टेथर, दुनिया के सबसे बड़े स्टेबलकॉइन के पीछे की कंपनी, अमेरिकी सरकारी ऋण के सबसे महत्वपूर्ण खरीददारों में से एक बनती जा रही है। अपने सीधे ट्रेजरी बिल होल्डिंग्स के साथ $122 बिलियन से अधिक और अप्रत्यक्ष पोज़ीशन्स को शामिल करते हुए कुल एक्सपोजर $141 बिलियन से अधिक, यह कंपनी अमेरिकी पेपर के प्रति अपनी इच्छा के मामले में कई सार्वजनिक राष्ट्रों को पीछे छोड़ चुकी है।
स्टेबलकॉइन जारीकर्ता से खजाने के भारी भूमिकाकर्ता तक
प्रत्येक परिसंचरण में विद्यमान USDT टोकन को रिजर्व्स से समर्थित होना चाहिए, और टेथर ने इन रिजर्व्स का लगभग 83% भाग, यानी अधिकांश राशि, यूएस ट्रेजरी बिल्स में रखने का चुनाव किया है। जैसे-जैसे USDT का बाजार मूल्य लगभग $185 बिलियन तक पहुंच गया, कंपनी को ऐसे तेजी से T-bills खरीदने के लिए मजबूर होना पड़ा कि यह दर कई केंद्रीय बैंकों को हैरान कर देगी।
2024 में, टेथर ने $33.1 बिलियन के शुद्ध ख казनीय खरीदारी की। यह राशि उसे अमेरिकी ऋण के सभी विदेशी खरीददारों की सूची में सातवें स्थान पर ले गई। 2025 में, यह राशि $28.2 बिलियन रही, जो फिर से वैश्विक स्तर पर सातवें स्थान पर रही।
टेथर ने खुद को हेज फंड गतिविधि को रैंकिंग से बाहर रखने पर यूएस ट्रेजरी के पांचवें सबसे बड़े खरीदार के रूप में वर्णित किया है। कंपनी के सीईओ ने यह उम्मीद व्यक्त की है कि 2026 तक लगातार USDT के विकास और नए उत्पाद लाइनों के कारण टेथर टी-बिल्स के शीर्ष 10 खरीदारों में पहुंच जाएगी।
विकास को क्या ईंधन दे रहा है
टेथर ने प्रति तिमाही लगभग 30 मिलियन नए उपयोगकर्ताओं को जोड़ने की रिपोर्ट की है, जिससे इसका कुल उपयोगकर्ता आधार लगभग 530 मिलियन हो गया है। प्रत्येक नए उपयोगकर्ता जो USDT प्राप्त करता है, वह वास्तव में अधिक रिजर्व संपत्तियों की मांग को उत्पन्न करता है, और टेथर की रिजर्व नीति इस मांग को सीधे खजाना बाजार में चैनल करती है।
इस फ्लाइव्हील ने 2025 में टेथर के लिए $10 बिलियन से अधिक लाभ उत्पन्न किया, जो लगभग पूरी तरह से इसके ट्रेजरी पोर्टफोलियो पर आय से आया।
अमेरिकी खजाने के सचिव स्कॉट बेसेंट ने सार्वजनिक रूप से बात की है कि स्टेबलकॉइन जारीकर्ता टी-बिल्स के लिए एक संरचनात्मक मांग का स्रोत बन सकते हैं, और अनुमान लगाया है कि जैसे-जैसे इस क्षेत्र का विस्तार होगा, यह अंततः $800 बिलियन से $1 ट्रिलियन तक के ट्रेजरीज को अवशोषित कर सकता है।
क्यों वाशिंगटन शिकायत नहीं कर रहा है
कांग्रेस के माध्यम से बढ़ रही स्टेबलकॉइन कानूनी व्यवस्था, जो वित्त विभाग के होल्डिंग्स को अनिवार्य बनाती है, उससे इस मांग को स्थायी रूप से बनाए रखने वाला नियामक ढांचा तैयार होगा। टेटर का 83% आवंटन ट्रेजरी बिल्स पर है, जो पिछले वर्षों में समीक्षा का कारण बने पारदर्शी व्यापारिक पेपर और अन्य उपकरणों के मिश्रण से काफी अलग है।
पैमाने के साथ आने वाले जोखिम
यदि कभी USDT में तीव्र रिडीम्पशन घटना हुई, तो Tether को संकुचित समयावधि में अरबों डॉलर के T-bills को बेचना पड़ सकता है। खजाना बिल्स पृथ्वी पर सबसे अधिक तरल उपकरणों में से एक हैं, लेकिन एक आपातकालीन परिदृश्य में $50 अरब या अधिक बेचने से अल्पकालिक फंडिंग बाजारों में अभी भी लहरें पैदा हो सकती हैं।
USDC जारी करने वाले प्रतिद्वंद्वियों जैसे सर्कल भी काफी राजकोषीय आरक्षित राशि रखते हैं, लेकिन छोटे पैमाने पर। जैसे ही स्टेबलकॉइन कानून तैयार हो रहे हैं, नए कानूनों में शामिल आरक्षित आवश्यकताएं पूरे क्षेत्र को राजकोषीय प्रतिभूतियों में और अधिक गहरा धकेल सकती हैं, जिससे बेसेंट के $800 बिलियन से $1 ट्रिलियन के अनुमान की पुष्टि हो सकती है।