पारंपरिक निवेश पोर्टफोलियो बदलते आर्थिक वातावरण के साथ अब प्रभावी नहीं हैं

लेखक: राउल पैल

अनुवाद: Chopper, Foresight News

आपने हमेशा दूसरों द्वारा सिखाए गए वित्तीय प्रबंधन तरीकों का पालन किया, लेकिन परिणाम अच्छे नहीं निकले।

एक बचत राशि जमा करें, एक पेंशन योजना शुरू करें, एक इंडेक्स ट्रैकिंग फंड खरीदें, और अगर समय उपयुक्त हो तो एक घर भी खरीद लें... हर साल आपको एक संपत्ति विवरणी मिलती है, जिसमें पिछले साल की तुलना में संख्या बढ़ी हुई है, आप इसे सादगी से सुरक्षित रख लेते हैं और मन में एक हल्की सी शांति महसूस करते हैं। बीते बीस सालों में खाते की संख्या लगातार बढ़ती रही, लेकिन आपका वास्तविक जीवन कोई मौलिक परिवर्तन नहीं हुआ। आप अभी भी पूरे साल की छुट्टी का आनंद नहीं ले पा रहे हैं, और अपने पसंद नहीं किए गए काम को ठुकरा नहीं पा रहे हैं। सिद्धांत रूप से, आज के समय में आपको अधिक वित्तीय स्वतंत्रता होनी चाहिए, लेकिन वास्तविकता में ऐसा नहीं है। कभी-कभी, आप सब कुछ अपने ऊपर ही दोष दे सकते हैं।

लेकिन समस्या आपके ऊपर नहीं है। पिछले समय में लोग आपको एक पारंपरिक संपत्ति पोर्टफोलियो बनाने की सलाह देते थे: जोखिम से बचने के लिए बॉन्ड्स का वितरण, सोने की थोड़ी मात्रा खरीदना, संभव हो तो इमारतें खरीदना, और बढ़ोत्तरी के लाभ के लिए इंडेक्स फंड्स में निवेश करना, संपत्ति को पर्याप्त रूप से विविध करके, एकल प्रतिभूति के अचानक पतन से होने वाले भारी नुकसान से बचना। यह सलाह पिछले समय में कारगर रही, लेकिन यह एक अलग युग के लिए उपयुक्त थी, जो अब मौजूद नहीं है।

मुझे इसकी गहरी समझ है, क्योंकि ऐसे निवेश पोर्टफोलियो बनाना मेरा पहले का काम था।

मैं एक हेज फंड मैनेजर रहा हूँ, और यह संपत्ति आवंटन तर्क मेरी व्यक्तिगत पसंद नहीं थी, बल्कि मेरे उद्योग में जीवित रहने का नियम था। लोग ऐसा संपत्ति पोर्टफोलियो बनाते हैं जो विभिन्न बाजार सदमों के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करे, एक जोखिम को दूसरे जोखिम से हेज करते हुए, आराम से रखते हैं, क्योंकि एकल संपत्ति का अचानक पतन पूरे संपत्ति को मारक प्रभाव नहीं डालता। मैंने इस व्यापार प्रणाली को कई वर्षों तक अपनाया। उसके बाद, अगले इक्कीस वर्षों तक मैंने हेज फंड और परिवार के कार्यालयों के लिए शोध समाचार पत्र लिखे, और अब इस प्रणाली के अस्तित्व का मैक्रो परिदृश्य भारी रूप से बदल रहा है।

अगले, मैं एक नया संपत्ति आवंटन दृष्टिकोण प्रस्तुत करूंगा और स्पष्ट करूंगा कि यह योजना जनता के दृढ़ पूर्वाग्रहों के विपरीत एक उत्साही अनुमानात्मक विकल्प नहीं है।

हम आर्थिक विकास के मूल तर्क से शुरू करते हैं, जिससे सभी संपत्ति नियम उत्पन्न होते हैं। एक देश केवल तीन तरीकों से संपत्ति वृद्धि प्राप्त कर सकता है: श्रम आपूर्ति में वृद्धि, इकाई श्रम उत्पादन में सुधार, या ऋण लेकर विस्तार करना। यही आर्थिक विकास का पूरा सूत्र है।

इस शताब्दी के अधिकांश समय तक, पहले दो इंजन आर्थिक विकास का मुख्य भार वहन करते थे। आबादी लगातार बढ़ रही थी, प्रौद्योगिकी में नवाचार श्रमिकों की उत्पादकता में निरंतर सुधार कर रहे थे, और कर्ज केवल सहायक भूमिका निभाता था। आज, दोनों विकास इंजन एक साथ धीमे पड़ गए हैं: कई दशकों पहले से ही जन्मदर में कमी आने लगी है, और श्रम उत्पादकता की वृद्धि की दर सालों से घटती जा रही है। आर्थिक विकास अब लगभग पूरी तरह से तीसरे मार्ग — कर्ज़ — पर निर्भर है, और यह मार्ग स्वयं ही एक जाल है। कर्ज़ पर ब्याज का भुगतान करना होता है, और राजनीतिक स्तर पर कर्ज़ का भुगतान करने का एकमात्र संभव तरीका मुद्रा का पुनः मुद्रण है।

सरकार लगातार ऋण ले रही है, ब्याज चक्रवृद्धि हो रहा है, और केंद्रीय बैंक ऋण को स्वीकार करने के लिए मुद्रा छोड़ रहा है, जिससे आपके पास जो नकदी है, वह प्रतिवर्ष लगातार मूल्यहीन हो रही है।

वैश्विक तरलता, यानी पूरे वित्तीय प्रणाली में मुद्रा और ऋण की कुल मात्रा, प्रतिवर्ष लगभग 8% की दर से विस्तारित होती है, जो मुद्रा के मूल्यह्रास की प्रकृति है। यदि बाजार में मुद्रा की कुल मात्रा प्रतिवर्ष 8% बढ़ती है, तो मुद्रा की दुर्लभता 8% कम हो जाती है, और अंततः इसका मूल्य प्रतिवर्ष 8% घट जाता है। इसके अतिरिक्त, दैनिक मुद्रास्फीति भी जुड़ जाती है, जिसे समाचारों में अक्सर 2%-3% के सामान्य मूल्य वृद्धि के रूप में उल्लेख किया जाता है, जो दैनिक खपत और किराए की लागत को कवर करती है। लगभग सभी लोग इस संख्या से आगे निकलने को अपना वित्तीय लक्ष्य मानते हैं। सामान्य मुद्रास्फीति से आगे निकलना केवल इसका अर्थ है कि आपका वर्तमान जीवन स्तर समान बना रहता है, लेकिन यह आपकी संपत्ति के वास्तविक रूप से वृद्धि का संकेत नहीं है।

दो मानों को जोड़कर, हम वास्तविक संपत्ति की सीमा प्राप्त करते हैं, जिसके लिए 11% वार्षिक दर को मानक माना जाता है।

आपकी क्रय शक्ति बढ़ने के लिए, आपके संपत्ति की वार्षिक ब्याज दर 11% से अधिक होनी चाहिए; इस रेखा से कम होने पर, चाहे खाते पर कितना भी अच्छा अंक क्यों न हो, आपकी क्रय शक्ति घट रही है, क्योंकि खाते की संपत्ति के मूल्यांकन के लिए प्रयुक्त मुद्रा लगातार मूल्यह्रास हो रही है। आपको प्रतिवर्ष 11% की आय प्राप्त करनी होगी, ताकि आप केवल अपनी मूल संपत्ति को बरकरार रख सकें।

यह परिभाषा निवेश के चयन के मापदंडों को पूरी तरह से बदल देती है। हम अब केवल ऐसे विकल्पों का चयन करने पर ध्यान केंद्रित नहीं करते जो पर्याप्त सुरक्षित और संतुलित लगते हैं, बल्कि वे संपत्तियाँ चुनते हैं जिनकी वार्षिक आय 11% की आधार रेखा को पार करती है।

अगला, हम बाजार में उपलब्ध प्रमुख निवेश श्रेणियों का एक-एक करके मूल्यांकन करेंगे।

चलिए सबसे पहले बॉन्ड के बारे में बात करते हैं, ज्यादातर लोग बॉन्ड रखते हैं, लेकिन कभी वास्तव में इसकी प्रकृति को समझे नहीं हैं।

बॉन्ड का मूल स्वरूप एक ऋण होता है। आप अपनी राशि उधार देते हैं, प्रति वर्ष एक निश्चित ब्याज प्राप्त करते हैं, और अवधि समाप्ति पर मूल राशि वापस प्राप्त करते हैं। यही बॉन्ड का पूर्ण लाभ मॉडल है। जारीकर्ता द्वारा निर्धारित निश्चित ब्याज दर, सामान्य मुद्रास्फीति स्तर के अनुसार होती है, लेकिन मुद्रा के अपमूल्यन के कारण होने वाली हानि को शामिल नहीं किया जाता है। उदाहरण के लिए, 4% वार्षिक आय वाला सरकारी बॉन्ड, प्रति वर्ष 4% ब्याज का भुगतान करने का वादा करता है, लेकिन मुद्रा प्रति वर्ष 8% की दर से मूल्यह्रास हो रही है; जब बॉन्ड की समय सीमा समाप्त होकर मूल राशि वापस मिलती है, तो उस राशि की वास्तविक क्रयशक्ति पहले से ही काफी कम हो चुकी होती है। भले ही आप बॉन्ड को समय सीमा पूरी होने तक रखें और सभी समझौते के अनुसार लाभ प्राप्त करें, अंततः आपकी वास्तविक संपत्ति में कमी होगी।

Real estate is the most contentious category and requires careful handling.

संपत्ति के मूल्यह्रास के खिलाफ बीमा का नींव वाला तर्क अभी भी मान्य है: स्थिर ब्याज दर पर ऋण लें और निरंतर मूल्यह्रास हो रही मुद्रा में मूल्यांकित भौतिक संपत्ति खरीदें। ऋण का वास्तविक बोझ हर साल कम होता जाता है, और संपत्ति की कीमतें मुद्रा आपूर्ति के साथ बढ़ती हैं। असंदेह है कि संपत्ति वास्तव में एक अच्छा मूल्यह्रास प्रतिरोधी उपकरण है, मैंने भी संपत्ति का निवेश किया है।

लेकिन एक पीढ़ी ने संपत्ति में वृद्धि के लिए संपत्ति पर निर्भर किया, और मुख्य लाभ संपत्ति खुद का नहीं, बल्कि ऋण के समय की खिड़की का था। यदि आप चालीस वर्षों के ब्याज दर में कमी के आरंभिक चरण में लीवरेज करके संपत्ति खरीदते हैं, तो धारण काल के दौरान संपत्ति का मूल्यांकन हर साल बढ़ता रहेगा। यह लाभ व्यापार अब पुनः नहीं किया जा सकता, क्योंकि ब्याज दर पहले शून्य तक गिरी, और फिर पुनः ऊपर की ओर वापस आई।

आजकल अधिकांश लोगों के लिए उच्च गुणवत्ता वाले होम लोन का आवेदन करना लगभग असंभव हो गया है: घर की कीमत और आय का अनुपात अभी भी उच्च स्तर पर है, और होम लोन की ब्याज दरें भी उच्च स्तर पर हैं।

भले ही आप सफलतापूर्वक मर्गेज लें, इमोटेक द्वारा मुद्रा के मूल्यह्रास को हेज करने की क्षमता पहले की तुलना में काफी कम हो गई है। 2007 के बाद से, वैश्विक तरलता का विस्तार घरों की कीमतों से काफी तेजी से हुआ है, और इन दोनों का अनुपात लगातार गिरता रहा है। आपके घर की नाममात्र डॉलर कीमत बढ़ी है, लेकिन वास्तविक क्रय शक्ति पहले की तरह नहीं रही है।

सोने के बारे में फिर से बात करते हैं, हमें सोने के मूल्य को वस्तुनिष्ठ ढंग से समझना चाहिए, ताकि पिछले एक वर्ष के बाजार के आधार पर एक पक्षपातपूर्ण निर्णय से गलत निष्कर्ष न निकालें।

सोना एक ऐतिहासिक उछाल लहर से गुजरा है। इस वर्ष जनवरी में, सोने की कीमत प्रति ओंस 5,500 डॉलर के स्तर को पार कर रिकॉर्ड उच्चतम बना; यह लेख अगस्त के अंत में लिखा जा रहा है, जब सोने की कीमत लगभग 4,600 डॉलर के पास वापस आ गई है, जिससे वर्षभर में लगभग एक-तिहाई का लाभ हुआ है। वित्तीय मीडिया ने इस लहर को एक विशेष नाम दिया है: डिप्रीशिएशन ट्रेड। सतही रूप से, सोने का रिटर्न 11% की बेंचमार्क से काफी अधिक है, जबकि मैं पहले सोने की कीमत में वृद्धि की संभावना पर संदेह करता था।

दोनों के बीच मूल अंतर यह है: सोने की कीमत और पिछले पंद्रह वर्षों में केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट के आकार की तुलना करने से पता चलता है कि सोने का मूल्य केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट के विस्तार के तालमेल में रहा है, और यही सोने की स्वयं की स्थिति है। सोना खरीदने की क्षमता को बनाए रखता है और मुद्रा के अतिरिक्त छापने से होने वाले मूल्यह्रास के जोखिम का बचाव करता है, यह मूल्य अस्वीकार्य नहीं है, मैं सोने की भूमिका को कम नहीं देखना चाहता।

खरीदारी क्षमता को बनाए रखना और संपत्ति में वृद्धि करना, दो पूरी तरह अलग बातें हैं। सोने का कोई उपयोगकर्ता निष्पत्ति वृद्धि वक्र नहीं है, और कोई व्यावसायिक पारिस्थितिकी सोने पर आधारित नहीं है। सोने की कीमत में उतार-चढ़ाव पूरी तरह से मुद्रा प्रणाली के प्रति बाजार की आतंक की भावना पर निर्भर करता है, और वर्तमान में बाजार में चिंता की भावना अधिक है, इसलिए सोने की कीमत स्वाभाविक रूप से उच्च स्तर पर है। कई दशकों की लंबी अवधि पर देखें, सोना विश्वव्यापी उपयोगकर्ताओं की संख्या में वृद्धि के कारण चक्रवृद्धि वृद्धि प्राप्त नहीं करेगा। सोना मूल्य संरक्षण का काम करता है, लेकिन नए संपत्ति का सृजन नहीं करता।

अंत में, स्टॉक एसेट्स, जिनका आमतौर पर व्यापक रूप से निवेश किया जाता है, उनका प्रदर्शन पिछले कई एसेट क्लासेस से बेहतर रहा है। पिछले दशक में, स्पी 500 इंडेक्स की वार्षिक संयोजित दर लगभग 13% रही, जो केवल 11% की सीमा को हासिल कर पाई; और यह प्रदर्शन, वित्तीय इतिहास के सबसे मजबूत इंडेक्स की दस साल की अद्भुत बुल मार्केट के समर्थन पर निर्भर करता है।

इस आय रेखा को स्थिरता से तोड़ने वाले केवल दो प्रकार के संपत्ति हैं: प्रौद्योगिकी संपत्ति और क्रिप्टो संपत्ति।

हमने दशक के वार्षिक रूप से रिटर्न की तुलना की है, जिसमें दशक का समयावधि पर्याप्त है ताकि एक बड़ी गिरावट के चक्र को कवर किया जा सके और मुद्रा के मूल्यह्रास के समग्र चक्र के भीतर पूरी तरह से समाहित हो सके।

सोने की वार्षिक आय लगभग 12% है, स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 की लगभग 13%, नैसडैक 100 की लगभग 20%; बिटकॉइन की वार्षिक आय, सांख्यिकीय तरीके और शुरुआती समय के आधार पर, 58%–70% के बीच है।

11% के लाभ आधार के साथ तुलना करने पर, अंतर स्पष्ट है।

इस परिणाम के पीछे की तर論 लाभदायकता से अधिक महत्वपूर्ण है। यदि लाभ केवल भाग्य से आता है, तो यह निष्कर्ष व्यावहारिक मूल्य नहीं रखता।

दो प्रकार के संपत्ति उच्च चक्रवृद्धि लाभ प्राप्त कर पाते हैं, क्योंकि दोनों ऐसे पारंपरिक मूल्य संपत्तियों के बजाय उपयोगकर्ता निवेश की S-वक्र विकास प्रक्रिया का पालन करते हैं। मेटकैफ का नियम बताता है कि जितना बड़ा नेटवर्क होगा, उतना ही अस्तित्व में रहने वाले उपयोगकर्ताओं को अधिक मूल्य प्राप्त होगा। उपयोगकर्ता निवेश रैखिक रूप से नहीं, बल्कि क्लासिक S-वक्र के रूप में होता है: प्रारंभिक चरण में धीमी वृद्धि, मध्य चरण में विस्फोटक विस्तार, और अंतिम चरण में बाजार का संतृप्त होना। जब तक संपत्ति S-वक्र के तीव्र ऊर्ध्वगामी विकास चरण में होती है, तब तक लाभ कम से कम मुद्रा प्रिंटिंग की दर से बेहतर होता है, केवल बाजार के मनोभाव पर निर्भर नहीं।

इसलिए हमारी चर्चा का केंद्र अब यह नहीं है कि प्रौद्योगिकी और क्रिप्टो संपत्तियाँ पारंपरिक वर्गों को पीछे छोड़ रही हैं या नहीं, बल्कि उनकी उपयोगकर्ता रूपांतरण वक्र अब समाप्त हो चुकी है या नहीं। उत्तर नहीं है, अगला समूह जो पारिस्थितिकी तंत्र में शामिल होगा, वह मानव उपयोगकर्ता नहीं होंगे। मैं आगे इसे विस्तार से समझाऊंगा, यह वर्तमान बाजार द्वारा भारी रूप से अवमूल्यांकित एक दीर्घकालिक चर है।

पारंपरिक निवेश पोर्टफोलियो एक मूलभूत धारणा पर आधारित है: बॉन्ड, सोना, भूमि और शेयर चार पूर्णतः स्वतंत्र जोखिम प्रकार हैं, और चारों संपत्तियों को एक साथ रखने से कोई भी एकल काला तितली घटना पूरे संपत्ति पैकेज को नहीं तोड़ सकती। यह तर्क लंबे समय तक सत्य रहा, लेकिन 2008 के बाद, परिदृश्य पूरी तरह से बदल गया। तरलता सभी संपत्तियों की कीमत निर्धारण की मुख्य शक्ति बन गई, और चारों संपत्तियाँ अब चार स्वतंत्र जोखिमों के प्रतिनिधित्व नहीं करतीं; मूलतः, वे सभी एक ही मैक्रो-चर के अंतर्गत विभिन्न मूल्यांकन के परिणाम हैं।

आपका बॉन्ड ट्रेडिंग मूल रूप से लिक्विडिटी में परिवर्तन पर बेट लगाना है, सोना लिक्विडिटी ट्रेडिंग असेट है, इमोटेंट भी लिक्विडिटी साइकिल के साथ उतार-चढ़ाव करता है, और इंडेक्स फंड केवल बेहतर पैकेजिंग वाले लिक्विडिटी असेट हैं।

मैं विविधता के महत्व को नकार नहीं रहा हूँ, विविधता एक तर्कसंगत निवेश रणनीति है, और मैं भी अपने पोर्टफोलियो को विविध बनाता हूँ। समस्या यह है कि पारंपरिक संपत्ति पोर्टफोलियो के निम्नस्तरीय असेट: चार प्रकार के संपत्ति में से तीन 11% के लाभ मानदंड को पार नहीं कर पाते, और चौथा केवल ऐतिहासिक रूप से सबसे मजबूत बुल मार्केट में ही कठिनाई से इसे प्राप्त कर पाता है। आप चारों प्रकार की संपत्ति को सावधानी से संयोजित करते हैं, लेकिन मूल रूप से एक ही मैक्रो-लॉजिक पर ही निवेश कर रहे हैं, और अधिकांश असेट्स का लाभ मुद्रा आपूर्ति के विस्तार की दर से कम होता है।

सच्ची रूप से सोचने योग्य प्रश्न कभी भी होल्ड किए गए एसेट्स की संख्या नहीं होती, बल्कि यह है कि आपका वृद्धि प्राप्त करने के लिए निवेश किया गया धन, क्या लंबे समय तक चक्रवृद्धि लाभ की क्षमता वाले संपत्तियों पर निवेश किया गया है। सच्ची लंबी अवधि की वृद्धि के मार्गों में निवेश करें; यदि आपके द्वारा विविधीकृत रूप से खरीदे गए सभी एसेट्स बेंचमार्क से कम रिटर्न दे रहे हैं, तो वास्तविक रिटर्न में कोई वृद्धि नहीं होगी, केवल मनोवैज्ञानिक सुख ही प्राप्त होगा।

क्रिप्टो उद्योग में, हमें संपत्ति के किस स्तर को कॉन्फ़िगर करना है, इसका निर्णय लेना होगा, वस्तुनिष्ठ रूप से तुलना और समझौता करना होगा, और निरपेक्ष निश्चय के निष्कर्षों को अस्वीकार करना होगा।

अप्लिकेशन लेयर प्रोटोकॉल वास्तव में उच्च आय उत्पन्न कर सकते हैं, अगर आप वास्तविक व्यावसायिक आवश्यकताओं को पूरा करने वाले गुणवत्तापूर्ण प्रोजेक्ट्स का चयन करते हैं, तो रिटर्न बेस लेयर चेन से भी अधिक हो सकता है।

चुनौती यह है कि उत्कृष्ट ऐप्स का सटीक रूप से चयन करना। निचली स्तर की पब्लिक चेन पूरे इकोसिस्टम के सेटलमेंट गतिविधियों को संभालती है, चाहे अंततः कौन सा ऐप जीते, मूल्य निचले इंफ्रास्ट्रक्चर में संचित हो जाएगा। आपको यह सटीक रूप से पूर्वानुमान लगाने की आवश्यकता नहीं है कि कौन सा ऐप अंततः जीतेगा, बस यह विश्वास रखें कि भविष्य की आर्थिक गतिविधियाँ धीरे-धीरे चेन पर स्थानांतरित होंगी। निचली स्तर की पब्लिक चेन पर प्रतिबद्धता का लाभ संभवतः ब्रेकआउट ऐप्स पर प्रतिबद्धता जितना अधिक नहीं होगा, लेकिन इसका निर्णय लेना कम कठिन है, और इकोसिस्टम में अभी भी विशाल वृद्धि का स्थान है।

यही कारण है कि पारंपरिक मूल्यांकन मॉडल क्रिप्टो संपत्तियों के लिए लागू नहीं होते। उद्योग सीधे स्टॉक मूल्यांकन प्रणाली को अपना लेता है, लेकिन कभी यह जांच नहीं करता कि ये सूचक क्या ब्लॉकचेन पारिस्थिति के लिए उपयुक्त हैं: शुल्क गुणक, आय वृद्धि दर, बंधी धनराशि अनुपात। हमने GMI संस्थान में 12 प्रमुख पब्लिक चेन पर सभी मूल्यांकन सूचकों का पुनर्परीक्षण किया, और कोई भी सूचक भविष्य के लाभ का पूर्वानुमान लगाने में सक्षम नहीं रहा। एकमात्र भविष्यवाणी करने में सक्षम सूचक यह है कि धन प्रवाह के बाद क्या वह पारिस्थिति में दीर्घकालिक रूप से बना रहता है।

जब आप ब्लॉकचेन की मूलभूत तर्कशक्ति समझ जाते हैं, तो यह तर्क आसानी से समझ में आ जाता है। पब्लिक चेन कोई ऐसी कंपनी नहीं है जो उत्पाद बेचकर मुनाफा कमाती हो; नेटवर्क का मूल्य इस पर बनाए गए सभी एकोसिस्टम एप्लिकेशन्स से आता है, न कि फीस संग्रह करके। एथेरियम का मूल्यांकन केवल फीस पर आधारित करना, 1998 में पूरे इंटरनेट के मूल्य का आकलन ईमेल सेवा शुल्क पर आधारित करने के समान है।

यही कारण है कि मैंने दो साल बाद इंतजार करने के बजाय अभी इस लेख को लिखने का फैसला किया।

बाजार में उपलब्ध सभी उद्योग आकार के अनुमान रिपोर्ट में एक ही छिपा हुआ पूर्वधारणा है: पारिस्थितिकी के उपयोगकर्ता मनुष्य हैं, जो मनुष्यों के व्यवहार के तालमेल से आर्थिक गतिविधियों में भाग लेते हैं, दिन में कुछ ही लेन-देन, महीने में कुछ ही भुगतान, और कभी-कभी क्वेरी रिक्वेस्ट शुरू करते हैं।

यह अनुमान जल्द ही अमान्य हो जाएगा। AI एजेंट, जो मानवीय निर्देशों के बिना स्वयं संवेदना, निर्णय लेने और कार्रवाई करने के लिए स्वतंत्र रूप से सक्षम सॉफ़्टवेयर प्रोग्राम हैं, अब केवल उपकरण के रूप में ही नहीं, बल्कि स्वतंत्र आर्थिक प्रतिभागी के रूप में प्रवेश करने वाले हैं। मुझे जो उद्योग भविष्यवाणियाँ दिख रही हैं, उनके अनुसार, भविष्य में कंपनियों के भीतर मानवीय कर्मचारियों की तुलना में गैर-मानवीय बुद्धिमत्ता की पहचानों की संख्या 80:1 के अनुपात तक पहुँच सकती है।

AI एजेंट्स बैंक खाता खोल नहीं सकते, उनकी कानूनी पहचान नहीं होती, वे ऑफलाइन शाखाओं पर लेनदेन नहीं कर सकते, और दोपहर 5 बजे क्लियरिंग विंडो बंद हो जाने और ट्रांसफर में तीन दिन लगने वाली पारंपरिक सेटलमेंट सिस्टम को सहन नहीं कर सकते। एजेंट्स को एक प्रोग्रामेबल मुद्रा की आवश्यकता होती है, जो अनवरत संचालित भुगतान बुनियादी ढांचे पर आधारित हो, और यह क्षमता पब्लिक चेन में मूल रूप से मौजूद है, जिसे पारंपरिक वित्तीय प्रणाली प्राप्त नहीं कर सकती।

पूरी बुनियादी ढांचा अब सार्वजनिक रूप से लागू हो रहा है: Anthropic ने मॉडल कॉन्टेक्स्ट प्रोटोकॉल को ओपन सोर्स किया है; गूगल ने Agent2Agent लॉन्च किया है, WebMCP का प्रीव्यू जारी किया है, जिससे वेबसाइट सीधे एजेंट्स को फंक्शन एपीआई प्रदान कर सकती है, मानवीय क्लिक के सिमुलेशन की आवश्यकता नहीं है; Coinbase ने x402 प्रोटोकॉल को पुनः शुरू किया है, जिससे एजेंट्स HTTP लिंक के माध्यम से एक-दूसरे को भुगतान कर सकते हैं।

इस उत्पाद समूह का लॉन्च स्वयं ही निपटान क्षमता की भविष्यवाणी है, चाहे अनुमानित धन कितना भी प्रवेश करे, वास्तविक व्यावसायिक मांग लगातार विस्तारित होती रहेगी।

एकल पथ पर बेट लगाना आसानी से सफलताओं के विषय में भ्रम में फंस सकता है, और इस जोखिम को जानबूझकर नजरअंदाज करने वाले अक्सर विपणन उद्देश्यों से लबालब होते हैं।

आप हमेशा किसी के एकल संपत्ति में सब कुछ लगाकर समृद्धि प्राप्त करने की कहानियाँ देखते हैं, लेकिन हजारों ऐसे निवेशकों को नहीं देखते जिन्होंने एकल प्रतिभूति पर भारी निवेश किया और अंततः बर्बाद हो गए, असफल लोग सार्वजनिक रूप से बात नहीं करते। अनामिक ट्रेडिंग उपदेश पोस्ट पढ़ें, वास्तविक परिणाम अक्सर दुखद होते हैं, यही धनवान बनने की कहानियों से अधिक वास्तविक बाजार का नमूना है।

इसलिए मैं आपको अपनी पूरी राशि किसी एक संपत्ति पर लगाने की सलाह नहीं देता, यह कभी मेरी राय नहीं रही है।

सच्ची निवेश तर्कशास्त्र यह है: जब आप एक वास्तविक दीर्घकालिक विकास मार्ग पर फोकस करते हैं, तो होल्ड किए जाने वाले संपत्ति की संख्या का कोई निर्णायक प्रभाव नहीं होता। अंतिम लाभ दो मुख्य चरों द्वारा निर्धारित होता है: विकास मार्ग पर निवेश की गई राशि का प्रतिशत, और संपत्ति को रखे जाने का समय अवधि।

तीसरा अनिवार्य नियम है: लीवरेज का उपयोग न करें। छोटा लीवरेज, सावधानी से लीवरेज, या स्टॉप-लॉस सुरक्षा का उपयोग न करें। लीवरेज इस दीर्घकालिक रणनीति के सबसे मूलभूत फायदे — जिसमें आपके संपत्ति में 50% की गिरावट की अत्यधिक स्थिति में आपको बाध्य रूप से पोजीशन बंद करने की आवश्यकता नहीं होती — को हटा देता है। भले ही आपका दस साल के चक्र का आकलन पूरी तरह सही हो, आप 14 दिनों की तीव्र गिरावट में क्लीयर हो सकते हैं; बाजार आपके दीर्घकालिक तर्क के सही होने के कारण आपके नुकसान को पूरा नहीं करेगा।

अधिकांश सामान्य लोगों के लिए, उचित संपत्ति वितरण योजना स्तरीय विन्यास है। संपत्ति की सुरक्षा और आरामदायक महसूस करने के लिए, कुछ पारंपरिक संपत्ति पोर्टफोलियो को बनाए रखें; लंबे समय तक विकास के मार्गों में एक महत्वपूर्ण राशि का निवेश करें, इस उच्च लचीली संपत्ति की स्थिति को नियंत्रित करें, भले ही संपत्ति आधी हो जाए, तब भी आपको नुकसान स्वीकार करने के लिए मजबूर न करे; शेष ऊर्जा को जीवन में समर्पित करें।

पिछले तेरह वर्षों में मैंने क्रिप्टो बाजार का अवलोकन किया है, और पाया है कि लंबे समय तक चक्रवृद्धि ब्याज प्राप्त करने वाले निवेशक अक्सर बार-बार ट्रेड करने वाले नहीं होते। तीव्र गिरावट के समय, नुकसान एक डरावना वास्तविकता होती है; लेकिन लंबे समय के दृष्टिकोण से देखने पर, यह केवल चार्ट पर एक नगण्य उतार-चढ़ाव होती है। कुछ न करना भी एक ट्रेडिंग रणनीति है, लेकिन इस रणनीति को वास्तव में अपनाने वाले बहुत कम हैं, और यह कल्पना से कहीं अधिक कठिन है।

अगर आपके संपत्ति की वार्षिक चक्रवृद्धि आय 11% की इस आधार रेखा से कम है, तो आपके उस वर्ष के परिश्रम से अर्जित धन आपको पिछले वर्ष की तुलना में कम स्वतंत्रता प्रदान करेगा।

इस तर्क को समझने वाले निवेशकों को अंततः एक विशाल खाता धन नहीं, बल्कि विकल्प प्राप्त होते हैं। बाजार की निरंतर निगरानी की आवश्यकता नहीं, अपने कार्य से घृणा करने की साहसिकता, और अभी युवा होने के समय, अपने इच्छित स्थान पर जाना और प्यार किए गए लोगों के साथ समय बिताना।

यही 11% रिटर्न बेंचमार्क के पीछे वास्तविक अवसर लागत है।

मैं आपको एक निश्चित संपत्ति वितरण सूची सीधे नहीं दूंगा। मुझे आपके दायित्व का दबाव, निवेश चक्र और जोखिम सहनशीलता के बारे में पता नहीं है। जो कोई भी इन तीनों पूर्वापेक्षाओं को स्पष्ट न होने की स्थिति में सीधे पोजीशन वितरण देता है, वह मूलतः आपकी पूंजी के साथ अनुमान लगाने का प्रयास कर रहा है।

मैं आपको यह छानने का मापदंड प्रदान कर सकता हूँ। प्रति वर्ष 11% के लाभ के मानदंड के साथ, अपने सभी संपत्तियों का एक-एक करके मूल्यांकन करें। चाहे आपको कितना भी सुरक्षित और आरामदायक महसूस हो रहा हो, इस आधार रेखा से कम प्रदर्शन करने वाले संपत्ति आपके समय और स्वतंत्रता को खर्च कर रहे हैं।