2024 के अंत में अमेरिका ने बिटकॉइन स्पॉट ETF विकल्पों को मंजूरी दी और 2025 में ईथरियम स्पॉट ETF विकल्पों को अनुमति देने के बाद, क्रिप्टो संपत्तियों के एक्सचेंज-ट्रेडेड डेरिवेटिव्स व्यापार का तरीका स्पष्ट रूप से बदल गया। पहले, लीवरेज या हेजिंग ट्रेडिंग करना चाहने वाले निवेशकों को अधिकांशतः अंतरराष्ट्रीय स्थायी कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफॉर्म या कुछ क्रिप्टो विकल्प प्लेटफॉर्म पर निर्भर करना पड़ता था; अब, पारंपरिक ब्रोकर खाते से सीधे बिटकॉइन और ईथरियम से संबंधित ETF विकल्पों को खरीदना और बेचना संभव हो गया है।
इस प्रकार के उत्पादों का आधार सीधे क्रिप्टोकरेंसी होने के बजाय ETF शेयर्स से मेल खाता है। बुलिश ऑप्शन खरीदने का उद्देश्य आमतौर पर ETF की कीमत में वृद्धि का अनुमान लगाना होता है; जबकि बेयरिश ऑप्शन खरीदने का उद्देश्य गिरावट का अनुमान लगाना या सुरक्षा प्राप्त करना होता है। संस्थागत और खुदरा निवेशकों के लिए, इसका अर्थ है कि वे क्रिप्टो बाजार में अधिक परिचित क्लीयरिंग और नियामक ढांचे के भीतर हिस्सा ले सकते हैं।
अमेरिका में कई सक्रिय कॉन्ट्रैक्ट बन चुके हैं
2026 के मध्य तक, अमेरिकी बाजार में कई क्रिप्टो स्पॉट ETF विकल्प उपलब्ध हैं, जिनमें सक्रिय विकल्पों में ब्लैकरोक के बिटकॉइन स्पॉट ETF IBIT, फिडेलिटी बिटकॉइन फंड FBTC, और ब्लैकरोक के ईथीरियम स्पॉट ETF ETHA शामिल हैं। संबंधित अनुबंधों की एकीकृत निपटान अमेरिकी विकल्प निपटान कंपनी (OCC) द्वारा की जाती है, और व्यापार संरचना सामान्य अमेरिकी स्टॉक विकल्पों के समान है।
बिटकॉइन स्पॉट ETF को जनवरी 2024 में अनुमोदन मिला, लेकिन उसके विकल्प को तब तक लिस्ट करने की अनुमति नहीं मिली जब तक कि उसी वर्ष अक्टूबर तक नहीं। उस समय अमेरिकी सेक्युरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के मुख्य चिंताएँ बाजार के हस्तक्षेप का जोखिम, पोजीशन सीमा, और क्रिप्टो स्पॉट 24/7 ट्रेडिंग के साथ US स्टॉक विकल्प ट्रेडिंग समय का असंगति थे। एथेरियम स्पॉट ETF विकल्प 2025 में मंजूर हुए, जिसका मार्ग बिटकॉइन उत्पाद के समान था।
व्यापार की स्थिति के अनुसार, यह बाजार तेजी से विस्तार हो रहा है। लेख में कहा गया है कि IBIT विकल्प लंबे समय से अमेरिका के सबसे सक्रिय विकल्प अनुबंधों में शामिल हैं, जिनमें कुछ व्यापार दिनों में 15 लाख से अधिक इकाइयाँ और नाममात्र व्यापार आकार दसों अरब डॉलर तक होता है। समग्र रूप से, बिटकॉइन ETF विकल्पों का दैनिक नाममात्र व्यापार अक्सर 20 अरब डॉलर से अधिक होता है, जो स्पॉट बाजार के आकार के करीब है।
मूल्य निर्धारण केंद्र उतार-चढ़ाव और अवधि पर है
एक्रिप्टो ETF विकल्पों की कीमत निर्धारण तर्क पारंपरिक विकल्पों के समान है, जो मुख्य रूप से पांच कारकों पर निर्भर करता है: संबंधित ETF की वर्तमान कीमत, कार्य मूल्य, परिपक्वता समय, निर्जोख ब्याज दर और अंतर्निहित उतार-चढ़ाव। इनमें, अंतर्निहित उतार-चढ़ाव इन उत्पादों और पारंपरिक स्टॉक ETF विकल्पों के बीच सबसे अधिक भिन्नता वाला हिस्सा है।
लेख में कहा गया है कि बिटकॉइन ETF विकल्पों की वार्षिक निहित स्थिरता आमतौर पर 50% से 90% के बीच होती है, जो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 से संबंधित विकल्पों की सामान्य 15% से 25% की तुलना में स्पष्ट रूप से अधिक है। इससे विकल्प प्रीमियम सीधे रूप से बढ़ता है और समय मूल्य का क्षय तेजी से होता है। जितना अधिक उपलब्धता की तारीख के करीब होगा, खरीदार के पोजीशन का मूल्य ह्रास उतना ही स्पष्ट रूप से दिखाई देता है।
एक अन्य विशेषता है कि "वोलैटिलिटी स्माइल" अधिक उभरती है। बिटकॉइन ETF के आउट-ऑफ-द-मनी पुट ऑप्शन अक्सर अधिक महंगे होते हैं, क्योंकि बाजार तीव्र गिरावट के लिए उच्चतर जोखिम प्रीमियम रखता है; वर्तमान कीमत से दूर के आउट-ऑफ-द-मनी कॉल ऑप्शन भी उच्च प्रीमियम पर बने रह सकते हैं, क्योंकि बिटकॉइन के इतिहास में कई बार तीव्र ऊपर की ओर उछाल हुआ है।
आम उपयोग चार श्रेणियों में केंद्रित हैं
लेख बाजार में प्रचलित रणनीतियों को चार श्रेणियों में सारांशित करता है: दिशात्मक व्यापार, आय वृद्धि, जोखिम हेजिंग और उत्पादन व्यापार। इनमें से सबसे मूलभूत है सीधे कॉल या पुट विकल्प खरीदना। पहले का उपयोग ऊपर की ओर भविष्यवाणी के लिए किया जाता है, जबकि दूसरे का उपयोग नीचे की ओर भविष्यवाणी के लिए किया जाता है। इनकी सामान्य विशेषता यह है कि अधिकतम हानि आमतौर पर भुगतान की गई प्रीमियम तक सीमित होती है।
आय रणनीतियों में, बेकड़ बुल कॉल अधिक सामान्य है। IBIT जैसे ETF शेयर रखने वाले निवेशक, उसी के लिए कॉल विकल्प बेचकर प्रीमियम प्राप्त कर सकते हैं; यदि परिपक्वता पर ETF ने कार्यक्षम मूल्य को पार नहीं किया, तो विकल्प अमान्य हो जाता है, और निवेशक अपने शेयर और प्रीमियम दोनों को बरकरार रखता है; यदि कीमत कार्यक्षम मूल्य को पार कर जाती है, तो स्थिति को समझौते के अनुसार मूल्य पर डिलीवर किया जा सकता है, और इस प्रकार लाभ की सीमा भी स्थिर हो जाती है।
हेजिंग की मांग भी व्यापार वृद्धि का एक महत्वपूर्ण कारण है। बिटकॉइन ETF रखने वाले निवेशकों के लिए, पुट विकल्प खरीदने से बाजार में गिरावट के समय सुरक्षा मिलती है। सीधे स्थिति कम करने की तुलना में, इस तरीके से स्पॉट एक्सपोजर को बनाए रखने की संभावना बनी रहती है, लेकिन इसकी लागत विकल्प शुल्क का भुगतान करना है।
समग्र रूप से, क्रिप्टो ETF विकल्प अपने पहले विखरे अंतरराष्ट्रीय प्लेटफॉर्म और क्रिप्टो-नेटिव प्लेटफॉर्म पर रहे आंशिक मांग को संयुक्त राज्य अमेरिका के नियमित ब्रोकर और क्लीयरिंग सिस्टम में स्थानांतरित कर रहे हैं। जैसे-जैसे तरलता बढ़ती है, इस प्रकार के उत्पादों का बिटकॉइन और एथेरियम की कीमत निर्धारण, जोखिम प्रबंधन और संस्थागत भागीदारी के तरीकों पर प्रभाव जारी रहेगा।