अमेरिका की 30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर 5.35% की ओर वापस बढ़ गई है, जिससे दीर्घकालिक उधार लागतें जून 2007 के बाद के स्तरों तक पहुँच गई हैं और मुद्रास्फीति और ऊँची तेल की कीमतों से पीड़ित इक्विटी बाजार के लिए एक नया परीक्षण पैदा हो गया है।
ऐतिहासिक तुलना आश्चर्यजनक है। लंबी बॉन्ड अंतिम बार जून 2007 में इस क्षेत्र के आसपास व्यापार के लिए उपलब्ध थी, जिसके बाद लगभग दो दशकों तक सामान्य रूप से कम दीर्घकालिक दरों ने स्टॉक, हाउसिंग और कॉर्पोरेट ऋण पर अवधि को आकार दिया।
लेकिन निवेशकों के लिए बड़ी समस्या तारीख नहीं है।
30 वर्षीय ट्रेजरी जो 5% से अधिक प्रदान करती है, निवेशकों को एक अपेक्षाकृत उच्च बिना जोखिम वाला विकल्प प्रदान करती है, जबकि महंगी प्रौद्योगिकी और AI स्टॉक्स को वर्षों बाद की अपेक्षित लाभों पर मूल्यांकन किया जा रहा है।
इससे नवीनतम बॉन्ड बिक्री एक सीधा स्टॉक-बाजार कहानी बन जाती है।
उच्च आय से एआई और टेक मूल्यांकन पर दबाव
वृद्धि स्टॉक्स विशेष रूप से लंबी अवधि की दरों में वृद्धि के प्रति संवेदनशील होते हैं क्योंकि विश्लेषक ब्याज दरों का उपयोग करके भविष्य के अर्जन को छूट देते हैं।
जब लाभ बढ़ते हैं, तो उन भविष्य के लाभों का आज के डॉलर में कम मूल्य होता है।
उच्च खजाना ब्याज दरें और AI स्टॉक यह दर्शाते हैं कि निवेशकों के लिए Nvidia, AMD और अन्य उच्च-विकास वाले नाम क्यों अधिक संवेदनशील हो सकते हैं, जिनके लाभ शीघ्र प्राप्त होते हैं।
दबाव पहले से दिखाई दे रहा है।
बॉन्ड आय बढ़ने और तेल की कीमतों में उच्च स्तर बने रहने के कारण गुरुवार को नासदैक और एस एंड पी 500 फ़्यूचर्स कमज़ोर हो गए, जबकि 10-वर्षीय आय 4.9% के करीब पहुंच गई।
यह चलन भी केवल कुछ हफ्तों बाद आया है, जब एक समान बॉन्ड बिक्री ने 30-वर्षीय ब्याज दर को 5.3% से ऊपर धकेल दिया था और प्रौद्योगिकी शेयर्स को नीचे खींच लिया था। कॉइनपेपर ने उस पहले Treasury-driven stock selloff का अनुसरण किया, जब नासदैक समग्र बाजार की तुलना में अधिक तेजी से गिरा।
खजाने का 6 बिलियन डॉलर का खरीदारी निवेशकों को शांत नहीं कर पाया
पिछले कदम के पीछे एक अधिक असामान्य कोण भी है।
अमेरिकी खजाने ने अपनी लंबी अवधि के ऋण खरीद को बढ़ाकर 6 बिलियन डॉलर कर दिया, जो पिछली सीमा का तीन गुना है, लेकिन निवेशक प्रभावित नहीं हुए।
रॉयटर्स ने रिपोर्ट किया कि घोषणा के बाद दीर्घकालिक ब्याज दरें बढ़ती रहीं, जिसमें निवेशक अभी भी घाटे, लगातार महंगाई और लगभग 32 ट्रिलियन डॉलर के खजाना बाजार के विशाल पैमाने पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
यह मायने रखता है क्योंकि सरकार उसी समय लंबी अवधि के अमेरिकी ऋण रखने के लिए बाजारों द्वारा मांगी जा रही अधिक प्रतिक्रिया को सुधारने की कोशिश कर रही है।
क्यों खजाने के ब्याज दरें बढ़ रही हैं एक ही संरचनात्मक बलों की ओर इशारा करता है: भारी सरकारी उधार, मुद्रास्फीति जोखिम और अवधि के लिए कम मांग।
2007 की तुलना क्यों मायने रखती है, और यह कैसे भ्रमित कर सकती है
2007 की तुलना शक्तिशाली है, लेकिन इसे एक अन्य वित्तीय संकट के रूप में नहीं माना जाना चाहिए।
30-वर्षीय आय का पिछली बार 5.35% तक पहुँचना जून 2007 में हुआ था, लेकिन उच्च दीर्घकालिक दरों के अकेले होने से 2008 का क्रैश नहीं हुआ।
अधिक प्रासंगिक तुलना वित्तीय स्थितियों में परिवर्तन है।
अब उच्च खजाना ब्याज दरें आवासीय ऋण दरों, कॉर्पोरेट उधार लागत और समता मूल्यांकन के लिए उपयोग किए जाने वाले डिस्काउंट दर को बढ़ाती हैं। वे निवेशकों को स्टॉक्स के लिए एक अधिक प्रतिस्पर्धी विकल्प भी प्रदान करती हैं।
यह विशेष रूप से उन वर्षों के बाद महत्वपूर्ण है, जिनमें कम दरों ने प्रौद्योगिकी में प्रीमियम मूल्यांकन का समर्थन किया।
इसलिए वर्तमान बॉन्ड चलन कम इस बात पर केंद्रित है कि क्या “2007 दोहराया जा रहा है” और अधिक इस बात पर है कि क्या अमेरिकी स्टॉक्स लंबी अवधि सरकारी ऋण के 5% से अधिक रिटर्न प्रदान करने के बीच उच्च मूल्यांकन को जारी रख सकते हैं।
यदि 30-वर्षीय आय अब तक 5.35% से अधिक बढ़ती रही, तो दबाव केवल बॉन्ड तक ही सीमित नहीं रहेगा।