लेखक: यांग चेन, वॉल स्ट्रीट विजन
स्पेसएक्स की आने वाली इस खरीदारी लहर, बुनियादी बेहतरी से नहीं, बल्कि एक कम ध्यान दी जाने वाली इंडेक्स बनाने की नियमावली के सक्रिय होने के कारण एक मैकेनिकल परिणाम है—वेटेज बढ़ाने वाले बंधक शेयरों का लिक्विडेशन, भविष्य के कुछ महीनों का सबसे बड़ा संभावित बिक्री दबाव स्रोत भी है।
नास्डैक 100 इंडेक्स का 21 सितंबर को लागू होने वाला क्वार्टरली रीबैलेंसिंग, स्पेसएक्स के वजन को 1.25% से बढ़ाकर लगभग 1.51% करने की उम्मीद है। मॉर्गन स्टैनले के स्ट्रैटेजिस्ट मिन मून टीम के अनुसार, इस समायोजन से लगभग 124 अरब डॉलर का पैसिव नेट खरीदारी प्रेरित होगी।
वजन में वृद्धि का सीधा कारण, आईपीओ के बाद 10% से कम से लगभग 30% तक फ्री फ्लोट अनुपात में वृद्धि है—लगभग 10 अरब शेयरों के बंधन मुक्त होने के बाद, इंडेक्स नियमों ने 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के बाजार मूल्य वाले इस विशालकाय के शामिल होने के वजन को स्वचालित रूप से बढ़ा दिया।
लेकिन लॉकअप का अंत नहीं हुआ है: अक्टूबर के अंत तक 10 अरब से अधिक शेयर, और नवंबर के मध्य में तिमाही वित्तीय घोषणा के बाद लगभग 13 अरब शेयर धीरे-धीरे व्यापार के लिए उपलब्ध होंगे, जिससे कुल 23 अरब से अधिक शेयर होंगे। छोटे समय के मैकेनिकल खरीद और मध्यम समय की आपूर्ति के प्रभाव के बीच का संघर्ष, SpaceX के चौथे तिमाही मूल्यांकन का प्रमुख चर हो रहा है।
प्रकाशन के समय, SpaceX ने मंगलवार को 0.06% की वृद्धि की, और शेयर की कीमत लगभग दो महीनों के उच्च स्तर पर है।
Weight Doubling Mechanism: Chain Reaction of Increased Free Float Ratio
NASDAQ 100 के वजन की गणना कुल प्रतिभूतियों और तीन गुना मुक्त बाजार में उपलब्ध शेयर्स में से कम वाले के आधार पर की जाती है। जिन शेयरों का मुक्त बाजार में उपलब्ध अनुपात कम होता है, उनका बाजार मूल्य गणना में काफी कम कर दिया जाता है—मुक्त बाजार में उपलब्ध शेयर्स में आंतरिक हिस्सेदारों के शेयर्स और बंधक बंधनों से प्रतिबंधित शेयर्स को हटा दिया जाता है।
SpaceX पहले ऐसी ही स्थिति में था। बंधक लॉक के कारण, इसका मुक्त बाजार अनुपात 10% से कम था, हालांकि इसका बाजार मूल्य 2 ट्रिलियन डॉलर से अधिक था और यह सूचकांक में छठे स्थान पर था, लेकिन इसका वजन केवल 1.25% था और 19वें स्थान पर था। जब 1 बिलियन से अधिक शेयरों का बंधक लॉक समाप्त हुआ, तो मुक्त बाजार अनुपात लगभग 30% हो गया, जिससे सीधे रूप से वजन की पुनः गणना प्रेरित हुई।
मॉर्गन स्टैनली के रणनीतिकाओं मिन मून टीम के अनुसार, भार लगभग 1.51% तक बढ़ने के बाद, लगभग 124 अरब डॉलर की शुद्ध निष्क्रिय खरीद आवश्यकता उत्पन्न होगी।
नास्डैक के अनुसार, द्वितीय तिमाही के अंत तक लगभग 1.7 ट्रिलियन डॉलर के संपत्ति नास्डैक 100 इंडेक्स का अनुसरण करती हैं, जिसमें प्रसिद्ध Invesco QQQ ETF (कोड QQQ) शामिल है। पुनर्संतुलन योजना शुक्रवार को बाजार बंद होने के बाद जारी की जाएगी। आगामी वर्ष में अधिक शेयरों के मुक्त होने के साथ, स्वतंत्र प्रवाह अनुपात बढ़ता रहेगा, और SpaceX का भार और बढ़ सकता है।
23 अरब शेयर्स का बंधन खुलना: अल्पकालिक खरीदारी के पीछे की आपूर्ति की लहर
फ्री फ्लो अनुपात में वृद्धि मूल रूप से बंधक शेयरों के निकास का परिणाम है, और बड़ा निकास अभी बाकी है।
अनुसूची के अनुसार, 10 अक्टूबर तक 10 अरब से अधिक शेयर्स की बंदिश खत्म हो जाएगी; और 11 के मध्य में तीसरे तिमाही के वित्तीय नतीजों के प्रकाशन के बाद, लगभग 13 अरब शेयर्स व्यापार के लिए उपलब्ध हो जाएंगे, जिससे दोनों लहरों का कुल योग 23 अरब से अधिक शेयर्स होगा।
अगस्त के पहले बंधन मुक्ति (स्पेसएक्स की पहली वार्षिक रिपोर्ट के साथ) ने बड़े पैमाने पर बिकवाली की चिंता उत्पन्न की थी, लेकिन आंतरिक पक्षकारों ने अधिकांशतः अपने हिस्सेदारी बनाए रखे, और बिकवाली का दबाव वास्तविक नहीं हुआ।
रिवर वेल्थ एडवाइजर्स के सीईओ एड ओ'गोर्मन का मानना है कि वास्तविक महत्वपूर्ण घटना नवंबर के अर्जित रिपोर्ट के साथ बंधन समाप्ति पर आएगी, जब बाजार में बहुत सारे शेयर प्रवेश करेंगे।
इंटरैक्टिव ब्रोकर्स के मुख्य रणनीतिकार स्टीव सोस्निक ने कहा कि नए अनब्लॉक्ड शेयर या तो संभावित पैसिव खरीददारों को बेचे जाएंगे, या फिर इंडेक्स फंड की मांग में वृद्धि के कारण स्टॉक की कीमत बढ़ जाएगी, और QQQ जैसे उत्पादों से अधिक मांग आने की उम्मीद है।
बुल-बेयर डिवर्जेंस: पासिव बायिंग क्या लॉक-अप रिलीज के दबाव को हेज कर सकती है?
छोटे समय सीमा में, लगभग 15.5 बिलियन डॉलर का निष्क्रिय खरीद बहुत निश्चित है; मध्यम समय सीमा में, बंधक मुक्ति के दबाव का आकार और गति आंतरिक पक्षधरों के बिक्री की इच्छा पर निर्भर करती है, जो वर्तमान में सबसे बड़ी अपेक्षा अंतर बनाते हैं।
पिछले चार सप्ताहों में, SpaceX का स्टॉक 133 से 150 डॉलर के बीच 135 डॉलर के IPO प्राइस के चारों ओर चला, जिसमें मूलभूत उत्तेजक तत्वों की कमी रही। एड ओ'गॉर्मन ने बताया कि बाजार मूल्य कुछ हद तक अनिवार्य खरीदारी से बढ़ेगा, और इस स्टॉक के बारे में बाजार की राय को समझने में कुछ समय लगेगा।
ऐसे नियम केवल नास्दैक ही नहीं, बल्कि स्टैंडर्ड ऐंड पूअर्स डॉव जोन्स इंडेक्स भी मुक्त बाजार मूल्यांकन के आधार पर भार निर्धारित करते हैं; दो साल पहले बर्कशायर हैथवे ने ऐपल के शेयर बेचने के बाद, पाइपर सैंडलर ने अनुमान लगाया कि लगभग 400 अरब डॉलर के पासिव फंड खरीद का कारण बनेगा।
SpaceX को इस वर्ष जून में रसेल 1000 इंडेक्स में शामिल किया गया है, लेकिन स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 को कम से कम 12 महीने का लिस्टिंग इतिहास चाहिए, जिसका अर्थ है कि इसकी योग्यता सबसे पहले 2027 के मध्य में ही होगी, और बाद में पासिव खरीदारी में अतिरिक्त संभावनाएँ हैं।
11 के मध्य में तीसरे तिमाही के वित्तीय नतीजों के कारण होने वाला बंधन मुक्ति, SpaceX की वास्तविक बाजार गहराई की जांच करेगा और अल्पकालिक बुल और बेयर के बीच विजय का निर्णय करेगा।