टोकनीकृत वास्तविक दुनिया के संपत्ति को डीफाई के लिए संस्थागत मान्यता का पुल होना था। यह प्रस्ताव उत्कृष्ट था: ट्रेजरी बिल्स, निजी क्रेडिट और फंड शेयर्स को ऑन-चेन पर रखें, और उन्हें किसी भी अन्य क्रिप्टो संपत्ति की तरह लेन-देन प्रोटोकॉल में गिरवी रखे जाने के लिए उपयोग करें। लेकिन एक समस्या है। जब एक उधारकर्ता ऋण चुकाने में विफल हो जाता है और प्रोटोकॉल को तुरंत गिरवी रखी गई संपत्ति को बेचने की आवश्यकता होती है, तो यह मददगार होता है अगर उस संपत्ति को वास्तव में रिडीम करने में तीन से छह महीने का समय नहीं लगता है।
रेडस्टोन, एक डिसेंट्रलाइज्ड ऑरेकल प्रोवाइडर, ने इसी असंगति को दूर करने के लिए 15 मई को “सेटल” नामक एक उत्पाद लॉन्च किया। ऑन-चेन सेटलमेंट लेयर टोकनाइज्ड RWAs के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन किए गए नीलामी-आधारित लिक्विडेशन पेश करती है, जिससे लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स रिडीमप्शन देरी के जोखिम को स्वीकार कर सकते हैं, ताकि DeFi मनी मार्केट्स उस गति से काम करते रह सकें जिसकी उन्हें आवश्यकता है।
$30 बिलियन की समस्या जिसे किसी ने हल नहीं किया
अप्रैल 2026 तक, लगभग 30 बिलियन डॉलर के टोकनीकृत वास्तविक दुनिया के संपत्ति ऑन-चेन पर प्रभावी रूप से निष्क्रिय रहीं। ये छोटे, अज्ञात उपकरण नहीं हैं। इनमें टोकनीकृत यूएस ट्रेजरी, निजी क्रेडिट वाहन, और विभिन्न फंड वैपर्स शामिल हैं, जो ऐसे संपत्ति हैं जिन्हें संस्थागत खिलाड़ी वास्तव में उपयोग करना चाहते हैं।
मुख्य समस्या समय है। Aave और Morpho जैसे DeFi उधार अनुप्रयोगों को लगभग तुरंत, अक्सर एक ही ब्लॉक के भीतर, प्रतिभूति का निलाकन करने की क्षमता की आवश्यकता होती है। दूसरी ओर, टोकनीकृत खजाने के पुनर्किण्वन चक्र आमतौर पर 60 से 180 दिनों के बीच होते हैं।
मॉर्फो वर्तमान में RWA डिपॉज़िट के रूप में $620 मिलियन से अधिक रखता है, जबकि एएव हॉराइजन लगभग $423.5 मिलियन आकर्षित कर चुका है। ये महत्वपूर्ण संख्याएँ हैं, लेकिन ये केवल कुल टोकनाइज़्ड RWA बाजार का एक छोटा हिस्सा हैं। शेष अलग-अलग व्रैपर्स में स्थित हैं, क्योंकि कोई भी प्रोटोकॉल सुरक्षित रूप से ऐसा प्रतिभूति स्वीकार नहीं कर सकता था जिसे वह आधे साल तक बेच नहीं सकता था।
Settle कैसे काम करता है
रेडस्टोन का दृष्टिकोण मूल रूप से एक जोखिम स्थानांतरण तंत्र है। जब टोकनीकृत RWAs को प्रतिभूति के रूप में उपयोग करने वाले किसी DeFi उधार अनुप्रयोग में लिक्विडेशन घटना होती है, तो सेटल एक ऑन-चेन नीलामी चलाता है। तरलता प्रदाता पोज़ीशन संभालने के लिए नीलामी में बोली लगाते हैं, और आधारभूत संपत्ति पर छूट के बदले में लंबी रिडीमप्शन समय सीमा स्वीकार करते हैं।
उधारकर्ता की पोज़ीशन लेंडिंग प्रोटोकॉल के संदर्भ में तुरंत हल हो जाती है। इसके बीच, जिस लिक्विडिटी प्रोवाइडर ने नीलामी जीती है, वह टोकनाइज़्ड संपत्ति को रखता है और रिडीम्पशन अवधि का इंतजार करता है, अपनी धैर्य और जोखिम सहनशक्ति के लिए स्प्रेड कमाता है।
RWA.xyz, एक उद्योग ट्रैकर, ने रेडस्टोन के प्रयास को RWA-DeFi एकीकरण के लिए एक “महत्वपूर्ण बाधा” को दूर करने के रूप में वर्णित किया है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
अगर सेटल डिज़ाइन के अनुसार काम करता है, तो पहले अउपयोग्य पूंजी का एक बड़ा भंडार DeFi उधार बाजारों में सक्रिय सुरक्षा के रूप में उपलब्ध हो सकता है। ऑन-चेन नीलामी तंत्र मार्केट मेकर्स और लिक्विडिटी प्रोवाइडर्स के लिए एक नया आय अवसर भी बनाता है, जो छूट पर प्रतिभूति जोखिम उठाने को तैयार हैं।
रेडस्टोन के ऑरेकल और नीलामी प्रणालियाँ, कार्यात्मक रूप से, इन लिक्विडेशन के लिए एक क्वासी-क्लीयरिंगहाउस के रूप में कार्य कर रही हैं। इससे एक केंद्रीकृत प्रक्रिया में केंद्रीकरण जोखिम शामिल हो जाता है। यदि बाजार स्ट्रेस घटना के दौरान रेडस्टोन के ऑरेकल फीड्स संक्रमित हो जाएँ या इसकी नीलामी बुनियादी ढाँचा बंद हो जाए, तो परिणाम सेटल पर निर्भर प्रत्येक प्रोटोकॉल में लहराएँगे।
पिछले उद्योग मूल्यांकनों ने पालन की आवश्यकताओं और पहचान वेरिफ़िकेशन को पूर्ण RWA-DeFi संयोज्यता को रोकने वाली अतिरिक्त बाधाओं के रूप में इशारा किया है। सेटलमेंट इस पहेली का सबसे तकनीकी रूप से जटिल हिस्सा है, लेकिन यह एकमात्र नहीं है।