स्टेलर का $3B RWA बाजार DeFi में ठहर गया है, क्योंकि मूल्य निर्धारण और ऑरेकल्स अभी भी प्रमुख बाधाएँ हैं

Stellar का टोकनाइज़्ड रियल-वर्ल्ड एसेट (RWA) बाज़ार तेज़ी से बढ़ गया है — लेकिन उस मूल्य का अधिकांश हिस्सा अभी तक DeFi में काम में नहीं लगाया जा रहा है। क्या हुआ - RedStone की रिपोर्ट के अनुसार, Stellar पर टोकनाइज़ की गई वैल्यू जनवरी में लगभग $785 मिलियन से जुलाई तक $3 बिलियन से अधिक तक पहुँच गई। यह वृद्धि मुख्य रूप से टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड्स, U.S. Treasury उत्पादों और कॉर्पोरेट क्रेडिट द्वारा संचालित थी। - उस ऑनचेन सप्लाई के बावजूद, Stellar का DeFi परितंत्र अभी भी छोटा है: RedStone ने नेटवर्क पर कुल लगभग $259 मिलियन की DeFi वैल्यू पाई। Blend, Stellar का सबसे बड़ा लेंडिंग प्रोटोकॉल, इसमें लगभग $127 मिलियन के लिए ज़िम्मेदार था, लेकिन वे पूल जो RWA स्वीकार कर सकते हैं, उनमें केवल $2 मिलियन से थोड़ा अधिक ही थे। मुख्य टोकनाइज़्ड एसेट्स - Amundi और Spiko Overnight Swap Fund (एक फ्रांस-नियंत्रित UCITS कैश-मैनेजमेंट उत्पाद) मार्च में Stellar पर लाइव हुआ और ऑनचेन “सैकड़ों मिलियन” तक स्केल हो चुका है। - Spiko का टोकनाइज़्ड U.S. Treasury बिल फंड: लगभग $536 मिलियन। - Ondo Finance का USDY: Stellar पर $533 मिलियन से अधिक। (Ondo ने सितंबर 2025 में USDY को Stellar पर एक्सपैंड किया; नेटवर्क पर इसकी वैल्यू 2026 की शुरुआत में थोड़ा अधिक $1 मिलियन से बढ़कर $533M तक पहुँची।) - VuMe Bond 2030 (Luxembourg securitization नियमों के तहत जारी, फरवरी में Stellar पर लॉन्च): ~ $500 मिलियन। - Franklin Templeton का Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI), 2021 से Stellar पर: ~ $460 मिलियन। इतनी ज़्यादा सप्लाई लेकिन DeFi उपयोग इतना कम क्यों? नियंत्रित फंड्स और डेट को टोकनाइज़ करना एक बात है; उन्हें लेंडिंग, ट्रेडिंग और कोलेटरल वर्कफ़्लो में इस्तेमाल करना दूसरी बात। RedStone और प्रोटोकॉल बिल्डर्स प्राइस डिस्कवरी और विश्वसनीय ओरैकल्स को मुख्य बाधा बताते हैं: - लेंडिंग प्रोटोकॉल्स को loan-to-value अनुपात निकालने और ज़रूरत पड़ने पर पोज़ीशन को लिक्विडेट करने के लिए लगातार, बचाव योग्य कीमतों की ज़रूरत होती है। रियल-वर्ल्ड एसेट्स अक्सर 24/7 ट्रेड नहीं होते, और प्राइस सिग्नल्स कम हो सकते हैं या फंड एडमिनिस्ट्रेटर्स द्वारा ऑफ-चेन उत्पन्न किए जा सकते हैं। - मनी मार्केट फंड्स और कुछ फिक्स्ड-इनकम उत्पाद NAV रिपोर्ट करते हैं या पोर्टफोलियो-चालित वैल्यूएशन रखते हैं, न कि लिक्विड सेकंडरी-मार्केट भाव। - कॉर्पोरेट डेट और सिक्यूरिटाइज़्ड उत्पादों को अधिक समृद्ध इनपुट्स (क्रेडिट क्वालिटी, मेच्योरिटी, सेटलमेंट और स्ट्रक्चर) की ज़रूरत होती है, जिन्हें क्रिप्टो टोकन्स के लिए सरल स्पॉट-प्राइस मॉडल कैप्चर नहीं कर पाते। तकनीकी प्रगति: SEP-40 और ओरैकल अपनाना - Stellar का SEP-40 Oracle Consumer Interface यह मानकीकृत करता है कि Soroban स् प्राइस डेटा कैसे रिक्वेस्ट करें: सपोर्टेड एसेट्स, प्रिसीज़न, अपडेट की गति, टाइमस्टैम्प्स, ऐतिहासिक वैल्यूज़ और स्टेलनेस चेक्स। इससे हर बार नई प्राइस सोर्स जोड़ने पर कस्टम एडेप्टर्स की ज़रूरत कम हो जाती है। - RedStone मार्च में Stellar से जुड़ा और SEP-40 अपनाया, और अब लगभग 55 प्राइस फीड्स सप्लाई कर रहा है, जो U.S. Treasuries, sovereign और कॉर्पोरेट क्रेडिट, टोकनाइज़्ड गोल्ड, और मनी मार्केट उत्पादों में फैले हैं। फीड्स में Ondo का USDY, Franklin का BENJI, Matrixdock का XAUm, Centrifuge-लिंक्ड treasury/credit उत्पाद, और Etherfuse से टोकनाइज़्ड Mexican/Brazilian डेट शामिल हैं। - Templar Protocol का Stellar ऐप — जो deJAAA (AAA-rated CLO ट्रांज़ेज), deJTRSY (शॉर्ट-टर्म U.S. Treasuries), CETES (Mexican Treasury certificates) और USTRY (शॉर्ट-टर्म U.S. Treasury bills) जैसे एसेट्स स्वीकार करता है — RedStone के स्नैपशॉट के समय लगभग $8.4 मिलियन TVL पर था। इसके छद्मनाम CEO, Royal Fool, ने चुनौती को इस तरह संक्षेप में बताया: “किसी रियल-वर्ल्ड एसेट को कोलेटरल के तौर पर लिस्ट करना तब सबसे अच्छा काम करता है जब हम उसकी कीमत को चौबीसों घंटे विश्वसनीय रूप से तय कर सकें।” अन्य इंफ्रास्ट्रक्चर विकास - Stellar ने अक्टूबर 2025 में Chainlink सेवाओं को इंटीग्रेट किया ताकि ओरैकल क्षमता (Data Feeds, Data Streams और CCIP सपोर्ट) बढ़ाई जा सके। - संभावित रूप से बड़ा उत्प्रेरक: Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) 2027 की पहली छमाही में DTC-custodied एसेट्स के टोकनाइज़्ड संस्करण Stellar पर जोड़ने की योजना बना रहा है। शुरुआती चरण में अपेक्षित योग्य सिक्योरिटीज़ में reportedly Russell 1000 शेयर, प्रमुख सूचकांक ETFs, U.S. Treasuries और विभिन्न बॉन्ड शामिल हैं। - DTCC को दिसंबर 2025 में U.S. SEC से एक no-action लेटर मिला ताकि वह निर्दिष्ट शर्तों के तहत टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ का परीक्षण कर सके। अक्सर उद्धृत किया जाने वाला $114 ट्रिलियन आँकड़ा DTC में कस्टडी में रखी एसेट्स को संदर्भित करता है — न कि वह रकम जो ज़रूर Stellar पर शिफ्ट होगी। - DTCC पहले ही BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Vanguard, NYSE और अन्य के साथ permissioned tokenization pilots चला चुका है। पायलट एसेट्स में Microsoft और Circle शेयर, Invesco QQQ, SPDR S&P 500 ETF, और BlackRock का iShares 0–3 Month Treasury Bond ETF शामिल थे; JPMorgan ने परीक्षण के दौरान QQQ शेयरों को एक टोकनाइज़्ड प्रतिनिधित्व में कन्वर्ट किया। DTCC का Stellar रोलआउट अभी भी 2027 के लिए निर्धारित है। निष्कर्ष Stellar ने ऐसे संस्थागत इश्यूअर्स को आकर्षित किया है जो पब्लिक ब्लॉकचेन पर सैकड़ों मिलियन के टोकनाइज़्ड RWA मिंट करने में सक्षम हैं। अगला बड़ा कदम इस निष्क्रिय सप्लाई को सक्रिय DeFi लिक्विडिटी में बदलना है — और यह मज़बूत प्राइसिंग, मानकीकृत ओरैकल इंटरफेस (SEP-40), और DTCC जैसे मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर के साथ निरंतर इंटीग्रेशन पर निर्भर करता है। अगर ये हिस्से एक साथ आते हैं, तो Stellar विनियमित, ऑनचेन सिक्योरिटीज़ के लिए एक अहम पाइपलाइन बन सकता है — लेकिन फिलहाल नेटवर्क टोकनाइज़्ड वैल्यू और DeFi उपयोगिता के बीच एक स्पष्ट अंतर दिखाता है।