बड़े टेक कंपनियों के नकदी प्रवाह की चिंताओं के बीच यूएस स्टॉक बाजार रिकॉर्ड हाई पर पहुंच गया

3 अगस्त, 2026 को डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज रिकॉर्ड हाई पर बंद हुआ। नास्डैक में 2.1% की बढ़ोतरी हुई और एस एंड पी 500 में 1.5% की वृद्धि हुई, दोनों को उन्हीं कंपनियों द्वारा बढ़ावा मिला जिनकी वित्तीय पाइपलाइन थोड़ी लीक होने लगी है।

यहाँ बात यह है: बाजार के सबसे बड़े विजेता भी उस गति से पैसा खर्च कर रहे हैं, जिसे दशकों में पहली बार देखा गया है। अल्फाबेट ने Q2 2026 के लिए नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह की घोषणा की है, जो 2004 में गूगल के सार्वजनिक होने के बाद पहली बार है। अमेज़न ने $7.6 बिलियन का नकारात्मक ट्रेलिंग-12-महीने मुक्त नकदी प्रवाह दर्ज किया। मेटा का नकदी उत्पादन 91% से गिर गया है।

अल्फाबेट केवल अपने 2026 के पूंजी व्यय को $205 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद करता है। संदर्भ के लिए, यह लगभग ग्रीस के सकल देशी उत्पाद के बराबर है।

हाइपरस्केलर्स, यानी माइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट, अमेज़न, मेटा और ओरेकल, सभी एक ऐसे एआई हथियार प्रतिस्पर्धा में लगे हुए हैं, जिसमें रकम का बहुत बड़ा हिस्सा शामिल है। रॉयटर्स के विश्लेषण के अनुसार, 2027 तक इन कंपनियों का पूंजीव्यय अपने संचालन नकदी प्रवाह से अधिक होने की संभावना है, जहां पूंजीव्यय की वृद्धि नकदी प्रवाह की वृद्धि से 1.57:1 के अनुपात में आगे निकल जाएगी।

इन कंपनियों ने पहले विशाल मुक्त नकदी प्रवाह से फंडेड खरीददारी और लाभांश के साथ शेयरधारकों को बारिश की थी। अब वे AI बिल्डआउट के लिए ऋण पर अधिक निर्भर हो रही हैं या नकदी आरक्षित राशि का उपयोग कर रही हैं।

एवरकोर आईएसआई विश्लेषकों ने हाइपरस्केलर्स के नकारात्मक नकदी प्रवाह में रूपांतरण के जोखिम को एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन चिंता के रूप में उठाया, जो एआई-संबंधित पूंजी खर्च की देखी गई गति से सीधे जुड़ा हुआ है।

ये स्टॉक्स मुख्य सूचकांकों में इतने भारी रूप से वजनित हैं कि उनके लाभ बिना अंदरूनी हालत के बावजूद व्यापक बाजार को ऊपर की ओर खींचते हैं। जब नासडैक एक दिन में 2.1% बढ़ता है, तो इस बदलाव का एक महत्वपूर्ण हिस्सा कुछ ही नामों से आता है।

गोल्डमैन सैक्स के रणनीतिकार पीटर ऑपेनहीमर ने सुझाव दिया है कि टेक के मुक्त नकदी प्रवाह आय का संकुचन वास्तव में प्रमुख एआई-केंद्रित स्टॉक्स के बाहर बड़े बाजार सम्मिलन को बढ़ावा दे सकता है।

बिटकॉइन और डिजिटल संपत्तियां टेक-भारित इक्विटी सूचकांकों के साथ अधिक रूप से सहसंबंधित रूप से व्यापार कर रही हैं। जब नासदैक नए उच्च स्तरों को छूता है, तो सभी क्षेत्रों में जोखिम की इच्छा बढ़ने की प्रवृत्ति होती है, जिससे क्रिप्टो मूल्यों के लिए एक पूर्वानुमान मिलता है।

जिस सबसे महत्वपूर्ण संख्या का निरीक्षण करना चाहिए, वह स्टॉक की कीमतें नहीं हैं। यह तब है (या क्या है) जब AI आय वृद्धि, पूंजी व्यय वक्र के साथ बराबर हो जाती है।