लेखक: शियाओबिंग
SOL ने 27 अगस्त को 109 डॉलर का स्तर छूकर 2026 के लिए सालभर का उच्चतम स्तर बनाया, और पूरे अगस्त महीने में 44% की वृद्धि हुई, जो 2024 के बाद से सबसे मजबूत महीना रहा। उसी दिन, सोलाना ने अपने इतिहास में पहली बार ऑन-चेन गवर्नेंस वोटिंग का अंत किया, जिसमें तीन प्रस्ताव गिनती के लिए पहुंचे, जो नेटवर्क की टोकन इकोनॉमिक्स को बदल सकते हैं।
यदि तीनों प्रस्तावों को मंजूरी दे दी जाती है, तो SOL की वार्षिक नवीन जारी की दर तेजी से कम हो जाएगी और दैनिक नष्ट होने की मात्रा लगभग 14 गुना बढ़ जाएगी।
क्या सोलाना को गवर्नेंस द्वारा पुनर्गठित किया जा सकता है, जवाब जल्द ही सामने आएगा।
दुनिया की सबसे व्यस्त महामार्ग, सबसे सस्ता टोल
इस गवर्नेंस वोट को क्यों महत्वपूर्ण समझना चाहिए, इसे समझने के लिए सोलाना की सबसे मूलभूत संरचनात्मक विरोधाभास को समझना आवश्यक है।
सोलाना का नेटवर्क उपयोग अब अविवादित है। 2026 की पहली तिमाही में 25.3 अरब लेनदेन संसाधित किए गए, जो एथेरियम की इसी अवधि की तुलना में 120 से अधिक है। स्पॉट DEX बाजार हिस्सा सात क्रमागत तिमाहियों से पहले स्थान पर है, जिसका हिस्सा लगभग 30% है। 100% उपलब्धता 90 दिनों से अधिक समय तक बनी रही है, और फरवरी 2024 के बाद से कोई पूर्ण नेटवर्क आउटेज नहीं हुआ है। RWA (वास्तविक दुनिया के संपत्ति) की ऑन-चेन आपूर्ति जून में 3 बिलियन डॉलर को पार कर गई, जो TVL का 24% है।
चार्ल्स श्वाब ने SOL को क्रिप्टो ट्रेडिंग उत्पाद लाइन में शामिल करने की घोषणा की है, जबकि SBI Holdings अपनी ब्लॉकचेन बिजनेस को सोलाना पर स्थानांतरित कर रही है।
हालांकि, SOL के धारकों को इस वृद्धि से बहुत सीमित आर्थिक लाभ मिला।
सोलाना की कुल इतिहासगत शुल्क आय लगभग 586 मिलियन डॉलर है, जबकि ईथरियम की 13.12 बिलियन डॉलर है, जिसमें 22 गुना से अधिक का अंतर है।
एप्लिकेशन लेयर द्वारा पकड़ा गया मूल्य प्रोटोकॉल लेयर का 134 गुना है। Galaxy Research की Q2 2026 रिपोर्ट के अनुसार, सोलाना नेटवर्क फीस Q1 की तुलना में 44% घटकर लगभग 155 मिलियन डॉलर हो गई, और नेटवर्क आय (REV) Q1 के 89.8 मिलियन डॉलर से 43% घटकर 51 मिलियन डॉलर हो गई। मल्टी-चेन आय रैंकिंग में, सोलाना 12% हिस्सेदारी के साथ हाइपरलिक्विड, ट्रॉन और ईथरियम के बाद चौथे स्थान पर है।
समस्या शुल्क संरचना में है।
2025 फरवरी में वेरिफायर्स ने SIMD-0096 को मंजूरी दी, जिससे प्राथमिकता शुल्क का 100% ब्लॉक प्रोडूसर को दिया जाता है और कोई शुल्क नष्ट नहीं होता। प्राथमिकता शुल्क और Jito टिप्स मिलाकर नेटवर्क की दैनिक आय का 85% से अधिक हिस्सा बनाते हैं, जबकि अप्रत्यक्ष प्रभाव वाला बेस फीस केवल एक छोटा हिस्सा है और केवल 50% ही नष्ट होता है, जिसके परिणामस्वरूप: Solana प्रतिदिन लगभग 650 SOL नष्ट करता है, जबकि प्रतिदिन लगभग 60,000 SOL नए जारी किए जाते हैं। दुनिया के सबसे अधिक ट्रेडिंग वॉल्यूम वाले नेटवर्क की शुद्ध अनुप्रवाह दर अभी भी स्थिर है।
21Shares ने इस समस्या को एक वाक्य में सारांशित किया: "पैमाना साबित हो चुका है, लेकिन मूल्य अधिग्रहण अभी तक नहीं हुआ है।"
तीन प्रस्ताव: राजमार्ग पर टोल गेट लगाना
8 अगस्त को शुरू हुई तीन गवर्नेंस प्रस्ताव, सोलाना समुदाय द्वारा इस दरार को ठीक करने की नवीनतम कोशिश हैं; सबसे पहले, तीनों प्रस्तावों का परिचय दें:
SGP-0001 (Solana Constitution): एक औपचारिक ऑन-चेन गवर्नेंस ढांचा स्थापित करता है, जिसमें मतदान का अधिकार स्टेकिंग भार के अनुसार आवंटित किया जाता है, और सामान्य स्टेकर्स को वेरिफायर्स के मत को ओवरराइड करने का अधिकार है, जो अगली दो प्रस्तावों की संस्थागत आधारशिला है।
SGP-0002 (डबल डिफ्लेशनरी एक्सेलरेशन): हेलियस के इंजीनियर्स द्वारा प्रस्तावित, वार्षिक डिफ्लेशनरी घटाव दर को 15% से बढ़ाकर 30% कर दिया जाएगा। वर्तमान सूचकांक लगभग 3.8% है, और मूल योजना के अनुसार 1.5% की अंतिम सूचकांक दर 2032 तक पहुँचेगी। नई योजना इस समय सारणी को 2029 तक संकुचित कर देगी, जिससे छह वर्षों में लगभग 1890 लाख SOL के प्रिंटिंग में कमी आएगी, जो वर्तमान कीमत पर लगभग 15 अरब डॉलर के बराबर है।
SGP-0003 (संसाधन और प्रवेश शुल्क पुनर्निर्माण): विकास कंपनी Temporal द्वारा प्रस्तावित, समतल आधारभूत लेनदेन शुल्क को दो भागों में विभाजित किया जाएगा: ब्लॉक निर्माताओं को भुगतान किया जाने वाला निश्चित प्रवेश शुल्क, और वास्तविक संसाधन उपयोग के आधार पर मूल्यांकन किया जाने वाला और पूर्णतः नष्ट किया जाने वाला संसाधन शुल्क। यदि कार्यान्वित किया जाता है, तो दैनिक SOL नष्ट होने की मात्रा लगभग 650 से बढ़कर 7500 से 9000 हो सकती है, जो लगभग 14 गुना की वृद्धि है।
8 अगस्त तक मतदान के अंत तक, SGP-0002 की भागीदारी दर 33.84% पहुँच गई है, जो एक तिहाई कानूनी योग्यता की आवश्यकता को पूरा करती है। समर्थन मत 25.84% लगभग, विरोध मत 5.54% लगभग, और त्याग 2.65% लगभग हैं, और समर्थन मत प्रभावी मतों में 80% से अधिक हैं। हेलियस ने समर्थन के लिए लगभग 16 मिलियन SOL का निवेश किया है, जुपिटर ने 12.47 मिलियन SOL का निवेश किया है, और जिटो ने अपने आंतरिक शासन तंत्र के माध्यम से तीनों के पूर्ण समर्थन की पूर्व-अनुमति दे दी है।
कौन विरोध कर रहा है?
सभी प्रतिभागी इन परिवर्तनों का समर्थन नहीं करते हैं।
नास्डैक पर सूचीबद्ध Solana कंपनी (स्टॉक कोड HSDT) ने SGP-0001 का समर्थन किया, लेकिन SGP-0002 और SGP-0003 के खिलाफ मतदान किया। CEO Joseph Chee ने कारण बताया कि समय समस्या है: संस्थागत निवेशकों को बहुवर्षीय योजना के लिए स्थिर, ऑडिट के योग्य आर्थिक पैरामीटर की आवश्यकता होती है, और Solana ETF अभी शुरू होने के चरण में है, जहाँ स्टेकिंग रिवॉर्ड और ट्रेडिंग लागत संरचना में अचानक परिवर्तन संस्थागत अपनाने की प्रक्रिया को धीमा कर सकता है।
इस विरोध के पीछे सीधा लाभ का उद्देश्य है।
सोलाना कंपनी की दूसरे तिमाही की आय 252.6 डॉलर थी, जिसमें से 251.2 डॉलर स्टेकिंग आय थी, जो 99.4% का अनुपात है। त्वरित अप्रवाह का अर्थ है कि स्टेकिंग रिवॉर्ड 5.25% से घटकर तीन साल में लगभग 2.25% हो जाएगा, जो सीधे इसके मुख्य आय स्रोत को प्रभावित करता है।
अधिक गहरी तनाव व्यवस्थापन तंत्र में है। सोलाना के नए शासन ढांचे के तहत, प्रमाणीकर्ता डिफ़ॉल्ट रूप से अपने द्वारा प्रबंधित सभी सौंपे गए स्टेकिंग वजन के साथ मतदान करते हैं, जब तक कि कोई व्यक्तिगत स्टेकर सक्रिय रूप से इसे ओवरराइड न करे। इसका मतलब है कि एक स्टेकिंग आय पर निर्भर प्रमाणीकर्ता, अपने पास सौंपे गए SOL का उपयोग करके स्टेकिंग आय पर कटौती के खिलाफ मतदान कर सकता है, जबकि अधिकांश स्टेकर्स को शायद ही पता होगा कि उनका मत ऐसे तरीके से उपयोग किया जा रहा है। CryptoSlate का विश्लेषण सीधे इस एजेंट-प्रिंसिपल समस्या को उजागर करता है।
छोटे वैलिडेटर्स के लिए दबाव अधिक विशिष्ट है। 21Shares के मॉडल के अनुसार, यदि SGP-0002 लागू किया जाता है, तो कुछ उच्च संचालन लागत वाले छोटे वैलिडेटर्स अलाभदायक हो सकते हैं और बाहर होने के लिए मजबूर हो सकते हैं। इससे अल्पकालिक रूप से वैलिडेटर केंद्रीकरण की प्रवृत्ति बढ़ सकती है, जो Solana की अपनी अपकेंद्रीकरण की दृष्टि के विपरीत है।
Lessons and Variables
यह सोलाना की इन्फ्लेशन समस्या को ठीक करने का पहला प्रयास नहीं है।
मार्च 2025 में, SIMD-0228 ने अनुपातिक उत्सर्जन तंत्र के साथ अनुपात को सीधे 80% तक कम करने का प्रस्ताव रखा। मतदान परिणाम 61.39% प्रतिभूति भागीदारी के विरोध में था, और प्रस्ताव अस्वीकार कर दिया गया।
SIMD-0228 को अस्वीकार करने का मूल कारण अभी भी वही है: सत्यापनकर्ता अपनी आय के स्रोत को कम करने को तैयार नहीं हैं। लेकिन इस बार का प्रस्ताव अधिक सूक्ष्म है, SGP-0002 केवल ह्रास की ढलान को तेज करता है, और अचानक कटौती नहीं करता। SIMD-0550 के तकनीकी कार्यान्वयन में जानबूझकर लगातार अनुबंधित तंत्र शामिल किया गया है, ताकि सक्रियण के समय प्रकाशन में असंतति न हो।
हालांकि, यदि SGP-0002 और SGP-0003 दोनों पास हो जाएं, तो मतदान परिणाम केवल "दिशात्मक अधिकार" होगा; वास्तविक प्रोटोकॉल परिवर्तन के लिए बाद के SIMD तकनीकी कार्यान्वयन, परीक्षण और चेन पर सक्रियण की आवश्यकता होगी। मतदान के पास होने से वास्तविक सक्रियण तक के बीच कई महीनों का समय लग सकता है।
SOL वर्तमान में बहुत सूक्ष्म स्थिति में है।
ATH 293 डॉलर से 60% से अधिक की गिरावट के बाद, अगस्त में 44% की वृद्धि हुई और 109 डॉलर तक पहुँच गया, जिसमें तकनीकी अति बेचे जाने के बाद की सुधार, प्रशासनिक अपेक्षाओं की पहले से कीमत निर्धारण, और BTC के 80,000 तक पहुँचने से हुए सेक्टर ट्रांसफर का योगदान है। RSI पहले से ही अति क्रय क्षेत्र में पहुँच चुका है। छोटे समय सीमा के व्यापारी ध्यान दें कि प्रशासनिक मतदान के परिणाम के बाद "अपेक्षा को खरीदें, तथ्य को बेचें" का जोखिम है। और लंबी अवधि के होल्डर्स को एकमात्र मूल प्रश्न का उत्तर देना होगा: क्या Solana अपनी अविवादित नेटवर्क उपयोग को SOL होल्डर्स के लिए आर्थिक लाभ में बदल सकता है?