एक पत्थर को टोकनाइज़ कैसे करें? एक पत्थर ढूंढें, इसका प्रतिनिधित्व करने वाला एक टोकन बनाएं, और इस पत्थर को किसी जगह पर संग्रहित करें। अब, इस पत्थर का व्यापार 24/7 किया जा सकता है और इसे टुकड़ों में विभाजित किया जा सकता है। यह टोकन तेज़ी से, उच्च तरलता के साथ, कुछ सेकंड में सेटल हो जाता है, और इसके लिए बढ़ती संख्या में नियामक प्राधिकरण समर्थन कर रहे हैं।
इस तरह, आप कुछ भी ब्लॉकचेन पर डाल सकते हैं, लेकिन एक साथ नहीं। हम अभी उस स्तर पर नहीं पहुंचे हैं; यह संबंध अभी भी जटिल है।
आजकल, लिस्बन के सुपरमार्केट में हर टूना कैन पर एक क्विक कोड छपा होता है, जिसे स्कैन करने से उस मछली को पकड़ने वाली नाव, पकड़ने की तारीख, समुद्री क्षेत्र, और मछली के समुद्र से लेकर आपके टेबल तक की पूरी यात्रा की जानकारी मिलती है। लेकिन अगर अनलोडिंग करने वाले व्यक्ति लेबल गलत लगा दें, तो पूरी प्रणाली असफल हो जाएगी। ट्रैकिंग सिस्टम केवल तभी काम करता है, जब डेटा सही से दर्ज किया जाए। पूरी प्रक्रिया एक व्यक्ति के सच्चाई से रिकॉर्ड करने पर निर्भर करती है, लेकिन हम इस अत्यंत महत्वपूर्ण पहले कदम पर पर्याप्त ध्यान नहीं दे रहे हैं।
इसी तरह, ब्लॉकचेन चिकन सफल हुआ क्योंकि यह एक व्यापार्य संपत्ति नहीं है—इसकी मूल अवधारणा अपरिवर्तनीय उत्पत्ति रिकॉर्ड बनाना है। इसका उद्देश्य साबित करना है कि वर्षों तक खाद्य सुरक्षा घोटालों के बाद, ये चिकन वास्तव में उच्च गुणवत्ता वाले चरणे वाले पक्षी हैं।
किसी को भी यह पूछना चाहिए कि क्या आप अपना संपत्ति चेन पर रख सकते हैं। उत्तर हाँ है। लेकिन एक टोकनाइज़ेशन प्रोजेक्ट की अच्छाई का निर्णय करने की कुंजी वास्तविक दुनिया के तथ्यों की पुष्टि करने की क्षमता है।
इसीलिए हमें पर्यावरण बाजार पर ध्यान देना चाहिए; वहाँ, मैंने एक ही तकनीक को दो दिशाओं में जाते हुए देखा। एक वेरिफाइड तथ्यों को रिकॉर्ड करना है, दूसरा पूरी तरह से गढ़े गए दावों को रिकॉर्ड करना है।
रिन्यूएबल एनर्जी सर्टिफिकेट्स ब्लॉकचेन पर काम करते हैं, जबकि कार्बन क्रेडिट्स नहीं। इस समस्या को हल करने की लागत कम होने के साथ, भौतिक संपत्ति के वित्तीय बाजार खुल रहे हैं।
सबसे पहले, आर्थिक दृष्टिकोण से, टोकन क्या है? क्योंकि पिछले दशक में, उद्योग ने टोकन के बारे में गलत व्याख्या की है। टोकन एक दावा है। यह किसी इकाई के अस्तित्व का दावा करता है, और यह इकाई धारक की है। ब्लॉकचेन अंतिम बिंदु को सुनिश्चित करने में बहुत कुशल है। यह टोकन की डबल स्पेंडिंग समस्या को हल करता है, इसलिए दावा को प्रेषण के दौरान कॉपी या झूठा नहीं बनाया जा सकता है, और इसकी स्वामित्व स्थिति सभी के लिए स्पष्ट है। हालाँकि, ब्लॉकचेन यह सत्यापित नहीं कर सकता कि दावे के पीछे की मूल वस्तु वास्तविक है या नहीं, या यह दावे के अनुसार है या नहीं।
रिन्यूएबल एनर्जी सर्टिफिकेट (REC) यह दर्शाता है कि एक मेगावाट-घंटा साफ बिजली ग्रिड में पहुँचाई गई है। इस बाजार का मूल्य लगभग 22 अरब से 28 अरब डॉलर है और प्रतिवर्ष 14% की दर से बढ़ रहा है। REC को ब्लॉकचेन पर क्यों आसानी से रखा जा सकता है?
चूंकि ग्रिड में सभी बिजली मिल जाती है, इसलिए बिजली तारों में प्रवाहित होने के बाद, स्वच्छ ऊर्जा और प्रदूषित ऊर्जा को अलग नहीं किया जा सकता। इस समस्या का समाधान करने के लिए, सौर ऊर्जा स्थलों और पवन ऊर्जा स्थलों पर भौतिक मीटर स्थापित किए जाते हैं, ताकि स्वच्छ ऊर्जा को मुख्य ग्रिड में डालने से पहले इसके उत्पादन की सटीक माप की जा सके। जब मीटर किसी निश्चित मात्रा में स्वच्छ ऊर्जा को रिकॉर्ड करता है, तो यह एक आधिकारिक दस्तावेज, जिसे पुनर्नवीनीकरणीय ऊर्जा प्रमाणपत्र (REC) कहा जाता है, उत्पन्न करता है। कंपनियाँ इन प्रमाणपत्रों का उपयोग यह साबित करने के लिए करती हैं कि वास्तव में एक निश्चित मात्रा में स्वच्छ ऊर्जा का उत्पादन किया गया है और इसे सिस्टम में जोड़ा गया है।
यही ग्रिड का काम करने का तरीका है:
इसका आर्थिक महत्व यह है कि इस उपकरण की प्रमाणित करने वाला कोई मानवीय व्यक्ति नहीं है जो अपने स्वयं के हित में डेटा बदले। यह केवल एक मीटर है, और इस मीटर के पीछे ग्रिड है—एक अनैच्छिक तीसरा पक्ष सत्यापनकर्ता, जिसका किसी की सतत विकास रिपोर्ट से कोई हित संबंध नहीं है। पाठ्यांक बदलने का अर्थ है उस स्थूल अवसंरचना को नुकसान पहुंचाना, जिसका स्वामित्व विक्रेता के पास नहीं है। सूचना अर्थशास्त्र के शब्दों में, मूल गुणों के संबंध में लगभग कोई सूचना असमानता नहीं है। खरीददार और विक्रेता दोनों के सामने एक ही वस्तुनिष्ठ डेटा है, जो दोनों के द्वारा नियंत्रित नहीं किया जा सकने वाले उपकरण द्वारा उत्पन्न किया गया है।
जब आप REC को टोकनाइज़ करते हैं, तो आप वास्तव में एक ऐसी इकाई को संलग्न करते हैं जिसकी गुणवत्ता एक स्वतंत्र संस्थान द्वारा सत्यापित की गई है। ब्लॉकचेन इस तथ्य को विरासत में प्राप्त करता है। और इसके साथ लाया गया योगदान लेनदेन लागत में कमी है, जो लिक्विडिटी तकनीक को हासिल करना चाहिए।
ऑस्ट्रेलियाई कंपनी पावर लेडजर ने कई वर्षों से पड़ोसीयों के बीच बिजली के बिंदु-से-बिंदु सौदे पर काम किया है, और अब एक ट्रेसएक्स नामक नवीकरणीय ऊर्जा प्रमाणपत्र (REC) व्यापार मंच संचालित कर रही है। इस मंच पर, बिजली उत्पादन करने वाले उद्यम और कंपनी खरीददार बिना किसी द्विपक्षीय कागजी कार्रवाई और कानूनी प्रक्रिया के सप्ताहों का समय बर्बाद किए, सीधे प्रमाणपत्रों का व्यापार कर सकते हैं। 2025 की शुरुआत में, ट्रेसएक्स ने एक महीने में 12 लाख से अधिक REC के सौदे पूरे किए हैं और प्रमाणपत्र जारी करने वाले पंजीकरण निकायों से जुड़ चुका है। ट्रेसएक्स ने उत्तरी अमेरिका के सबसे बड़े स्वैच्छिक REC पंजीकरण निकायों में से एक, M-RETS से जुड़ चुका है, और 2025 के मध्य में टेक्सास स्टेट ग्रिड ऑपरेटर ERCOT से जुड़ने की योजना है। ERCOT ने केवल 2023 में ही 32 मिलियन से अधिक REC जारी किए। पावर लेडजर का कहना है कि उपयोगकर्ता अधिकतम 72% प्रबंधन लागत बचा सकते हैं।
हालाँकि, यही तर्क कार्बन क्रेडिट (जोकि नवीकरणीय ऊर्जा प्रमाणपत्रों के समान हैं) पर लागू नहीं होता। प्रत्येक कार्बन क्रेडिट एक संख्यांकित, व्यापारयोग्य इकाई होती है जो एक टन के बराबर कार्बन उत्सर्जन के बचाव को दर्शाती है। कई कंपनियाँ अपने शेयरधारकों और जनता को यह वादा करती हैं कि वे 'कार्बन-न्यूट्रल' या 'शून्य शुद्ध उत्सर्जन' प्राप्त करेंगी। चूँकि वे वास्तव में प्रदूषण बंद नहीं कर सकतीं, इसलिए वे अपने लगातार किए जा रहे प्रदूषण को गणितीय रूप से मुआवजा देने के लिए कार्बन क्रेडिट खरीदती हैं।
2021 में, एक टूकन नामक प्रोटोकॉल ने इन टोकन को ब्लॉकचेन पर लाने के लिए एक पुल बनाया। इसी बीच, क्लिमाडीओ नामक एक प्रोजेक्ट ने उपयोगकर्ताओं को अपने कोष में टोकन जमा करने के लिए स्मार्ट तरीके से प्रोत्साहित किया और कीमतों को समर्थन देने के लिए खरीदारी करके, सैद्धांतिक रूप से प्रदूषण की लागत में वृद्धि की। धन का बहाव शुरू हो गया, और KLIMA टोकन का बाजार मूल्य तब ही 10 अरब डॉलर से अधिक हो गया, जब तक कि लोगों को पुल द्वारा जुड़े विषयों का पता नहीं चला।
कार्बन क्रेडिट की मुख्य समस्या यह है कि यह एक काल्पनिक परिदृश्य को मापता है, जैसे कि वृक्षों को कभी काटा नहीं गया। वर्तमान में ऐसा कोई स्वतंत्र हार्डवेयर नहीं है जो इसे सत्यापित कर सके, जिससे ये मापदंड पूरी तरह से व्यक्तिगत हो जाते हैं। हालाँकि, टोकनीकरण इस मूल दोष को हल नहीं कर सकता, लेकिन इसे अधिक खतरनाक बना देता है। टूकन जैसे प्रोटोकॉल द्वारा इन क्रेडिट्स को चेन पर समेकित करके, सभी संपत्तियों को पूरी तरह समान माना जाता है।
समस्या ब्लॉकचेन स्वयं की नहीं है, बल्कि उनके द्वारा इन क्रेडिट लाइमिट्स को एकत्रित करने के विशिष्ट तरीके में है।
फिर, KlimaDAO ने इस पूल किए गए टोकन की मांग को कृत्रिम रूप से बढ़ाया, अपने नव-जारित KLIMA टोकन का उपयोग करके पूल किए गए टोकन खरीदे, जिसकी कीमत पूल में मौजूद कच्चे सामान की वास्तविक मूल्य से कहीं अधिक थी। यह रणनीति बाजार को विकृत करती है। यदि आपके पास सामान्य बाजार में अच्छी कीमत पर बेचे जा सकने वाले उच्च गुणवत्ता वाले क्रेडिट हैं, तो उन्हें सस्ते पूल किए गए टोकन में बदलना एक खराब सौदा होगा, इसलिए आप इससे दूर रहेंगे। यदि आपके पास कोई ऐसा क्रेडिट है जिसकी कोई मांग नहीं है, और पूल किए गए टोकन की कीमत आपके क्रेडिट से अधिक है, तो आप सेतु सौदा करेंगे और बेच देंगे। पूल किए गए टोकन अंततः सबसे कम गुणवत्ता वाले क्रेडिट से भर जाते हैं, क्योंकि केवल यही क्रेडिट इस प्रकार के सौदे के लायक होते हैं।
2022 में कार्बनप्लान के एक शोधकर्ता ने पाया कि टूकन तक पहुँचने के लिए चेन ब्रिज के माध्यम से आने वाले अधिकांश कार्बन क्रेडिट्स उन परियोजनाओं से आते हैं जो गुणवत्ता के कारण मानक कार्बन ऑफसेट बाजार से बाहर हो चुकी हैं। चूंकि वेरा की सूची से हटाने की जानकारी जनता के लिए उपलब्ध है, कार्बनप्लान ने सटीकता से पहचान लिया कि कौन से कार्बन क्रेडिट्स ब्लॉकचेन पर अपलोड किए गए हैं। शोध में पाया गया कि इनमें से 99.9% ऐसी परियोजनाओं से आते हैं जो समय पुराने होने के कारण मानक हवाई कार्बन ऑफसेट बाजार में प्रवेश नहीं कर पाई थीं, और 28% "ज़ंबी प्रोजेक्ट्स" से आते हैं, जो कई सालों तक कभी कार्बन क्रेडिट्स नहीं बेच चुकी थीं, लेकिन क्रिप्टोकरेंसी की मांग के आने से उनका पुनर्जीवन हुआ। चीन में एक हाइड्रोइलेक्ट्रिक प्रोजेक्ट, जिसकी शुरुआत 15 साल पहले हुई थी, उसने पहली बार चेन ब्रिज सिस्टम के माध्यम से अपना सूची से हटाना पूरा किया।
2024 में प्रकाशित एक पर्यावरणीय समीक्षा अध्ययन ने लगभग 10 अरब टन कार्बन क्रेडिट का अध्ययन किया (जो सभी जारी किए गए कार्बन क्रेडिट का लगभग एक-पांचवां हिस्सा है), और पाया कि केवल छह में से एक क्रेडिट ही वास्तव में उत्सर्जन में कमी लाया।
सबसे बड़े कार्बन उत्सर्जन रजिस्ट्री के रूप में, Verra ने अपने रद्द किए गए कार्बन क्रेडिट्स को व्यापारिक "डिजिटल भूत" में बदलने को देखा और मई 2022 में इस अभ्यास को पूरी तरह से प्रतिबंधित कर दिया। KLIMA के कार्बन क्रेडिट्स 3600 डॉलर से घटकर केवल कुछ डॉलर हो गए। KlimaDAO ने अपने स्वयं के फंड से एक मिलियन डॉलर से अधिक का उपयोग करके, अपने द्वारा रखे गए सबसे कम मूल्यवान कार्बन क्रेडिट्स को रद्द कर दिया।
एक दोषपूर्ण इकाई को टोकनाइज़ करने से उसे ठीक नहीं होता, बल्कि यह इसे औद्योगिक कर देता है। आप एक मापन समस्या को एक तरलता इंजन से जोड़ते हैं, अब ये दोषपूर्ण इकाइयाँ अधिक तेज़ी से परिसंचारित होती हैं, अधिक मूल्यवान होती हैं और अधिक खरीददारों तक पहुँचती हैं।
यह आपको किसी भी टोकनाइज़ेशन स्कीम के लिए एक परीक्षण प्रदान करता है, जो टोकन से स्वतंत्र है। क्या प्रत्येक इकाई को मापने के लिए स्वतंत्र प्रमाणीकर्ता मौजूद हैं? क्या यह प्रमाणीकर्ता धोखेबाज़ी कर सकता है? एक और बात जो अक्सर नज़रअंदाज़ की जाती है: क्या ऋणी इस प्रमाणीकर्ता के स्वामी हो सकता है? यही वास्तविक चुनौती है।
अगर आप टैंक में एक बैरल तेल या गोदाम में एक टन अनाज को टोकनाइज़ करते हैं, तो पूरा लेनदेन इस बात पर निर्भर करता है कि कोई ऐसा व्यक्ति है जो साबित करे कि यह बैरल टैंक में है और वहां हमेशा रहा है। अगर साबित करने वाला व्यक्ति ही उस बैरल या अनाज का उपयोग करके ऋण लेने वाला है, तो आपके पास कोई प्रतिभूति नहीं होगी।
एक शताब्दी से अधिक समय से, कच्चे माल वित्तपोषण इस तरह विफल हो रहा है, जहाँ भंडारण प्रमाणपत्र को पहले से ही चले गए या कभी मौजूद नहीं हुए धातुओं के आधार पर जारी किया जाता है।
पशुओं को देखें, जिन लोगों को क्रेडिट नहीं मिल सकता, उनके लिए पशु धरती पर सबसे बड़े मूल्य संचयन के साधनों में से एक हैं। बैंक हमेशा से पशुओं को गिरवी रखकर ऋण देने से इंकार करते रहे हैं, क्योंकि एक गाय का मूल्य 60% तक कम कर दिया जाता है, क्योंकि उन्हें पता ही नहीं होता कि पशु स्वस्थ हैं, कहाँ हैं, या फिर वे अभी भी जीवित हैं। एक गाय को गिरवी रखने पर, वह किसी भी समय भाग सकती है, बीमार हो सकती है, या ऋण चुकाने से पहले ही मैदान में चुपचाप मर सकती है। पशुशाला की देखभाल कौन करेगा?
कुछ दिनों पहले, ब्राजील के पैराना राज्य में एक डेयरी फार्म पर, दस गायें देश के सेक्युरिटीज एक्सचेंज पर अधिकृत रूप से प्रतिभूति के रूप में दर्ज की जाने वाली पहली पशुओं के रूप में बनीं।
प्रत्येक गाय पर Cowmed नामक एक कृषि तकनीक कंपनी द्वारा विकसित एक स्मार्ट कॉलर लगा हुआ है। यह कॉलर गाय के स्वास्थ्य, व्यवहार और स्थिति का पता लगाता है और इन डेटा को हैश करके एक क्रिप्टोग्राफिक पहचान बनाता है जो ऋण से जुड़ी होती है। किसान ने दस गायों को प्रतिभूति के रूप में रखकर लगभग 20,000 डॉलर का ऋण लिया है। यह प्रणाली गाय की मृत्यु का पता भी लगा सकती है और किसान को एक जीवित गाय के साथ बदलने की अनुमति देती है। Cowmed वर्तमान में लगभग 400 मिलियन डॉलर के मूल्य की 100,000 गायों का निरीक्षण कर रहा है।
अगर कई किसान इस स्मार्ट कॉलर का उपयोग करते हैं, तो यह केवल यह बता सकता है कि कॉलर स्वास्थ्य और स्थिति डेटा भेज रहा है। लेकिन यह अपने आप यह नहीं बता सकता कि कॉलर दर्ज की गई गाय पर पहना हुआ है, या यह गाय ही प्रतिभूति के रूप में रखी गई गाय है, या यहां तक कि दूसरी ओर वास्तव में एक गाय है। पुराने खेत निरीक्षकों के लिए मौजूद सभी छेद अभी भी मौजूद हैं। आप कॉलर सबसे स्वस्थ गाय पर पहना सकते हैं, और एक बीमार गाय को प्रतिभूति के रूप में रख सकते हैं। आप कॉलर को अलग-अलग गायों के बीच स्थानांतरित कर सकते हैं। सिद्धांत रूप से, आप इसमें झूठा डेटा डाल सकते हैं। इसलिए, यह स्वयं खेत निरीक्षण को रोकने में सक्षम नहीं है। लेकिन यह वार्षिक निरीक्षण को प्रतिदिन के रिकॉर्ड में बदल सकता है, इसलिए धोखाधड़ी को लगातार बनाए रखना होगा। चूंकि रिकॉर्ड मौजूद हैं, अब एक ही गाय को एक साथ तीन कर्जदाताओं को प्रतिभूति के रूप में नहीं दिया जा सकता।
मीटर को उस स्थान पर स्थिर रखा जाता है जहाँ विक्रेता इसे नहीं हिला सकता। जबकि गायें चलती हैं, और कॉलर की विश्वसनीयता इस बात पर निर्भर करती है कि इसे किसने पहनाया है।
एक बिना गले के बैल की पहचान लगभग असंभव है, इसलिए बैंक ने इसका मूल्यांकन 60 प्रतिशत कम कर दिया। एक गले वाला बैल पूरी तरह से सत्यापित नहीं होता, लेकिन सत्यापन लागत पर्याप्त रूप से कम है, इसलिए ऋणदाता छोटे नुकसान को स्वीकार करते हैं। इसलिए, इस बैल का मूल्य बढ़ गया। यह लेनदेन केवल तीन दिन पुराना है, और हमारे पास इसके समर्थन में अभी बहुत कम उदाहरण हैं।
सफल टोकनाइज़ेशन विश्वसनीय मापदंडों के सेट पर निर्भर करता है। उच्च गुणवत्ता वाले संपत्ति ऑटोमेटेड, अपरिवर्तनीय सेंसर, जैसे ग्रिड मीटर, उपग्रह और भार मापने वाले बैलेंस का उपयोग करती हैं, जिनके डेटा को विक्रेता द्वारा बदला नहीं जा सकता। निम्न गुणवत्ता वाली संपत्ति अनुमानित भविष्यवाणियों और स्व-रिपोर्ट किए गए गणनाओं, जैसे कार्बन क्रेडिट पर निर्भर करती है।
भले ही मापन के मामले में ऐसा लगे कि यह आसान है, लेकिन वास्तव में ऐसा नहीं है। बिजली मीटर यह साबित कर सकता है कि किसी समय मेगावाट-घंटे की बिजली का उपयोग हुआ है, लेकिन यह यह नहीं बता सकता कि वह बिजली आपके पास थी या आपको उसकी आवश्यकता होने पर उपलब्ध थी। कई वर्षों तक, ओहायो की एक कंपनी टेक्सास में सुबह 3 बजे बिजली पैदा करने वाले पवन ऊर्जा संयंत्र से सर्टिफिकेट खरीद सकती थी और दावा कर सकती थी कि वह स्वच्छ ऊर्जा पर संचालित है।
इसलिए, बाजार अब इकाइयों को अधिक सूक्ष्मता से विभाजित कर रहा है, और प्रत्येक प्रमाणपत्र पर निर्माण समय और निर्माण ग्रिड छापा जाता है। जल संसाधन क्रेडिट भी इसी पैटर्न का पालन करते हैं। जलस्रोत क्रेडिट बेचने में आसान हैं, लेकिन विश्वसनीय बनाना कठिन है, क्योंकि नदी को अधिक स्वच्छ होने का पता लगाना एक बात है, और यह साबित करना कि आपका परियोजना ही नदी की स्वच्छता का वास्तविक कारण है, अलग बात है। मापदंड धारक के ट्रैकिंग की सटीकता निर्धारित करते हैं। प्रत्येक मापदंड में सुधार के साथ, बाजार प्रमाणपत्र के वास्तविक अर्थ में संशोधन करता है।
सामान्य बाजार में, खरीददार और बिक्रेता संपत्ति के मूल्य पर लगातार वाद-विवाद करते हैं, जिससे कीमतों में उतार-चढ़ाव होता है। यह पूरी तरह सामान्य है, लेकिन केवल तभी जब संपत्ति के पास एक मजबूत, वस्तुनिष्ठ आधार हो। उदाहरण के लिए, कंपनी की वास्तविक आय या एक बैरल तेल का वास्तविक भार। अंततः, व्यापार की कीमत इन वस्तुनिष्ठ तथ्यों के साथ मेल खाती है। यदि इन वस्तुनिष्ठ आधारों को हटा दिया जाए (जैसे विषयगत कार्बन क्रेडिट), तो कीमत पूरी तरह से वास्तविकता से अलग हो जाएगी। कीमत का आधार खो जाएगा।
टोकनीकरण केवल एक त्वरक है। यदि नींव का संपत्ति सत्यापित है, तो टोकनीकरण धन बनाता है। यदि संपत्ति सत्यापित नहीं है, तो यह धोखेबाजी को तेज करता है। ब्लॉकचेन सच्चाई और झूठ के बीच अंतर नहीं कर सकता। क्रिप्टोकरेंसी प्रोजेक्ट्स अक्सर अपनी कानूनीता के सबूत के रूप में उच्च तरलता और संस्थागत पूंजी का उपयोग करते हैं। तरलता सच्चाई नहीं बनाती। आप सबसे अधिक कुशल और सुचारु व्यापार प्रणाली का निर्माण कर सकते हैं, लेकिन यदि भौतिक संपत्ति का कोई मूल्य नहीं है, तो पूरा बाजार केवल एक अत्यधिक अनुकूलित धोखेबाजी है।
लेखक: Thejaswini M A, अनुवाद: Block Unicorn