यू.एस. स्टॉक्स में गिरावट, एआई चिप सेक्टर के बदलाव के बीच इंटेल और एएमडी में उछाल

अमेरिकी स्टॉक लंबी छुट्टियों के बाद फिर से खुले, लेकिन बाजार ने पिछली जोखिम प्रति सहिष्णुता को सीधे जारी नहीं रखा।

8 सितंबर को, BiyaPay के बाजार डेटा के अनुसार, अमेरिकी स्टॉक मार्केट के तीनों प्रमुख सूचकांक एक साथ गिरे, डॉज औसत 1.2% गिरा, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 0.6% गिरा, और नास्डैक 0.3% गिरा। सतही रूप से, यह एक सामान्य समायोजन लगता है, लेकिन वास्तविक रुचि की बात यह है कि सूचकांकों के कमजोर होने के साथ-साथ सेमीकंडक्टर क्षेत्र में स्पष्ट विभाजन देखा गया। इंटेल लगभग 9% बढ़ा, AMD लगभग 6% बढ़ा, क्वालकॉम, ब्रॉडकॉम और ASML में भी अलग-अलग मात्रा में वृद्धि हुई; दूसरी ओर, NVIDIA लगभग 2% कम हुआ, और मेमोरी क्षेत्र में माइक्रोन और सैंडिस्क जैसे कंपनियाँ कमजोर प्रदर्शन कर रही हैं।

ऐसी बाजार स्थिति सबसे अधिक भ्रम पैदा करती है। केवल इंडेक्स को देखकर लगता है कि टेक स्टॉक्स कम गति से चल रहे हैं; लेकिन केवल व्यक्तिगत शेयरों को देखकर पता चलता है कि पैसा AI और चिप्स से नहीं निकल रहा है, बल्कि विभिन्न दिशाओं के बीच तेजी से स्विच हो रहा है। खासकर जब तेल की कीमतें, अमेरिकी बॉन्ड यील्ड, फेडरल रिजर्व की अपेक्षाएँ और AI लाइनक के साथ-साथ बाजार को प्रभावित करते हैं, तो केवल एक ही बाजार को देखने से वास्तविक संकेत छूट सकता है।

इस तरह के मार्केट को देखते समय, कई संपत्तियों को एक साथ देखना अधिक सहज होता है। उदाहरण के लिए, BiyaPay ऐप में, आप एक साथ Intel, AMD, Qualcomm, NVIDIA जैसे US स्टॉक्स के साथ-साथ HK स्टॉक्स, BTC, ETH, सोना और कच्चे तेल जैसी संपत्तियों के परिवर्तन को भी ट्रैक कर सकते हैं। BiyaPay, एक वैश्विक एक-स्टॉप एसेट एलोकेशन प्लेटफॉर्म के रूप में, डिजिटल एसेट्स, US स्टॉक्स, HK स्टॉक्स, और फैबियन एक्सचेंज जैसे कई एसेट सीनेरियोज़ को कवर करता है, जिससे विभिन्न मार्केट्स के बीच की कीमत में परिवर्तन को देखने के लिए यह अधिक उपयुक्त है। इस तरह की उच्च अस्थिरता वाली मार्केट में, महत्वपूर्ण बात एकल दिन के चढ़ाव-उतार के पीछे भागना नहीं है, बल्कि पैसा वास्तव में ब्याज दरों, मुद्रास्फीति, AI ऑर्डर, या जोखिम प्राथमिकता पर किस प्रकार का व्यापार कर रहा है, यह देखना है।

यह बताता है कि धन को बस AI और चिप्स से निकाला नहीं गया है, बल्कि इसे फिर से दिशा चुनी गई है।

पिछले कुछ समय तक, अमेरिकी स्टॉक टेक ट्रेडिंग निकोडिया, एआई सर्वर, स्टोरेज चिप और कैपिटल स्पेंडिंग जैसे कीवर्ड्स पर केंद्रित थी। लेकिन जब तेल की कीमतें फिर से बढ़ने लगीं, अमेरिकी बॉन्ड यील्ड बढ़े, और फेडरल रिजर्व की सितंबर की बैठक के करीब पहुंचे, तो बाजार में उच्च मूल्यांकन वाले संपत्तियों के प्रति सहनशीलता कम हो गई। इस समय, पूंजी दो प्रकार की कंपनियों की तलाश में अधिक रुचि रखती है: एक, जिनके पास स्पष्ट ऑर्डर या ग्राहक पुष्टि है; और दूसरी, जिनके लाभ सुधार का तर्क स्पष्ट है।

इंटेल, क्वालकॉम और AMD को इस बार फिर से फंड्स द्वारा लाया गया है, जिसके पीछे यही तर्क है।

इस अमेरिकी स्टॉक मार्केट के दबाव का पहला कारण मैक्रोइकोनॉमिक्स है।

ब्रेंट क्रूड ओइल एक बार 100 डॉलर के स्तर के निकट पहुँच गया और अस्थायी रूप से इसे पार कर गया, जबकि WTI 90 डॉलर के ऊपर चढ़ गया। तेल की कीमतों में वृद्धि से मुद्रास्फीति की अपेक्षाएँ फिर से बढ़ेंगी, और यदि मुद्रास्फीति अधिक स्थायी हो जाती है, तो फेडरल रिजर्व के लिए शीघ्र ही सुगमता की ओर मुड़ना कठिन हो जाएगा। इसी बीच, 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर लगभग 4.8% के स्तर पर पहुँच गई है, और 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की ब्याज दर भी उच्च स्तर पर है। स्टॉक मार्केट के लिए, तेल की कीमतें, मुद्रास्फीति और ब्याज दरें—ये तीनों कारक मिलकर सबसे पहले मूल्यांकन पर दबाव डालते हैं।

सिद्धांत रूप से, टेक स्टॉक्स अधिक संवेदनशील होने चाहिए क्योंकि उच्च विकास वाली कंपनियों का बहुत सा मूल्यांकन भविष्य के नकदी प्रवाह पर आधारित होता है। ब्याज दरें अधिक होने पर, भविष्य के लाभों का वर्तमान मूल्य कम हो जाता है। लेकिन इस बार नैसडैक का गिरावट डॉव की तुलना में कम रहा, और सेमीकंडक्टर्स में विपरीत प्रवृत्ति से मजबूती देखी गई, जिससे स्पष्ट होता है कि बाजार कोई समग्र टेक स्टॉक्स की कटौती नहीं कर रहा है, बल्कि संरचनात्मक स्थानांतरण कर रहा है।

वित्त का वास्तविक व्यापार यह है कि कौन उच्च ब्याज दरों के परिवेश में वृद्धि को स्पष्ट रूप से बनाए रख सकता है, और किसकी कीमतों, ऑर्डर, ग्राहक और उत्पाद मार्गदर्शिका आसानी से लाभ में बदल सकती हैं।

इंटेल का यह बड़ा उछाल सतही रूप से कीमत और लाभ की अपेक्षाओं से ट्रिगर हुआ।

डिजीटाइम्स के अनुसार, इंटेल संभवतः अक्टूबर में पीसी सीपीयू की कीमतों में लगभग 10% की वृद्धि कर सकता है। इस समाचार ने इंटेल के शेयर में तेजी लाई, जिससे यह दिन के स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले स्टॉक्स में से एक बन गया। ध्यान दें कि इंटेल ने इसके बारे में कोई औपचारिक टिप्पणी नहीं की है, इसलिए इसे अभी कंपनी के निर्देश के रूप में नहीं माना जा सकता। हालाँकि, बाजार का इस पर विश्वास करना, यह संकेत देता है कि पूंजी इंटेल की कीमत निर्धारण क्षमता वापस आई है या नहीं, इस पर ध्यान केंद्रित कर रही है।

This is very important.

पिछले कुछ वर्षों में, इंटेल की सबसे बड़ी समस्या आय का अभाव नहीं थी, बल्कि लाभमार्जिन, निर्माण निवेश और प्रतिस्पर्धी दबाव ने हमेशा इसके मूल्यांकन को दबाए रखा था। अब, यदि CPU की कीमतों में वृद्धि होती है, सर्वर अनुरोध में सुधार होता है, और लागत दबाव धीरे-धीरे स्थानांतरित होता है, तो बाजार इसके लाभ सुधार के संभावित स्थान का पुनर्मूल्यांकन करेगा। AI डेटासेंटर द्वारा सर्वर CPU, इंटरकनेक्शन और बुनियादी ढांचे की मांग के साथ मिलकर, इंटेल केवल पारंपरिक PC चक्रीय स्टॉक नहीं रहा, बल्कि AI बुनियादी ढांचे की श्रृंखला में मूल्यांकन किया जा रहा है।

बेशक, इंटेल का तर्क अभी भी पूरी तरह से उलटने के चरण में नहीं है। वास्तविक रूप से अवमूल्यन सुधार कितना आगे बढ़ेगा, यह एक दिन में 9% की वृद्धि से नहीं, बल्कि आगामी कुछ क्वार्टर में यह साबित करने से निर्धारित होगा कि क्या कीमत वृद्धि मांग को स्पष्ट रूप से कम नहीं करेगी, डेटासेंटर व्यवसाय लगातार सुधरता रहेगा या नहीं, और उन्नत प्रक्रिया और कंट्रैक्ट मैनुफैक्चरिंग व्यवसाय क्या बाजार के संदेह को कम कर पाएंगे।

क्वालकॉम इस बार मजबूत है, जिसका तर्क अधिक उद्योग-आधारित वृद्धि पर है।

क्वालकॉम ने 8 सितंबर को आधिकारिक रूप से घोषणा की कि वह अमेज़न के साथ बहु-पीढ़ी के उत्पाद सहयोग पर सहमत हुआ है, जिसमें विशाल AI डेटासेंटर के लिए कस्टम चिप और ऑप्टिकल इंटरकनेक्ट समाधान पर काम किया जाएगा, जिसमें AI इन्फरेंस और अधिकतम 1.6T की ऑप्टिकल कनेक्टिविटी शामिल है। बाजार का ध्यान केवल अमेज़न जैसे ग्राहक के नाम पर नहीं, बल्कि यह भी है कि क्वालकॉम क्या इसके माध्यम से मोबाइल चिप्स के बाहर दूसरी वृद्धि वक्र खोल पाएगा।

पिछले समय में क्वालकॉम के मुख्य लेबल मोबाइल फोन, बेसबैंड और मोबाइल कंप्यूटिंग थे। लेकिन AI के निष्कर्षण चरण में प्रवेश करने के बाद, डेटासेंटर को केवल GPU ही नहीं, बल्कि अधिक कुशल निष्कर्षण चिप, कम बिजली खपत वाली कंप्यूटिंग और उच्च गति कनेक्टिविटी की भी आवश्यकता होती है। अगर क्वालकॉम मोबाइल डिवाइस में अर्जित ऊर्जा कुशलता के लाभ को डेटासेंटर में स्थानांतरित कर सकता है, तो यह पारंपरिक मोबाइल चक्र से बाहर निकलने का मौका पा सकता है।

हालांकि, यहां स्पष्ट रूप से देखना जरूरी है कि उल्लिखित 600 बिलियन डॉलर की संभावित स्केल तुरंत प्राप्त आय के बराबर नहीं है। कुछ रिपोर्ट्स में यह उल्लेख किया गया है कि यह अमेज़न के वैकल्पिक अधिकारों और भविष्य की खरीदारी शर्तों से संबंधित है, और इसका पूरा रूपांतरण क्वालकॉम की आय में हो पाएगा या नहीं, यह भविष्य के उत्पाद डिलीवरी, ग्राहक खरीदारी के गति और प्रतिस्पर्धा के परिदृश्य पर निर्भर करेगा। बाजार में छोटी अवधि की वृद्धि, क्वालकॉम के AI डेटासेंटर में प्रवेश के लिए पुनः मूल्यांकन को दर्शा रही है, न कि दस साल की आय को पूरी तरह से प्रतिष्ठित करना।

AMD की वृद्धि अधिकतर AI चिप और सर्वर श्रृंखला के भावनात्मक प्रभाव से हुई है।

AMD सध्या एक सूक्ष्म स्थितीत आहे. ते नेव्हिडियासारखे AI चे अग्रणी नाही, परंतु पूर्णपणे अदृश्यही नाही. बाजार AMD ला पाहतो, आणि त्याचे मुख्य दोन बिंदू आहेत: प्रथम, MI सीरीजचे AI अ‍ॅक्सेलरेटर्स मोठ्या ग्राहकांकडून अजूनही ऑर्डर मिळवू शकतात का, आणि दुसरे, सर्व्हर CPU आणि डेटा सेंटर व्यवसाय क्षमता वाढवू शकतो का.

जब क्वालकॉम को अमेज़न के साथ सहयोग मिले और इंटेल को पुनः व्यापार मूल्यांकन की क्षमता मिली, तो AMD को भी इसी समस्या में तुलना के लिए शामिल कर लिया गया। निविडा के अलावा, AI बुनियादी ढांचे के विस्तार में कौन इतना बड़ा केक प्राप्त कर सकता है? यही AMD की लचीलापन का स्रोत है।

लेकिन AMD की समस्या यही है। बाजार इसे निश्चितता प्रीमियम नहीं, बल्कि अनुसरणकर्ता प्रीमियम दे रहा है। अनुसरणकर्ता रैली आमतौर पर तेजी से बढ़ती है, लेकिन ऑर्डर टाइमिंग, ग्रॉस मार्जिन, सप्लाई चेन और सॉफ्टवेयर इकोसिस्टम की समस्याओं के कारण आसानी से सुधार का सामना कर सकती है। इसलिए AMD की वृद्धि को केवल एक दिन के लाभ से नहीं, बल्कि भविष्य में AI आय का हिस्सा, ग्राहक विस्तार और उत्पाद अपग्रेड के सतत कार्यान्वयन पर भी नजर रखनी चाहिए।

इस अर्धचालक विभाजन में, जो कौन बढ़ रहा है या गिर रहा है, उससे अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि AI व्यापार अब एकल नेता कथा से अधिक सूक्ष्म श्रृंखला मूल्यनिर्धारण में बदल रहा है।

प्रारंभिक बाजार ने सबसे अधिक निश्चितता वाली कंपनियों को प्राथमिकता दी, इसलिए नविडिया, टाइवेक, स्टोरेज चिप और AI सर्वर मुख्य रुझान थे। लेकिन जैसे-जैसे मूल्यांकन बढ़े, धन नए व्याख्या ढांचे की तलाश में बदलने लगा। उदाहरण के लिए, इंटेल का व्यापार मूल्य और लाभ में सुधार पर हो रहा है, क्वालकॉम का व्यापार AI निष्कर्षण और डेटा केंद्र के नए प्रवेश बिंदु पर हो रहा है, AMD का व्यापार नविडिया के बजाय वैकल्पिक लचीलापन पर हो रहा है, ASML और सेमीकंडक्टर उपकरणों का व्यापार उन्नत प्रक्रिया के उत्पादन विस्तार चक्र पर हो रहा है।

Same AI, but the position has changed.

इसलिए समझ में आता है कि जब बाजार गिर रहा होता है, तो सेमीकंडक्टर अभी भी विपरीत दिशा में बढ़ सकते हैं। बाजार ब्याज दरों की चिंता नहीं कर रहा है, बल्कि उच्च ब्याज दरों के परिदृश्य में अपने मूल्य को साबित करने वाले तकनीकी संपत्तियों की तलाश में है। जब तक AI के पूंजी खर्च को साबित नहीं किया जाता, तब तक चिप स्टॉक सिर्फ एक चरण से दूसरे चरण में स्थानांतरित होते रहेंगे, सरलता से पीछे हटेंगे नहीं।

छोटे समय सीमा में, सेमीकंडक्टर का बाजार के विपरीत उछाल एक संकेत देता है कि AI और चिप्स की प्रमुख रुझान गायब नहीं हुए हैं, बल्कि पूंजी भीड़भाड़ वाले लेन-देन से नए समर्थन बिंदुओं की ओर बढ़ रही है। नविडिया का गिरना AI के प्रवाह के समाप्त होने का प्रतीक नहीं है; इंटेल, क्वालकॉम, AMD का बढ़ना भी यह नहीं दर्शाता कि बाजार पूरी तरह से स्थानांतरित हो चुका है। अधिक सटीक रूप से, बाजार AI श्रृंखला में मूल्यनिर्धारण के अधिकार को पुनः वितरित कर रहा है।

अगले कुछ चर बहुत महत्वपूर्ण हैं।

सबसे पहले अमेरिका का अगस्त CPI। अमेरिकी श्रम आँकड़ा कार्यालय के अनुसार, अगस्त का CPI 11 सितंबर को जारी किया जाएगा। तेल की कीमतें पहले ही स्पष्ट रूप से ऊपर की ओर बढ़ चुकी हैं, और यदि मुद्रास्फीति आँकड़े अधिक मजबूत होते हैं, तो फेडरल रिजर्व की सितंबर की बैठक पर दबाव बना रहेगा। दूसरा, 15 से 16 सितंबर के FOMC बैठक। वर्तमान में बाजार में सितंबर में ब्याज दर में वृद्धि की उच्च संभावना है, और ब्याज दर का मार्ग प्रत्यक्ष रूप से टेक स्टॉक के मूल्यांकन को प्रभावित करेगा। तीसरा, AI श्रृंखला के आगे के ऑर्डर। क्वालकॉम और अमेज़न की साझेदारी, इंटेल की कीमत में वृद्धि की उम्मीद, AMD की सर्वर मांग, सभी को आगे के परिणामों और मार्गदर्शन में सत्यापित किया जाना होगा।

इसलिए, यह अर्धचालक ऊपर की लहर एक सिर्फ भावनात्मक प्रतिक्रिया की बजाय एक संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन की तरह है।

तेल की कीमतों में वृद्धि और अमेरिकी बॉन्ड रिटर्न में वृद्धि के कारण जोखिम वाले संपत्तियों पर दबाव पड़ना चाहिए था; लेकिन सेमीकंडक्टर में विपरीत रुझान के साथ मजबूती दिखाई देने से पता चलता है कि निवेशक अभी भी AI बुनियादी ढांचे के लिए पैसा देने को तैयार हैं, केवल अब वे अधिक चुनिंदा हो गए हैं। भविष्य में जो कंपनियाँ आगे बढ़ेंगी, वे सबसे ज्यादा कहानियाँ सुनाने वाली कंपनियाँ नहीं होंगी, बल्कि ग्राहक, ऑर्डर, कीमत और मुनाफा मार्जिन को जोड़ने में सक्षम कंपनियाँ होंगी।

अमेरिकी स्टॉक मार्केट अभी भी दबाव में है, लेकिन AI चिप्स अभी तक बंद नहीं हुए हैं। वास्तविक सवाल यह नहीं है कि AI चिप स्टॉक अभी भी बढ़ सकते हैं या नहीं, बल्कि यह है कि इस रैली के आगे किसके द्वारा साबित किया जाएगा कि AI निवेश अंततः कैश फ्लो में बदल सकता है।