ईथेरियम के सबसे बड़े कॉर्पोरेट खजाने धारकों में से एक के सीईओ ने नेटवर्क के कुछ सबसे प्रभावशाली शोधकर्ताओं के साथ एक जनता संघर्ष शुरू किया है। जोसेफ चालोम, जो शार्पलिंक (नास्डैक: SBET) का नेतृत्व करते हैं, ने 7 अगस्त को ईथेरियम सुधार प्रस्ताव 8363 के खिलाफ आवाज उठाई, जिसमें उनका तर्क है कि यह प्रस्ताव DeFi गतिविधि को खाली कर सकता है और बिटकॉइन के खिलाफ ETH की प्रतिस्पर्धी ताकत को कमजोर कर सकता है।
विवाद का केंद्र एक ऐसा तंत्र है जो निर्दोष लगता है, लेकिन ईथेरियम के आर्थिक प्रोत्साहनों को मूलभूत रूप से पुनर्व्यवस्थित कर सकता है: एक "टेपर्ड इश्यूएंस बर्न" जो अधिक ETH स्टेक होने के साथ-साथ वैलिडेटर पुरस्कारों को क्रमिक रूप से नष्ट कर देगा।
EIP-8363 वास्तव में क्या प्रस्तावित करता है
8 अगस्त को ईथेरियम शोधकर्ताओं, जिनमें जस्टिन ड्रेक और जेरोम डी टिचे शामिल हैं, द्वारा पेश किए गए प्रस्ताव का लक्ष्य एक विशिष्ट स्टेकिंग सीमा है: 60.25 मिलियन ETH, जो वर्तमान कुल आपूर्ति का लगभग 50% है। जब स्टेक किए गए ETH उस स्तर के करीब पहुँचते हैं, तो वैलीडेटर्स द्वारा अर्जित कंसेंसस-लेयर पुरस्कार जलने लगेंगे। इस सीमा को पार करते ही, ये पुरस्कार शून्य हो जाएँगे।
यह उतना बड़ा मामला है जितना लग सकता है। वर्तमान में, लगभग 85% स्टेकिंग पुरस्कार समझौता-स्तर प्रकाशन से आते हैं, जबकि शेष 15% टिप्स और MEV (अधिकतम निकासीय मूल्य, जो वैलिडेटर्स लेनदेन के पुनर्व्यवस्थित करने से प्राप्त करते हैं) से आते हैं। प्रकाशन घटक को हटा देने से नेटवर्क को सुरक्षित करने के लिए वैलिडेटर्स द्वारा कमाए जाने वाले बड़े हिस्से को समाप्त कर दिया जाएगा।
इस चरणबद्ध निष्कासन को लगभग 18 महीनों में पूरा किया जाएगा। समर्थक इसे एक आवश्यक मुद्रास्फीति नियंत्रण उपाय के रूप में प्रस्तुत करते हैं, जो बड़े कस्टोडियल खिलाड़ियों के बीच स्टेकिंग के अत्यधिक केंद्रीकरण को भी रोकेगा, जो बहुत पतले मार्जिन पर संचालन करने के लिए सक्षम हैं।
वैलिडेटर रिवॉर्ड्स को जलाने के खिलाफ मामला
शार्पलिंक की ईथेरियम खजाना पहले लगभग $3 बिलियन के आसपास अनुमानित किया गया था, जिससे चलोम का विरोध केवल औपचारिक नहीं है। उसके पास वास्तविक हित है, और उसका तर्क इस बात पर केंद्रित है कि प्रस्ताव के निर्माता द्वितीयक प्रभावों को कम महत्व दे रहे हैं।
सबसे पहले, आय का सवाल है। ईथेरियम की स्टेकिंग आय संस्थागत निवेशकों के लिए इस संपत्ति की प्रमुख बिक्री बिंदुओं में से एक है, विशेष रूप से उन लोगों के लिए जो ETH की तुलना बिटकॉइन से कर रहे हैं। BTC को कोई मूल आय नहीं मिलती। ETH को मिलती है। उस आय को हटा दें, और दो सबसे बड़ी क्रिप्टो संपत्तियों के बीच पूंजी आवंटन की गणना में महत्वपूर्ण परिवर्तन हो जाता है।
दूसरा, डीफाई का डोमिनो प्रभाव है। स्टेकिंग लाभ ईथेरियम परितंत्र के लिए एक प्रकार की बिना जोखिम वाली दर होते हैं। डीफाई उधार दरें, लिक्विड स्टेकिंग टोकन रणनीतियाँ और रेस्टेकिंग प्रोटोकॉल सभी मूल स्टेकिंग लाभ के संदर्भ में समायोजित होते हैं। इस आधार को हटा दें, और ईथेरियम-आधारित वित्तीय उत्पादों की पूरी आय वक्र विकृत हो जाती है।
लिक्विड स्टेकिंग टोकन, जो स्टेक किए गए ETH को दर्शाते हैं और DeFi में मूल निर्माण घटक बन गए हैं, अपने अंतर्निहित रिटर्न को गिर जाएंगे। LST पर आधारित प्रोटोकॉल को आय के वैकल्पिक स्रोत ढूंढने होंगे या आर्थिक रूप से अव्यवहार्य होने का जोखिम उठाना पड़ सकता है।
वह अंतिम बिंदु वह है जहां चालोम एक विशेष रूप से खतरनाक प्रतिपुष्टि चक्र देखता है। ईथेरियम पहले से ही 2021 से लागू EIP-1559 के माध्यम से प्रत्येक लेनदेन शुल्क का एक हिस्सा जलाता है। यदि स्टेकिंग लाभ गायब हो जाने के कारण DeFi गतिविधि में कमी आती है, तो कम लेनदेन का अर्थ है कम शुल्क जलाना, जिसका अर्थ है ETH आपूर्ति पर कम अप्रवाही दबाव। प्रस्ताव, परोक्ष रूप से, ईथेरियम को कम अप्रवाही बनाने के प्रयास से अधिक अप्रवाही बना सकता है।
ईथेरियम शासन में एक दार्शनिक विभाजन
यह बहस इस बात पर गहरा तनाव दर्शाती है कि मर्ज के बाद ईथेरियम को कैसे विकसित किया जाए। एक ओर शोधकर्ता हैं जो अत्यधिक स्टेकिंग को एक प्रणालीगत जोखिम मानते हैं, जो बड़े कस्टोडियल संस्थानों के बीच शक्ति केंद्रित करती है। दूसरी ओर होल्डर, खजाना प्रबंधक और वैलिडेटर हैं जो स्टेकिंग पुरस्कारों को ईथेरियम के सुरक्षा मॉडल की आर्थिक आधारशिला मानते हैं।
चलोम की पोज़ीशन अन्य उद्योग आवाज़ों के साथ संगत रखती है, जो तर्क देती हैं कि ईथेरियम का मौजूदा बेस-फी बर्न पहले से ही डिफ्लेशनरी कार्य कर रहा है, बिना किसी दूसरे तंत्र के जो सीधे वैलिडेटर्स को लक्षित करे।
इस बहस का समय महत्वपूर्ण है। ईथेरियम ने मर्ज से लेकर स्पॉट ETH ETF के संयुक्त राज्य अमेरिका में मंजूरी तक, संस्थागत विश्वसनीयता बनाने में कई वर्ष बिताए हैं। शार्पलिंक जैसी कॉर्पोरेट खजाना ठीक उसी प्रकार की अपनाया जाना है, जिसका परितंत्र लंबे समय से इंतजार कर रहा है। जबकि इस संस्थागत पाइपलाइन परिपक्व हो रही है, उस समय 85% स्टेकिंग पुरस्कारों को समाप्त करने का प्रस्ताव, कम से कम, एक जोखिम भरा रणनीतिक कदम है।