अमेरिकी खजाने ने एक ऐसे बॉन्ड बाजार पर लगभग $1 ट्रिलियन की शक्ति लगा दी है, जो बुखार की स्थिति में है। खजाने के सचिव स्कॉट बेसेंट ने लंबी अवधि के सुरक्षाओं के लिए सरकार के खरीद प्रोग्राम को दोगुना करने की घोषणा की, जिसका उद्देश्य उन ब्याज दरों को शांत करना है जो 2007 के बाद से सबसे अधिक स्तर पर पहुंच गई हैं।
विस्तारित कार्यक्रम से खरीद ऑपरेशन का अधिकतम आकार $2 बिलियन से बढ़कर प्रति ऑपरेशन कम से कम $4 बिलियन हो जाएगा, जो 10 से 20 वर्ष और 20 से 30 वर्ष के क्षेत्रों को कवर करेगा। ये परिवर्तन 9 सितंबर से प्रभावी होंगे और 4 नवंबर, 2026 तक चलेंगे, जिससे इस तिमाही में सभी परिपक्वताओं के लिए पहले से योजनाबद्ध $69 बिलियन के ट्रेजरी खरीदारी में अतिरिक्त $14 बिलियन की खरीद जोड़ी जाएगी।
विस्तार का क्या कारण था
30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर बेसेंट के घोषणा से पहले ही 19 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच चुकी थी, जिसका कारण ऐसे कई कारकों का मिश्रण था जिनसे लंबी अवधि के बॉन्ड विशेष रूप से संवेदनशील हो गए। गर्मियों की हल्की ट्रेडिंग स्थितियों के साथ-साथ कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने की लहर, जिसमें बहुत सारे AI बुनियादी ढांचे के निर्माण से जुड़े थे, ने ब्याज दर वक्र के लंबे सिरे पर असामान्य बिक्री दबाव पैदा किया।
जब कंपनियाँ बॉन्ड जारी करती हैं, तो वे अक्सर ट्रेजरीज बेचकर हेज करती हैं, जिससे सरकारी बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं और आय बढ़ती है। पर्याप्त मात्रा में ऐसी गतिविधि को कम तरलता वाले समयावधि में जमा करें और आप उस अनियमित कीमत गतिविधि को प्राप्त करते हैं जो ट्रेजरी अधिकारियों को रातभर जागे रखती है।
बेसेंट ने स्थिति को एक बाजार "बुखार" के रूप में वर्णित किया जिसे नियंत्रित किया जाना आवश्यक है। मूल समस्या ऑफ-द-रन ट्रेजरीज में संरचनात्मक तरलता है, पुराने बॉन्ड जो नवीनतम जारी किए गए बॉन्ड्स की तुलना में कम सक्रिय रूप से व्यापारित होते हैं, लेकिन वित्तीय प्रणाली के बैलेंस शीट पर विशाल नोशनल मूल्य को दर्शाते हैं।
इन ऑफ-द-रन सिक्योरिटीज को विश्वास के साथ नीलामी के दौरान क्षमता सीमाओं का सामना करना पड़ा है, जिसका अर्थ है कि वे ठीक उस समय अलिक्विड हो सकती हैं जब निवेशकों को उन्हें ट्रेड करने की सबसे अधिक आवश्यकता होती है। बायबैक कार्यक्रम ठीक इन बॉन्ड्स को लक्षित करता है, जिससे होल्डर्स को पतले बाजार में बिड्स के लिए भटकने के बजाय सरकारी मांग में बेचने का तरीका प्रदान किया जाता है।
खजाने की युद्ध भंडार
खजाना सामान्य खाता लगभग 950 अरब डॉलर तक बढ़ चुका है। बेसेंट ने बताया कि बाजार की स्थितियों के अनुसार इन संचालनों में और वृद्धि हो सकती है, जिससे यह सुझाव मिलता है कि प्रति संचालन $4 अरब की राशि एक न्यूनतम सीमा है, न कि अधिकतम।
प्रारंभिक बाजार प्रतिक्रिया त्वरित थी। घोषणा के तुरंत बाद 30-वर्षीय ब्याज दर 9 बेसिस पॉइंट गिर गई, लेकिन फिर ब्याज दरों ने इस गिरावट का बड़ा हिस्सा वापस पा लिया।
खजाना वास्तव में क्या कर रहा है
बेसेंट ने आय को कम करने के सीधे प्रयास के बजाय विस्तार को तरलता में सुधार के रूप में प्रस्तुत किया। विशेष रूप से ऑफ-द-रन सिक्योरिटीज पर ध्यान केंद्रित करके, जो वास्तव में संरचनात्मक व्यापार चुनौतियों से पीड़ित हैं, बेसेंट तर्क दे सकते हैं कि यह कार्यक्रम मूल्यों को हस्तक्षेप करने के बजाय बाजार के कार्यक्रम में सुधार कर रहा है।
बेसेंट ने नियमित ऋण नीलामी के कार्यक्रम के जारी रहने की पुष्टि भी की, जो इस बात का संकेत देता है कि खरीद पुनर्प्राप्ति का विस्तार सामान्य जारीकरण पैटर्न का विकल्प नहीं है।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए
स्थिर आय निवेशकों के लिए, यह कार्यक्रम वक्र के लंबे सिरे पर अधिक भविष्यवाद्य बोली बनाता है, जिससे 10 से 30 वर्षीय प्रतिभूतियों में जमा हो रहे कुछ लिक्विडिटी प्रीमियम में कमी आनी चाहिए।
AI बुनियादी ढांचे की कनेक्टिविटी को भी ट्रैक करने लायक है। यदि डेटा सेंटर और AI कंप्यूटिंग से जुड़े कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने का बूम जारी रहता है, तो यह ट्रेजरीज में हेजिंग-संबंधी बिक्री दबाव को बनाए रखेगा। रिडीम्पशन प्रोग्राम लक्षण को संबोधित करता है, लेकिन टेक क्षेत्र में पूंजी की संरचनात्मक मांग सरकारी बॉन्ड बाजार में आपूर्ति का एक निरंतर स्रोत है।