लेखक: Oluwapelumi Adejumo
संपादित: Chopper, Foresight News
Strategy की नवीनतम बिटकॉइन बिक्री ने 2026 तक बेचे गए बिटकॉइन की कुल संख्या को 5,258 तक पहुँचा दिया है। 2020 में बिटकॉइन में निवेश के बाद से, यह कंपनी की सबसे बड़ी वार्षिक बिटकॉइन बिक्री है। Strategy अपनी STRC प्राथमिक शेयरों को समर्थन देने के लिए फंड का पुनर्निर्देशन कर रहा है।
अमेरिकी सेक्युरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के 3 अगस्त के फाइलिंग के अनुसार: 27 जुलाई से 2 अगस्त तक, Strategy ने 1,638 BTC बेचकर $104.7 मिलियन की कमाई की; इसके साथ ही, लगभग 3.01 मिलियन MSTR सामान्य शेयर जारी करके $290.6 मिलियन की राशि एकत्रित की।
इस लगभग 3.95 अरब डॉलर की राशि का उपयोग नए बिटकॉइन खरीदने के लिए नहीं किया गया। इसके बजाय, स्ट्रैटेजी ने इस राशि का उपयोग प्राथमिकता शेयर लाभांश का भुगतान, STRC शेयरों का पुनः क्रय, और डॉलर के नकद भंडार को 40 अरब डॉलर तक बढ़ाने के लक्ष्य को पूरा करने के लिए किया।
फंड रीअलोकेशन के कारण कंपनी द्वारा बिटकॉइन की खरीदारी रोकने की अवधि छह सप्ताह तक बढ़ गई, जो 2024 के बाद की सबसे लंबी खरीदारी रोकने की अवधि है।
रणनीति इस एकत्रित राशि का उपयोग कैसे करेगी, स्रोत: PurdyCapital
STRC लगातार डिस्काउंट पर है, जिससे स्ट्रैटेजी को निवेश दिशा में समायोजन करना पड़ रहा है
बिटकॉइन के अतिरिक्त खरीदारी को टालने का सबसे सीधा कारण STRC से आता है। यह एक तैरती ब्याज दर वाली प्राथमिक शेयर है, जिसे कंपनी बिटकॉइन खजाने के लिए एक स्थायी वित्तपोषण स्रोत के रूप में विकसित करना चाहती है।
जब STRC की कीमत 100 डॉलर के अंकित मूल्य के करीब होती है, तो Strategy अंकित मूल्य पर नए शेयर जारी कर सकता है और इस तरह से एकत्रित धन को अपने बैलेंस शीट में लचीले ढंग से निवेश कर सकता है, जिसमें बिटकॉइन खरीदना भी शामिल है।
जब शेयर की कीमत लंबे समय तक छूट पर रहती है, तो यह वित्तपोषण चैनल अक्षम हो जाता है: नए शेयर प्रकाशन के लिए या तो कीमत कम करनी होगी या निवेशकों को आकर्षित करने के लिए लाभांश दर में और वृद्धि करनी होगी।
हालांकि रणनीति शेयर मूल्य को समर्थन देने के लिए लाभांश नीति को समायोजित कर सकती है, लेकिन मई के बाद से STRC की कीमत हमेशा अंकित मूल्य से कम रही है। इसके लिए, कंपनी ने वार्षिक लाभांश को 12% तक बढ़ाया है और द्वितीयक बाजार में शेयरों का खरीदारी की है।
पिछले हफ्ते, Strategy ने बिटकॉइन की बिक्री से 5230 डॉलर और MSTR स्टॉक जारी करने से 2890 डॉलर, कुल 8120 डॉलर का उपयोग 912143 STRC शेयर्स को वापस खरीदने के लिए किया।
पिछले सप्ताह, कंपनी ने 288,930 शेयर्स को 86.53 डॉलर की औसत कीमत पर खरीदकर 25 मिलियन डॉलर की रिडीम्पशन लहर पूरी की।
द्वितीय तिमाही आय और व्यय फोन कॉल पर, स्ट्रैटेजी के अध्यक्ष और सीईओ फोंग ले ने कहा: STRC को उसके अंकित मूल्य से कम पर खरीदने से भविष्य के लाभांश के बोझ को छूट के साथ चुकाया जा सकता है; साथ ही, खरीदारी को बढ़ाकर कीमत को 100 डॉलर के अंकित मूल्य की ओर ले जाया जा सकता है।
जुलाई से रिकॉम्प योजना की शुरुआत के बाद से, स्ट्रैटेजी ने STRC के रिकॉम्प के लिए लगभग 106.2 मिलियन डॉलर का निवेश किया है। वर्तमान में कंपनी के पास प्राथमिक शेयर रिकॉम्प के लिए 893.8 मिलियन डॉलर की अनुमति शेष है; और 10 अरब डॉलर की MSTR सामान्य शेयर रिकॉम्प अनुमति अभी तक उपयोग नहीं की गई है।
कंपनी का लक्ष्य सितंबर तक STRC को उसके मूल्य पर लाना है, और भविष्य के रिडीम्पशन रिदम को शेयर मूल्य और बाजार की तरलता पर निर्भर किया जाएगा।
यदि लक्ष्य प्राप्त हो जाता है, तो यह महत्वपूर्ण वित्तपोषण चैनल पुनः सक्रिय हो जाएगा। 26 जुलाई, 2026 तक, Strategy ने विभिन्न पूंजी उपकरणों के माध्यम से कुल 7.53 अरब डॉलर का फंडिंग किया है, और प्राथमिकता शेयरों का बैलेंस शीट फंडिंग सिस्टम में भार लगातार बढ़ रहा है।
40 अरब डॉलर के रिजर्व, प्राथमिक शेयरों के भुगतान की गारंटी के लिए
रणनीति: इस सामान्य शेयर वृद्धि धन का उपयोग करके प्राथमिक शेयर लाभांश और ऋण ब्याज के भुगतान के लिए नकद भंडार को त्वरित रूप से बढ़ाएं।
MSTR के नए जारीकरण से एकत्रित 290.6 मिलियन डॉलर में से 250 मिलियन डॉलर डॉलर स्पेशल रिजर्व में स्थानांतरित किए गए हैं, और शेष 11.7 मिलियन डॉलर तरलता के लिए बनाए रखे गए हैं।
जून के अंत तक इस रिजर्व का आकार 2.55 बिलियन डॉलर था, जिसे सामान्य शेयर जारी करके 26 जुलाई को बढ़ाकर 3.75 बिलियन डॉलर किया गया; इस निवेश के बाद, 40 बिलियन डॉलर का लक्ष्य पूरा हो गया है।
जून में पूंजी ढांचे के अद्यतन के समय, स्ट्रैटेजी ने प्राथमिक शेयर लाभ और ऋण ब्याज के कुल व्यय का अनुमान लगाया कि लगभग 17.6 अरब डॉलर प्रति वर्ष होगा। इस व्यय स्तर के साथ, 40 अरब डॉलर का रिजर्व लगभग 27 महीने के भुगतान की मांग को कवर कर सकता है।
बिना बोर्ड की अतिरिक्त मंजूरी के, यह राशि केवल प्राथमिकता शेयर लाभ और स्टॉक ऋण ब्याज के भुगतान के लिए उपयोग की जा सकती है।
रिजर्व फंड एक जोखिम को कम करता है: जब बाजार की स्थिति अनुकूल न हो, तो कंपनी को अल्पकालिक ऋण चुकाने और ब्याज भुगतान के लिए संपत्ति बेचने या प्रतिभूतियाँ जारी करने की आवश्यकता नहीं होती। भले ही बिटकॉइन की कीमत में कमी आए या पूंजी बाजार में वित्तपोषण की स्थिति खराब हो जाए, प्राथमिकता शेयरधारकों को विशेष नकदी सुरक्षा प्राप्त होती है।
लेकिन यह सुरक्षा आधार, अधिकांशतः सामान्य शेयरधारकों के स्वामित्व के घटाव से प्राप्त किया गया है।
पिछले हफ्ते, Strategy ने 3,010,000 सामान्य शेयर MSTR जारी किए, लेकिन बिटकॉइन नहीं खरीदा; इसी अवधि में खजाने के बिटकॉइन 1,638 कम हो गए, जिससे प्रति शेयर बिटकॉइन होल्डिंग में कमी आई।
लंबे समय से बिटकॉइन के बेयर पीटर शिफ ने कहा कि एक श्रृंखला के लेन-देन से पता चलता है कि Strategy बिटकॉइन बेचकर और MSTR के नए शेयर जारी करके प्राथमिक शेयरधारकों के हितों को प्राथमिकता दे रहा है।
प्रभाव स्पष्ट रूप से कंपनी के प्रति शेयर बिटकॉइन सूचकांक पर दिखाई देता है; इस वर्ष के प्रारंभ से, प्रति MSTR शेयर के लिए बिटकॉइन की मात्रा में केवल 3.5% की वृद्धि हुई है। मई के अंत तक, यह वृद्धि 13.3% थी। इस तिमाही के दौरान अब तक यह सूचकांक -4.6% तक गिर चुका है।
Strategy के बिटकॉइन की महत्वपूर्ण सूचकांक, डेटा स्रोत: Strategy ऑफिशियल
रणनीति BTC आय को प्रति अपवादित शेयर के अनुसार BTC होल्डिंग में परिवर्तन के अनुपात के रूप में परिभाषित करती है; BTC होल्डिंग वृद्धि फिर इस अनुपात को अनुमानित BTC मात्रा में बदल देती है।
कंपनी ने सूचित किया है कि उपरोक्त दोनों सूचकांक शेयरधारक लाभ, आय, नकदी प्रवाह के समान नहीं हैं और न ही यह कंपनी की ऋण चुकाने की क्षमता को दर्शाते हैं।
कैश रिजर्व Strategy द्वारा प्राथमिकता शेयर और ऋण के भुगतान की क्षमता को मजबूत करता है, लेकिन वित्तीय दबाव अब अधिकांशतः MSTR सामान्य शेयरधारकों पर स्थानांतरित हो गया है। सामान्य शेयरधारकों के लाभ, बिटकॉइन खरीद की दर के साथ शेयर विलय की दर से आगे निकलने पर अत्यधिक निर्भर हैं।
Bitcoin becomes a常态化 liquidity source
रणनीति इस वर्ष बिटकॉइन की लगातार बड़ी बिक्री कर रही है, जो बिटकॉइन को एक संचालन तरलता स्रोत के रूप में परिवर्तित करती है।
वास्तव में, कंपनी ने मई के अंत में 32 बिटकॉइन बेचे, 29 और 30 जून को 1363 बिटकॉइन, जुलाई के पहले पांच दिनों में 2225 बिटकॉइन और पिछले सप्ताह 1638 बिटकॉइन बेचे।
रणनीति बिटकॉइन का ऐतिहासिक खरीद और बिक्री रिकॉर्ड, डेटा स्रोत: Zerohedge
बिटकॉइन विश्लेषक विल क्लीमेंटे का कहना है कि इस श्रृंखला के लेन-देन से स्पष्ट होता है कि स्ट्रैटेजी कैसे तीन समूहों—बिटकॉइन होल्डिंग, MSTR सामान्य शेयरधारक और प्राथमिकता शेयरधारकों—के हितों को संतुलित करती है। उन्होंने कहा कि बिक्री का यह कदम यह दर्शाता है कि प्रबंधन अपने बैलेंस शीट के भीतर फंड्स को पुनर्वितरित करने को तैयार है, ताकि किसी एक प्रतिभूति के दबाव से समग्र वित्तीय संरचना प्रभावित न हो।
रणनीति ने «BTC कैशआउट योजना» के माध्यम से इस लचीलापन को औपचारिक रूप दिया है। फ्रेमवर्क कंपनी को बिटकॉइन बेचने की अनुमति देता है, जिससे अधिकतम 12.5 अरब डॉलर की रिजर्व में वृद्धि हो सकती है; इन धनराशि का उपयोग प्राथमिकता शेयर लाभांश, ऋण ब्याज, प्राथमिकता शेयर या सामान्य शेयर के पुनः क्रय के लिए किया जा सकता है। उपरोक्त उद्देश्यों से अधिक या सीमा से अधिक की बिक्री के लिए बोर्ड की अतिरिक्त स्वीकृति की आवश्यकता होगी।
कंपनी के एग्जीक्यूटिव चेयरमैन माइकल साइलर ने बाहरी दृष्टिकोण को खारिज करते हुए कहा कि यह योजना “बिटकॉइन को स्थायी रूप से रखने” के प्रतिबद्धता का उल्लंघन नहीं है। उन्होंने कहा: “Strategy ने 6 जून 29 को, द्वितीय तिमाही के आय घोषणा से 31 दिन पहले, BTC के निकासी की योजना की घोषणा की, हानि के बाद नहीं। हमने कभी ‘कभी नहीं बेचेंगे’ की नीति नहीं बनाई है। यह योजना किसी भी बिटकॉइन को बेचने के लिए अनिवार्य नहीं है, दीर्घकालिक रूप से, हम अभी भी बिटकॉइन में शुद्ध क्रय करते रहने की संभावना रखते हैं।”
स्ट्रैटेजी अभी भी दुनिया में सबसे अधिक बिटकॉइन रखने वाली सार्वजनिक कंपनी है, जिसके पास 842138 बिटकॉइन हैं, जो बिटकॉइन की कुल सीमा 2100 लाख में लगभग 4% का हिस्सा है।
इस पोजीशन की कुल लागत 635.1 अरब डॉलर है, और औसत पोजीशन लागत 75,419 डॉलर है। प्रकाशन के समय बिटकॉइन की कीमत लगभग 62,633 डॉलर है, जिससे खजाने का कुल बाजार मूल्य लगभग 527 अरब डॉलर है, जो कुल खरीद लागत की तुलना में लगभग 108 अरब डॉलर का अप्राप्त नुकसान है।
अप्राप्त नुकसान का अर्थ है कि भविष्य में निकासी की लागत और बढ़ जाएगी। यदि आप औसत लागत रेखा के नीचे बिटकॉइन बेचते रहते हैं, तो नुकसान को स्थिर कर दिया जाएगा और बड़ी संख्या में सामान्य शेयर, प्राथमिक शेयर प्रणाली और निरंतर लाभांश के दायित्व को समर्थन देने वाला बिटकॉइन स्टॉक लगातार कम होता रहेगा।
इसलिए, सैयलर का कहना है कि बिटकॉइन की शुद्ध खरीद के दीर्घकालिक लक्ष्य को प्राप्त करना अब एक बात पर निर्भर करता है: STRC को उसके मूल्य पर वापस लाना, ताकि कंपनी फिर से सुचारू रूप से वित्तपोषण कर सके, बिना MSTR शेयरधारकों के हितों को लगातार दुर्लभ बनाए या बिटकॉइन के स्टॉक को खर्च किए।