहरें उठाएगा।

खजाने का घोषित लक्ष्य उन वक्र के भागों में तरलता में सुधार करना है, जहाँ व्यापार पतला और अस्थिर हो गया है। विशेष रूप से, 20-वर्षीय बॉन्ड 2020 में पुनः पेश होने के बाद से एक सदैव समस्याग्रस्त है, जो अक्सर आसपास की परिपक्वताओं की तुलना में छूट पर व्यापारित होता है।

अमेरिकी खजाने का खरीद प्रोग्राम, लगभग $27 ट्रिलियन के बाहरी बाजार योग्य खजाने ऋण के संदर्भ में मामूली बना रहता है। प्रति संचालन $4 बिलियन की सीमा, भले ही कभी-कभी लांघ जाए, कुल जारीकरण के संदर्भ में एक गोल संख्या है।

प्रारंभिक आय में कमी और बाद की वापसी से यह सुझाव मिलता है कि प्रतिभागी अभी तक इस बात से आश्वस्त नहीं हैं कि ये क्रय-वापसी लंबी अवधि की दरों के पथ को महत्वपूर्ण रूप से बदल देंगी।