स्टेबलकॉइन जारीकर्ता ख казन ब्याज दरों पर ध्यान देते हैं क्योंकि USDT और USDC के समर्थन के लिए बहुत सारा पैसा अल्पकालिक अमेरिकी सरकारी ऋण में निवेशित होता है। उच्चतर ब्याज दरें इन आरक्षित राशियों पर अर्जित ब्याज बढ़ाती हैं, जबकि फेड दर कटौती हर डॉलर पर आय को कम कर देती है।
टेथर और सर्कल जैसे बड़े जारीकर्ताओं के लिए, आय की 1 प्रतिशत इकाई की वृद्धि ही वार्षिक आय में सैकड़ों मिलियन या अरब डॉलर का अंतर ला सकती है, जिससे ब्याज दरें स्टेबलकॉइन व्यापार मॉडल का एक प्रमुख हिस्सा बन जाती हैं।
कैसे ख казनी बिल्स स्टेबलकॉइन रिजर्व्स को आय में बदलते हैं
डॉलर के समर्थित स्टेबलकॉइन सामान्यतः यह वादा करते हैं कि उपयोगकर्ता एक टोकन को लगभग एक अमेरिकी डॉलर के लिए रिडीम कर सकते हैं। इस वादे का समर्थन करने के लिए, जारीकर्ता नकदी और अत्यधिक तरल संपत्तियों से बने रिज़र्व रखते हैं।
लघुअवधि के ट्रेजरी बिल्स विशेष रूप से उपयोगी होते हैं क्योंकि वे तरलता, अपेक्षाकृत कम क्रेडिट जोखिम और ब्याज आय को जोड़ते हैं।
$100 बिलियन के ब्याज उत्पन्न करने वाले रिजर्व के साथ एक सरलीकृत स्टेबलकॉइन जारीकर्ता पर विचार करें।
5% औसत आय पर, इन संपत्तियों से वार्षिक कुल ब्याज लगभग $5 अरब उत्पन्न हो सकता है। 4% पर, यह राशि $4 अरब हो जाती है। 3% पर, यह $3 अरब तक गिर जाती है।
| रिजर्व पोर्टफोलियो | औसत आय | सरल वार्षिक ब्याज |
|---|---|---|
| $100B | 5% | $5B |
| $100B | 4% | $4B |
| $100B | 3% | $3B |
| $100B | 2% | $2B |
गणना सरलीकृत है क्योंकि वास्तविक रिजर्व पोर्टफोलियो में विभिन्न उपकरण, परिपक्वता, शुल्क और संचालन खर्च शामिल होते हैं। फिर भी, यह दर्शाता है कि छोटी अवधि की ब्याज दरों में एक अपेक्षाकृत छोटा बदलाव एक प्रकाशक की आर्थिक स्थिति को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है।
महत्वपूर्ण अंतर यह है कि स्टेबलकॉइन धारक सामान्यतः इस खजाना लाभ को स्वयं प्राप्त नहीं करते हैं। वे एक डिजिटल डॉलर रखते हैं जो $1 के पास बना रहने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जबकि प्रकाशक इसके पीछे के संपत्ति पर आय कमाता है।
वह स्प्रेड स्टेबलकॉइन व्यवसाय की एक आधारशिला है।
वृत्त दर में होने वाले बदलावों के प्रभाव को दर्शाता है
सर्कल एक विशेष रूप से स्पष्ट उदाहरण प्रदान करता है क्योंकि इसके वित्तीय विवरण में यह बताया गया है कि USDC रिजर्व आय व्यवसाय को कैसे प्रभावित करती है।
जैसे-जैसे USDC की परिसंचरण बढ़ती है, सर्कल को अधिक रिजर्व संपत्तियाँ प्राप्त होती हैं जो ब्याज अर्जित कर सकती हैं। इसलिए, स्टेबलकॉइन के अपनाए जाने में वृद्धि से उपयोगकर्ताओं से पारंपरिक ब्याज या सदस्यता शुल्क लेए बिना आय बढ़ सकती है।
लेकिन विपरीत पक्ष ब्याज दर संवेदनशीलता है।
यदि खजाने के ब्याज दरें घटती हैं, तो प्रत्येक डॉलर के आरक्षित राशि से कम आय प्राप्त होती है।
इससे एक-दूसरे के खिलाफ कार्य करने वाली दो शक्तियाँ बनती हैं:
अधिक USDC परिसंचरण → बड़ा रिजर्व पोर्टफोलियो → संभावित रूप से अधिक ब्याज आय
कम खजाने के ब्याज दरें → प्रत्येक आरक्षित डॉलर द्वारा उत्पन्न आय कम
इसलिए, एक स्टेबलकॉइन जारीकर्ता अपनी टोकन आपूर्ति को बढ़ाते रह सकता है, जबकि ब्याज दरें पर्याप्त रूप से तेजी से गिरने पर आरक्षित आय पर दबाव बना रहता है।
इसीलिए क्रिप्टो से असंबंधित लगने वाले फेड निर्णय डिजिटल डॉलर पर आधारित कंपनियों के लिए सीधे परिणाम ला सकते हैं।
टेथर एक प्रमुख ख казनी निवेशक बन गया है
टेथर के लिए भी एक ही आर्थिक संबंध लागू होता है, हालांकि इसकी रिजर्व संरचना और व्यापक व्यवसाय सर्कल के अलग हैं।
USDT दुनिया का सबसे बड़ा स्टेबलकॉइन बन गया है, जिससे टेथर के पास एक विशाल रिजर्व बेस का नियंत्रण है। इस पोर्टफोलियो का बहुत बड़ा हिस्सा यू.एस. ट्रेजरी सिक्योरिटीज और अन्य छोटी अवधि के संपत्तियों में निवेश किया गया है।
उस पैमाने पर, खजाने की आय महत्वपूर्ण हो जाती है।
यदि कोई जारीकर्ता $150 बिलियन के आय उत्पन्न करने वाले रिजर्व रखता है, तो उदाहरण के लिए, 4% आय से 3% आय पर स्थानांतरित होने से, यदि पोर्टफोलियो का आकार और संरचना अपरिवर्तित रहता है, तो वार्षिक कुल ब्याज में लगभग $1.5 बिलियन की कमी होती है।
टेदर के पास ट्रेजरी बिल्स के अलावा सोना और बिटकॉइन जैसे संपत्तियाँ भी हैं, इसलिए इसकी लाभप्रदता को केवल ब्याज दरों से समझा नहीं जा सकता। लेकिन सरकारी ऋण अभी भी इसके रिजर्व मॉडल का एक महत्वपूर्ण घटक है।
इससे स्टेबलकॉइन कंपनियाँ खजाने के बाजार में लगातार अधिक महत्वपूर्ण हिस्सेदार बन गई हैं।
जब फेड दरें कम करता है, तो क्या होता है?
फेडरल रिजर्व की दरों में कटौती सामान्यतः अल्पकालिक ट्रेजरी सिक्योरिटीज पर आय को कम कर देती है।
स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए, इसका अर्थ है कि आरक्षित पोर्टफोलियो कम लाभदायक हो जाता है, जब तक कि कोई अन्य कारक इस गिरावट को संतुलित न करे।
कई संभावित प्रतिक्रियाएँ हैं।
प्रतिनिधि सर्कुलेशन में स्टेबलकॉइन की रकम बढ़ा सकते हैं, भुगतान उत्पाद विकसित कर सकते हैं, खर्चों को कम कर सकते हैं, अंतरराष्ट्रीय स्तर पर विस्तार कर सकते हैं या अतिरिक्त आय स्रोत बना सकते हैं।
पैमाना बहुत महत्वपूर्ण है।
200 बिलियन डॉलर पर 3% कमाने वाली कंपनी, 50 बिलियन डॉलर पर 5% कमाने वाली कंपनी से अधिक कुल ब्याज अर्जित करती है। इसलिए स्टेबलकॉइन प्रतिस्पर्धा केवल इस बात पर निर्भर नहीं है कि कौन सा टोकन सबसे अच्छी तकनीक प्रदान करता है। यह वितरण, परिसंचरण और आरक्षित पैमाने के बारे में भी है।
इससे समझ में आता है कि पारंपरिक बैंक, फिनटेक कंपनियाँ और भुगतान नेटवर्क स्टेबलकॉइन के प्रति बढ़ती हुई दिलचस्पी क्यों रख रहे हैं। एक व्यापक रूप से अपनाया गया डिजिटल डॉलर संभवतः लेनदेन की गतिविधि और एक बड़ा रिजर्व संपत्ति समूह दोनों को उत्पन्न कर सकता है।
इसलिए, स्टेबलकॉइन व्यवसायों का विश्लेषण करने वाले निवेशकों के लिए केवल टोकन परिसंचरण पर्याप्त नहीं है।
तीन आंकड़े विशेष ध्यान योग्य हैं:
स्टेबलकॉइन आपूर्ति, औसत रिजर्व आय और अल्पकालिक ट्रेजरी दरें।
एक साथ, वे एक ऐसे माना जाने वाले सरल $1 डिजिटल टोकन के पीछे की अर्थव्यवस्था के बारे में बहुत कुछ बताते हैं।