संकलन और संपादन: शेनचाओ टेकफ्लो
अतिथि: जोहान केरब्राट, रॉबिनहुड के सीनियर वाइस प्रेसिडेंट और क्रिप्टो और इंटरनेशनल बिजनेस के जनरल मैनेजर
पॉडकास्ट स्रोत: TheRollup
जोहान केरब्राट: रॉबिनहुड की क्रिप्टो रणनीति के अंदर (पूरी व्याख्या)
प्रसारण तिथि: 2026-07-24
Disclaimer
जोहान करब्राट, रॉबिनहुड के एक उच्च पदाधिकारी हैं, जो क्रिप्टो बिजनेस की सभी उत्पाद लाइनों (जिसमें रॉबिनहुड चेन, टोकनाइज्ड स्टॉक, स्टेकिंग सेवाएँ और परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स शामिल हैं) के लिए जिम्मेदार हैं, और उनका वेतन और शेयर इनसेंटिव $HOOD के स्टॉक प्राइस से सीधे जुड़ा हुआ है। इस एपिसोड में रॉबिनहुड चेन पर किए गए सभी चर्चाएँ उनके सीधे जिम्मेदारी वाले बिजनेस से संबंधित हैं। शीर्षक में "विश्लेषण" के बजाय "इंटरनल पर्सपेक्टिव" का उपयोग किया गया है, जो इस बात को दर्शाता है कि इसमें हित संघर्ष है।
सारांश
रॉबिनहुड चेन के मेननेट पर लॉन्च के तीन हफ्ते बाद, सप्ताहिक DEX ट्रेडिंग वॉल्यूम $3 बिलियन से अधिक हो गया है, ट्रेडिंग लेन-देन 10.5 करोड़ से अधिक हैं, और TVL $300 मिलियन से अधिक है। जोहान केरब्राट ने पॉडकास्ट में पहली बार चेन की रणनीतिगत तर्कशक्ति का विस्तार से वर्णन किया: क्यों "बैलेंस" रणनीति (मीम टोकन + वास्तविक दुनिया के संपत्ति का समानांतर समर्थन) चुनी गई, क्यों स्वयं का L1 नहीं, बल्कि Arbitrum टेक स्टैक का उपयोग किया गया, और रॉबिनहुड के 27 मिलियन डिपॉजिट खातों को कैसे धीरे-धीरे चेन पर स्थानांतरित किया जा रहा है। उन्होंने स्पष्ट किया कि प्रतिस्पर्धा का केंद्र "केक को बड़ा करना" है, न कि Base के साथ हिस्सा बाँटना, और बताया कि टोकनीकृत स्टॉक 120+ देशों और 90+ प्रतीकों तक सीमित हैं, जिन्हें भविष्य में अंतरराष्ट्रीय स्टॉक और प्राइवेट मार्केट में विस्तारित किया जाएगा।
मुख्य उद्धरण
हमारा विचार है कि ब्लॉकचेन को अनुमति-रहित और सभी चीजों के लिए खुला बनाया जाए। चाहे meme हो, RWA हो, या कोई अन्य उत्पाद—हम सभी का स्वागत करते हैं। हम ब्लॉकचेन के साथ गहराई से एकीकृत हो रहे हैं।
रॉबिनहुड के पास 27 मिलियन डिपॉजिट वाले खाते हैं। इन उपयोगकर्ताओं के लिए, DeFi अभी भी बहुत जटिल है और इसमें बहुत सारी तकनीकी जानकारी की आवश्यकता होती है। हम सोच रहे हैं कि DeFi के अच्छे उत्पादों को कैसे लाया जाए, जिससे यह आसान और उपयोग में सुगम हो, बिना वॉलेट बनाए और निजी कुंजी का ध्यान रखे।
मुझे लगता है कि प्रतिस्पर्धा अंततः ग्राहकों के लाभ के लिए होगी। हमने क्रिप्टो ट्रेडिंग लॉन्च के समय शुल्क को काफी कम कर दिया। अभी ब्लॉकचेन पर बहुत शुरुआती चरण है, बाजार हिस्सेदारी पर चर्चा करना अभी जल्दबाजी होगी।
हमने केवल तीन सप्ताह पहले लॉन्च किया है। अगर आप कई करोड़ उपयोगकर्ताओं को चेन पर लाने, अधिक उपयोगिता लाने और लोगों के वास्तविक उपयोग के लिए कुछ प्रदान करने (केवल अस्थायी उतार-चढ़ाव नहीं) के बारे में सोच रहे हैं, तो आप एक दीर्घकालिक आय स्रोत के बारे में सोच रहे हैं।
हम नहीं चाहते कि आने वाले वर्ष में पूरा रॉबिनहुड ट्रेडिंग एक्टिविटी ब्लॉकचेन पर चली जाए। यह थोड़ा सपना देखना है। लेकिन अगर हम ऐसी चीजें पा सकते हैं जो पारंपरिक तरीके से संभव नहीं हैं, जैसे अंतरराष्ट्रीय स्टॉक, 24/7 ट्रेडिंग, तो ब्लॉकचेन हल का स्रोत बन सकता है।
एक, तीन सप्ताह के डेटा: $30 अरब साप्ताहिक व्यापार आयतन केवल शुरुआत है
होस्ट ने शुरुआत में एक सेट नंबर पेश किए: रॉबिनहुड चेन के मेननेट लॉन्च के बाद, सप्ताहिक DEX ट्रेडिंग वॉल्यूम $3 बिलियन, 50 मिलियन से अधिक लेनदेन, 1 मिलियन से अधिक पतों, और TVL $300 मिलियन से अधिक हुआ।
करब्रैट का जवाब सीधा था: ये डेटा पहले ही पार कर लिया गया है। उन्होंने कहा कि उस दिन सुबह ही लेन-देन की संख्या 10.5 करोड़ से आगे निकल गई। उन्होंने टीम की स्थिति को "बहुत उत्साहित" कहा, और मुख्य बात यह थी कि यह संख्या ऑन-चेन उत्पादों के प्रति बाजार की मांग की तीव्रता को दर्शाती है।
उन्होंने विशेष रूप से बल दिया कि पारिस्थितिकी तंत्र विकासकों को स्वीकार करने के लिए शुरुआत से ही तैयार था, न कि पहले बनाकर फिर लोगों का इंतजार करना। यह कई L2 की उपलब्धि के बाद पहले खाली चलाने और फिर धीरे-धीरे ट्रैफ़िक आकर्षित करने के पथ से अलग है।
दूसरा: "बारेल" रणनीति: मीम और आरडब्ल्यूए क्यों समानांतर हैं
होस्ट ने एक दिलचस्प घटना का उल्लेख किया: रॉबिनहुड के सीईओ व्लाद टेनेव ने सोशल मीडिया पर चेन-आधारित पारिस्थितिकी को "बैरेल" संरचना के रूप में वर्णित किया है, जिसका एक सिरा मीम टोकन है और दूसरा सिरा वास्तविक दुनिया के संपत्ति (RWA) है, और उन्होंने कहा "आपके अंदर दो भेड़िये हैं।"
करब्रैट ने आंतरिक दृष्टिकोण की व्याख्या की। चेन को पहले दिन से ही अनुमति-रहित (permissionless) और सभी प्रकार के एप्लिकेशन्स के लिए खुला रखा गया है। मीम टोकन ने मार्केट मेकर्स और DeFi उपयोगकर्ताओं को आकर्षित किया, जबकि RWA उन उपयोगकर्ताओं की सेवा करता है जो वैश्विक स्तर पर अमेरिकी स्टॉक और ETFs खरीदने में सुविधा नहीं पा रहे हैं। दोनों एक-दूसरे के विरोधी नहीं हैं, बल्कि अलग-अलग समूहों को आकर्षित करते हैं।
उन्होंने कुछ पहले से लॉन्च किए गए एकीकृत उत्पादों का उल्लेख किया: Robinhood Earn (मुख्य ऐप के भीतर ऑन-चेन प्रोटोकॉल के माध्यम से स्थिरांक लाभ) और टोकनाइज्ड स्टॉक (Robinhood वॉलेट के माध्यम से 120+ देशों में व्यापार के लिए उपलब्ध)।
होस्ट ने पूछा कि यह पारंपरिक वित्तीय उत्पादों से कैसे भिन्न है। केरब्रैट ने पारंपरिक प्रणाली की समस्याओं की सूची दी: इलेक्ट्रॉनिक ट्रांसफर केवल 9:30 से 4:00 तक ही संचालित होते हैं, शुल्क-मुक्त ब्रोकर भी केवल कार्यदिवस के बाजार खुलने के समय ही कार्य करते हैं, और विकल्प और भविष्य के अनुबंध समय सीमा से बाहर हो जाते हैं। चेन पर संस्करण उत्पाद के दृष्टिकोण से बेहतर समाधान है।
तीन: 27 मिलियन खातों को ब्लॉकचेन पर कैसे लाया जाए: DeFi और CeFi का सम्मिश्रण
करब्रैट ने एक महत्वपूर्ण संख्या उठाई: रॉबिनहुड के पास 27 मिलियन डिपॉजिट अकाउंट हैं। ये उपयोगकर्ता अधिकांशतः DeFi से परिचित नहीं हैं, क्योंकि DeFi अभी भी जटिल है और इसमें बहुत सारी तकनीकी जानकारी की आवश्यकता होती है।
उसका विचार "दोनों का लाभ" है: DeFi की नींव की तकनीक का उपयोग करके उच्च आय प्रदान करें और Robinhood के फ्रंटएंड का उपयोग करके सरल UX/UI और सुरक्षा सुविधाएँ प्रदान करें। Robinhood Earn एक उदाहरण है, जहाँ उपयोगकर्ता मुख्य ऐप में ही चेन पर आय प्राप्त कर सकते हैं, बिना अपना वॉलेट बनाए या प्राइवेट की का प्रबंधन किए।
उन्होंने इस ट्रेंड को "CeFi और DeFi का सम्मिलन" के रूप में परिभाषित किया: केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म ब्लॉकचेन तकनीक का उपयोग करके बेहतर उत्पाद बनाते हैं, जबकि उपयोगकर्ता-अनुकूल अनुभव को बनाए रखते हैं।
टोकनाइज्ड स्टॉक के तकनीकी कार्यान्वयन के बारे में, केरब्रैट ने "जस्ट-इन-टाइम टोकनाइजेशन" मैकेनिज्म का उल्लेख किया। पारंपरिक DEX पर लिस्टिंग के लिए पहले से लिक्विडिटी पूल बनाने की आवश्यकता होती है, जबकि रॉबिनहुड अपने आप को एक ब्रोकर के रूप में पहले से ही इन स्टॉक्स को रखता है, इसलिए जब उपयोगकर्ता ट्रेड करना चाहता है, तो वह स्टॉक को तुरंत ब्लॉकचेन पर ले सकता है। इसके नीचे prop AMM, स्टैंडर्ड AMM, RFQ और क्लासिक पूल का संयोजन इस्तेमाल किया गया है, जिससे किसी भी समय अच्छी कीमत सुनिश्चित होती है।
अभी तक ब्लॉकचेन पर 90+ स्टॉक टोकन हैं, लेकिन वह मानते हैं कि यह केवल शुरुआत है, और भविष्य में इसे अंतरराष्ट्रीय स्टॉक, प्राइवेट मार्केट आदि अधिक संपत्ति श्रेणियों तक विस्तारित किया जाएगा।
चौथा: क्यों Arbitrum चुनें: L1 का स्वयं निर्माण न करने का तर्क
होस्ट ने एक तकनीकी आर्किटेक्चर सवाल पूछा: क्यों Arbitrum के टेक स्टैक का उपयोग किया जा रहा है, बजाय एक नई चेन बनाने के?
करब्राट का जवाब व्यावहारिक है। रॉबिनहुड अपने अपने क्षेत्र में केंद्रित रहना चाहता है: UX/UI को बेहतर बनाना और वित्तीय उत्पादों को अच्छी तरह से विकसित करना, न कि एक पहले से मौजूद चीज को पुनः बनाना। ईथरियम स्तर की सुरक्षा और केंद्रीकरण प्राप्त करने में बहुत समय लगता है और कई निर्णयों की आवश्यकता होती है (PoW से PoS में स्थानांतरण, कई संस्थानों का सहयोग)। ईथरियम की सुरक्षा और EVM पारिस्थितिकी की तरलता का सीधे उपयोग करना अधिक तर्कसंगत विकल्प है।
Arbitrum को L2 टेक स्टैक के रूप में चुनने के कारणों में स्टाइलस (जो किसी भी प्रोग्रामिंग भाषा में स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट लिखने की अनुमति देता है), अत्यंत तेज ब्लॉक जनरेशन स्पीड (जो फाइनेंशियल प्रोडक्ट्स के लिए महत्वपूर्ण है), और कम गैस फीस (भले ही ट्रांजैक्शन वॉल्यूम अधिक हो, फीस कम बनी रहती है) शामिल हैं। उन्होंने यह भी बताया कि पिछले हफ्ते चेन पर एक्टिविटी में तेजी आने पर उन्होंने जानबूझकर गैस फीस कम कर दी, ताकि यूजर एक्सपीरियंस प्रभावित न हो।
ईथेरियम "किराया" विवाद (रॉबिनहुड चेन ने $100 लाख से अधिक आय कमाई, लेकिन ईथेरियम को केवल 1-2% भुगतान किया) के बारे में, करब्राट का मानना है कि यह ईथेरियम की डिफ़ॉल्ट मैकेनिज़म सेटिंग है, जिसके बारे में न्यायसंगत या अन्यायसंगत होने की बात नहीं है। उनका दृष्टिकोण दीर्घकालिक है: अगर रॉबिनहुड लाखों उपयोगकर्ताओं को चेन पर ला सकता है और वास्तविक उपयोग के मामले पैदा कर सकता है, तो यह अंततः ईथेरियम पारिस्थितिकी तंत्र के लिए दीर्घकालिक आय का स्रोत बन जाएगा।
पाँचवाँ: बेस के साथ प्रतिस्पर्धा: हिस्सा नहीं, बल्कि केक को बड़ा करना
होस्ट ने सोशल मीडिया पर Robinhood Chain और Coinbase Base के बीच एक "कृत्रिम प्रतिस्पर्धा" का उल्लेख किया। Base ने हाल ही में स्वीकार किया कि सामाजिक प्रयोग असफल रहा और वह अन्य दिशा में बदल गया है, जबकि Robinhood भी चेन-आधारित सामाजिक ट्रेडिंग की संभावनाओं का पता लगा रहा है।
करब्रैट का प्रतिस्पर्धा के प्रति दृष्टिकोण स्पष्ट है: प्रतिस्पर्धा ग्राहकों के लाभ के लिए है। जब रॉबिनहुड ने क्रिप्टो ट्रेडिंग लॉन्च किया था, तो उसने सीधे शुल्क को काफी कम कर दिया, जिससे अंततः उपयोगकर्ताओं को लाभ हुआ। लेकिन अभी बाजार हिस्सेदारी पर चर्चा करना बहुत जल्दी है, क्योंकि Robinhood Chain केवल तीन सप्ताह पुराना है, जबकि Base पहले से एक-दो साल से चल रहा है।
उन्होंने एक संख्या का उपयोग करके तुलना की: वर्तमान में दुनिया भर में केवल बहुत कम जनसंख्या ही टोकनाइज़्ड संपत्ति रखती है। उनका लक्ष्य केक को बड़ा करना है, ताकि दुनिया भर के अधिक लोग संपत्ति हासिल कर सकें, और मौजूदा छोटे प्लेट में हिस्सा बाँटने के लिए नहीं। बेस के सामाजिक प्रयोग के बारे में, उन्होंने कहा, "नया प्रयास करना सामान्य है, कभी-कभी यह असफल होता है, कभी-कभी सफल होता है।"
रॉबिनहुड का ध्यान वित्तीय उत्पादों पर है: अर्न, स्पॉट ट्रेडिंग, पर्मानेंट कॉन्ट्रैक्ट्स। ये वे क्षेत्र हैं जिनमें वे अच्छे हैं और जिनसे वे मूल्य प्रदान कर सकते हैं।
छह, DeFi साझेदारों का चयन तर्क
होस्ट ने रोबिनहूड चेन के लॉन्च के समय घोषित साझेदारों की सूची दी: मॉर्फो (लेंडिंग ट्रेजरी), लाइटर (पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट्स), 0x (एग्रीगेशन और कोटेशन एपीआई), चेनलिंक (ऑरेकल), लेयरज़ीरो (क्रॉस-चेन)।
करब्रैट ने साझेदार चुनने के तीन मानदंडों की व्याख्या की। पहला, रॉबिनहुड एक सार्वजनिक कंपनी है और विश्वभर में कई लाइसेंस रखती है, इसलिए साझेदार को अनुपालन की आवश्यकताओं को समझना और सहयोग करना चाहिए। दूसरा, एक अद्वितीय अनुभव बनाना आवश्यक है। उदाहरण के लिए, मॉर्फो के साथ सहयोग में, केवल API का सरल समाकलन ही पर्याप्त नहीं है; इसमें कस्टमाइज्ड स्थिर ब्याज दरें, बीमा तंत्र और विशिष्ट UX की आवश्यकता होती है, जिसके लिए गहन चर्चा और संयुक्त विकास में काफी समय लगता है। तीसरा, प्रतिद्वंद्वियों से भिन्नता बनानी चाहिए।
केरब्रैट ने कहा कि संयुक्त राज्य अमेरिका के मुख्य ऐप पर पर्प्स के लॉन्च के समय सारणी के बारे में अभी भी नियामक स्पष्टता का इंतजार है, भले ही CLARITY अधिनियम पास हो जाए, पर्प्स एक और बड़ी समस्या हैं। वर्तमान में, Robinhood Wallet और Lighter के सहयोग से उपयोगकर्ता पर्प्स ट्रेडिंग का अनुभव कर सकते हैं। उन्होंने यह भी बताया कि बिटस्टैम्प (Robinhood द्वारा अधिग्रहित यूरोपीय एक्सचेंज) पर्प्स को क्रिप्टो से वस्तुओं और ETF कॉन्ट्रैक्ट्स तक विस्तारित कर रहा है।
सात: ब्रोकर से सुपर ऐप तक: $HOOD का निवेश तर्क
अंतिम विषय निवेश के दृष्टिकोण पर लौट आया। होस्ट ने पूछा: $HOOD स्टॉक रखने का अब क्या मतलब है?
करब्राट ने रॉबिनहुड के "सुपर ऐप" के नक्शे को चित्रित किया: स्टॉक, विकल्प, भविष्य के अनुबंध, भविष्यवाणी बाजार, क्रिप्टो, क्रेडिट कार्ड (जिसे आज ही प्लैटिनम कार्ड के रूप में लॉन्च किया गया), बैंकिंग सेवाएँ और AI एजेंट ट्रेडिंग (जिसके लिए MCP पहले से उपलब्ध है)। मुख्य लक्ष्य एक ऐसा ऐप बनाना है जो उपयोगकर्ता की जीवन की हर अवस्था की सभी वित्तीय आवश्यकताओं को पूरा करे।
उन्होंने वित्तीय शिक्षा की कमी पर विशेष रूप से ध्यान दिया: युवा स्कूल में वित्तीय ज्ञान नहीं सीखते, लेकिन हाई स्कूल से स्नातक के बाद ही उन्हें निवेश योजना के बारे में सोचना शुरू कर देना चाहिए। रॉबिनहुड वित्तीय शिक्षा पर ध्यान केंद्रित करना चाहता है, IRA खाता इसका एक उदाहरण है।
व्यापार मॉडल के दृष्टिकोण से, वर्तमान में सभी व्यवसाय रेखाएँ नौ अंकों (एक अरब डॉलर से अधिक) की आय प्राप्त कर रही हैं, आय के स्रोत विविध हैं और यह केवल एक शुद्ध ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म नहीं रहा है। श्रृंखला की स्वयं की आय के बारे में, केरब्राट ने स्वीकार किया कि वर्तमान में शुद्ध आय के बजाय अपनाया जाना प्राथमिकता है। गैस शुल्क का निर्धारण संतुलन का कार्य है: बहुत कम होने पर यह स्पैम लेनदेन और रोबोट्स द्वारा दुरुपयोग किया जा सकता है, जबकि बहुत अधिक होने पर अपनाया जाना रोका जा सकता है। वर्तमान में "आय के लिए अनुकूलित" के बजाय "अपनाया जाने के लिए अनुकूलित" चरण में है।