智通财经 APP की सूचना के अनुसार, SK हाइलिस (SKHY.US) ने एक रिकॉर्ड तीसरे तिमाही का परिणाम प्रस्तुत किया और एक बाजार की अपेक्षाओं से काफी अधिक शेयरधारक लाभ योजना भी प्रस्तुत की। मॉर्गन स्टेनली और सिटी 28 अक्टूबर को
दोनों ने रिपोर्ट में बुलिश रेटिंग बनाए रखी — जेपी मॉर्गन ने खरीदें की रेटिंग और 27.5 लाख कोरियाई वॉन का लक्ष्य मूल्य बनाए रखा, सीआईटी ने खरीदें की रेटिंग और 300 का लक्ष्य मूल्य दोहराया।
WON 2.56 million, Wedbush raised its target price from WON 2.56 million to WON 3 million and maintained the "Outperform" rating.
बुधवार को, एसके हाइलेक्स के कोरिया में सूचीबद्ध शेयर 14.87 लाख कोरियाई वॉन प्रति शेयर तक 10% से अधिक बढ़े, जबकि उसके अमेरिका में सूचीबद्ध अमेरिकी डिपॉजिटरी रसीदों (ADR) में शुरुआती व्यापार में 7% की वृद्धि हुई, जो 145.36 डॉलर प्रति शेयर हो गई।
Volume and price double click, operating profit exceeds expectations
SK हाइनेक्स का तीसरा तिमाही राजस्व 104.62 खरब कोरियाई वॉन, ऑपरेटिंग लाभ 83.33 खरब कोरियाई वॉन, दोनों ही ऐतिहासिक एकल तिमाही के सर्वोच्च स्तर पर हैं, जो क्रमशः पिछली तिमाही की तुलना में 32% और 38% की वृद्धि और पिछले वर्ष की तुलना में 328% की वृद्धि है।
632% के साथ। ऑपरेटिंग लाभ मार्जिन 79.7%।
इस रिपोर्ट का पहला ध्यान आकर्षित करने वाला पहलू अपेक्षाओं से अधिक वृद्धि है: आय में जेपी मॉर्गन के अनुमान से 11% अधिक और गोल्डमैन सैक्स के अलावा बाजार के समझौते से 7% अधिक; संचालन लाभ में जेपी मॉर्गन के अनुमान से 16% अधिक और समझौते से
9%। मॉर्गन स्टैनले की रिपोर्ट में दिए गए सहमति अनुमान के अनुसार, आय 97,870 अरब दक्षिण कोरियाई वोन (यानी 97.87 ट्रिलियन दक्षिण कोरियाई वोन) और संचालन लाभ 76.74 ट्रिलियन दक्षिण कोरियाई वोन है।
मूल्य और उत्पाद संरचना से ड्राइव चल रहा है। मॉर्गन स्टैनले के अनुसार, तीसरे तिमाही में DRAM की औसत बिक्री की कीमत में पिछली तिमाही की तुलना में “लगभग 30%” (हाई-20%, मॉर्गन स्टैनले का मूल अनुमान +20%) की वृद्धि हुई, NAND
औसत कीमत में पिछले अवधि की तुलना में “20% के मध्य” (mid-20%, मूल भविष्यवाणी +12%) की वृद्धि; DRAM बिट वितरण में पिछले अवधि की तुलना में लगभग 10% की वृद्धि, NAND बिट वितरण में हल्की कमी (मूल भविष्यवाणी
(+3%)। सिटी ने एक विस्तार जोड़ा: सर्वर DDR5 की शिपमेंट में पिछले क्वार्टर की तुलना में 40% से अधिक की वृद्धि हुई, और NAND बिट में कमी 321-लेयर TLC और eSSD की ओर जाने का संकेत है।
उत्पाद स्विच के परिणाम। मॉर्गन स्टेनली का मानना है कि DRAM की औसत कीमत का अपेक्षा से बेहतर होना HBM4 के लिए चढ़ाई को दर्शाता है।
कंपनी ने चौथे चतुर्मास के लिए भी मजबूत दिशा-निर्देश दिए हैं: DRAM बिट शिपमेंट में पिछले चतुर्मास की तुलना में “20% के मध्य” की वृद्धि (मॉर्गन स्टेनले का मूल अनुमान केवल +4% था), NAND बिट में पिछले चतुर्मास की तुलना में “इकाई के मध्य” की वृद्धि (मूल अनुमान)
+3%)，来自 1cnm 工艺扩展、M15X 产能提升和 321 层 eSSD 销售增长。
Wedbush ने भी कहा कि कंपनी का तीसरा तिमाही परिणाम DRAM और NAND चिप्स के औसत बिक्री मूल्य में अपेक्षाओं से अधिक वृद्धि के कारण अपेक्षाओं से अधिक रहा।
लाभ एवं हानि खाते में छोटे दरार: आयकर से पहले और शुद्ध लाभ क्यों अपेक्षित से कम हैं
राजस्व और संचालन लाभ में भारी अधिरिक्त, लेकिन बाद के कर के बाद असफल। जेपी मॉर्गन ने दो बाधाओं को उजागर किया: विनिमय नुकसान 11.6 ट्रिलियन कोरियाई वॉन, और किरिशिमा से संबंधित निवेश का मूल्यांकन नुकसान लगभग 22.9 ट्रिलियन कोरियाई वॉन। परिणामस्वरूप, कर से पहले लाभ
50.71 ट्रिलियन कोरियाई वॉन, शुद्ध लाभ 39.53 ट्रिलियन कोरियाई वॉन, चक्रीय रूप से क्रमशः 59% और 58% की कमी, जेपी मॉर्गन के अनुमान से 29% और 28% कम, सामान्य अनुमान से 33% और
35%।
जेपी मॉर्गन द्वारा सूचीबद्ध दूसरा नकारात्मक पहलू “PC
स्मार्टफोन मांग में बिखरी हुई कमजोरी के संकेत, जिसमें कुल डिलीवरी समायोजन और उत्पाद मिश्रण में परिवर्तन शामिल हैं, जो स्टोरेज में वृद्धि से संबंधित है; तीसरा यह है कि प्रबंधन का अनुमान है कि 2027 में पूंजी खर्च 2026 की तुलना में
वर्ष में उल्लेखनीय वृद्धि” — कंपनी ने कोई विशिष्ट संख्या नहीं दी। तीसरे तिमाही में पूंजी खर्च 12.7 ट्रिलियन दक्षिण कोरियाई वॉन, वर्ष के प्रारंभ से 31 ट्रिलियन दक्षिण कोरियाई वॉन, जेपी मॉर्गन ने पूरे वर्ष के लिए 47 ट्रिलियन को बरकरार रखा
विश्वास के अनुसार 10 ट्रिलियन वॉन का अनुमान; सीआईएस के मॉडल में पूंजी खर्च 2026 में 49.1 ट्रिलियन, 2027 में 71 ट्रिलियन, 2028 में 111.4 ट्रिलियन है।
विशेष रूप से अनुमानित पैमाने पर आधारित, ट्रिलियन कोरियाई वॉन, कंपनी के निर्देश नहीं।
बैलेंस शीट में सुधार जारी है: शुद्ध ऋण/स्वामित्व अनुपात द्वितीय तिमाही में -26% से बढ़कर -32% हो गया, और सिटी ने 2026 के अंत तक -45.1% का अनुमान लगाया है, जिससे शुद्ध नकदी स्थिति और मजबूत होगी।
100 ट्रिलियन कोरियाई वॉन शेयरहोल्डर रिटर्न
जीपी का कथन है: कंपनी ने 2026 के लिए 100 ट्रिलियन कोरियाई वॉन के शेयरधारक लाभांश योजना की घोषणा की है, जिसमें 60 ट्रिलियन कोरियाई वॉन का रिकॉम्प्ट और 40 ट्रिलियन कोरियाई वॉन का लाभांश शामिल है, जो उसके 2026 के स्वतंत्र नकदी प्रवाह के अनुमान पर आधारित है
65% से अधिक डिविडेंड पेआउट रेट, जो "लगभग 40 ट्रिलियन कोरियाई वॉन" के बाजार सहमति से स्पष्ट रूप से अधिक है।
Citibank's split consists of approximately 30 trillion won in cash dividends + approximately 60 trillion won in buybacks and cancellations (including the 40 trillion won buyback announced in August this year), and 100 trillion won is approximately $75.4 billion at the exchange rate.
बिलियन डॉलर।
निश्चित बात यह है: तीसरे तिमाही में प्रति शेयर 20,000 दक्षिण कोरियाई वोन का लाभांश, जिसमें से 10,000 वोन मुख्य व्यापारिक गतिविधियों से और 10,000
韩元来自铠侠持股出售收益，公司计划将铠侠出售相关收益的大部分在年末以特别股息形式派发；本次新批准的20万亿韩元回购中，10万亿用于股东回报，10万亿用于
PSU (परफॉर्मेंस स्टॉक यूनिट्स), सिटी ने स्पष्ट किया कि बाद वाले को शेयरधारक लाभ में शामिल नहीं किया जाएगा।
Citibank ने एक अतिरिक्त निर्णय भी दिया: प्रबंधन यह मानते हुए कि वर्तमान शेयर मूल्य अपने लाभ और नकदी उत्पादन क्षमता के संबंध में कम मूल्यांकित है, अगली क्वार्टरly रिकॉम्प्स को जारी रखने की योजना बना रहा है। Citibank का अनुमान है कि चौथे क्वार्टर में शेयरधारकों को लगभग 35 ट्रिलियन कोरियाई वॉन (लगभग) की वापसी मिलेगी।
15 ट्रिलियन + लाभांश लगभग 20 ट्रिलियन), और चौथे तिमाही के संचालन लाभ का अनुमान 89.8 ट्रिलियन से बढ़ाकर 107 ट्रिलियन कोरियाई वॉन कर दिया गया, 2026 और 2027 के लिए संचालन लाभ के अनुमान क्रमशः 7% और
12%।
2027 में HBM4 के लिए उच्च स्थिति और लंबी अवधि के लिए उत्पादन क्षमता कुंजी
टेक्निकल ओरिएंटेशन में, कंपनी 1cnm सर्वर उत्पादों के हिस्से को बढ़ाने की योजना बना रही है, 1cnm पर आधारित DDR5 और LPDDR5 SoC AMM की बिक्री को बढ़ाएगी, चौथे तिमाही में 321 लेयर NAND
स्थानीय उत्पादन क्षमता का अनुपात 50% से अधिक होगा। HBM के मामले में, M15X 2026 के अंत तक पूर्ण उत्पादन तक पहुँचेगा, और चौथे तिमाही में HBM4 HBM के बिट और राजस्व हिस्से में अधिक होगा
HBM3E; 2027 के HBM बातचीत को अंजाम दिया गया है, जिसमें जेपी मॉर्गन ने कहा कि पारंपरिक DRAM के साथ लाभांश का अंतर "महत्वपूर्ण रूप से कम" हो जाएगा।
मांग की दृश्यता लंबी अवधि के समझौतों द्वारा समर्थित है। कंपनी ने 14 प्रमुख ग्राहकों के साथ लंबी अवधि के समझौते पर हस्ताक्षर किए हैं, जिससे 2027 और 2028 की कुल क्षमता का 50% बंद हो गया है।
ऊपर और कई ग्राहकों के साथ चर्चा करते हुए आमतौर पर पांच वर्ष की अवधि को और बढ़ाया जा रहा है। सीआईटीआई इसके आधार पर DRAM/HBM को 2029 तक कहता है
वर्ष के अंत तक "वास्तविक बिक्री समाप्त" (साक्षात्कार किए जा रहे ग्राहकों सहित), और ग्राहकों की मांग उपलब्ध आपूर्ति से दोगुनी से अधिक देखी गई; कंपनी स्तर पर कहा गया कि "भंडारण की मांग का आपूर्ति से अधिक होना 2030 तक जारी रहेगा"
वर्ष। दोनों अलग-अलग हैं, पहला निवेश बैंक के अनुमान पर आधारित है, दूसरा कंपनी के बयान पर आधारित है, इन्हें आपस में बदला नहीं जा सकता।
वेडबुश का कहना है कि 2030 तक मेमोरी आपूर्ति अभी भी संकीर्ण बनी रह सकती है, और हाई-बैंडविड्थ मेमोरी की मांग SK हाइलेक्स की वर्तमान डिलीवरी से दोगुनी से अधिक होगी। कंपनी ने यह भी कहा कि 14 ग्राहकों के साथ हस्ताक्षरित दीर्घकालिक समझौते, जो 2027 और 2028 की उत्पादन क्षमता के आधे से अधिक को कवर करते हैं, मांग की भविष्यवाणी में मदद करते हैं।
कंपनी द्वारा 2027 के लिए दी गई मांग निर्देशिका DRAM के लिए "20% के मध्य" के अनुपात में वार्षिक वृद्धि और NAND के लिए "उच्च दहाई प्रतिशत" वृद्धि है, Citi मॉडल में 2027
दोनों के वार्षिक वृद्धि दर क्रमशः “20% के मध्य” और “उच्च दहाई” हैं, जो कंपनी के बयान के अनुरूप हैं। कंपनी ने यह भी कहा कि तिमाही लाभ अभी शीर्ष पर नहीं पहुँचा है, और 2027 तक यह वृद्धि प्रवृत्ति पलटने वाली नहीं है।
Valuation and Pricing
जेपी मॉर्गन ने खरीदने की सिफारिश की है, लक्ष्य मूल्य 275 दक्षिण कोरियाई वॉन, 2026-2027 के लिए 7 गुना के मूल्यांकन विधि के साथ।
वार्षिक औसत अनुमानित अंश लाभ, कारण भंडारण ऊर्ध्वाधर चक्र का “अधिक मजबूत और लंबा” होना। ध्यान दें कि जेपी मॉर्गन का लक्ष्य मूल्य अवधि जून 2027 है, और उन्होंने 5 अगस्त 2026 को लक्ष्य मूल्य को बदला था
300 लाख कोरियाई वॉन को घटाकर 275 लाख कोरियाई वॉन कर दिया गया है, इस बार कोई बढ़ोत्तरी नहीं की गई है।
Citibank ने खरीदने की सिफारिश दोहराई है, लक्ष्य मूल्य 300 वन कोरियाई वॉन अपरिवर्तित रखा गया है, जो 27 अक्टूबर की कीमत 1,341,000 कोरियाई वॉन के अनुरूप है, जिससे निहित शेयर मूल्य लाभ 123.7% और लाभांश सहित कुल लाभ है
124.9%। इसका मूल्यांकन SOTP (Part-by-Part Sum-of-the-Parts) विधि के आधार पर किया गया है, जो 2026 के EBITDA पर आधारित है: HBM बिजनेस के लिए TSMC के 7.9 गुना के अनुसार।
EV/EBITDA, क्योंकि स्टोरेज बाजार पारंपरिक कच्चे माल बाजार से अत्यधिक कस्टमाइज्ड फाउंड्री-जैसे मॉडल की ओर जा रहा है; कच्चे माल स्टोरेज बिजनेस के लिए 6.3 गुना, जो इतिहास में ऊपरी चक्र की शुरुआत के 12 महीने के आगे के अनुमान से लिया गया है
EV/EBITDA औसत।
और वेडबुश की नई लक्ष्य कीमत 2027 के लाभ अनुमान और लगभग 5 गुना के लाभ मूल्यांकन के आधार पर 100% से अधिक की वृद्धि की संभावना को दर्शाती है, जिसमें शुद्ध नकदी भी शामिल है।
सीटीएस के लाभ अनुमान के अनुसार, 2026 के लिए आय 367.95 ट्रिलियन कोरियाई वॉन, संचालन लाभ 288.5 ट्रिलियन कोरियाई वॉन, शुद्ध लाभ 256.1 ट्रिलियन कोरियाई वॉन और प्रति शेयर आय 351,844 है।
वैल्यूएशन 3.8 गुना के P/E, 106% ROE, और 17.9% फ्री कैश फ्लो यील्ड के साथ दक्षिण कोरियाई वॉन; 2027 में P/E 2.8 गुना तक घट जाएगा और फ्री कैश फ्लो यील्ड बढ़कर
26.5%। सीटीएस के डेटा के अनुसार, कंपनी का बाजार मूल्य लगभग 979.59 खरब दक्षिण कोरियाई वोन, जो लगभग 7385 अरब अमेरिकी डॉलर के बराबर है।
जेपी मॉर्गन ने जोखिम के रूप में DRAM की कीमतों और लाभमार्जिन में अपेक्षित से कमी, अंतिम आवश्यकता और स्टॉक की अनिश्चितता को सूचीबद्ध किया; सिटी ने DRAM की मांग में गिरावट और NAND को सूचीबद्ध किया
मांग अपेक्षाओं से कम, वैश्विक उपभोग मंद।
जेपी मॉर्गन ने पहले अनुमान लगाया था कि SK हाइलेक्स के रिजल्ट्स से पहले बाजार में भावनाएँ निराशाजनक थीं (विनिमय दर के प्रतिकूल प्रभाव और पिछली तिमाही के अनुमान से कम अनुमानित अनुपात), लेकिन इस बार का अपेक्षा से अधिक प्रदर्शन और शेयरधारकों को लौटाए गए लाभ के अद्यतन से "भावनाएँ सकारात्मक क्षेत्र में वापस आ सकती हैं"।