भारत की केंद्रीय बैंक एक बड़े पैमाने पर बैंकिंग प्रणाली से लगभग 10.5 अरब डॉलर निकाल रही है। रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया ने 11 सितंबर को घोषणा की कि यह खुले बाजार संचालन के माध्यम से 1 ट्रिलियन रुपये के सरकारी बॉन्ड बेचेगी, जो हाल के समय में इसका सबसे आक्रामक तरलता निकास है।
बिक्री तीन किस्तों में होगी: 17 सितंबर को 500 अरब रुपये, इसके बाद 21 सितंबर और 28 सितंबर को प्रत्येक 250 अरब रुपये। यह RBI की सितंबर 2024 के बाद OMO के माध्यम से पहली शुद्ध बॉन्ड बिक्री है, जो दो साल की अवधि है और वर्तमान तरलता परिदृश्य के असामान्य होने को दर्शाती है।
RBI क्यों नकदी जमा कर रहा है
भारत का बैंकिंग प्रणाली अभी पैसे में तैर रही है, और यह एक ऐसा तरीका है जिसे केंद्रीय बैंक सहज नहीं मानता। अतिरिक्त तरलता लगभग 10.25 से 11 खरब रुपये तक पहुंच गई है, जो एक रिकॉर्ड स्तर है और इसने एक अजीब समस्या पैदा की है: ओवरनाइट ब्याज दरें मौद्रिक नीति के बाध्यकारी सीमा के नीचे चली गई हैं।
लिक्विडिटी का बाढ़ एक सफल विदेशी मुद्रा सक्रियण योजना से उत्पन्न हुआ, जिसने भारतीय बैंकों को 127 अरब डॉलर जुटाने की अनुमति दी। जबकि यह कार्यक्रम RBI के विदेशी निधियों को अभूतपूर्व स्तरों तक बढ़ाने के अपने लक्ष्य को पूरा करने में सफल रहा, इसका परिणाम घरेलू वित्तीय प्रणाली में रुपयों की एक ज्वार की लहर थी।
सितंबर 11 को आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा ने पुष्टि की कि केंद्रीय बैंक के पास OMOs और विदेशी मुद्रा स्वैप सहित स्थिति का समाधान करने के लिए कई उपकरण हैं। बॉन्ड बिक्री उन उपकरणों में से सबसे तीव्रतम है जिसे पहले लागू किया गया है।
बॉन्ड बाजार क्या मूल्यांकन कर रहा है
बाजारों ने तुरंत प्रतिक्रिया दी। घोषणा के बाद बेंचमार्क 10-वर्षीय सार्वजनिक बॉन्ड की ब्याज दर 7.035% तक बढ़ गई, जो एक स्पष्ट संकेत है कि व्यापारी बिक्री आगे बढ़ने के साथ ब्याज दरों पर अतिरिक्त ऊर्ध्वाधर दबाव की उम्मीद कर रहे हैं।
गणित सरल है: जब केंद्रीय बैंक बॉन्ड बेचता है, तो वह प्रणाली से रुपये निकाल लेता है। एक बैंकिंग प्रणाली जो 10 ट्रिलियन रुपये से अधिक अतिरिक्त तरलता पर बैठी है, उसके लिए 1 ट्रिलियन रुपये का निकास महत्वपूर्ण है, लेकिन यह कोई निर्णायक प्रहार नहीं है। यह अधिशेष का लगभग 10% कम होना है, जिससे परिस्थितियों के अनुसार अगले संचालनों के लिए पर्याप्त स्थान बचा रहता है।
आरबीआई के पास सरकारी प्रतिभूतियों में लगभग 23 खरब रुपये हैं, जो इसे अतिरिक्त बिक्री के लिए पर्याप्त शक्ति प्रदान करता है यदि पहला दौर अपर्याप्त साबित होता है।
जनवरी के डर पीछे छिपे हुए हैं
लिक्विडिटी के निकास का समय यादृच्छिक नहीं है। तेल की कीमतों में वृद्धि ने भारतीय अर्थव्यवस्था में नए संक्रमण जोखिम पेश किए हैं, और अतिरिक्त नकदी से भरा बैंकिंग प्रणाली इन दबावों को बढ़ाता है।
RBI का तीन-किस्त दृष्टिकोण यह दर्शाता है कि वह बैंकों के बीच बाजार को झटका न देकर, चरणबद्ध तरीके से नकदी निकालना चाहता है।