अमेरिकी तकनीकी कंपनियाँ अब कृत्रिम बुद्धिमत्ता बुनियादी ढांचे में पैसा खर्च करने के लिए स्टॉक बाजार द्वारा पुरस्कृत नहीं की जा रही हैं। इसके बजाय, निवेशक एक प्रश्न पूछ रहे हैं जो शुरू से ही अधिक तीव्र होना चाहिए था: लाभ कहाँ है?
संदर्भ में खर्च की भारी श्रृंखला
संख्याएं वास्तव में अद्भुत हैं। माइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट, अमेज़न और मेटा सहित अमेरिकी टेक दिग्गज 2026 तक AI-संबंधित पूंजी व्यय पर एक साथ 600 अरब से 725 अरब डॉलर खर्च करने का अनुमान है। संदर्भ के लिए, यह 2023 में लगभग 150 अरब डॉलर से बढ़कर है। दूसरे शब्दों में, इन कंपनियों का 3 साल में AI बुनियादी ढांचे पर खर्च लगभग चार गुना होने का अनुमान है।
गोल्डमैन सैक्स का अनुमान है कि 2031 तक एआई बुनियादी ढांचे पर कुल टेक खर्च $7.6 ट्रिलियन तक पहुंच सकता है। यह गलती नहीं है। $7.6 ट्रिलियन, जो संयुक्त राज्य अमेरिका और चीन के अलावा पृथ्वी पर हर देश के सकल घरेलू उत्पाद से अधिक है।
निवेशकों की धैर्य सीमा पार हो गई है
बैंक ऑफ अमेरिका के फंड प्रबंधकों के एक सर्वेक्षण में पाया गया कि रिकॉर्ड नेट 35% लोग मानते हैं कि कंपनियाँ AI में "अतिनिवेश" कर रही हैं। यह संख्या केवल कुछ महीने पहले के 14% से बढ़ गई है।
आय प्रतिवेदन के बाद माइक्रोसॉफ्ट के शेयर 11% से अधिक गिर गए, जिसमें इसकी आक्रामक खर्च की दिशा पर प्रकाश डाला गया। अमेज़ॉन ने इसी तरह की खबर पर 8% से अधिक की गिरावट दर्ज की।
कुछ विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि 2027 तक कुछ कंपनियाँ अपनी मुक्त नकदी प्रवाह से अधिक खर्च कर सकती हैं। अंग्रेजी में: वे AI पर अपने पूरे व्यवसाय द्वारा उत्पन्न अतिरिक्त नकदी से अधिक पैसा जला सकती हैं।
वह बुलबुला प्रश्न जिसका कोई जवाब देना नहीं चाहता
दबाव बढ़ रहा है क्योंकि सभी चार प्रमुख खिलाड़ी मूल रूप से एक-दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। माइक्रोसॉफ्ट अपने OpenAI साझेदारी में जुटा हुआ है और Azure AI क्षमता विकसित कर रहा है। गूगल अपनी खोज प्रभुत्व की रक्षा करते हुए Gemini को आगे बढ़ा रहा है। अमेज़न Bedrock और कस्टम चिप्स को स्केल कर रहा है। मेटा ओपन-सोर्स मॉडल्स और AI-सक्षम विज्ञापनों पर भारी खर्च कर रहा है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
निवेशक संभवतः बहुत अधिक चयनात्मक बन जाएंगे, ऐसी कंपनियों को पुरस्कृत करेंगे जो वास्तविक एआई आय वृद्धि को साबित कर सकें और केवल खर्च योजनाएं दिखाने वाली कंपनियों को दंडित करेंगे। आगामी अर्जन रिपोर्ट्स में मुक्त नकदी प्रवाह के आंकड़ों का ध्यानपूर्वक अवलोकन करें। यदि एआई-संबंधित आय वृद्धि कैपेक्स के साथ दृश्यमान रूप से अंतर कम करना शुरू कर देती है, तो कहानी पुनः बुलिश की ओर मुड़ जाएगी। यदि नहीं, तो अर्जन के बाद 8-11% की गिरावट की उम्मीद करें।