ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट के पास अमेरिका के लगातार बढ़ते सरकारी ऋण के लिए नए खरीददार ढूंढने की योजना है, और यह आपके क्रिप्टो वॉलेट से होकर गुजरती है। बेसेंट ने इस हफ्ते सुझाव दिया कि स्टेबलकॉइन कंपनियाँ अमेरिकी ट्रेजरी बिल्स के ट्रिलियन डॉलर के खरीददार बन सकती हैं, जिससे अमेरिकी सरकार की उधार आदत को वास्तव में कौन वित्तपोषित करता है, यह परिभाषित होगा।
गणित, कम से कम कागज पर, सरल है। स्टैंडर्ड चार्टर्ड विश्लेषकों का अनुमान है कि यदि 2028 के अंत तक स्टेबलकॉइन बाजार दोगुना होकर $2 ट्रिलियन हो जाता है, तो इससे T-बिल्स के लिए $800 बिलियन से $1 ट्रिलियन तक की अतिरिक्त मांग पैदा हो सकती है। यह लगभग खजाने के बाजार में एक पूरी तरह से नई, सार्वजनिक स्तर की खरीदार श्रेणी जोड़ने के समान है।
क्यों GENIUS अधिनियम सब कुछ बदल देता है
इस दृष्टिकोण के लिए विधायी आधार 18 जुलाई, 2025 को कानून बन गया GENIUS Act है। यह कानून संयुक्त राज्य अमेरिका में नियमित स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को अपने टोकन को 100% अत्यधिक तरल संपत्ति, विशेष रूप से 93 दिन या कम की अवधि वाले अल्पकालिक ट्रेजरी बॉन्ड्स के साथ समर्थित करने की आवश्यकता है।
यह खजाने की ऋण प्रबंधन रणनीति के लिए बहुत महत्वपूर्ण है। विभाग ने लंबी अवधि के बॉन्ड्स को एक साथ खरीदकर अपने उधार के मिश्रण को छोटी अवधि के सुरक्षाओं की ओर शांति से बदल दिया है। GENIUS अधिनियम के संदर्भ में, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता, खजाने के ठीक उनी साधनों के संरचनात्मक खरीददार बन जाएंगे जिन्हें खजाना अधिक बेचना चाहता है।
टेथर, बाजार पूंजीकरण के आधार पर सबसे बड़ा स्टेबलकॉइन जारीकर्ता, पहले ही अंतिम 2025 में $141 बिलियन से अधिक सीधी और अप्रत्यक्ष ट्रेजरी एक्सपोजर रखता था। USDC के जारीकर्ता सर्कल भी विशाल ट्रेजरी रिजर्व रखता है, जिसका अर्थ है कि दो प्रमुख खिलाड़ी पहले से ही मार्जिन पर मांग को आकार दे रहे हैं।
310 अरब डॉलर का बाजार, 2 ट्रिलियन डॉलर के लक्ष्य के साथ
वर्तमान वास्तविकता और बेसेंट के दृष्टिकोण के बीच एक अंतर है जिसकी ध्यान देने की आवश्यकता है। स्टेबलकॉइन बाजार सितंबर 2026 तक लगभग $300 अरब से $310 अरब पर है, जो पिछले शिखरों से कम है और क्रिप्टो ट्रेडिंग मात्रा में व्यापक मंदी से सामना कर रहा है।
अनुमान जो 2030 तक अनुकूल परिस्थितियों में $2 ट्रिलियन से $4 ट्रिलियन का स्टेबलकॉइन बाजार दर्शाते हैं, अभी तक परिदृश्य ही बने हुए हैं, भविष्यवाणियाँ नहीं।
संदर्भ के लिए, अमेरिकी खजाने के विदेशी धारक, जिनमें जापान और चीन शामिल हैं, प्रत्येक के पास दशकों में बनाई गई कई ट्रिलियन डॉलर की पोज़ीशन है। $1 ट्रिलियन तक की टी-बिल एक्सपोजर वाले स्टेबलकॉइन जारीकर्ता खरीदार रैंकिंग में वास्तविक रूप से महत्वपूर्ण स्थिति प्राप्त कर लेंगे, हालाँकि प्रभुत्वपूर्ण नहीं, लेकिन परीक्षण में मूल्य और आय गतिशीलता पर प्रभाव डालने के लिए पर्याप्त।
इसका खजाना बाजारों और क्रिप्टो निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
अगर बेसेंट का अनुमान साकार होता है, तो इसके परिणाम एक साथ दो दिशाओं में फैलते हैं। खजाने के बाजार के लिए, एक नया श्रेणी के कीमत-असंवेदनशील, नियम-आधारित खरीददार टी-बिल की मांग के लिए संरचनात्मक समर्थन प्रदान करेंगे। सं Sovereign फंड या मनी मार्केट प्रबंधकों के विपरीत, जो आय वक्र और मुद्रा गतिशीलता के आधार पर आते-जाते रहते हैं, GENIUS अधिनियम के तहत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के पास ट्रेजरीज़ को रखने का कोई विकल्प नहीं है।
इस सबके माध्यम से बहने वाला जोखिम केंद्रीकरण है। यदि स्टेबलकॉइन जारीकर्ता अल्पकालिक सरकारी ऋण के प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण खरीददार बन जाते हैं, तो स्टेबलकॉइन की मांग में अचानक संकुचन टी-बिल की मांग में अप्रत्याशित खालीपन पैदा कर सकता है—एक ऐसा प्रतिक्रिया चक्र जो क्रिप्टो बाजारों और सार्वजनिक ऋण बाजारों के बीच है, जिसका प्रतिनियुक्ति या निवेशकों ने पहले कभी प्रबंधन नहीं किया है।