भारत की केंद्रीय बैंक रुपये के गिरने से बचने के लिए एक अभूतपूर्व रकम में वित्तीय गोला-बारूद खर्च कर रही है। भारतीय रिजर्व बैंक के फॉरवर्ड डॉलर बेचने के अनुबंध 110 बिलियन डॉलर के ऊपर पहुंच गए हैं, जो जून 2026 की शुरुआत में अनुमानित 110-115 बिलियन डॉलर तक पहुंच गए, जो संस्थान की नेट-शॉर्ट डॉलर पुस्तक के लिए एक रिकॉर्ड है।
इसे इस तरह सोचिए: आज अपने खजाने से डॉलर बेचकर और रिजर्व के वास्तविक समय में खाली होते जाने के बजाय, आरबीआई भविष्य की तारीख पर डॉलर बेचने के लिए IOUs लिख रहा है। यह अब मुद्रा की रक्षा करने का एक तरीका है, जबकि रिजर्व पर प्रभाव को आगे टाला जा रहा है। समस्या यह है कि IOUs तेजी से जमा हो रहे हैं, और रास्ता कोई लंबा नहीं हो रहा है।
हस्तक्षेप के पीछे के आंकड़े
मई 2026 में रुपया प्रति अमेरिकी डॉलर 96 से आगे गिर गया, जिससे एक ऐतिहासिक निम्नतम स्तर छू गया जिसने आरबीआई को कार्रवाई के लिए मजबूर कर दिया। इस तरह की मूल्यह्रास से तेल आयात महंगा हो जाता है, सूक्ष्म मुद्रास्फीति में वृद्धि होती है, और रुपये में निवेशित विदेशी निवेशकों को परेशान करता है।
प्रतिरोध के लिए, आरबीआई ने एक दोहरी रणनीति अपनाई। एक ओर, इसने पूरे वित्तीय वर्ष 2026 के लिए स्पॉट डॉलर बिक्री को रिकॉर्ड $53.13 अरब तक बढ़ा दिया। दूसरी ओर, इसने फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स में भारी निवेश किया, जिससे फरवरी 2025 में $88.8 अरब से अपनी नेट-शॉर्ट पोज़ीशन मई 2026 तक $110 अरब से अधिक हो गई।
लागत बैलेंस शीट पर दिखाई दी है। भारत के विदेशी विनिमय भंडार फरवरी 2026 में $728.49 अरब से मार्च के अंत तक लगभग $688 अरब हो गए। एक महीने में $40 अरब की कमी, जिसमें से केवल एक सप्ताह में $11 अरब से अधिक गायब हो गए।
RBI ने कुछ विदेशी रुपये डेरिवेटिव पर प्रतिबंध लगा दिए हैं और भारतीय अर्थव्यवस्था में सबसे बड़े डॉलर उपभोक्ताओं में से तेल कंपनियों को खुले बाजार पर डॉलर खरीदने के बजाय केंद्रीय बैंक द्वारा प्रदान की गई विशेष क्रेडिट लाइन का उपयोग करने के लिए प्रोत्साहित किया है।
रुपया क्यों लगातार गिर रहा है
भारत अपनी कच्चे तेल की आवश्यकताओं का लगभग 85% आयात करता है, जिससे यह ऊर्जा लागत में उतार-चढ़ाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। जब तेल महंगा हो जाता है, तो भारत को इसके लिए अधिक डॉलर की आवश्यकता होती है, जिससे रुपया कमजोर हो जाता है।
आगे की बिक्री रणनीति स्वयं एक सूक्ष्म जोखिम लिए हुए है। ये अनुबंध अंततः परिपक्व हो जाते हैं, जिसका अर्थ है कि आरबीआई को सहमत भविष्य की तारीखों पर डॉलर प्रदान करने होंगे। यदि तब तक रुपया स्थिर नहीं हो गया है, तो केंद्रीय बैंक एक ऐसी स्थिति का सामना कर सकता है जहां वह वास्तविक समय में मुद्रा की रक्षा कर रहा हो और पुराने प्रतिबद्धताओं को सुलझा रहा हो।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
728.49 अरब डॉलर से घटकर 688 अरब डॉलर तक रिजर्व में कमी पर भी ध्यान देना चाहिए। भारत के रिजर्व वैश्विक मानकों के अनुसार अभी भी पर्याप्त हैं, लेकिन निकास की गति भी निरपेक्ष स्तर के बराबर महत्वपूर्ण है। एक महीने में 40 अरब डॉलर का नुकसान यह संकेत देता है कि वर्तमान रक्षा की दर सस्ती नहीं है।
क्रिप्टो बाजारों के लिए विशेष रूप से, रुपये के कमजोर होने और पूंजी नियंत्रणों के कठोर होने का ऐतिहासिक रूप से भारतीय खुदरा निवेशकों के बीच वैकल्पिक मूल्य संग्रह के प्रति रुचि में वृद्धि के साथ संबंध रहा है। भारत दुनिया के सबसे बड़े क्रिप्टो उपयोगकर्ता आधार में से एक बना हुआ है, और मुद्रा अस्थिरता ऐसे संपत्तियों के प्रति निवेदन को तीव्र करती है जो किसी एक केंद्रीय बैंक के नीति निर्णयों से जुड़ी नहीं होतीं।