यूके सरकार ने 1998 में डेब्ट मैनेजमेंट ऑफिस के शुरू होने के बाद से अब तक किसी भी लंबी अवधि के पैसे को उधार लेने के लिए सबसे अधिक राशि भुगतान की है। 8 सितंबर को हुई गिल्ट बिक्री में 30-वर्षीय बॉन्ड पर ब्याज दरें लगभग तीन दशकों में पहली बार इतनी ऊंची हो गईं, जो एक स्पष्ट स्मरण है कि सस्ती सरकारी उधार लेने का युग पूरी तरह से समाप्त हो चुका है।
नीलामी, मई 2025 में जारी किए गए जनवरी 2056 गिल्ट की, मौजूदा 2055 गिल्ट की तुलना में लगभग 0.75 से 1 बेसिस पॉइंट अधिक आय दर पर मूल्यांकित की गई। इस बिक्री की उम्मीद है कि वह खजाने के लिए अधिकतम £5 बिलियन जुटाएगी।
दर्द के पीछे के अंक
सितंबर 2026 की शुरुआत में लंबी अवधि के गिल्ट के ब्याज दर 5.89% तक पहुँच गई, जो 1998 के बाद का सर्वोच्च स्तर है। बेंचमार्क 10-वर्षीय गिल्ट भी 5.2% से आगे बढ़ गया है, जो कई वर्षों का सर्वोच्च स्तर है।
ब्रिटेन अकेला दुखी नहीं है। एक वैश्विक बॉन्ड बिक्री ने वाशिंगटन से टोक्यो तक सार्वजनिक ऋण बाजारों को प्रभावित किया है। लेकिन ब्रिटेन अपने उच्च ऋण स्तर, स्थिर मुद्रास्फीति और एक ऐसे राजकोषीय दृष्टिकोण के विशिष्ट संयोजन के कारण अधिक तीव्रता से संकट महसूस कर रहा है, जो त्रुटि के लिए कोई स्थान नहीं छोड़ता।
क्यों गिल्ट आय लगातार बढ़ रही है
कई बल यूके के उधार लेने की लागत को बढ़ाने के लिए साजिश कर रहे हैं। सबसे स्पष्ट कारण मुद्रास्फीति है। वर्षों तक मौद्रिक कठोरता के बावजूद, यूके में मूल्य दबाव अत्यंत टिकाऊ साबित हुए हैं। जब मुद्रास्फीति उच्च स्तर पर बनी रहती है, तो बॉन्ड निवेशक अपनी खरीदारी की क्षमता में होने वाले क्षय की भरपाई के लिए उच्चतर आय की मांग करते हैं।
फिर आती है आपूर्ति की ओर। यूके सरकार लगातार विशाल राजकोषीय घाटे के साथ काम कर रही है, जिसका मतलब है कि इसे बंड्स को तेजी से बेचते रहना होगा। जब खरीददार कम उत्साहित होते हैं, तो बाजार पर अधिक आपूर्ति का प्रभाव एक पूर्वानुमेय परिणाम लाता है: कीमतें गिरती हैं और आय बढ़ती है।
भूराजनीतिक तनाव ने एक और अनिश्चितता की परत जोड़ दी है। वैश्विक निवेशक अपने सभी जोखिमों को पुनः मूल्यांकित कर रहे हैं, और जो यूके सार्वजनिक ऋण एक बार दुनिया के सबसे सुरक्षित संपत्तियों में से एक माने जाते थे, वे अब उस पुनर्मूल्यांकन से मुक्त नहीं हैं।
केंद्रीय बैंक की नीति भी भूमिका निभाती है। बैंक ऑफ इंग्लैंड अपने मात्रात्मक थोक कार्यक्रम को वापस ले रहा है, जिसका अर्थ है कि यह उन्हें इकट्ठा करने के बजाय बाजार में गिल्ट बेच रहा है।
यह यूके के राजकोषीय दृष्टिकोण के लिए क्या अर्थ रखता है
उधार की अधिक लागत पूरी अर्थव्यवस्था में लहराती है। नए जारीकरण के ब्याज दरों के साथ-साथ ऋण सेवा लागतें बढ़ती हैं। चूंकि यूके का कुल सार्वजनिक ऋण पहले से ही उच्च स्तर पर है, इसलिए ब्याज दरों में प्रति प्रतिशत वृद्धि समय के साथ वार्षिक ब्याज भुगतान में दसों अरब की अतिरिक्त लागत का कारण बनती है।
चांसलर रेचल रीव्स पहले से ही अत्यंत संकीर्ण राजकोषीय अवकाश के साथ काम कर रही हैं, और बढ़ते गिल्ट ब्याज दरें शेष बचा हुआ कोई भी बफर सीधे खा जाती हैं।
व्यवसायों और परिवारों के लिए, कॉर्पोरेट उधार लेने की लागत आमतौर पर सरकारी बॉन्ड यील्ड के साथ ट्रैक होती है। जब यूके सरकार को 30 वर्षों के लिए उधार लेने में 5.89% की लागत आती है, तो कंपनियाँ उससे काफी अधिक भुगतान करने की उम्मीद कर सकती हैं। मॉर्टेज दरें, जो पहले से ही महामारी के समय के निम्न स्तरों की तुलना में उच्च हैं, अतिरिक्त ऊपर की ओर दबाव का सामना कर रही हैं, क्योंकि कई फिक्स्ड-रेट मॉर्टेज उत्पादों की कीमतें गिल्ट यील्ड पर आधारित होती हैं।
मौजूदा गिल्ट रखने वाले बॉन्ड निवेशक अपने पोर्टफोलियो के मूल्य में कमी को देख रहे हैं। बढ़ते आय दर का मतलब है कि पहले से परिसंचार में मौजूद बॉन्ड्स की कीमतें गिर रही हैं। कुछ साल पहले 2% के आय दर पर 30-वर्षीय गिल्ट खरीदने वाला एक पेंशन फंड भारी कागजी नुकसान पर बैठा हुआ है। 2022 के संकट के केंद्र में यूके पेंशन क्षेत्र की लंबी अवधि के गिल्ट्स की निर्भरता थी, और हालांकि अब फंड्स ने अपनी तरलता बफर में सुधार किया है, पेंशन फंड्स की अति-लंबी अवधि के संपत्तियों के प्रति मांग कम हो गई है।