मूल ｜Odaily वर्ल्ड डेली (@OdailyChina)
लेखक｜Golem（@web3_golem）
On August 4, SpaceX released its Q2 2026 financial results, which overall exceeded expectations.
वित्तीय विवरण में दिखाया गया कि स्पेसएक्स की 2026 के दूसरे तिमाही की आय 78.14 अरब डॉलर थी, जो पिछले वर्ष की तुलना में 92% की वृद्धि है और लगभग 68 अरब डॉलर की बाजार अपेक्षा से अधिक है। इसमें स्टारलिंक पर आधारित कनेक्टिविटी बिजनेस अभी भी आय का प्रमुख हिस्सा है, जिसकी आय 42.91 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 66% की वृद्धि है और पिछली तिमाही की तुलना में 32% की वृद्धि है; AI बिजनेस की आय इस तिमाही में तेजी से बढ़ी, जिसकी आय 25.61 अरब डॉलर है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 247% की तेजी से वृद्धि हुई है और पिछली तिमाही की तुलना में 213% की वृद्धि हुई है; स्पेस बिजनेस में भी 29% की सालाना वृद्धि हुई है, जिसकी आय 9.62 अरब डॉलर है।
SpaceX ने इस तिमाही में अभी भी 5.41 अरब डॉलर की शुद्ध हानि दर्ज की, लेकिन यह बाजार की अपेक्षाओं के भीतर थी और पिछले वर्ष की इसी अवधि की 10.08 अरब डॉलर की हानि की तुलना में काफी संकुचित हुई है, जिससे प्रति शेयर हानि लगभग 0.09 डॉलर हुई, जो बाजार की अपेक्षित प्रति शेयर 0.23-0.24 डॉलर की हानि से बेहतर है। हालाँकि AI और अंतरिक्ष व्यवसाय अभी भी लाभहीन हैं, जिनमें क्रमशः 12.57 अरब और 5.42 अरब डॉलर की हानि हुई है, जिसने Starlink व्यवसाय के 16.56 अरब डॉलर के लाभ को निगल लिया है, लेकिन बाजार की अपेक्षाओं और पिछली तिमाही की हानि की तुलना में यह हानि भी संकुचित हुई है।
इस क्वार्टर की आय और अपेक्षाओं के आधार पर, SpaceX ने अपनी पहली बार लिस्टिंग के बाद एक शानदार प्रदर्शन किया है।
ड्रामेटिक रूप से, अर्जित रिपोर्ट के बाद स्पेसएक्स के शेयर ने तीव्र उतार-चढ़ाव देखा। 4 अगस्त को, अमेरिकी बाजार के खुलने के बाद स्पेसएक्स का शेयर ऊपर की ओर बढ़ा और अंतिम बंद 125.33 डॉलर पर हुआ, जिसमें 9.43% की वृद्धि हुई; हालाँकि, बाजार के बंद होने के बाद स्पेसएक्स का शेयर गिरने लगा, और अभी तक 7.5% की कमी हुई है, जिससे शेयर 116 डॉलर के पास है, जो दिन के दौरान हुई सभी लाभों को लगभग वापस कर चुका है।
मार्केट पर SpaceX के प्रति कठोरता का अपराध नहीं है, SpaceX के शेयर मूल्य पर दबाव डालने के मुख्य दो कारण हैं। पहला, मैक्रो स्तर पर, वर्तमान में मार्केट का AI कंपनियों पर ध्यान आय की वृद्धि दर से बदलकर AI के विशाल पूंजी खर्च कब वास्तविक रिटर्न में बदलेगा, इस चिंता की ओर गया है; दूसरा, माइक्रो स्तर पर, 6 अगस्त को SpaceX के पहले लगभग 9.1 अरब शेयरों का बंदिश समाप्त होने से मार्केट पर बिकवाली का दबाव पड़ेगा।
मस्क एआई के विशाल पूंजी खर्च के बारे में बाजार की चिंताओं को शांत नहीं कर सके
फाइनेंशियल रिपोर्ट के अनुसार, AI अब SpaceX का दूसरा सबसे बड़ा आय स्रोत बन गया है, जो Starlink पर आधारित कनेक्टिविटी बिजनेस के बाद आता है। जिसके लिए SpaceX ने हमेशा AI बिजनेस को अपने मूल्यांकन का केंद्र माना है, यह एक बड़ी बात है, हालांकि तीव्र वृद्धि के पीछे विशाल पूंजी व्यय छिपा हुआ है।
SpaceX का 2026 के दूसरे तिमाही में कुल पूंजी खर्च लगभग 18.369 अरब डॉलर था, जिसमें से AI व्यवसाय के लिए 15.828 अरब डॉलर का पूंजी खर्च हुआ, जो 86% से अधिक है। यह AI पूंजी खर्च पिछले तिमाही की तुलना में 104% अधिक है और इस तिमाही के AI व्यवसाय की आय का 6 गुना और कुल आय (7.814 अरब डॉलर) का 2 गुना है।
SpaceX AI बिजनेस ऑपरेशन्स और फाइनेंशियल डेटा
AI के विशाल पूंजी व्यय कहाँ खर्च हुए?
फाइनेंशियल रिपोर्ट कॉल पर SpaceX के सीएफओ ब्रेट जॉनसन ने बताया कि 15.8 बिलियन डॉलर से अधिक के AI खर्च का उपयोग AI कैलकुलेशन इंफ्रास्ट्रक्चर के निर्माण के समर्थन के लिए किया जा रहा है। द्वितीय तिमाही के अंत तक, SpaceX की कुल कैलकुलेशन लोड क्षमता 1.4 GW तक बढ़ गई है, जो पहली तिमाही के 1 GW और पिछले वर्ष के इसी समय के 0.4 GW से अधिक है, और SpaceX का अनुमान है कि इस साल के अंत तक यह 2 GW हो जाएगा। इसके अलावा, मस्क ने यह भी जोड़ा कि 2027 के अंत तक, SpaceX की वास्तविक कैलकुलेशन क्षमता पिछले 5 GW के अनुमान के बजाय 10 GW के करीब पहुंच जाएगी।
इसी समय, जॉनसन ने कहा कि आगामी दो तिमाहियों में AI के लिए पूंजी खर्च में बड़ी कमी नहीं होगी, लेकिन उन्होंने यह भी जोर दिया कि वर्तमान आर्थिक लाभ के कारण SpaceX के AI कॉम्प्यूटिंग के लिए किए गए पूंजी निवेश की लागत एक साल से कम समय में प्राप्त हो जाएगी। SpaceX के AI पूंजी खर्च की लागत प्राप्ति अवधि के बारे में बाजार निवेशकों की चिंताओं को और अधिक कम करने के लिए, फॉर्म कॉल के दौरान जॉनसन ने हाल ही में हस्ताक्षरित 67 बिलियन डॉलर के क्लाउड सेवा अनुबंध का उदाहरण देते हुए कहा कि इस साल के अंत तक SpaceX 1000 बिलियन डॉलर की वार्षिक नियमित आय (ARR) प्राप्त करेगा।
एलन मस्क ने आगे कहा, "यह लक्ष्य असंभव नहीं है, यहां तक कि अगर हम कुछ नहीं करते हैं, तो भी हम इसे प्राप्त कर सकते हैं, मुझे लगता है कि वास्तविक संख्या अधिक हो सकती है।" मस्क ने यह भी बताया कि स्पेसएक्स के भीतर 1 ट्रिलियन डॉलर की आय का अनुमान (ध्यान दें, आय है, ARR नहीं) 2031 से बदलकर 2030 कर दिया गया है।
एक ट्रिलियन डॉलर के राजस्व के बारे में पाठकों को समझने में मदद के लिए, अब तक दुनिया भर में कोई भी कंपनी 1 ट्रिलियन डॉलर के वार्षिक राजस्व तक नहीं पहुँची है, भले ही "GPU के पिता" हुआंग रेन्शुन ने 2026 में GTC कॉन्फ्रेंस में कहा था कि वे 2027 तक निविडा के लिए 1 ट्रिलियन डॉलर के कुल राजस्व की प्राप्ति के लिए आत्मविश्वास रखते हैं, इसकी तुलना में, मस्क का दावा अधिक बड़ा है।
स्पेसएक्स के एआई बिजनेस की 25.61 अरब डॉलर की आय में, "एआई समाधान और बुनियादी ढांचा" से 21.94 अरब डॉलर की आय हुई, जबकि विज्ञापन आय केवल 3.67 अरब डॉलर थी। यह असंदेह है कि ऐसी आय वृद्धि विशाल एआई पूंजी खर्च से हासिल की गई है, लेकिन एआई आय का विस्फोट स्पेसएक्स के एआई बुनियादी ढांचे के विस्तार की पूंजी की गति को कवर नहीं कर पाया है, और एआई बिजनेस को अभी भी स्टारलिंक बिजनेस से समर्थन की आवश्यकता है।
AI के विशाल पूंजी खर्च के प्रति बाजार की सामान्य चिंता ने SpaceX को प्रभावित किया है
स्पेसएक्स के लिए, यह वास्तव में कोई बड़ी समस्या नहीं है। एक लंबी अवधि और उच्च विकास वाले प्रौद्योगिकी उद्यम के रूप में, प्रारंभिक उच्च पूंजी निवेश आवश्यक है, और हाल ही में सूचीबद्ध हुए स्पेसएक्स के पास 1000 अरब डॉलर के नकद समकक्ष और 475 अरब डॉलर के अपूर्ण ऑर्डर हैं, जिससे इसकी मजबूत वित्तीय स्थिति इसे "खर्च करने की क्षमता" देती है।
लेकिन स्पेसएक्स की गलती यह थी कि उसने एक ऐसे बाजार के निम्न भावना काल को सटीक रूप से चुन लिया। मैक्रो स्तर पर, लगभग सभी AI टेक कंपनियाँ AI बुनियादी ढांचे में निवेश बढ़ा रही हैं, लेकिन बाजार की इस विशाल खर्च के वास्तविक लाभ में परिवर्तन के लिए धैर्य तेजी से समाप्त हो रहा है, और "सिलिकॉन वैली के स्टील मैन" मस्क के पास भी निवेशकों की चिंता को शांत करने की क्षमता नहीं है।
पिछले हफ्ते, अमेरिकी स्टॉक बाजार Q2 रिपोर्ट सीजन में प्रवेश कर गया, जिसमें गूगल, इंटेल, मेटा आदि की आय में बड़ी वृद्धि हुई, लेकिन उनके शेयर मूल्य गिर गए; उनका सामान्य बिंदु यह था कि उनके AI पूंजी खर्च में वृद्धि हुई; जबकि माइक्रोसॉफ्ट ने पूरे वर्ष के पूंजी खर्च को कम करने के बाद, अपने शेयर मूल्य में 18 साल का सर्वश्रेष्ठ दैनिक प्रदर्शन दर्ज किया।（संबंधित पढ़ें:जब बाजार AI पूंजी खर्च पर सवाल उठाने लगे: पांच प्रमुख प्रौद्योगिकी कंपनियों की Q2 रिपोर्ट का पूरा विश्लेषण）
जब घोंसला उलट जाता है, तो अंडे कैसे बच सकते हैं? जब बाजार सामूहिक रूप से AI पर पूंजी खर्च पर सवाल उठा रहा है, तो 86% पूंजी खर्च AI पर केंद्रित है और वास्तविक AI व्यवसाय अभी भी नुकसान में है, SpaceX कैसे अलग रुझान बना सकता है?
AI के लिए पूंजी व्यय का भूरिंद्र है SpaceX का एक वास्तविक तथ्य है, मुख्य बात यह है कि निवेशक इसे किस दृष्टिकोण से देखते हैं, कुछ इसके लिए चिंतित हैं, जबकि कुछ इसी कारण से सकारात्मक देखते हैं।
मॉरगन स्टैनले ने स्पेसएक्स के लिए 300 डॉलर के लक्ष्य मूल्य को बरकरार रखा है, जो मुख्य रूप से उसके AI बिजनेस के भविष्य के मूल्य पर निर्भर करता है। 300 डॉलर के लक्ष्य मूल्य का घटक है: स्पेस बिजनेस 8 डॉलर, स्टारलिंक बिजनेस 128 डॉलर, X और Grok बिजनेस 12 डॉलर, और एंटरप्राइज AI बिजनेस 152 डॉलर। यदि AI मूल्य को हटा दिया जाए, तो स्पेसएक्स के रॉकेट लॉन्च और स्टारलिंक बिजनेस ही वर्तमान स्टॉक प्राइस को समर्थन दे सकते हैं, इसलिए AI बिजनेस को जोड़ने पर, स्पेसएक्स वर्तमान में पूरी तरह से डिस्काउंट पर ट्रेड हो रहा है।
August 6 stock unlock
मैक्रो स्तर पर निवेशकों की SpaceX AI पर पूंजी खर्च के बारे में राय अभी भिन्न है, जबकि माइक्रो स्तर पर 6 अगस्त को SpaceX के पहले प्रारंभिक स्टॉक लिबरेशन के बारे में निवेशकों का मुख्य रूप से निष्क्रिय दृष्टिकोण है, जो अर्जित रिपोर्ट के बाद SpaceX के स्टॉक पर दबाव का एक कारण है।
8 जून (इस हफ्ते के गुरुवार) को, SpaceX के लगभग 9.1 अरब आंतरिक शेयर बाजार में प्रवेश करेंगे, जो वर्तमान में केवल 6.4 अरब शेयर के सार्वजनिक अवलोकन से काफी अधिक है। इस बंद के खुलने के बाद, बाजार में शेयर की आपूर्ति में भारी वृद्धि होगी, और बाजार का सामान्य मानना है कि वर्तमान में खरीदारी इतनी विशाल बिक्री को संभालने के लिए पर्याप्त नहीं है।
OptionCharts के डेटा के अनुसार, वर्तमान में SPCX का पुट-कॉल अनुपात 0.97 है, जिससे भावनात्मक दृष्टिकोण से निवेशकों की भावना उदासीन रहती है। हालाँकि, 7 अगस्त को लीक होने वाले अनुबंधों के वितरण को देखने पर, SPCX का मनोवैज्ञानिक और तकनीकी समर्थन स्तर 100 डॉलर तक घट गया है, जहाँ 24,947 पुट जमा हुए हैं, जो वर्तमान में सबसे अधिक समतलित अनुबंध हैं।
जब यह स्तर टूट जाएगा, तो नीचे की ओर तोड़ने से नकारात्मक गैमा प्रभाव शुरू हो सकता है, और SPCX का 90 डॉलर से नीचे गिरना भी बहुत संभावित है।
वर्तमान में बुल और बेयर का संघर्ष अभी भी 110-115 डॉलर के कार्यान्वयन मूल्य के आसपास केंद्रित है। दो स्थितियों पर विचार करें: यदि बाजार ने पहले ही स्टॉक लिक्विडेशन के नकारात्मक प्रभाव को पहले से ही प्राप्त कर लिया है, तो SPCX 6 अगस्त को अल्पकालिक गिरावट के बाद भी वापस बढ़ सकता है और इस मूल्य अंतराल में बना रहेगा; यदि बाजार ने अभी तक स्टॉक लिक्विडेशन के नकारात्मक प्रभाव को पूरी तरह से प्राप्त नहीं किया है, तो SPCX पिछले अनुच्छेद में बताए अनुसार नीचे की ओर टूटता रह सकता है।
चिह्नित आय रिपोर्ट के अपेक्षा से अधिक लाभ को कल अमेरिकी स्टॉक बाजार में तेजी से समाहित कर लिया गया, इसलिए अल्पकालिक दृष्टिकोण से SpaceX के स्टॉक को बढ़ावा देने वाले कारकों की भविष्यवाणी करना कठिन है। इसका अर्थ यह नहीं है कि दीर्घकालिक दृष्टिकोण से SPCX महंगा है, क्योंकि 135 डॉलर के IPO प्राइस की तुलना में SPCX में 17% की कमी आ चुकी है, लेकिन अगर आप खरीदना चाहते हैं, तो कम से कम पहली लहर के स्टॉक लॉक-अप के समाप्त होने का इंतजार करें।