खजाने की नई वित्तपोषण तारीख बिटकॉइन की तरलता की आशाओं को संभावित दिसंबर का अवसर देती है, जिसमें दोनों ओर के नकदी शिखरों की भविष्यवाणी की गई है। 4 नवंबर के रीफंडिंग कथन में अंतिम नवंबर और अंतिम जनवरी के आसपास $1,025 अरब के नकदी शिखरों की भविष्यवाणी की गई है, जबकि दिसंबर के अंत में कम शेष माना गया है।
इस अनुक्रम से संभावित आरक्षित राहत का समयनिर्धारण तीव्र होता है। यदि ख казन अपना फेडरल रिजर्व पर खाता घटाता है, तो यह अन्य सब कुछ समान रहते हुए बैंकों को आरक्षित राशि वापस कर सकता है। लेकिन बिल नीलामी के आकार में नवंबर में योजनाबद्ध कमी आंशिक रूप से अपेक्षित कर प्राप्तियों को दर्शाती है, जो नकदी को दूसरी दिशा में ले जाती है। इससे दिसंबर की शुद्ध नकदी हरकत पूंजी मामले का पहला परीक्षण बन जाती है।
दो नकद शिखर दिसंबर को सीमाबद्ध करते हैं
अपने रिफंडिंग कथन में, खजाना अनुमान लगाता है कि खजाना सामान्य खाता, जो फेड में इसका संचालन खाता है, 2026 के अंतिम नवंबर और 2027 के अंतिम जनवरी में दोनों में $1,025 अरब, ± $50 अरब के स्तर पर पहुँच सकता है। यह दिसंबर के अंत तक $850 अरब का शेष मानता है।
2 नवंबर के उधार अनुमान मार्च 2027 के अंत तक $1 ट्रिलियन के नकद शेष को भी मानते हैं।
बिल अनुसूची में ऋतुीय तंत्र जोड़ा गया है। खजाना वर्तमान बेंचमार्क बिल नीलामी आकारों को नवंबर के अंत तक बनाए रखने की उम्मीद करता है और महीने के अंत के आसपास एक छोटी अवधि की कैश प्रबंधन बिल जारी कर सकता है। फिर यह दिसंबर के दौरान छोटी अवधि की बिल नीलामी आकारों में कमी की उम्मीद करता है, जिसका कारण महीने के मध्य के आसपास प्रोजेक्टेड कॉर्पोरेट और गैर-अलगित कर प्राप्तियाँ हैं।
जनवरी में वह जारीकरण दिशा उलट जाती है: खजाना अनुमान लगाता है कि ऋण आवश्यकताएँ बदलने के साथ, मौसमी राजकोषीय बाहरनिकास बढ़ने के साथ बिल वक्र के विभिन्न स्तरों पर नीलामी आकार बढ़ाया जाएगा।
जोड़े गए नकद शीर्ष और बिल अनुक्रम, क्रिप्टोस्लेट के पिछले खजाना विश्लेषण में शामिल तिमाही-अंत ढांचे के भीतर रिफंडिंग तिमाही के भीतर समय जोड़ते हैं। इसलिए दिसंबर की राहत एक व्यापक भरपाई चक्र के भीतर स्थित हो सकती है, बजाय स्थायी आराम का संकेत देने के।
क्यों केवल कम बिल ही राहत का सबूत नहीं हैं
ट्रेजरी के फेड खाते से होने वाले भुगतान बैंक आरक्षिति का समर्थन करते हैं, अन्य सब कुछ समान रहने पर।
एक नकद निकासी आरक्षित राशि का समर्थन कर सकती है, अन्य सब कुछ समान रहने पर। केवल बिल नीलामी के आकार में कमी से बिटकॉइन खरीद की पुष्टि नहीं होती।
सभी भविष्य के शेष अनुमानित या धारणाएँ हैं, न कि अवलोकन। तिथियाँ समय में समान रूप से स्थापित नहीं हैं। कर प्राप्ति और अन्य फेड बैलेंस शीट परिवर्तन आरक्षित समर्थन को संतुलित कर सकते हैं। कोई बिटकॉइन खरीद या मूल्य प्रभाव स्थापित नहीं है।
Fed की लेखा व्याख्या रिज़र्व चैनल का वर्णन करती है। खजाने के भुगतान केंद्रीय बैंक पर बैंकों के खातों में शेष राशि ट्रांसफ़र करते हैं, जिससे रिज़र्व बढ़ते हैं, अन्य सब कुछ समान रहने पर। खजाने के खाते में प्रवाहित होने वाले कर भुगतान इन शेष राशियों को कम कर देते हैं।
यह अंतर दिसंबर के लिए मायने रखता है। अपेक्षित कर आय इस बात की व्याख्या करने में मदद करती है कि खजाना बिल नीलामी कैसे कम कर सकता है, लेकिन ये आय रिजर्व्स को भी अवशोषित कर सकती हैं। केवल छोटी नीलामी से यह स्थापित नहीं हो सकता कि संयुक्त नकद प्रवाह वित्तपोषण को सुगम बनाएंगे।
ट्रेजरी के खाते में वास्तविक शुद्ध गतिविधि में वित्तपोषण, प्राप्तियाँ और खर्च पहले से ही शामिल हैं। इस शुद्ध नकद बदलाव से पुनः जारीकरण घटाने से वित्तपोषण प्रभाव की दो बार गिनती होगी। फेड के सुरक्षा खरीद, ऋण और मुद्रा, रिवर्स रिपो या अन्य डिपॉज़िट में आने वाले बदलाव भी अंतिम रिज़र्व कुल में परिवर्तन कर सकते हैं।
निर्गमन के कुल आकार को पूर्णतः नए नकद मांग के रूप में नहीं पढ़ा जाना चाहिए। खजाने की योजना है कि 15 नवंबर को परिपक्व होने वाले लगभग $97 बिलियन के निजी रूप से रखे गए नोट्स और बॉन्ड्स के खिलाफ $125 बिलियन बेचे जाएं, जिससे लगभग $28 बिलियन का नया निजी नकद प्राप्त होगा। तीन-वर्षीय, दस-वर्षीय और तीस-वर्षीय निर्गमन क्रमशः 9 नवंबर, 10 नवंबर और 12 नवंबर को निर्धारित हैं। सभी 16 नवंबर को सेटल होंगे, जो नकद एक्सचेंज की संबंधित तारीख है।
बिटकॉइन के लिए दिसंबर का परीक्षण
ट्रेजरी का नवंबर 3 को अंतिम रिपोर्ट किया गया नकद शेष $938 बिलियन था, जैसा कि नवंबर 5 की शुरुआत में उपलब्ध उसके ऑपरेटिंग-कैश डेटा में बताया गया। सिक्योर्ड ऑवरनाइट फाइनेंसिंग रेट, या SOFR, नवंबर 3 को 3.97% था, जो उस रिलीज़ में उपलब्ध नवीनतम तारीख है। यह ट्रेजरी के सुरक्षित प्रतिभूतियों के खिलाफ ओवरनाइट उधार की माप है।
Fed की 29 अक्टूबर को बैलेंस-शीट की घोषणा बुधवार, 28 अक्टूबर को बैंक आरक्षित राशि के बारे में लगभग $2,895 अरब की रिपोर्ट करती है। नकदी, आरक्षित और दर के आंकड़े फंडिंग में आराम का एक समन्वित संकेत प्रदान नहीं करते हैं, बल्कि तारीखयुक्त आधार प्रदान करते हैं।
बिटकॉइन के लिए, उपयोगी परीक्षण वास्तविक खजाना नकदी आंदोलनों से शुरू होता है, जिसके बाद अन्य फेड बैलेंस शीट परिवर्तनों के बाद रिजर्व और फंडिंग परिणाम आता है। क्या आसान फंडिंग बिटकॉइन खरीद में परिवर्तित होती है, यह एक अलग, अप्रमाणित कदम है।
एक अप्रत्याशित दिसंबर के नकदी गिरावट के साथ स्थिर आरक्षित राशि और आसान फंडिंग अस्थायी राहत के मामले को मजबूत करेगी। फेड की बैलेंस शीट पर कहीं और नकदी निकासी का विपरीत प्रभाव इसे कमजोर कर देगा। यदि खजाने द्वारा अपनी अनुमानित जनवरी के अंतिम शिखर की ओर नकदी को पुनः इकट्ठा करते हुए बिल नीलामी के आकार में वृद्धि की जाती है, तो दिसंबर में कोई भी सुधार एक और परीक्षा का सामना कर सकता है।