यू.एस.-जापान संयुक्त हस्तक्षेप को नया 'प्लाजा समझौता' और ब्रेटन वुड्स 2.0 की शुरुआत माना जा रहा है

मूल लेखक: येज़हेन

Source: Wall Street Journal

米国と日本が数十年来まれに見る形で円を支援し、低金利円資金調達に長年依存してきたグローバルな資本フローのモデルが市場で再評価されています。一部の戦略家は、この政策方向が継続すれば、円キャリートレードに転換点が訪れる可能性があり、グローバルな資金配分にさらに深い調整をもたらすと見ています。

अमेरिकी वित्त मंत्री बेसेंट और राष्ट्रपति ट्रंप ने सप्ताहांत में क्रमिक रूप से सत्यापित किया कि अमेरिका येन को समर्थन देने में सक्रिय भूमिका निभा रहा है। बेसेंट ने स्पष्ट रूप से कहा कि अमेरिका येन के गंभीर अवमूल्यन को सुधारने के लिए आगे की संयुक्त हस्तक्षेप अभियान में बिना किसी देरी के शामिल होगा। इसी बीच, ट्रंप ने इस हस्तक्षेप को अमेरिका-जापान मित्रता का प्रतीक बताया और उम्मीद व्यक्त की कि वाशिंगटन इस संयुक्त कार्रवाई से वास्तविक वित्तीय लाभ प्राप्त करेगा।

इस दुर्लभ नीतिगत समन्वय ने वित्तीय बाजारों में तीव्र प्रतिक्रिया को जन्म दिया। आधिकारिक खरीद, उच्च स्तरीय मौखिक हस्तक्षेप और संबंधित विभागों द्वारा व्यापारी बैंकों के लिए खिड़की के मार्गदर्शन के साथ, न्यूयॉर्क व्यापार समय के अंत में येन डॉलर का विनिमय दर 157.40 तक बढ़ गया, जो मई की शुरुआत के बाद सबसे मजबूत स्तर है। केवल दो दिन पहले, येन 1986 के बाद से सबसे कम स्तर के पास घूम रहा था।

मार्केट विश्लेषण दर्शाता है कि इस अमेरिका-जापान गठबंधन की कार्रवाई आम विनिमय दर प्रबंधन की सीमाओं से परे चली गई है। जापान द्वारा अपनी मुद्रा की रक्षा के लिए विदेशी विनिमय भंडार बेचे जाने की संभावना के साथ, संबंधित अमेरिकी बॉन्ड आय वक्र के दीर्घकालिक अंश का पुनर्मूल्यांकन, वैश्विक पूंजी बाजारों को लिक्विडिटी पुनर्गठन द्वारा प्रभावित एक नए सामान्य में ले जा रहा है।

ब्लूमबर्ग के अनुसार, जापानी वित्त मंत्रालय और अमेरिकी वित्त मंत्रालय वर्तमान में येन का समर्थन करने के लिए दशकों में पहली बार अत्यधिक सहयोग कर रहे हैं।

अमेरिकी वित्त मंत्री बेसेंट ने सोशल मीडिया X पर एक पोस्ट में कहा कि अमेरिकी वित्त विभाग लगातार ध्यान से निगरानी कर रहा है और जापानी वित्त मंत्रालय और जापानी केंद्रीय बैंक के साथ निकट संपर्क में है। उन्होंने एक साथ यह भी जोर दिया कि FIMA रिपो उपकरण एक महत्वपूर्ण समर्थन है, और अमेरिका अगले कुछ महीनों में इस उपकरण के पैमाने को बढ़ाने की प्रोत्साहन करता है।

अभियान के विवरण धीरे-धीरे सामने आ रहे हैं। रॉयटर्स के अनुसार, कैंप डेविड में हुए कैबिनेट बैठक में, बेसेंट के सामने के नोटबुक पर "50 अरब से 100 अरब डॉलर तक येन खरीदें" का कार्य सूची में स्पष्ट रूप से लिखा गया था। इसके अलावा, ब्लूमबर्ग के संदर्भ में, जानकारों के अनुसार, जापान के वित्त मंत्री सात्सुकी कातायामा सोमवार को येन के अत्यधिक मूल्यह्रास को रोकने के लिए संयुक्त अमेरिकी-जापानी विदेशी मुद्रा बाजार हस्तक्षेप के विशिष्ट कदमों की घोषणा कर सकते हैं।

राजनीतिक स्तर पर, राष्ट्रपति ट्रम्प ने एयर फोर्स वन पर पत्रकारों को बताया कि संयुक्त राज्य अमेरिका जापान की मदद के लिए हमेशा तैयार है, जो दोनों देशों के दोस्ती का संकेत है। जब उनसे पूछा गया कि संयुक्त राज्य अमेरिका को क्या लाभ होगा, तो ट्रम्प ने इसे पिछले वर्ष अर्जेंटीना के साथ हुए मुद्रा आदान-प्रदान समझौते के साथ तुलना की और बताया कि संयुक्त राज्य अमेरिका ने अर्जेंटीना के समझौते में 250 अरब डॉलर कमाए, और उनकी उम्मीद है कि इस हस्तक्षेप से भी वित्तीय लाभ होगा।

जेन की मजबूत रिबाउंड केवल हस्तक्षेप के परिणाम नहीं है, बल्कि यह वैश्विक वित्तीय प्रणाली के नींव के तर्क को छूती है।

1980 के दशक से, जापान विश्व के येन कार्यों के केंद्र में रहा है, जहां बचत का निर्यात करके और आय दरों को दबाकर, सस्ते लीवरेज और केंद्रीय बैंक के अभियान पर आधारित एक वित्तीय व्यवस्था को बनाए रखा है।

विश्लेषण दर्शाता है कि क्वांटिटेटिव ईजीन के बंद होने और येन कार्यों के अंत के साथ, यह पुराना व्यवस्था टूट रही है। भविष्य की ब्याज दरें अब केंद्रीय बैंक द्वारा अकेले निर्धारित नहीं, बल्कि पूंजी बाजार के स्वयं द्वारा अधिकतर निर्धारित होंगी।

वेलिंगटन अल्टस के मुख्य बाजार रणनीतिकार जेम्स थॉर्न के विश्लेषण के अनुसार, बेसेंट के हालिया कदमों से स्पष्ट होता है कि अमेरिकी खजाने को समझ में आ रहा है कि अमेरिकी ऋण बाजार के दीर्घकालिक अंश में परिवर्तन धन प्रवाह द्वारा निर्धारित हो रहा है। यदि टोक्यो को येन की रक्षा करनी हो, तो जापानी वित्त मंत्रालय को अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों को बेचना पड़ सकता है। जब विश्व का सबसे बड़ा अमेरिकी ऋण विदेशी धारक विक्रेता बन जाए, तो अमेरिकी सरकारी प्रतिभूतियों के दीर्घकालिक अंश की आय पुनर्मूल्यांकन का सामना करना पड़ेगा।

लंबी अवधि के अमेरिकी बॉन्ड यील्ड के बढ़ने के संदर्भ में, वॉल स्ट्रीट इसे आमतौर पर “मुद्रास्फीति जोखिम” के कारण मानती है, लेकिन बाजार के डेटा इसका मजबूत समर्थन नहीं करते हैं। वर्तमान में, ब्रेक-ईवन मुद्रास्फीति अभी भी स्थिर है, और क्रेडिट बाजार ने नए मुद्रास्फीति मैकेनिज्म के लिए कीमत नहीं रखी है।

विश्लेषण के अनुसार, वास्तविक चालक शक्ति जापान के विदेशी विनिमय भंडार की बिक्री और बाजार द्वारा अभी तक पूरी तरह से समझे न जाने वाली वैश्विक समायोजन प्रक्रिया में है। इसके अलावा, बड़े प्रौद्योगिकी कंपनियों की पूंजी की भूमिका में परिवर्तन ने इस दबाव को और बढ़ाया है। पहले अवधि को अवशोषित करने वाले प्रौद्योगिकी दिग्गज अब कृत्रिम बुद्धिमत्ता के अवसंरचना, डेटा केंद्र और चिप्स में निवेश के लिए बड़े पैमाने पर बॉन्ड जारी कर रहे हैं, जिससे वे बचत के प्रदाता से क्रेडिट के उपभोक्ता में बदल गए हैं।

ये दीर्घकालिक बल वैश्विक क्रेडिट स्थितियों को संकुचित कर रहे हैं। एक ऐसे वैश्विक अर्थव्यवस्था में, जो लंबे समय से आर्बिट्रेज लेनदेन पर निर्भर है, इस डीलीवरेज प्रक्रिया के लिए अत्यधिक कुशलता की आवश्यकता होती है। केंद्रीय बैंकों को इसे केवल मुद्रास्फीति चेतावनी के रूप में नहीं देखना चाहिए, बल्कि वैश्विक तरलता समायोजन को बढ़ावा देने के लिए ब्याज दरों में कटौती करनी चाहिए।

विश्लेषण के अनुसार, वर्तमान विदेशी विनिमय बाजार में उतार-चढ़ाव केवल एक तकनीकी हस्तक्षेप नहीं है, बल्कि एक नए "प्लाजा समझौता" और ब्रेटन वुड्स सिस्टम 2.0 की शुरुआत का भी संकेत है।

अमेरिका लंबे समय तक की मंदी से बाहर निकलने के लिए आपूर्ति-आधारित अर्थव्यवस्था, नियामक ढील और उत्पादक निवेश का उपयोग कर रहा है, जिससे अर्थव्यवस्था तेज़ हो रही है। विश्लेषण बताता है कि वॉश के नेतृत्व वाला फेडरल रिज़र्व इस नए विश्व व्यवस्था के साथ बहुत अच्छी तरह से मेल खाएगा, क्योंकि आर्थिक विकास को अब नीति की गलती नहीं माना जाएगा।

इसी समय, जापान भी अपनी आर्थिक संरचना और भू-राजनीतिक भूमिका के पुनर्गठन की ओर बढ़ सकता है।

चाहे यह संयुक्त हस्तक्षेप केवल एक अल्पकालिक विनिमय दर स्थिरता की कार्रवाई हो या लंबे समय तक अंतरराष्ट्रीय नीति समन्वय की शुरुआत, इसने बाजार को दशकों से चल रहे येन कार्यों के मॉडल और वैश्विक पूंजी प्रवाह में संभावित नए परिवर्तनों को पुनः मूल्यांकन करने के लिए मजबूर कर दिया है।