30-वर्षीय ट्रेजरी ब्याज दर हाल ही में 5.3% से ऊपर चली गई, जो 2007 के बाद पहली बार देखी गई स्तर है। 10-वर्षीय ब्याज दर लगभग 4.8% तक पहुँच गई। अमेरिका के सबसे कमजोर उधारकर्ताओं के लिए, यह संयोजन अब कम से कम एक प्रतिकूल प्रभाव लगता है और अधिक से अधिक एक दीवार की तरह महसूस हो रहा है।
बिक्री में क्या वृद्धि हो रही है
तीन बल एकत्रित हो रहे हैं जो ट्रेजरी ब्याज दरों को ऊपर की ओर धकेल रहे हैं। पहला, आपूर्ति। अगस्त 2026 तक अमेरिकी राष्ट्रीय कर्ज $40 ट्रिलियन से अधिक हो गया, और सरकार महत्वपूर्ण राजकोषीय घाटे को वित्तपोषित करने के लिए बॉन्ड जारी करती रहती है। दूसरा, विदेशी मांग कम हो रही है। चीन के ट्रेजरी होल्डिंग्स स्प्रिंग 2026 तक लगभग $651 बिलियन तक गिर गए, जो 2008 के बाद से सबसे कम स्तर है। तीसरा, कॉर्पोरेट अमेरिका निवेशकों के उसी पूल के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहा है। हाइपरस्केलर्स और प्रमुख टेक कंपनियों ने 2026 में अब तक $219 बिलियन से अधिक कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी किए हैं, जो मुख्यतः AI इंफ्रास्ट्रक्चर के निर्माण के लिए हैं। समग्र रूप से, संयुक्त राज्य अमेरिका में इन्वेस्टमेंट-ग्रेड कॉर्पोरेट प्रकाशन का अनुमानित स्तर इस साल लगभग $2.1 ट्रिलियन होगा।
दर्द नीचे की ओर केंद्रित होता है
उच्च आय वाले उधारकर्ता, विशेषकर सबसे कमजोर CCC-रेटिंग वाले वर्ग के, अपने लाभांश और स्प्रेड के विस्तार को देख रहे हैं क्योंकि मानक दरें बढ़ रही हैं। उच्च आय वाले बाजारों में डिफॉल्ट दरें लगभग 2% तक पहुंच गई हैं, जिसमें संकटग्रस्त एक्सचेंज शामिल हैं। डिफॉल्ट बढ़ रहे हैं, कम नहीं, और मूलभूत दर परिवेश दुर्बल कंपनियों के लिए पुनर्वित्तपोषण के माध्यम से समय खरीदने को मुश्किल बना रहा है।
खजाने की प्रतिक्रिया और इसकी सीमाएँ
खजाना विभाग ने लंबी अवधि की खरीद अभियान को विस्तारित कर दिया है, जिसके तहत सितंबर से नवंबर के अवधि के भीतर प्रत्येक नीलामी में संचालन $4 बिलियन तक बढ़ा दिए गए हैं। हालांकि, इन प्रयासों के बावजूद, लाभदायक दरें हस्तक्षेप के बाद अपने प्रारंभिक लाभों का बड़े हिस्से को वापस प्राप्त कर चुकी हैं, जिससे स्पष्ट होता है कि खरीद अभियान केवल अस्थायी राहत प्रदान कर रहे हैं, न कि संरचनात्मक समाधान।
निवेशकों को क्या देखना चाहिए
जब हाइपरस्केलर्स जैसी कंपनियाँ AI बिल्डआउट के लिए आकर्षक आय देकर निवेश-ग्रेड पेपर प्रस्तुत करती हैं, तो वे जोखिम वाले क्रेडिट्स से मांग को प्रभावी ढंग से अवशोषित कर लेती हैं। निकट भविष्य में परिपक्व होने वाली कंपनियों को सबसे अधिक दबाव का सामना करना पड़ता है, क्योंकि उनके पास ब्याज दरों के गिरने का इंतजार करने का लाभ नहीं हो सकता। यदि प्रमुख होल्डर्स अपनी पोज़ीशन्स कम करते रहते हैं, तो आय के प्रति ऊपरी दबाव घरेलू नीति हस्तक्षेप के बावजूद बना रह सकता है।