बढ़े हुए बॉयबैक प्रोग्राम के बीच यूएस बॉन्ड ब्याज दरें तीन साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गईं

खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट ने सरकार के बॉन्ड खरीद अभियान का आकार दोगुना कर दिया। बॉन्ड बाजार ने "धन्यवाद, लेकिन नहीं धन्यवाद" कहा।

9 सितंबर को 10-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर लगभग 4.85% तक पहुँच गई, जो अक्टूबर 2023 के बाद से इसका सर्वोच्च स्तर है, ठीक उस समय जब विस्तारित क्रय कार्यक्रम शुरू होने वाला था। 30-वर्षीय ब्याज दर 5.2% से 5.3% की सीमा में पहुँच गई।

19 अगस्त को, खजाने ने अपने बॉन्ड रीडीमप्शन कार्यक्रम के संचालन आकार को कम से कम दोगुना करने की योजना जाहिर की, जिसमें प्रति संचालन $2 बिलियन से बढ़ाकर कम से कम $4 बिलियन किया गया। विस्तारित पहल लंबी अवधि के ट्रेजरीज़ पर केंद्रित है और 9 सितंबर से 4 नवंबर तक चलने की योजना है।

प्रारंभिक बाजार प्रतिक्रिया ठीक वही थी जो खजाने की इच्छा थी। 30-वर्षीय ब्याजदर तुरंत परिणामस्वरूप लगभग 10 बेसिस पॉइंट गिर गई।

बेसेंट ने इस विस्तार को एक "बड़े टूलकिट" का हिस्सा बताया और आर्थिक परिस्थितियों के आधार पर $4 बिलियन से अधिक पर संचालन को बढ़ाने के लिए दरवाजा खुला रखा।

एक व्यापक रूप से प्रचलित वर्णन ने इस कार्यक्रम को एक "गोली के छेद पर पट्टी" कहा। गणित इसका कारण समझाता है: तिमाही खजाना जारी करने की आवश्यकता सैकड़ों अरब डॉलर तक पहुँचती है। प्रत्येक संचालन में कुछ अतिरिक्त अरब डॉलर के खरीद लौटाव से इस तरह की आपूर्ति के खिलाफ लगभग कोई प्रभाव नहीं पड़ता।

अगस्त 2026 में अमेरिकी राष्ट्रीय ऋण $40 ट्रिलियन के अंक को पार कर गया। बायबैक कार्यक्रम पुराने, कम तरल बॉन्ड्स को खरीदकर और उन्हें नए जारीकरण से बदलकर काम करता है, जिससे व्यापारिक स्थितियों को सुगम बनाया जा सकता है और उन ट्रेजरीज़ के धारण के लिए निवेशकों द्वारा मांगे जाने वाले प्रीमियम में कमी आ सकती है, जिन्हें बेचना कठिन होता है।

खजाना एक साथ तरलता को बढ़ाने की कोशिश कर रहा है और स्थायी राजकोषीय घाटे को वित्तपोषित करने के लिए बाजार में नई आपूर्ति का बहाव कर रहा है। भारी कॉर्पोरेट उधार ने निवेशकों के डॉलर के लिए एक और प्रतिस्पर्धा की परत जोड़ दी है। विशेषकर मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव ने मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को उच्च स्तर पर बनाए रखा है।

खरीद वापसी से कुल बाकी ऋण की रकम कम नहीं होती। वे केवल पुराने बॉन्ड्स को नए बॉन्ड्स के साथ बदल देती हैं और एक सामान्य तरलता बफर प्रदान करती हैं। जब तिमाही जारीकरण की रकम सैकड़ों अरब में होती है और खरीद वापसी कार्रवाइयाँ एकल अंकों के अरब में होती हैं, तो आपूर्ति-मांग का असंतुलन मजबूती से बना रहता है।

4.85% पर 10-वर्षीय आय बॉन्ड ट्रेडिंग डेस्क से परे वास्तविक परिणाम लाती है। मर्गेज दरें, कॉर्पोरेट उधार लागत और ऑटो ऋण मूल्यांकन सभी ट्रेजरी आय से प्रेरित होते हैं।

खरीद विस्तार नवंबर के शुरुआती समय तक चलता है। यदि लाभ इस अवधि के दौरान उच्च बने रहते हैं या बढ़ते रहते हैं, तो खजाने पर दबाव बढ़ेगा कि वह या तो कार्यक्रम को भारी मात्रा में कम करे या स्वीकार करे कि केवल तरलता संचालन से अमेरिकी राजकोषीय जोखिम के बाजार में पुनःमूल्यांकन को नियंत्रित नहीं किया जा सकता।