अमेरिका और जापान येन हस्तक्षेप के बाद अगले कदमों पर सहमत नहीं हैं

संयुक्त राज्य अमेरिका और जापान ने अभी 15 साल में अपना पहला समन्वित मुद्रा हस्तक्षेप किया है। अब वे अगला क्या होगा, इस पर सहमत नहीं हो पा रहे हैं।

अमेरिकी खजाने के सचिव स्कॉट बेसेंट ने 2 अगस्त को बैंक ऑफ जापान की नीति सामान्यीकरण पर धीमी प्रगति की आलोचना की और केंद्रीय बैंक को मुद्रास्फीति के मामले में “वक्त से पीछे” कहा। यह टिप्पणी उससे कुछ घंटे बाद आई, जब वाशिंगटन और टोक्यो ने येन को समर्थन देने के लिए संयुक्त रूप से हस्तक्षेप किया, जो 164 प्रति डॉलर के स्तर तक गिर चुका था, जो लगभग चार दशकों में सबसे कम स्तर था।

अगस्त 2-3 के आसपास किए गए समन्वित हस्तक्षेप में, जापान ने अपनी मुद्रा की रक्षा के लिए अनुमानित 36-59 बिलियन डॉलर खर्च किए। अमेरिका ने भी योगदान दिया, जिससे यह 2011 के बाद की पहली संयुक्त येन खरीद अभियान बन गई, जब दोनों देशों ने फुकुशिमा आपदा के बाद मिलकर काम किया था।

यह काम कर गया, कम से कम अस्थायी रूप से। आगे के दिनों में येन 155-157 की सीमा तक बहाल हो गया, जिससे इसके लगभग 40 वर्षों के निम्नतम स्तर से महत्वपूर्ण रूप से पीछे हटना हुआ।

लेकिन बेसेंट ने स्पष्ट किया कि हस्तक्षेप के साथ कुछ शर्तें जुड़ी हुई थीं। उनके अनुसार, मुद्रा बाजार की कार्रवाइयाँ एक अल्पकालिक समाधान हैं। वास्तविक समाधान, उनका तर्क है, बैंक ऑफ जापान को वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि करना है, जो केंद्रीय बैंक लगातार मुद्रास्फीति के दबाव के बावजूद किसी भी महत्वपूर्ण तरीके से करने के लिए अनिच्छुक रहा है।

BoJ ने अपनी 30-31 जुलाई की बैठक के दौरान नीति दर को 0% पर अपरिवर्तित रखा, हस्तक्षेप से कुछ ही दिन पहले। हालांकि, यह निर्णय सहमति से नहीं लिया गया था। आंतरिक विभाजन अब अधिक स्पष्ट होते जा रहे हैं, जहां नीति निर्णयों पर हाल के विभाजित मतदान संकेत दे रहे हैं कि केंद्रीय बैंक के भीतर एक दल हॉकिश कार्रवाई के लिए दबाव बना रहा है।

दरों को स्थिर रखने के बावजूद, बीओजेएने हॉकिश संकेत दिए, जिससे यह संकेत मिलता है कि अगली बैठक, जो 16-17 सितंबर को निर्धारित है, पर कठोरता आ सकती है। विश्लेषक अब अधिकांशतः सितंबर में दर में वृद्धि को सबसे संभावित परिणाम मान रहे हैं, जो �both inflation data और यूएस ट्रेजरी के असामान्य सार्वजनिक दबाव से प्रभावित हैं।

कोषपाल ने फेडरल रिजर्व की FIMA रेपो सुविधा के विस्तार की भी मांग की है, जिसकी वर्तमान में 60 बिलियन डॉलर की सीमा है, ताकि जब सहयोगी केंद्रीय बैंक अपने मुद्राओं की रक्षा करने के लिए आवश्यक डॉलर तरलता की आवश्यकता हो, तो पर्याप्त डॉलर तरलता सुनिश्चित हो सके।

FIMA रेपो सुविधा विदेशी केंद्रीय बैंकों को अपने यूएस ट्रेजरी होल्डिंग्स को डॉलर के लिए अस्थायी रूप से बदलने की अनुमति देती है। यदि जापान हस्तक्षेप अभियानों में दस अरब डॉलर के लिए खर्च कर रहा है, तो डॉलर तरलता तक विश्वसनीय पहुंच एक सुविधा नहीं, बल्कि एक रणनीतिक आवश्यकता बन जाती है।

सितंबर की बीओजेड बैठक अब जापानी संपत्ति में निवेश करने वालों के लिए कैलेंडर पर सबसे अधिक महत्वपूर्ण मौद्रिक नीति घटना है। एक दर में वृद्धि, भले ही वह थोड़ी हो, एक केंद्रीय बैंक के लिए एक महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक बदलाव होगी, जिसने दशकों तक अत्यधिक ढीली मौद्रिक नीति के लिए वैश्विक प्रतीक के रूप में काम किया है।

अगर बॉजेपी ने कठोरता बढ़ाई, तो जापानी सरकारी बॉन्ड्स की बिक्री संभावित रूप से गिरेगी, जिससे आय बढ़ेगी। निक्केि को भी प्रतिकूलता का सामना करना पड़ सकता है, क्योंकि वर्षों तक के इक्विटी लाभों को आंशिक रूप से सस्ते पैसे और कमजोर येन द्वारा समर्थित किया गया है, जिससे निर्यातकों के लाभ बढ़े हैं। एक मजबूत येन इस दशा को उलट देता है, जिससे जापानी निर्यात वैश्विक बाजार में महंगे हो जाते हैं।

लंबी दूरी की पूंजी प्रवाहों के लिए, उच्च जापानी दरें येन और डॉलर के बीच ब्याज दर अंतर को संकुचित कर देंगी, जिससे कैरी ट्रेड्स को उलटने की संभावना है, जहां निवेशक येन में सस्ते में उधार लेकर अन्यत्र उच्च ब्याज दर वाले संपत्तियों में निवेश करते हैं। जब पिछली बार BoJ की नीति का अप्रत्याशित परिवर्तन कैरी ट्रेड्स को बाधित किया, 2024 की गर्मियों में, तो इससे वैश्विक स्तर पर जोखिम संपत्तियों में तीव्र बिकवाली हुई।