रिपोर्ट सारांश

सितंबर 2026 में, CoinDesk Research ने Robinhood Chain की अनुसंधान रिपोर्ट जारी की। रिपोर्ट में बताया गया कि, Robinhood के विशाल खुदरा उपयोगकर्ताओं को अभी तक वास्तविक रूप से शामिल किए जाने के बावजूद, इसकी चेन पर पारदर्शी पारिस्थितिकी ने मजबूत तरलता और आय की नींव बना ली है। पिछले 30 दिनों में, Robinhood Chain का TVL बढ़कर 757 मिलियन डॉलर हो गया, जिसका नवीनतम दैनिक DEX व्यापार आयतन 1.69 अरब डॉलर है, और संचयी धारक आय लगभग 20 मिलियन डॉलर है, जबकि Robinhood के स्वयं के ऐप के उपयोगकर्ता वर्तमान में केवल 1%–2% चेन पर व्यापार आयतन का योगदान कर रहे हैं।

रिपोर्ट की केंद्रीय तर्क यह है कि रॉबिनहुड चेन का वास्तविक कठिनाई से नकल किया जा सकने वाला लाभ वितरण क्षमता में है। रॉबिनहुड के पास करोड़ों रिटेल उपयोगकर्ता, परिपक्व उपभोक्ता वित्तीय ब्रांड, और प्राधिकृत सहभागियों के माध्यम से टोकनाइज़्ड स्टॉक जारी करने की क्षमता है, लेकिन वर्तमान में अधिकांश चेन पर वृद्धि अभी भी क्रिप्टो-नेटिव उपयोगकर्ताओं से आ रही है। यदि भविष्य में उनके रिटेल उपयोगकर्ता धीरे-धीरे चेन पर स्थानांतरित होते हैं, तो वर्तमान TVL, DEX, Launchpad, टोकनाइज़्ड स्टॉक और स्थिर मुद्रा पारिस्थितिकी केवल वृद्धि की शुरुआत हो सकती है। रिपोर्ट मुख्य रूप से निम्नलिखित पहलुओं से आगे बढ़ती है:

• एक्टिविटी और लिक्विडिटी वृद्धि: TVL तेजी से बढ़ रहा है, DEX ट्रेडिंग वॉल्यूम उद्योग के शीर्ष में पहुंच गया है, और यह एक महत्वपूर्ण ऑन-चेन आय बनाना शुरू कर चुका है
• उपयोगकर्ता और ट्रैफिक संरचना: वर्तमान में व्यापार मुख्य रूप से Uniswap, ट्रेडिंग टर्मिनल और लॉन्चपैड जैसे क्रिप्टो-नेटिव स्थितियों द्वारा योगदान दिया जा रहा है, रॉबिनहुड ऐप उपयोगकर्ताओं का हिस्सा अभी भी बहुत कम है
• Launchpad और Uniswap V4: प्रोग्रामेबल Hook मैकेनिज्म के साथ Robinhood Chain पर नए संपत्ति जारीकरण ट्रेडिंग वॉल्यूम का महत्वपूर्ण स्रोत बन गए हैं
• टोकनाइज्ड स्टॉक बनाम स्टॉक मीमकॉइन: रोबिनहूड द्वारा अधिकृत सदस्यों द्वारा मिंटिंग मैकेनिज्म के माध्यम से ऑन-चेन स्टॉक के लिए संरचनात्मक लाभ प्राप्त किया जाता है और नए ट्रेडिंग मॉडल विकसित किए जाते हैं
• स्टेबलकॉइन, उधार और RWA बुनियादी ढांचा: स्टेबलकॉइन आपूर्ति, ऋण और RWA आकार समान रूप से विस्तारित हो रहे हैं, जो भविष्य में Robinhood के खुदरा उपयोगकर्ताओं को चेन पर लाने के लिए सेटलमेंट आधार प्रदान करते हैं।

रिपोर्ट का मूल लिंक: https://www.coindesk.com/research/robinhood-chain-a-distribution-moat-the-market-is-already-pricing

ऑन-चेन गतिविधि में तेजी से वृद्धि

रॉबिनहुड चेन की ऑन-चेन एक्टिविटी अभी उसके विकास के चरण के अनुरूप नहीं है। पिछले 30 दिनों में, इसकी TVL 7.57 अरब डॉलर तक लगभग 90% बढ़ गई है, और 2 सितंबर को यह लगभग 8.01 अरब डॉलर तक पहुँच गई, जिससे TVL के आधार पर यह पब्लिक चेन में लगभग 12वें स्थान पर पहुँच गई है।

TVL की तुलना में फंड टर्नओवर दक्षता अधिक महत्वपूर्ण है। रॉबिनहुड चेन का नवीनतम दैनिक DEX व्यापार आयोजन लगभग 16.9 अरब डॉलर हो चुका है, जो वैश्विक DEX व्यापार का लगभग 17% है; पिछले 7 दिनों में कुल DEX व्यापार लगभग 82 अरब डॉलर है, जो Solana के 181 अरब डॉलर और Ethereum के 98 अरब डॉलर के बाद तीसरे स्थान पर है, BSC और Base से अधिक।

इसका अर्थ है कि Robinhood Chain बड़ी मात्रा में जमा पूंजी के आधार पर TVL नहीं बना रही है, बल्कि इसने चेन पर उच्च आवृत्ति वाली लेन-देन की गतिविधि पहले ही विकसित कर ली है। लगभग 757 मिलियन डॉलर के TVL के मुकाबले, इसका दैनिक DEX व्यापार आयोजन TVL से दोगुना से अधिक हो सकता है, जो चेन पर पूंजी की उच्च चक्रवृद्धि दर को दर्शाता है।

वास्तविक चर: रॉबिनहुड उपयोगकर्ता अभी तक प्रवेश नहीं किए हैं

98% से अधिक लेनदेन क्रिप्टो-नेटिव उपयोगकर्ताओं से आते हैं

Robinhood Chain की वर्तमान सबसे बड़ी विशेषता यह है कि उपरोक्त वृद्धि लगभग पूरी तरह से Robinhood के स्वयं के उपयोगकर्ताओं से नहीं आ रही है।

रॉबिनहुड ऐप के भीतर ऑन-चेन स्वैप मुख्य रूप से 0x के माध्यम से रूट होते हैं, और भारी भीड़ के समय भी, ये लेन-देन रॉबिनहुड चेन की दैनिक लेन-देन की मात्रा का केवल 1%–2% ही हैं। शेष अधिकांश गतिविधि तीसरे पक्ष के ट्रेडिंग टर्मिनल, यूनिस्वैप, लॉन्चपैड और अन्य क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडिंग स्थितियों से आती है।

ट्रेडिंग टर्मिनल विशेष रूप से स्पष्ट है, जिसका साप्ताहिक व्यापार आयतन 6 जून के अंत तक 20 मिलियन डॉलर से कम से लेकर हाल ही में 12 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया है, और रॉबिनहुड चेन वर्तमान में क्रॉस-चेन ट्रेडिंग टर्मिनल की कुल मात्रा का लगभग 33% हिस्सा है।

इसलिए, रॉबिनहुड चेन का वर्तमान TVL, लेनदेन का आयतन और आय एक “बिना रॉबिनहुड उपयोगकर्ताओं के सहभागिता के परीक्षण” के करीब है: मातृ कंपनी के सबसे महत्वपूर्ण वितरण संसाधनों को अभी तक वास्तविक रूप से जारी न होने के बावजूद, क्रिप्टो-नेटिव बाजार ने स्वयं ही एक निश्चित मात्रा में तरलता चक्र स्थापित कर लिया है।

Uniswap एक कोर लिक्विडिटी हब बन गया है

ये क्रिप्टो-नेटिव ट्रैफ़िक Uniswap पर अत्यधिक केंद्रित है। वर्तमान में Uniswap Robinhood Chain के DEX ट्रेडिंग वॉल्यूम का लगभग 77% योगदान देता है, Ramses लगभग 6% और UP लगभग 5%।

यह केंद्रीकरण Uniswap की स्वयं की क्रॉस-चेन ढांचे को प्रतिकूल रूप से प्रभावित करता है—Robinhood Chain वर्तमान में Uniswap के कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम का 50% से अधिक योगदान दे रही है, जो इस स्तर तक पहुंचने वाला पहला Ethereum के बाहर का नेटवर्क बन गया है।

अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि Uniswap V4 Hook का उपयोग Robinhood Chain पर किया जा रहा है। V4 के जनवरी 2025 में लॉन्च होने के बाद, Hook डेवलपर्स को लिक्विडिटी पूल में डायनामिक शुल्क, लिमिट ऑर्डर, कस्टम इश्यू मैकेनिज़म और ऑरेकल जैसे प्रोग्रामेबल लॉजिक जोड़ने की अनुमति देता है, लेकिन प्रारंभिक अपनाया जाना धीमा रहा। Robinhood Chain ऐसे पहले इकोसिस्टम में से एक बन गया है जिसने Hook को "वैकल्पिक सुविधा" से वास्तविक ट्रेडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर में बदल दिया है।

Launchpad और स्टॉक मेमकॉइन ने V4 Hook का भारी उपयोग किया है, जिससे फीस रूटिंग, लिक्विडिटी गाइडेंस और संपत्ति जारी करने में सक्षम हुए, जिससे Robinhood Chain ने कुछ ही समय में क्रॉस-चेन V4 Hook पूल ट्रेडिंग का एक महत्वपूर्ण स्रोत बन गया।

Launchpad ट्रेडिंग वॉल्यूम इंजन बन जाता है

एक दिन में प्लेटफॉर्म ट्रेडिंग वॉल्यूम 6 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया

Robinhood Chain का वर्तमान में एक अन्य प्रमुख वृद्धि स्रोत Launchpad है। 1 सितंबर को, इसके Launchpad का एक दिन का व्यापार आयोजन 6 बिलियन डॉलर से अधिक हो गया, जिसमें Pons लगभग 60% और long.xyz लगभग 25% है।

सभी चेन की तुलना में, रॉबिनहुड चेन वर्तमान में लॉन्चपैड आय का लगभग 14% योगदान देती है और सोलाना और बीएससी के बाद तीसरे स्थान पर है। ये संपत्ति जारीकरण गतिविधियाँ Uniswap जैसे DEX में व्यापार की मांग को भी प्रेरित करती हैं, इसलिए लॉन्चपैड एक स्वतंत्र खंड नहीं है, बल्कि रॉबिनहुड चेन के उच्च DEX व्यापार आयतन और चेन पर आय का महत्वपूर्ण स्रोत है।

इससे रॉबिनहुड चेन के लिए वर्तमान में एक स्पष्ट वृद्धि मार्ग बनता है: नए संपत्ति जारी करने से अनुमान और व्यापार की मांग आकर्षित होती है, व्यापार गतिविधियाँ DEX में प्रवेश करती हैं और शुल्क पैदा करती हैं, जिससे नए प्रोटोकॉल और बाजार निर्माता पूंजी को लiquidity और आय के अतिरिक्त आकर्षित किया जाता है।

V4 हुक के साथ जारीकरण और व्यापार का समन्वय

Robinhood Chain के Launchpad की वृद्धि Uniswap V4 के प्रोग्रामेबल लिक्विडिटी मैकेनिज्म से अत्यधिक संबंधित है। पारंपरिक Launchpad "संपत्ति कैसे जारी की जाए" को हल करता है, जबकि V4 Hook परियोजना द्वारा संपत्ति जारी करने के बाद शुल्क, लिक्विडिटी और लेनदेन नियमों को कस्टमाइज़ करने की अनुमति देता है।

इसका अर्थ है कि Launchpad, AMM और लिक्विडिटी प्रबंधन अब तीन अपेक्षाकृत स्वतंत्र चरणों से एक ही बुनियादी ढांचे में समाहित हो रहे हैं। Robinhood Chain की वर्तमान तेजी से बढ़ती लेन-देन की मात्रा, मूल रूप से इस नए संपत्ति प्रक्षेपण और द्वितीयक लिक्विडिटी के उच्च समाकलन से आती है।

Tokenized stocks create structural advantages

रॉबिनहुड ऑन-चेन स्टॉक का लगभग 53% हिस्सा रखता है

लॉन्चपैड और मीमकॉइन की तुलना में, टोकनाइज्ड स्टॉक्स रॉबिनहुड चेन का एक ऐसा लाभ हो सकता है जिसे अन्य पब्लिक चेन्स आसानी से नहीं नकला सकतीं।

अभी Robinhood विभिन्न प्रकार के जारीकर्ताओं के ऑन-चेन टोकनाइज्ड स्टॉक के आकार का लगभग 53% हिस्सा रखता है। इसका मुख्य लाभ अधिकृत सदस्यों द्वारा मिंटिंग मैकेनिज्म से आता है: Robinhood केवल तीसरे पक्ष के माध्यम से संपत्ति को क्रॉस-चेन या पुनः पैकेज करने के बजाय, वास्तविक स्टॉक के आसपास टोकनाइज्ड संपत्ति की आपूर्ति बना सकता है।

इसका अर्थ है कि Robinhood Chain केवल टोकनाइज्ड स्टॉक का व्यापार स्थल ही नहीं है, बल्कि यह चेन पर संपत्ति के प्रवेश के कुछ मार्गों को भी नियंत्रित करती है। केवल लिक्विडिटी प्रोत्साहन के माध्यम से RWA संपत्तियों को आकर्षित करने वाली पब्लिक चेन की तुलना में, यह जारीकरण और वितरण क्षमता एक मजबूत संरचनात्मक बाधा बनाती है।

Stock Memecoin forms a new trading structure

हाल के समय में टोकनाइज्ड स्टॉक की वृद्धि ने एक विशेष "स्टॉक मेमकॉइन" मॉडल को भी जन्म दिया है। long.xyz पर कुछ मेमकॉइन सीधे स्टेबलकॉइन के साथ AMM पूल नहीं बनाते, बल्कि संबंधित टोकनाइज्ड स्टॉक के साथ जोड़े जाते हैं।

इसलिए, मेमकॉइन की कीमत वास्तव में "स्टॉक टोकन/मेमकॉइन" की सापेक्ष कीमत के रूप में प्रदर्शित होती है। जब उपयोगकर्ता मेमकॉइन खरीदते हैं, तो संबंधित स्टॉक टोकन लिक्विडिटी पूल में चला जाता है, जिससे लॉन्चपैड स्पेकुलेशन और टोकनाइज्ड स्टॉक लिक्विडिटी को सीधे जोड़ा जाता है।

अभी कुछ स्टॉक मीमकॉइन अपने संबंधित स्टॉक की ऑन-चेन आपूर्ति का 20%–40% घेर चुके हैं। उदाहरण के लिए, BONER लगभग HIMS की ऑन-चेन आपूर्ति का 42% है, MOO MU का लगभग 27% है, और AI NVDA का लगभग 18% है।

हालांकि, यह उच्च अनुपात अधिकांशतः दर्शाता है कि टोकनाइज्ड स्टॉक मार्केट अभी भी बहुत छोटा है। AI/NVDA के मामले में, यहां तक कि अपने शीर्ष समय पर भी, इसका आकार NVIDIA के बाजार मूल्य के लगभग 0.0048% के बराबर है। इसलिए, वर्तमान में स्टॉक मेमकॉइन का पारंपरिक स्टॉक की कीमत पर लगभग कोई प्रभाव नहीं पड़ता, लेकिन अभी भी छोटे ऑन-चेन स्टॉक मार्केट के लिए यह उच्च प्रभावशीलता रखता है।

इसी समय, चूंकि Robinhood स्टॉक टोकन केवल अधिकृत पार्टिसिपेंट्स द्वारा ही निर्मित किए जा सकते हैं, इसलिए अमेरिकी स्टॉक बाजार के बंद होने के समय, जब निर्माण और रिडीम करने की सीमित अवधि होती है, तो यदि Memecoin ट्रेडिंग चेन पर बहुत अधिक प्रवाह ले लेती है, तो इससे टोकनाइज्ड स्टॉक की कीमत सामान्य बाजार संदर्भ कीमत से अस्थायी रूप से विचलित हो सकती है।

Stablecoins and RWA are forming the underlying settlement foundation

स्थिर मुद्रा की आपूर्ति 9 अरब डॉलर के करीब है

ट्रेडिंग एक्टिविटी के अलावा, रॉबिनहूड चेन की सेटलमेंट बेस भी समानांतर रूप से विस्तार कर रही है। वर्तमान में चेन पर स्थिर मुद्रा की आपूर्ति लगभग 868 मिलियन डॉलर है, जो पिछले 7 दिनों में लगभग 118 मिलियन डॉलर बढ़कर 15.8% की वृद्धि हुई है, जिसमें USDG लगभग 63% है।

इसी बीच, ऑन-चेन लेंडिंग का TVL लगातार बढ़ रहा है, और सक्रिय RWA का बाजार मूल्य लगभग 197 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया है।

इन डेटा का महत्व यह है कि वे रॉबिनहुड चेन को केवल उच्च आवृत्ति ट्रेडिंग नेटवर्क से भुगतान, प्रतिभूति, ऋण और वास्तविक संपत्ति व्यापार की क्षमता वाले वित्तीय बुनियादी ढांचे में बदलने का प्रतिनिधित्व करते हैं। स्थिर मुद्रा निपटान के लिए जिम्मेदार हैं, ऋण समझौते क्रेडिट प्रदान करते हैं, टोकनीकृत स्टॉक और RWA संपत्ति पक्ष प्रदान करते हैं, और DEX और Launchpad तरलता और व्यापार की मांग प्रदान करते हैं।

यदि भविष्य में रॉबिनहुड अधिक खुदरा उपयोगकर्ताओं को चेन पर स्थानांतरित करता है, तो यह बुनियादी ढांचा संबंधित संपत्ति और लेनदेन गतिविधियों को संभालने में सक्षम है, बिना शून्य से निर्माण किए।

Summary

रॉबिनहुड चेन के लिए वर्तमान में सबसे अधिक महत्वपूर्ण बात यह नहीं है कि TVL में 90% की वृद्धि हुई है या दैनिक DEX व्यापार आयतन 16.9 अरब डॉलर है, बल्कि यह है कि इन आंकड़ों का आधार: रॉबिनहुड का वास्तविक वितरण लाभ अभी तक अनलॉक नहीं हुआ है।

अभी लगभग 98%–99% ऑन-चेन लेनदेन क्रिप्टो-नेटिव उपयोगकर्ताओं से आते हैं, जबकि रॉबिनहुड के अपने ऐप के उपयोगकर्ता केवल लगभग 1%–2% योगदान देते हैं, लेकिन रॉबिनहुड चेन ने 7.57 अरब डॉलर का TVL, दसों अरब डॉलर के साप्ताहिक लेनदेन, लगभग 20 मिलियन डॉलर की कुल होल्डर आय, और Uniswap, Launchpad, टोकनाइज्ड स्टॉक, स्टेबलकॉइन, ऋण और RWA के साथ एक प्रारंभिक वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र विकसित किया है।

इससे Robinhood Chain का सामान्य नई पब्लिक चेन के विकास तर्क से अलग हो जाता है। अधिकांश नई चेन को पहले प्रेरणा के माध्यम से तरलता आकर्षित करनी पड़ती है, फिर वास्तविक उपयोगकर्ता ढूंढने पड़ते हैं; जबकि Robinhood के पास पहले से ही करोड़ों रिटेल उपयोगकर्ता और परिपक्व वित्तीय वितरण चैनल हैं, केवल ये उपयोगकर्ता अभी तक बड़े पैमाने पर चेन पर नहीं आए हैं। इसके साथ ही, इसके अधिकृत सहभागीयों की टोकनाइज्ड स्टॉक बनाने की क्षमता, Robinhood को RWA, विशेष रूप से स्टॉक टोकनाइजेशन क्षेत्र में ऐसा संपत्ति प्रवेश देती है जिसे अन्य पब्लिक चेन कठिनाई से नकल कर सकती हैं।

इसलिए, रिपोर्ट का वास्तविक ध्यान रॉबिनहुड चेन द्वारा अभी भी क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडिंग में कितनी वृद्धि संभव है, इस चर पर नहीं है, बल्कि रॉबिनहुड कब और किस रूपांतरण दर से अपने Web2 फाइनेंस उपयोगकर्ताओं को चेन पर ले आएगा। यदि यह वितरण फनल धीरे-धीरे खुलता है, तो वर्तमान TVL, ट्रेडिंग वॉल्यूम और आय भविष्य की वृद्धि के लिए एक आधार बन सकते हैं; विपरीत, यदि रॉबिनहुड हमेशा उपयोगकर्ता स्थानांतरण पूरा नहीं कर पाता है, तो वर्तमान में Launchpad, Memecoin और क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडिंग पर अत्यधिक निर्भर वृद्धि संरचना की सततता की पुष्टि की आवश्यकता है। रॉबिनहुड चेन का मूल निवेश तर्क, मूलतः “वितरण क्षमता क्या चेन पर फाइनेंस गतिविधियों में परिवर्तित हो सकती है?” के बारे में है।