टोकनीकृत RWAs की वृद्धि हुई, जबकि DeFi गतिविधि धीमी पड़ गई, डिपॉज़िट $7.4 बिलियन तक पहुँच गए

टोकनाइज़्ड रियल-वर्ल्ड असेट्स (RWAs) ऑन-चेन तेजी से बढ़ रहे हैं, भले ही व्यापक DeFi गतिविधि धीमी पड़ रही हो, जैसा कि CoinShares और Token Terminal की नई संयुक्त रिपोर्ट में बताया गया है। मुख्य बिंदु - टोकनाइज़्ड RWAs के डिपॉज़िट विकेंद्रीकृत लेंडिंग प्लेटफॉर्म और एक्सचेंज पर पिछले वर्ष में तीन गुना से अधिक बढ़ गए, $2.3 बिलियन से बढ़कर $7.4 बिलियन हो गए। इसी अवधि में, DeFi में कुल डिपॉज़िट लगभग 15% गिर गए। (रिपोर्ट: The Growth of Hybrid Finance, अवधि Q2 2025–Q2 2026; डेटा Token Terminal द्वारा प्रदान किया गया।) - विकेंद्रीकृत एक्सचेंज (DEXs) पर स्पॉट ट्रेडिंग व्यापक रूप से ~70% घट गई, जबकि टोकनाइज़्ड RWAs में स्पॉट ट्रेडिंग मात्रा लगभग 220% उछली। - परपेचुअल फ़्यूचर्स वेन्यू पर, व्यापक मंदी के बावजूद — जो अक्टूबर 2025 में शुरू हुई — RWAs में ट्रेडिंग मात्रा और ओपन इंटरेस्ट दोनों बढ़ते रहे। RWA पोज़ीशन अब ऑन-चेन परपेचुअल्स ओपन इंटरेस्ट के एक-चौथाई से अधिक का प्रतिनिधित्व करती हैं। ऑन-चेन क्या चल रहा है - RWA डिपॉज़िट का सबसे बड़ा हिस्सा टोकनाइज़्ड Treasuries और मल्टी‑स्ट्रैटेजी फंड (उदाहरण: JTRSY, BUIDL, sUSDS) का है। इसके बाद प्राइवेट‑क्रेडिट प्रोडक्ट्स (JAAA, syrupUSDC, PRIME) और डेल्टा‑न्यूट्रल स्ट्रैटेजी जैसे sUSDe आते हैं। - टोकनाइज़्ड गोल्ड स्पॉट ट्रेडिंग मात्रा में आगे है। परपेचुअल्स गतिविधि तेल और कीमती धातुओं, S&P 500 और Nasdaq‑100, तथा टेक और सेमीकंडक्टर स्टॉक्स में केंद्रित है। गतिविधि कहाँ हो रही है - लगभग 70% RWA डिपॉज़िट ईथेरियम पर बने लेंडिंग वेन्यू पर हैं। “Plasma” (रिपोर्ट में संदर्भित एक लेयर या चेन) दूसरा सबसे बड़ा सेक्टर है, जिसे ईथेरियम से परे Aave के विस्तार ने सहारा दिया है। Solana की RWA वृद्धि मुख्य रूप से नेटिव लेंडिंग प्लेटफॉर्म Kamino द्वारा संचालित रही है। - डिपॉज़िट गतिविधि Aave, Morpho और Kamino पर ही केंद्रित बनी हुई है। रेवेन्यू और अपनापन - RWAs में बढ़ते डिपॉज़िट और ट्रेडिंग के बावजूद, लेंडिंग और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म पर एप्लिकेशन रेवेन्यू साल-दर-साल घट गया — रिपोर्ट के अनुसार यह अपनापन के शुरुआती चरण का सबूत है। - Hyperliquid एक उल्लेखनीय अपवाद है: इसने किसी भी अन्य ट्रेडिंग या लेंडिंग वेन्यू की तुलना में कहीं अधिक एप्लिकेशन रेवेन्यू उत्पन्न किया है और टॉप रेवेन्यू‑जनरेटिंग चेन के रूप में Solana और ईथेरियम दोनों को पीछे छोड़ दिया है। Decrypt ने पहले रिपोर्ट किया था कि Hyperliquid पर RWAs ने पहली बार एक सप्ताह में क्रिप्टो को पीछे छोड़ दिया, जिसमें उस सप्ताह सबसे अधिक ट्रेड किया जाने वाला स्टॉक चिपमेकर SK Hynix था। संदर्भ और इंडस्ट्री प्रतिक्रिया - टोकनाइज़्ड RWAs और पारंपरिक DeFi के बीच यह अंतर नया नहीं है। फरवरी में, टोकनाइज़्ड RWAs एक महीने में 8.7% बढ़कर $24.8 बिलियन हो गए, जबकि DeFi का टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) 25% गिरकर $94.8 बिलियन पर आ गया — एक रोटेशन जिसे इंडस्ट्री के अंदरूनी लोग, जैसे 1inch के को‑फाउंडर Sergej Kunz, ने दबे हुए DeFi यील्ड्स बनाम टोकनाइज़्ड Treasuries पर लगभग 4% उपलब्ध यील्ड से जोड़ा। - संस्थागत रुचि स्पष्ट है: BlackRock का BUIDL फंड रिपोर्ट में बताए गए प्रोडक्ट्स में शामिल है। BlackRock ने दो अतिरिक्त टोकनाइज़्ड मनी‑मार्केट फंड भी लॉन्च किए और फिर यूरोपीय मनी‑मार्केट फंड के लिए टोकनाइज़्ड शेयर क्लासेस रोल आउट कीं, जो मिलकर $311 बिलियन होल्ड करते हैं। पैमाना और दायरा - वैश्विक बाजारों की तुलना में टोकनाइज़ेशन अभी भी सीमित है: $100 ट्रिलियन से अधिक मूल्य वाले वैश्विक इक्विटी मार्केट में से लगभग $2.2 बिलियन को टोकनाइज़ किया गया है — एक पैठ जिसे रिपोर्ट स्टेबलकॉइन की लगभग 2019 वाली स्थिति से तुलना करती है। - विश्लेषण केवल डिस्ट्रीब्यूटेड असेट्स को कवर करता है — ऐसे असेट्स जिन्हें इश्यू करने वाले प्लेटफॉर्म के बाहर वॉलेट में ले जाया जा सकता है — और इसमें Canton तथा Provenance जैसी कुछ नेटवर्क शामिल नहीं हैं। यह क्यों महत्वपूर्ण है रिपोर्ट एक बढ़ते “Hybrid Finance” परिदृश्य को रेखांकित करती है जिसमें पारंपरिक वित्तीय प्रोडक्ट्स को ऑन‑चेन ब्रिज किया जा रहा है और वे वास्तविक उपयोग पा रहे हैं — विशेषकर फिक्स्ड इनकम, कमोडिटीज और इक्विटी डेरिवेटिव्स में — जबकि क्रिप्टो‑नेटिव गतिविधि धीमी पड़ रही है। यह विभाजन संस्थागत‑ग्रेड टोकनाइज़्ड प्रोडक्ट्स के स्केल होने के साथ इस बात को नया रूप दे सकता है कि लिक्विडिटी और रेवेन्यू कहाँ एकत्रित होते हैं।