बैंक ऑफ न्यूयॉर्क मेल्लन ने हाल ही में 186.8 बेसिस पॉइंट के साथ रीसेट स्प्रेड वाली प्राथमिक शेयर्स की कीमत निर्धारित की है। यह 2008 के वित्तीय संकट के बाद इस प्रकार के बैंक पूंजी उपकरण पर सबसे संकीर्ण मूल्यांकन है। गोल्डमैन सैक्स और सिटीजन्स फाइनेंशियल ग्रुप ने कुछ ही दिनों में इसी अभूतपूर्व स्तर पर अपने-अपने प्राथमिक स्टॉक जारी किए।
22 जुलाई और 24 जुलाई के बीच हुई गतिविधियों की भीड़ कुछ महत्वपूर्ण बात बताती है: निवेशक बैंक द्वारा जारी आय उत्पादों के लिए इतने भूखे हैं कि वे ऐसे रिटर्न स्वीकार करने को तैयार हैं जो कुछ ही साल पहले अत्यधिक कम लगते थे।
यहाँ वास्तव में क्या हो रहा है
प्राथमिक शेयर एक मिश्रित सुरक्षा है, जो आंशिक रूप से स्टॉक और आंशिक रूप से बॉन्ड है। बैंक इन्हें जारी करते हैं क्योंकि वे अतिरिक्त टियर 1 पूंजी, या AT1 के लिए गिने जाते हैं। "रीसेट स्प्रेड" वह प्रीमियम है जो निवेशक इन उपकरणों को रखने के लिए एक मानक दर से अधिक मांगते हैं। कम स्प्रेड का मतलब है कि निवेशक जोखिम के लिए कम प्रतिक्रिया स्वीकार कर रहे हैं। BNY मेलन के लिए 186.8 बेसिस पॉइंट्स पर, हम एक ऐसे जोखिम प्रीमियम की बात कर रहे हैं जो पिछली बार से इतना पतला नहीं था, जब वैश्विक वित्तीय प्रणाली लगभग समाप्त होने वाली थी।
समय का चयन यादृच्छिक नहीं है। अमेरिकी बैंकिंग एजेंसियाँ कैपिटल आवश्यकताओं में सुधार पर सक्रिय रूप से चर्चा कर रही हैं, जिसमें श्रेणी I और श्रेणी II बैंकों के लिए अनुपालन को अधिक कुशल बनाने के लक्ष्य के साथ प्रस्ताव शामिल हैं। बैंक उस समय के दौरान सस्ती पूंजी को सुरक्षित करने के लिए तेजी से काम कर रहे हैं, जब तक कि यह खुला है।
वह जोखिम जिसके बारे में कोई बात करना नहीं चाहता
प्राथमिक शेयर स्प्रेड कभी इतने संकीर्ण नहीं थे, जब तक लेहमन ब्रदर्स का अस्तित्व था। इन प्राथमिक शेयर्स को खरीदने वाले निवेशकों के लिए गणित सरल है, लेकिन अनुकूल नहीं है। आप एक ऐसे उपकरणों को रखने के लिए ऐतिहासिक रूप से कम प्रतिफल स्वीकार कर रहे हैं, जो डिज़ाइन के अनुसार, स्ट्रेस परिदृश्य में सामान्य इक्विटी से पहले हानि सहते हैं। AT1 सुरक्षाएँ वास्तव में बैंकों को समस्याओं का सामना करने पर पहली प्रतिरक्षा रेखा बनाने के लिए डिज़ाइन की गई थीं। क्रेडिट स्विस के AT1 बॉन्ड्स रखने वाले किसी को भी पूछें, जब उस संस्थान को UBS द्वारा अवशोषित किया गया था।
यदि अमेरिकी बैंकिंग एजेंसियां GSIBs के लिए पूंजी आवश्यकताओं को कम करने पर अमल करती हैं, तो यह एक दशक से अधिक समय में संकट के बाद की बैंक विनियमन में सबसे महत्वपूर्ण ढील लाने का संकेत होगा।