खजाना मंत्री स्कॉट बेसेंट अपने सरकारी चेकिंग खाते को देख रहे हैं और एक अवसर देख रहे हैं। लगभग 950 अरब डॉलर के स्तर पर स्थित खजाना सामान्य खाता, लंबी अवधि के ऋण बाजार के पतले व्यापारित कोनों को लक्षित करने वाले संयुक्त राज्य बॉन्ड खरीद पुनर्क्रम के विस्तारित कार्यक्रम के लिए एक युद्ध निधि बन सकता है।
19 अगस्त को, खजाने ने घोषणा की कि वह अपने तरलता समर्थन रिडीमप्शन संचालन का आकार दोगुना कर देगा, जिससे प्रति लेनदेन सीमा $2 बिलियन से बढ़कर कम से कम $4 बिलियन हो जाएगी, और संचालन 9 सितंबर से 4 नवंबर तक चलेंगे।
बेसेंट वास्तव में क्या कर रहा है
ध्यान 10 से 30 वर्ष की परिपक्वता वाले प्रतिभूतियों पर है। ये वे बॉन्ड हैं जिन्होंने हाल के समय बाजारों को परेशान किया है, जिसमें 30-वर्षीय ब्याज दर हाल ही में लगभग 5.23% से 5.25% के आसपास रही है।
बेसेंट ने 20 अगस्त को बताया कि बाजार की स्थितियों के आधार पर व्यक्तिगत खरीद ऑपरेशन $4 अरब के निम्न सीमा से भी अधिक हो सकते हैं।
$950 अरब का TGA शेष यह संभव बनाने वाला चुपचाप संचालक है। बाइडन प्रशासन के तहत, उस खाते के लिए लक्ष्य श्रेणी $550 अरब से $600 अरब थी। वर्तमान शेष इस सीमा से लगभग $350 अरब से $400 अरब अधिक है, जिससे बेसेंट को पुराने, उच्च आय वाले बॉन्ड्स को खरीदने के लिए तत्काल नए अल्पकालिक बिल जारी किए बिना एक सुरक्षा सीमा प्राप्त होती है।
$40 ट्रिलियन का पृष्ठभूमि
अगस्त 2026 के मध्य तक, अमेरिकी जनता का ऋण $40 ट्रिलियन से आगे बढ़ गया, एक ऐसा मील का पत्थर जो इससे जुड़े ब्याज भुगतानों को ध्यान में रखे बिना अमूर्त लगता है।
पुराने बॉन्ड्स, जो डिस्काउंट पर ट्रेड हो रहे हैं और जिनकी कूपन दरें जारी होने के समय के अनुसार अधिक होती हैं, को खरीदकर, खजाने को महंगे ऋण को चुकाने के साथ-साथ तरलता की स्थितियों में सुधार करने में मदद मिलती है।
बेसेंट ने खरीद रद्द करने को आय प्रबंधन के बजाय तरलता समर्थन के रूप में समझाने का ध्यान रखा है। इसके बजाय, खजाने ने इन संचालनों को बाजार माइक्रोस्ट्रक्चर को साफ करने के रूप में प्रस्तुत किया है, जिससे निवेशकों के लिए विशाल मूल्य विकृतियों के बिना सरकारी बॉन्ड खरीदने और बेचना आसान हो जाता है।
क्यों बॉन्ड निवेशक ध्यान दे रहे हैं
30 वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड उन कारणों के कारण अस्थिर रही है, जो किसी भी एक नीति निर्णय से कहीं अधिक विस्तृत हैं। विस्तार पाए फिस्कल घाटे, भारी कॉर्पोरेट उधार और ब्याज दरों के मार्ग के बारे में लगातार अनिश्चितता ने लंबे समय तक के आय के में उतार-चढ़ाव को बढ़ाया है।
ऑफ-द-रन ट्रेजरीज, जो कि किसी निश्चित परिपक्वता में सबसे हाल ही में जारी किए गए बॉन्ड नहीं होते, में तरलता अप्रत्याशित रूप से पतली हो सकती है। जब एक बड़ा होल्डर बेचना चाहता है और कोई तैयार क्रेता नहीं होता, तो कीमतें ऐसे अंतर से भाग सकती हैं जो मूलभूत बातों से अलग महसूस होती हैं।
हालांकि, एक चुनौती है। नए ऋण जारी किए बिना TGA का उपयोग खरीद रद्द करने के लिए करना मूलतः एक बफर कम करना है। यदि अप्रत्याशित व्यय उत्पन्न होते हैं, या यदि कर आय प्रोजेक्टेड से कम आती है, तो वह $950 बिलियन का सुरक्षा निधि पहले से अधिक तेजी से कम हो सकती है, जिससे खजाने को अवांछित समय पर नए जारीकरण बाजार में वापस आने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।