अमेरिकी मार्जिन ऋण रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया, जिससे वॉल स्ट्रीट विश्लेषकों में चिंता बढ़ गई है

अमेरिकी स्टॉक मार्केट जल्द ही एक "सिटुएशन अवेयरनेस" मोमेंट का सामना कर सकता है।

कम से कम, यह वॉल स्ट्रीट के कुछ विश्लेषकों के द्वारा चर्चा किए जा रहे सबसे खराब परिदृश्य है। जैसे-जैसे वे बाजार में एक आश्चर्यजनक डेटा पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं: निवेशकों द्वारा रखी गई फाइनेंसिंग और शॉर्ट सेलिंग कर्ज की राशि रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गई है, और हाल के समय में इसकी वृद्धि की दर केवल महत्वपूर्ण समायोजन से पहले ही देखी गई है।

वे चिंतित हैं कि अगर टेक स्टॉक में भारी बिकवाली होती है, तो यह रिकॉर्ड उधार की "प्रज्वलित करने वाली लकड़ी" के रूप में काम कर सकती है, जिससे मार्जिन कॉल शुरू हो सकती है और इससे अनिवार्य बिकवाली की लहर उठ सकती है, जो बुलिश ट्रेंड को बाधित कर सकती है।

निवेशकों ने Business Insider को बताया कि यह परिदृश्य शायद असंभव लगे, लेकिन जोखिम बढ़ रहा है, और विशेष रूप से टेक स्टॉक्स पर बाजार की उच्च केंद्रितता और अमेरिकी परिवारों की स्टॉक मूल्यों में अचानक गिरावट के प्रति उच्च संवेदनशीलता को देखते हुए, निवेशकों को इसका सामना करना होगा।

मार्जिन ट्रेडिंग का उपयोग करने वाले निवेशक अपने ब्रोकर से ऋण लेकर शेयर खरीद सकते हैं या निवेश उत्पादों को खरीद सकते हैं। हालाँकि, यदि उनके पोजीशन का मूल्य किसी सीमा से नीचे गिर जाता है, तो उन्हें मार्जिन कॉल मिलता है, जिसमें उनसे मार्जिन खाते में अतिरिक्त धन जमा करने का अनुरोध किया जाता है। यदि वे इसे पूरा नहीं कर पाते हैं, तो ब्रोकर उनके पोजीशन को बेच सकता है, कभी-कभी ऐसा करने से निवेशकों को नुकसान होता है।

यही कारण है कि इस साल की गर्मियों में कोरियाई स्टॉक मार्केट पर दबाव पड़ा। कोरियाई छोटे निवेशकों का लीवरेज बहुत अधिक था, जब चिप और स्टोरेज शेयर्स गर्मियों में गिरने लगे, तो उन्हें मार्जिन कॉल की लहर का सामना करना पड़ा, जिसके बाद जबरन बिक्री की श्रृंखला शुरू हो गई।

Same dynamics led to the collapse of Situational Awareness. This is a highly leveraged hedge fund managed by AI newcomer Leopold Aschenbrenner, which received margin calls this summer after taking large positions in chip stocks.

FINRA के डेटा के अनुसार, जून में ग्राहक सिक्योरिटी मार्जिन खातों में डेबिट बैलेंस 1.5 ट्रिलियन डॉलर के रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया।

हालांकि गर्मियों के बाद से यह स्तर थोड़ा गिरा है, लेकिन यह अभी भी उच्च स्तर पर है। अगस्त में फाइनेंसिंग डेब्ट 1.4 ट्रिलियन डॉलर था, जो पिछले वर्ष के इसी समय की तुलना में लगभग 27% अधिक है।

BCA रिसर्च के मुख्य अर्थशास्त्री पीटर बेरेजिन ने बिजनेस इंसाइडर को बताया कि ऐतिहासिक रूप से, फंडिंग और शॉर्ट सेलिंग ऋण के उच्च स्तर से गिरावट आमतौर पर बाजार का चेतावनी संकेत होती है। जब फंडिंग और शॉर्ट सेलिंग ऋण घटना शुरू होता है, तो आमतौर पर इसका मतलब होता है कि स्टॉक के भविष्य के रिटर्न कम होंगे। उन्होंने यह भी कहा कि अगर फंडिंग और शॉर्ट सेलिंग ऋण ग्रीष्मकालीन शीर्ष से काफी गिर जाए, तो वह लीवरेज कम करने की लहर के बारे में चिंतित होंगे।

वह ने कहा, "जब यह स्थिति शुरू हो जाती है, तो यह अक्सर स्वयं को मजबूत कर लेती है। क्योंकि जब निवेशक अपनी लीवरेज कम करते हैं, तो इसका मतलब है कि उन्हें स्टॉक एक्सपोजर कम करना होगा; इससे शेयर मूल्य नीचे दब जाते हैं, जिससे एक नई बिक्री की लहर शुरू हो जाती है।"

बेरेजिन ने कहा कि आज के निवेशक इस बिक्री के प्रभाव के प्रति पिछले समय की तुलना में अधिक संवेदनशील हो सकते हैं। उन्होंने बताया कि कई एक साथ मौजूद कमजोर घटक इस परिदृश्य को अधिक खतरनाक बना सकते हैं:

• बाजार में टेक स्टॉक्स पर अत्यधिक केंद्रीकरण है, जिसका अर्थ है कि डिलीवरेज की लहर टेक सेक्टर के भीतर शुरू हो सकती है और व्यापक बाजार पर अत्यधिक प्रभाव डाल सकती है। आज, इनफॉर्मेशन टेक्नोलॉजी सेक्टर, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स का लगभग 40% है।
• अमेरिकी परिवारों के पास पिछले समय की तुलना में शेयर बाजार में अचानक गिरावट के प्रति अधिक उपज है, जिसका एक कारण परिवारों के शेयर होल्डिंग का बड़ा आकार है। फेडरल रिजर्व के आंकड़ों के अनुसार, दूसरे तिमाही में अमेरिकी परिवारों ने 64.6 ट्रिलियन डॉलर का कॉर्पोरेट स्टॉक और म्यूचुअल फंड निवेश रखा, जो कुल घरेलू संपत्ति का एक तिहाई से अधिक है।
• पिछले कुछ वर्षों में लीवरेज निवेश उत्पादों की बढ़ती संख्या के कारण, अधिक निवेशक लीवरेज जोखिम के अधीन हो गए हैं। याहू फाइनेंस-हैरिस द्वारा सितंबर में किए गए एक सर्वेक्षण में पाया गया कि 43% अमेरिकी निवेशक लीवरेज ट्रेडिंग का उपयोग कर रहे हैं, जैसे कि विकल्प या फंडिंग के माध्यम से शेयर खरीदना। ब्लूमबर्ग के डेटा के अनुसार, लीवरेज ETF संपत्ति भी इस समर में लगभग 2000 अरब डॉलर के शीर्ष पर पहुंच गई।

"इस दृष्टिकोण से, इस शेयर बाजार का जोखिम 2000 की तुलना में अधिक है," बेरेजिन ने कहा।

बेयर्ड प्राइवेट वेल्थ मैनेजमेंट के निवेश रणनीतिकार और उपाध्यक्ष रॉस मेफील्ड ने बिजनेस इंसाइडर को बताया कि रिकॉर्ड स्तर का ऋण और ब्याज ऋण स्तर यह संकेत देता है कि इस समर में कोरियाई स्टॉक मार्केट की तरह अमेरिका में भी तेजी से गिरावट की संभावना है।

"मुझे वास्तव में लगता है कि बाजार की संरचना थोड़ी अधिक कमजोर हो सकती है, क्योंकि हमने बाजार में विभिन्न लीवरेज को बहुत अधिक तरीकों से शामिल किया है," उन्होंने कहा, लेकिन उन्होंने यह भी बताया कि यह बाजार की अस्तित्व के लिए एक खतरा नहीं है।

विभिन्न मापदंडों के आधार पर, वर्तमान लीवरेज स्तर ऐतिहासिक रूप से चरम है। अमेरिकी कुल बाजार मूल्य के संबंध में फंडिंग और शेयर ऋण के अनुपात के आधार पर, यह अभी भी लगभग 2% के ऐतिहासिक औसत के करीब है; लेकिन M2 मुद्रा आपूर्ति के साथ इसके अनुपात के आधार पर, फंडिंग और शेयर ऋण 2008 और इंटरनेट बुलबुला के फटने से पहले के स्तर के समान हो गया है। सेवा क्षेत्र कंपनी CGS International ने मार्च में एक विश्लेषण में ऐसा बताया।

Ameriprise Financial के विश्लेषण के अनुसार, 1997 के बाद से केवल तीन वर्षों में ऋण और ऋण की वार्षिक वृद्धि इतनी तेज रही है: 2000, 2007 और 2021, और इन तीनों वर्षों के बाद प्रमुख बाजार सुधार हुआ।

अमेरिप्राइस के मुख्य बाजार रणनीतिकार एंथनी सैगलिम्बेने ने एक परिदृश्य का वर्णन किया: टेक स्टॉक्स की रिकॉर्ड सांकेतिकता और रिकॉर्ड लीवरेज का टकराव, जिससे बाजार के सबसे सांकेतिक स्टॉक्स पर एक "स्वयं-प्रवर्धित" बिक्री का प्रभाव पड़ता है।

उसने एक स्मारिका में लिखा: "जब लीवरेज का उपयोग करने वाले सभी प्रतिभागी एक ही अंतर्निहित संपत्ति पर कब्जा करते हैं और यह प्रवृत्ति बढ़ रही है, तो ऊपर या नीचे का दबाव बड़ी बाजार की अस्थिरता का कारण बन सकता है, जो मुख्य समाचारों के विकास के साथ मेल नहीं खाता है।"

बेरेजिन ने कहा कि अगर जबरन बिक्री शुरू हो गई, तो निवेशकों के पास लगभग कोई स्पष्ट शरण स्थल नहीं है। उन्होंने बताया कि इंटरनेट बुलबुला फटने के समय लीवरेज कम करना दो चरणों में हुआ: पहला चरण 2000 की शुरुआत में आया, जब पूंजी टेक स्टॉक्स से अन्य सेक्टर्स की ओर जाने लगी, और निवेशक अभी भी बाजार के अन्य क्षेत्रों में सुरक्षा की तलाश कर सकते थे।

दूसरा चरण 2001 से शुरू हुआ और इसमें सभी सेक्टर्स पर व्यापक बिकवाली हुई।

बेरेजिन ने कहा कि आज के बाजार में "रोटेशन" चरण की ओर बढ़ने का संकेत है, जिसका उनका तात्पर्य चिप और स्टोरेज सेक्टर में हाल की बिकवाली से है। उनका अनुमान है कि 2001 की तरह एक व्यापक बाजार बिकवाली के लिए कम से कम कुछ साल और लग सकते हैं।

“अभी चेतावनी देना शायद जल्दी है, लेकिन यह सोचना कि अगर स्थिति खराब हो गई तो क्या होगा, यह जल्दी नहीं है। क्योंकि अगर वास्तव में खराब हो गई, तो मुझे लगता है कि यह स्वयं को बढ़ाएगी,” उन्होंने कहा।