एक 36GB HBM3E मेमोरी स्टैक की स्पॉट बाजार में कीमत अब लगभग $2,100 है। दीर्घकालिक समझौतों के तहत, यही स्टैक $365 से $510 के बीच चलती है। यह चार से पाँच गुना का मार्कअप है, जिस तरह की कीमत अंतर आमतौर पर "बुलबुला" की आवाज़ उठाती है। लेकिन इस मामले में, उद्योग विश्लेषक विपरीत तर्क दे रहे हैं: मेमोरी चिप सुपरसाइकिल सिर्फ शुरू हो रहा हो सकता है।
अपेक्षित रूप से, दोषी कृत्रिम बुद्धिमत्ता है। AI प्रशिक्षण और निष्कर्षण के कार्यभार को संचालित करने के लिए उच्च-बैंडविड्थ मेमोरी की अक्षम आवश्यकता ने उस वेफर क्षमता को खा लिया है जो सामान्यतः पारंपरिक DRAM और NAND उत्पादन के लिए जाती है।
स्क्वीज के पीछे के नंबर
Q4 2025 में सर्वर DRAM अनुबंध मूल्यों में चौथाई के आधार पर 45-50% की वृद्धि हुई। TrendForce का अनुमान है कि Q1 2026 में यह वृद्धि 55-60% या उससे अधिक हो जाएगी। 2026 की शुरुआती सितंबर तक, कुल ट्रैक किए गए मेमोरी अनुबंधों में वार्षिक आधार पर 343.55% से अधिक की मूल्य वृद्धि दर्ज की गई है।
इसे संदर्भ में रखें, एक घटक जो पिछले साल एक डॉलर का था, अब लगभग $4.44 का है। विशाल AI क्लस्टर बनाने वाले हाइपरस्केलर्स के लिए, इस तरह का मुद्रास्फीति केवल दर्दनाक नहीं है। यह पूरी पूंजी व्यय योजनाओं को बदल देता है।
सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स ने प्रतिक्रिया में अपनी मेमोरी उत्पादन क्षमता का लगभग 70% 2031 तक फैली लंबी अवधि के समझौतों में बंद कर दिया है। इसके साथी पक्षों में नविडिया, माइक्रोसॉफ्ट और गूगल शामिल हैं। स्मृति अल्पाधिकार के अन्य दो सदस्य, एसके हाइनिक्स और माइक्रॉन, भी समान रूप से मजबूत स्थिति में हैं, जहां इन आपूर्ति गतिविधियों द्वारा प्रेरित इन तीनों कंपनियों ने रिकॉर्ड आय वृद्धि की रिपोर्ट की है।
क्यों राहत जल्दी नहीं आ रही
उद्योग की सहमति है कि 2027 से पहले कोई महत्वपूर्ण आपूर्ति राहत नहीं आएगी, जिसका अर्थ है कि वर्तमान मूल्य वातावरण के पास कम से कम कुछ और क्वार्टर्स का समय है।
जिन कंपनियों ने लंबी अवधि की आपूर्ति समझौते नहीं किए हैं, वे अब स्पॉट बाजार पर भारी प्रीमियम दे रही हैं। जिन कंपनियों ने समझौते किए हैं, वे अपने प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में एक ऐसा संरचनात्मक लागत लाभ प्राप्त कर रही हैं, जो कम से कम तब तक बना रहेगा जब तक नई क्षमता ऑनलाइन नहीं हो जाती।
अपस्ट्रीम प्रभाव और देखने के लिए क्या
तीन प्रमुख मेमोरी निर्माताओं के लिए, निकट भविष्य का दृश्य स्पष्ट है: अधिक आय, मोटे मार्जिन, और मजबूत बातचीत का लेवरेज। सैमसंग, एसके हाइनिक्स और माइक्रॉन मिलकर वैश्विक HBM उत्पादन का बड़ा हिस्सा नियंत्रित करते हैं, और नए प्रतियोगियों के लिए प्रवेश की बाधा अरबों डॉलर और वर्षों के विकास समय में मापी जाती है।
विश्लेषक जो स्पॉट-टू-कॉन्ट्रैक्ट अंतर को एक शीर्ष के बजाय एक प्रारंभिक उत्थान के साक्ष्य के रूप में देख रहे हैं, उनके तर्क का एक तार्किक आधार है। वास्तविक चक्र शीर्षों पर, कॉन्ट्रैक्ट मूल्य सामान्यतः पहले ही स्पॉट के बराबर हो चुके होते हैं, और बाजार समतुल्यता की ओर बढ़ने पर यह अंतर संकुचित हो जाता है। यह तथ्य कि कॉन्ट्रैक्ट अभी भी स्पॉट के एक भिन्न हिस्से पर चल रहे हैं, इस बात का संकेत देता है कि बाजार ने पुनः मूल्यांकन पूरा नहीं किया है, और भविष्य के कॉन्ट्रैक्ट बातचीत में काफी अधिक स्तर पर पुनः सेट किया जाएगा।