原文标题：स्टेबलकॉइन आपूर्ति को क्या कम कर गया
लेखक: हैना कर्टिस, क्रिस्टल फोरसाइट के प्रोडक्ट हेड
原文编译：@lufeieth
नीचे पूर्ण अनुवादित लेख, चित्र विवरण, डेटा तालिकाएँ, अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न, स्रोत विवरण और अपवाद घोषणा शामिल हैं।
क्या स्थिर मुद्रा आपूर्ति में कमी का कारण है
स्थिर मुद्रा बाजार ने मई में 3200 अरब डॉलर का रिकॉर्ड बनाया। 14 जुलाई तक, बाजार का आकार घटकर 3065 अरब डॉलर हो गया, जिससे 90 दिनों में 115 अरब डॉलर की कमी हुई, जो 3.6% की कमी है और तीन साल में पहली बार क्वार्टरली संकुचन है।
यह गिरावट वास्तविक है, लेकिन अत्यधिक केंद्रित है। केवल कुछ ही स्थिर मुद्राएँ लगभग पूरी आपूर्ति संकुचन में योगदान दे रही हैं, और प्रत्येक स्थिर मुद्रा के गिरने के कारण अलग-अलग हैं। नीचे बताया गया है कि कौन सी स्थिर मुद्राएँ परिवर्तित हुईं और इसके पीछे के कारण क्या हैं।
मुख्य निष्कर्ष
Supply has seen a real and concentrated contraction. Stablecoin net supply decreased by $11.5 billion. These funds have been redeemed, not merely transferred between different wallets or networks. Several stablecoins contributed to nearly the entire decline.
विभिन्न स्थिर मुद्राओं के घटने के कारण अलग-अलग हैं। USDe और USDS की आपूर्ति में कमी आय की दर में कमी के कारण हुई है। USDC की आपूर्ति में कमी DeFi के जमा के लिए मांग में शामिल होने के कारण हुई है। USDT में लगभग कोई बदलाव नहीं हुआ है, और इसका बदलाव मुख्य रूप से रणनीतिक चयनों से संबंधित है, जो आय की दर से कम संबंधित है।
विभिन्न स्थिर मुद्राएँ अपने निचले स्तर के फंडिंग पाइपलाइन के माध्यम से एक दूसरे से जुड़ी होती हैं। केवल USDe के रिडीम और रिडीम करने से Ethena के रिजर्व में USDC में लगभग 20 अरब डॉलर की कमी हुई।
स्वर्ण समर्थित टोकन की गिरावट पूरी तरह से अलग कारणों से आई है। स्वर्ण स्पॉट मूल्य में सुधार के साथ, PAXG और XAUt का कुल बाजार पूंजीकरण लगभग 9 अरब डॉलर कम हो गया। यह स्थिर मुद्रा बाजार के स्वयं के परिवर्तन से असंबंधित है।
कुछ वृद्धि सब्सिडी खरीद पर निर्भर करती है, प्राकृतिक मांग पर नहीं। सबसे तेजी से बढ़ने वाला USDG रिवॉर्ड प्लान के माध्यम से विस्तारित हुआ है। जब तक प्रोत्साहन बंद नहीं हो जाता, यह आपूर्ति भी बाहर निकल सकती है।
एक, रिकॉर्ड के बाद, आपूर्ति में वास्तविक कमी आई
2026 के अधिकांश समय तक, स्थिर मुद्रा की आपूर्ति लगातार बढ़ती रही। मई के मध्य में, स्थिर मुद्रा का कुल आकार 3204 अरब डॉलर का ऐतिहासिक उच्च स्तर बन गया।
7 जुलाई तक के 90 दिनों के दौरान, स्थिर मुद्रा की आपूर्ति लगभग 3180 अरब डॉलर से घटकर 3065 अरब डॉलर हो गई, जिसमें 115 अरब डॉलर की कमी आई, जो 3.6% की कमी है। वर्तमान आकार 5 महीने के शीर्ष से लगभग 140 अरब डॉलर कम है।
यह 2023 के अंत के बाद से पहली बार क्वार्टरली आपूर्ति में संकुचन है। केवल जून के डॉलर में गिरावट की मात्रा, 2022 के टेरा के पतन के बाद से सबसे बड़ी मासिक गिरावट है।
जब स्थिर मुद्राओं को रिडीम किया जाता है, तो उन्हें नष्ट कर दिया जाता है, इसलिए, यह गिरावट ऑन-चेन से बैंक डॉलर में धन के वास्तविक प्रवाह को दर्शाती है, और यह स्थिर मुद्रा के अनकपलिंग का परिणाम नहीं है।
इस गिरावट का अत्यधिक असमान रूप से होना इसे और विस्तार से विश्लेषण करने का कारण है। बाजार को विशिष्ट क्रिप्टोकरेंसी तक सीमित करने पर पता चलता है कि आपूर्ति संकुचन बहुत कम सूची में केंद्रित है, और प्रत्येक स्थिर मुद्रा के पास अपना अलग गिरावट का कारण है।
चार्ट विवरण: स्थिर मुद्रा बाजार आकार 5 महीने में रिकॉर्ड उच्चतम स्तर तक पहुंचा, फिर 90 दिनों में 115 अरब डॉलर तक घट गया। डेटा 2026 के सभी ट्रैक किए गए संपत्तियों के स्थिर मुद्रा कुल बाजार पूंजीकरण को कवर करता है।
डेटा स्रोत: DefiLlama।
द्वितीय, विभिन्न स्थिर मुद्राएँ विभिन्न कार्यों को निभाती हैं
हालांकि ये स्थिर मुद्राएँ बाहरी रूप से सभी "ऑन-चेन एक डॉलर" हैं, लेकिन उनका वास्तविक उपयोग बहुत अलग है।
क्रिस्टल का "ट्रांसफर फिंगरप्रिंट" विश्लेषण इन अंतरों की पहचान कर सकता है:
USDC और USDS मुख्य रूप से सुरक्षित स्थिर मुद्राएँ हैं। दोनों के क्रमशः 58% और 80% व्यापार आयोजन ऋण बाजार के फंड प्रवाह और प्रवाह से संबंधित हैं।
USDe मुख्य रूप से आय आधारित स्थिर मुद्रा है, और इसके लगभग 40% गतिविधि आय समझौतों में होती है।
USDT का उपयोग मुख्य रूप से भुगतान और व्यापार के लिए किया जाता है। इसमें से लगभग आधा सामान्य हस्तांतरण है, लगभग एक चौथाई एक्सचेंज फंड प्रवाह है, और जमानत के रूप में उपयोग का अनुपात कम है।
एक स्थिर मुद्रा किन परिदृश्यों में मुख्य रूप से मौजूद होती है, इससे यह तय होता है कि इसकी आपूर्ति में परिवर्तन किन कारकों से प्रेरित होता है। इससे यह भी समझ में आता है कि एक ही तिमाही में विभिन्न स्थिर मुद्राओं पर पूरी तरह से अलग प्रभाव क्यों पड़ता है।
चार्ट विवरण: एक डॉलर के समान कार्य, लेकिन चेन पर अलग-अलग कार्य। चार्ट में पिछले 7 दिनों में प्रत्येक स्थिर मुद्रा की कुल ट्रांसफर मात्रा को गतिविधि प्रकार के अनुसार विभाजित किया गया है।
डेटा स्रोत: Crystal Intelligence ट्रांसफर फिंगरप्रिंट डेटा।
तीन, किन स्थिर मुद्राओं में परिवर्तन हुआ है
पांच स्थिर मुद्राएँ लगभग सभी आपूर्ति संकुचन में योगदान देती हैं:
USDC में 58 अरब डॉलर की कमी
USDe में 2 बिलियन डॉलर की कमी
USDS में 2 बिलियन डॉलर की कमी
USDT में 1.4 अरब डॉलर की कमी
PYUSD में 1.2 बिलियन डॉलर की कमी
अन्य दो स्वर्ण समर्थित टोकन भी गिरे, जिसका कारण बाद में अलग से समझाया जाएगा।
इसी बीच, एक छोटे से स्थिर मुद्रा समूह में वृद्धि हुई:
USDG में 8.29 अरब डॉलर की वृद्धि
USD1 में 3.38 अरब डॉलर की वृद्धि
DAI में 251 मिलियन डॉलर की वृद्धि
RLUSD में 67 मिलियन डॉलर की वृद्धि
इन वृद्धि आधारित स्थिर मुद्राओं द्वारा जोड़ी गई आपूर्ति कुल मिलाकर घटाव आधारित स्थिर मुद्राओं द्वारा कम की गई आपूर्ति के लगभग एक-पांचवें हिस्से के बराबर है।
नीचे दी गई तालिका में पूर्ण डेटा सूचीबद्ध है, जिसमें ग्राफ में दिखाई देने वाले दो स्वर्ण समर्थित टोकन शामिल हैं, जिनका उपरोक्त पाठ में अलग से उल्लेख नहीं किया गया है।
चार्ट विवरण: आपूर्ति में कमी अत्यधिक केंद्रित है। चार्ट में 90 दिनों के लिए प्रत्येक क्रिप्टोकरेंसी की आपूर्ति में परिवर्तन दशअरब डॉलर में दर्शाया गया है। USDS डेटा DefiLlama से लिया गया है, शेष डेटा Crystal ऑन-चेन डेटा से है।
चार: स्वर्ण समर्थित टोकन पूरी तरह से अलग बाजार से संबंधित हैं
PAXG और XAUt सोने की स्पॉट कीमत का अनुसरण करते हैं, जिनके परिवर्तन सोने की मांग को दर्शाते हैं, न कि डॉलर की मांग को।
सोने की स्पॉट कीमत, 2026 जनवरी में प्रति ओंस 5590 डॉलर से अधिक के इतिहास के उच्च स्तर की तुलना में लगभग एक चौथाई गिर गई है। कीमतों में गिरावट का कारण डॉलर की मजबूती और फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों में कमी है।
इसलिए, PAXG और XAUt में गिरावट अधिकतर स्वर्ण बाजार के परिवर्तन को दर्शाती है और स्थिर मुद्रा अपनाने की व्याख्या के लिए सीमित है। इस रिपोर्ट में डॉलर-जोड़े गए स्थिर मुद्राओं के विश्लेषण के दौरान, दोनों को अलग-अलग देखा जाना चाहिए।
पाँच, USDC: सतह के नीचे छिपा गिरावट
USDC के योगदान से आपूर्ति संकुचन का पैमाना बहुत बड़ा है।
USDC का ट्रांसफर फिंगरप्रिंट स्पष्ट करता है कि इसे DeFi शीतलन के प्रभाव से इतना आसानी से क्यों प्रभावित किया जा सकता है। USDC का केवल लगभग दसवाँ हिस्सा प्राकृतिक उपयोग के संदर्भ में, जैसे भुगतान, सामान्य ट्रांसफर और सेटलमेंट, से आता है।
इसी समय:
- 58% का USDC ट्रेडिंग वॉल्यूम प्रतिभूति प्रवाह से संबंधित है
- लगभग एक-पांचवां हिस्सा DEX लिक्विडिटी से संबंधित है
USDC डीफाई प्रणाली का चलन धन है। इसलिए, जब डीफाई गतिविधियाँ शांत होती हैं, तो USDC की आपूर्ति भी संकुचित हो जाती है।
USDC की कुल ट्रांसफर मात्रा पिछले सप्ताह की तुलना में 46.5% कम हो गई।
होल्डर डेटा के अनुसार, गिरावट अपेक्षाकृत हल्की प्रतीत होती है। पहले 500 पतों में USDC का होल्डिंग केवल 15 अरब डॉलर कम हुआ, जबकि USDC की कुल आपूर्ति में 58 अरब डॉलर की कमी आई।
लेकिन यह डेटा एक एकल कारक से स्पष्ट रूप से विकृत हुआ है: हाइपरलिक्विड का नया USDC कोष 49 अरब डॉलर का प्रवाह प्राप्त कर रहा है।
इस पते को, जिसे Coinbase ने तैनात किया है, USDC को Hyperliquid की निवासी स्थिर मुद्रा बनाने के समय, Circle द्वारा जून में लगभग 40 अरब डॉलर की रिकॉर्ड ट्रांसफर प्राप्त हुई।
यह परिवर्तन USDC स्थान स्थानांतरण का हिस्सा है, और इसे नया आवश्यकता नहीं माना जा सकता।
इस स्थानांतरण के बाद, USDC की गिरावट का रुझान स्पष्ट हो जाएगा:
- एक्सचेंज पर USDC शेष में 71 अरब डॉलर की कमी
- USDe के अनलॉक और रिडीम के साथ, Ethena के रिजर्व में USDC में 2 बिलियन डॉलर की कमी
- छोटे होल्डर्स के बैलेंस में और 43 अरब डॉलर की कमी
A large-scale fund aggregation masked a broader redemption trend.
USDC होल्डर्स में परिवर्तन चार्ट
चार्ट USDC आपूर्ति में परिवर्तन के लिए 90 दिनों के दौरान विभिन्न होल्डर श्रेणियों के योगदान को दर्शाता है:
चार्ट विवरण: गिरावट छिपाई गई है, लेकिन गायब नहीं हुई है। यह चार्ट 90 दिनों में USDC के धारकों के वितरण को अरब डॉलर में दर्शाता है, जिसमें 58 अरब डॉलर की कमी हुई है।
डेटा स्रोत: Crystal Intelligence।
छह, अन्य स्थिर मुद्राओं का संक्षिप्त विश्लेषण
USDe: 20 अरब डॉलर की कमी, 34% की गिरावट
USDe की आय वृद्धि रुक गई है।
पूरी वसंत ऋतु के दौरान, स्थायी फ्यूचर्स फंडिंग रेट ऋणात्मक से शून्य के करीब बढ़ा, sUSDe रिटर्न मध्य एकल अंक के स्तर तक घट गया। लगभग 1.5 बिलियन डॉलर की राशि sUSDe स्टेकिंग प्रोडक्ट से निकल गई।
यह अधिक व्यापक फंड माइग्रेशन का हिस्सा भी है। फंड्स क्रिप्टो-नेटिव रिवेन्यू प्रोडक्ट्स से BUIDL और USDY जैसे टोकनाइज्ड यूएस ट्रेजरी प्रोडक्ट्स की ओर जा रहे हैं।
USDS: 20 अरब डॉलर की कमी, 23% की गिरावट
Sky ने सेविंग्स दर को 6.5% से घटाकर लगभग 3.6% कर दिया, जिससे sUSDS में क्वेस्ट की गई राशि निकाल ली गई।
USDS और DAI एक ही Sky रिजर्व बेस का उपयोग करते हैं, इसलिए उन्हें मिलाकर देखना चाहिए।
दो स्थिर मुद्राओं की कुल आपूर्ति लगभग 132 अरब डॉलर से घटकर 115 अरब डॉलर हो गई। इसमें से कुछ परिवर्तन केवल आय एनकैप्सुलेटेड उत्पादों से निवेशकों के बाहर निकलने और सामान्य DAI में वापस आने के कारण हुआ।
USDT: 14 अरब डॉलर की कमी, 0.7% की गिरावट
USDT का कुल परिवर्तन बहुत कम है, और इसका परिवर्तन मुख्य रूप से रणनीतिक चयन से आता है, जिसका आय दर से कम संबंध है।
टेदर ने USDT को MiCA और GENIUS Act के ढांचे के बाहर रखने का फैसला किया है, और इन नियामक व्यवस्थाओं के अनुरूप USDT को समायोजित किए बिना। नियामक प्रतिबंधों की मांग, USAT जैसे स्वतंत्र उत्पादों की ओर ले जाई जाएगी।
इस छोटे पैमाने के निकास का मुख्य कारण यूरोपीय ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म से USDT को हटाने का आह्वान है।
इसलिए, USDT की आपूर्ति सक्रिय रूप से सीमित होती है, जो संचालन की कठिनाइयों के कारण संकुचन के अर्थ से भिन्न है।
PYUSD: 12 अरब डॉलर की कमी, 31% की गिरावट
PYUSD का DeFi उधार बाजार में फंड बेस, प्रेरणाओं में परिवर्तन के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है, और इन फंड्स के निकलने के लिए पर्याप्त कारण हैं।
फरवरी में, OCC द्वारा प्रस्तावित एक सुझाव ने प्रकाशक-संबंधित आय योजनाओं की अनुपालनयोग्यता को अनिश्चितता में डाल दिया। इसी बीच, पे पैल ने अप्रैल के अंत में PYUSD को भुगतान पर ध्यान केंद्रित करने वाली एक व्यावसायिक इकाई के रूप में पुनर्संगठित किया।
USDG: 8.29 अरब डॉलर की वृद्धि, 40% की वृद्धि
USDG तेजी से बढ़ रही स्थिर मुद्रा है, लेकिन इसकी वृद्धि मुख्य रूप से वित्तीय सब्सिडी पर निर्भर करती है।
ग्लोबल डॉलर नेटवर्क के लाभ वितरण मॉडल ने रॉबिनहुड की नई चेन पर लगभग 7% के ऋण योजना को वित्त प्रदान किया है, साथ ही सोलाना ऋण पूल में प्रारंभिक तरलता भी डाली है। अधिकांश नए USDG आपूर्ति की मात्रा इन परिदृश्यों में प्रवेश की है।
इस तरह की वृद्धि का जारी रहना इनाम योजना कितने समय तक बनी रह सकती है, इस पर निर्भर करता है।
USD1, RLUSD और DAI नए चैनल के माध्यम से वृद्धि प्राप्त करते हैं
अन्य वृद्धि आधारित स्थिर मुद्राएँ मुख्य रूप से वितरण चैनल और बुनियादी ढांचे के विस्तार पर निर्भर करती हैं।
USD1 is now natively live on the Tempo payment network.
RLUSD ने नए संस्थागत स्तर की प्रगति हासिल की है, जिसमें XRP Ledger पर जेपी मॉर्गन और मास्टरकार्ड के साथ एक क्रॉस-बैंक टोकनाइज़्ड यूएस ट्रेजरी बॉन्ड सेटलमेंट शामिल है।
DAI का स्काई प्रणाली के भीतर USDS के साथ दर्पण संबंध है।
सातवाँ: समग्र निष्कर्ष
किसी एक एकल निष्कर्ष से इस तिमाही के सभी स्थिर मुद्राओं के परिवर्तनों की व्याख्या नहीं की जा सकती, जो इस रिपोर्ट का सबसे महत्वपूर्ण निष्कर्ष है।
अगले चौथाई के रुझान का आकलन करते समय, दो पैटर्न ध्यान देने योग्य हैं।
पहला, आपूर्ति में अधिकांश कमी को Ethena और Sky द्वारा रिटर्न में कमी के कारण देखा जा सकता है, न कि बाजार के विश्वास के लुप्त होने के कारण।
यह क्रियाविधि विपरीत दिशा में भी काम कर सकती है। यदि ऑन-चेन रिटर्न बढ़ जाते हैं या ब्याज दरें घट जाती हैं, तो समान स्थिर मुद्रा आपूर्ति पिछले निकास की गति के करीब वापस प्रवाहित हो सकती है।
दूसरा, USDC का DeFi प्रतिभूति चक्र के प्रति उच्च जोखिम है। इसका अर्थ है कि भविष्य में USDC अधिकतर DeFi बाजार के मूड के साथ ही अनुसरण करेगा, न कि स्थिर मुद्रा उद्योग के समग्र मूड के साथ।
अगला ध्यान देने योग्य:
- क्या एथेना के फंडिंग रेट ट्रेडिंग को पुनः धनात्मक लाभ प्राप्त करने के लिए बदला जा सकता है?
- क्या स्काई सेविंग्स रेट को पुनः समायोजित और बढ़ाएगा?
- OCC कैसे जारीकर्ता से संबंधित आय योजनाओं के लिए नियामक स्थिति स्पष्ट करेगा, यह PYUSD के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है
यील्ड फिंगरप्रिंट और कॉलैटरल फिंगरप्रिंट, स्टेबलकॉइन की कुल आपूर्ति से अधिक महत्वपूर्ण हैं। जब बाजार में मोड़ आएगा, तो सबसे पहले संकेत इन सूचकों में दिखेंगे।
आठ, सामान्य प्रश्न
क्या यह गिरावट किसी स्थिर मुद्रा के अनकपल का संकेत है?
नहीं।
इस रिपोर्ट में चर्चा की गई स्थिर मुद्राएँ, सामान्य रिडीम प्रक्रिया के माध्यम से नष्ट कर दी गईं, कोई अनबॉन्डिंग नहीं हुई।
कम आपूर्ति का अर्थ है कि धन चेन पर से बैंक डॉलर में वापस बह रहा है। डिस्कनेक का निर्णय स्थिर मुद्रा की कीमत को देखकर किया जाना चाहिए, आपूर्ति नहीं। इस रिपोर्ट में शामिल सभी स्थिर मुद्राएँ डिस्कनेक नहीं हुई हैं।
Why are gold-backed stablecoins and USD stablecoins both declining?
दोनों के गिरने के कारण अलग-अलग हैं।
PAXG और XAUt सोने की स्पॉट कीमत का अनुसरण करते हैं, डॉलर के लिए रिडीमप्शन की मांग का नहीं। उनकी आपूर्ति का पैमाना सोने के बाजार के समग्र समायोजन के साथ घटता है और स्थिर मुद्रा बाजार के विशिष्ट कारकों से सीमित संबंध रखता है।
“ट्रांसफर फिंगरप्रिंट” क्या है
“Transfer Fingerprint” is Crystal Foresight’s classification of the actual purpose of each transfer.
श्रेणियाँ शामिल हैं:
- Collateral liquidity in the lending market
- DEX लिक्विडिटी
- योजना में जमा
- एक्सचेंज फंड फ्लो
- सामान्य भुगतान
यह सूचक यह दर्शाता है कि एक स्थिर मुद्रा का उपयोग किस परिदृश्य में किया जा रहा है, केवल इसके ट्रांसफर आकार को नहीं दर्शाता।
Can this supply contraction be reversed?
कुछ संकुचन उलटे जा सकते हैं।
A significant portion of the decline stems from reduced yield programs, not from permanent demand disappearance.
यदि एथेना की फंडिंग दर ट्रेडिंग पुनः सकारात्मक लाभ बन जाती है, या स्काई सेविंग्स रेट बढ़ाता है, तो स्थिर मुद्रा की आपूर्ति का कुछ हिस्सा वापस आ सकता है।
क्योंकि USDS और DAI को एक साथ चर्चा करने की आवश्यकता है
USDS और DAI एक ही Sky रिजर्व बेस का उपयोग करते हैं।
जब जमाकर्ता स्टेक्ड sUSDS से बाहर निकलकर सामान्य DAI में स्थानांतरित करते हैं, तो डेटा में एक स्थिर मुद्रा में कमी और दूसरी स्थिर मुद्रा में वृद्धि दोनों दिखाई देती है।
अगर आप एक अलग स्थिर मुद्रा को अलग से देखते हैं, तो दोनों के बीच की आंतरिक फंड ट्रांसफर को नजरअंदाज कर देते हैं।
नौ, स्रोत और टिप्पणियाँ
स्टेबलकॉइन की आपूर्ति और ट्रांसफर फिंगरप्रिंट डेटा 14 जुलाई, 2026 तक Crystal Intelligence के ऑन-चेन डेटा से आया है और DefiLlama डेटा के साथ क्रॉस-वेरिफाइड किया गया है।
The difference between data for each cryptocurrency should be within approximately 1%.
सोने की कीमत का पृष्ठभूमि जानकारी खुले बाजार की रिपोर्ट्स से आती है, जिसमें जनवरी 2026 में रिकॉर्ड हाई का निर्माण और उसके बाद की कीमत में सुधार शामिल है।
ऑफ-चेन घटक सार्वजनिक रिपोर्ट्स से आते हैं, जिनमें शामिल हैं:
- CoinDesk
- Cointelegraph
- crypto.news
- Circle द्वारा 12 जून, 2026 को किए गए लगभग 40 अरब डॉलर के रिकॉर्ड ट्रांसफर
- स्थिर मुद्रा प्रकाशक और प्रोटोकॉल द्वारा जारी घोषणा
USDT, MiCA, GENIUS Act और USAT के बारे में विश्लेषण, जनसामान्य की रिपोर्ट्स और Tether द्वारा खुलासा की गई जानकारी के आधार पर किया गया है।
दस, अपवाद का बयान
यह विश्लेषण केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय या निवेश सलाह नहीं है।
ऑन-चेन सप्लाई और ट्रांसफर फिंगरप्रिंट डेटा दिशात्मक डेटा हैं, जो 14 जुलाई, 2026 तक उपलब्ध जानकारी को दर्शाते हैं।
स्थिर मूल्य वाले मुद्राओं के सबसे बड़े होल्डर पतों के शेष और लेनदेन गतिविधि के आधार पर संस्थाओं और कार्यों का वर्गीकरण किया गया है। यह संबंधित वर्गीकरण आपूर्ति कहाँ केंद्रित है, इसकी व्याख्या के लिए किया गया है और कुल आपूर्ति की पूर्ण जांच और नियंत्रण के लिए नहीं है।
Off-chain drivers represent possible causes, not confirmed causal relationships.
डेटा स्रोत: Crystal Intelligence, Dune और DefiLlama।
नोट: मूल रिपोर्ट में डेटा की परिभाषा में अंतर
मूल रिपोर्ट के शरीर, तालिकाओं और चार्ट के बीच कुछ हल्के अंतर हैं, उपरोक्त अनुवाद में प्रत्येक भाग के मूल आंकड़ों को अलग-अलग बनाए रखा गया है:
- USDS टेबल में 20 अरब डॉलर कम दिखाई दे रहा है, और ग्राफ में लगभग 19 अरब डॉलर कम दिखाई दे रहा है।
- PYUSD को टेबल में 12 बिलियन डॉलर कम दिखाया गया है, जबकि ग्राफ में लगभग 13 बिलियन डॉलर कम दिखाया गया है।
- USDC होल्डर्स के विघटन में, टेक्स्ट में उल्लिखित एक्सचेंज, Ethena और छोटे होल्डर्स के आंकड़े वॉटरफॉल चार्ट में दिए गए आंकड़ों के पूरी तरह से मेल नहीं खाते।
- स्थिर मुद्रा के कुल बाजार आकार को शरीर में 3065 अरब डॉलर के रूप में दर्शाया गया है, जबकि चार्ट के अंत में लगभग 3062 अरब डॉलर अंकित है।
रिपोर्ट में डिस्क्लेमर में भी बताया गया है कि ऑन-चेन असाइनमेंट दिशात्मक अनुमान हैं और कुल आपूर्ति तक पूरी तरह से समायोजित नहीं किए जा सकते।
USDC के लिए, इस रिपोर्ट का मुख्य निष्कर्ष इस प्रकार सारांशित किया जा सकता है:
इस रिपोर्ट में USDC के लिए सबसे महत्वपूर्ण संकेत यह है कि, हालांकि USDC ऑन-चेन डॉलर लिक्विडिटी का केंद्रीय संपत्ति बन चुका है, लेकिन वर्तमान मांग संरचना अभी भी DeFi पर अत्यधिक निर्भर है।
DeFi के विस्तार के समय, USDC को अधिग्रहण, जमानत और तरलता संपत्ति के रूप में तेजी से बढ़ाया जाता है; DeFi के मंदी के समय, यह संचालन धन भी तेजी से संकुचित हो जाता है।
सर्कल के लिए, USDC को DeFi ऑपरेटिंग कैपिटल से आगे बढ़ाकर भुगतान, उद्यम वित्त, RWA सेटलमेंट और संस्थागत वित्तीय प्रणाली में एक आधारभूत डॉलर एसेट के रूप में अपग्रेड करने की क्षमता ही भविष्य में लाभदायक स्थिरता और मूल्यांकन की सीमा निर्धारित करेगी।