वास्तविक दुनिया में, डॉलर, यूरो को लगभग 3:1 के अनुपात से पीछे छोड़ देता है। विदेशी विनिमय भंडार में, ग्रीनबैक के पास यूरो के 20% के मुकाबले लगभग 57% हिस्सा है। यह एक आरामदायक अग्रता है, एक अस्तित्वपरक नहीं। हालाँकि, ऑनचेन पर, यह अंतर एक अग्रता नहीं है। यह एक गहरी खाई है।
वर्तमान में यूरो-स्थिर वाले स्टेबलकॉइन्स का कुल योग लगभग 711 मिलियन यूरो है। डॉलर के संदर्भ में परिवर्तित करने पर, यह कुल स्टेबलकॉइन आपूर्ति का 1% से कम है। रॉकवेX के रायन कॉनर के विश्लेषण के अनुसार, USD-स्थिर और EUR-स्थिर स्टेबलकॉइन्स का ऑनचेन अनुपात 300:1 से अधिक है।
इसे संदर्भ में रखें: यूरोजोन दुनिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है और यूरो दुनिया भर में दूसरा सबसे अधिक रखा गया रिजर्व मुद्रा है। हालाँकि, इसका ऑनचेन फुटप्रिंट एक गोलांकन त्रुटि जैसा दिखता है।
डॉलर को 300x का शुरुआती लाभ मिला कैसे
डॉलर स्टेबलकॉइन्स की प्रभुता कोई बड़ी साजिश नहीं है। यह केवल पथ निर्भरता है, सरल शब्दों में। स्टेबलकॉइन्स को मूल रूप से क्रिप्टो व्यापारों के निपटान के लिए बनाया गया था, और उन व्यापारों की कीमतें पहले दिन से ही डॉलर में निर्धारित की गई थीं। टेथर एक डॉलर पीग के रूप में लॉन्च हुआ। USDC ने भी वही प्लेबुक अपनाया। पूरा DeFi स्टैक, ऋण प्रोटोकॉल से लेकर स्वचालित बाजार निर्माताओं तक, USD रेल्स के चारों ओर डिज़ाइन किया गया था।
यूरो स्टेबलकॉइन्स को कभी ऐसा संरचनात्मक लाभ नहीं मिला। कोई मूल यूरो वॉल्ट नहीं थे, कोई यूरो-संदर्भित लूपिंग तंत्र नहीं थे, और ऐसे गहन तरलता पूल भी नहीं थे जो USDT और USDC को वित्तीय बुनियादी ढांचे में बदलने वाले फ्लाईव्हील प्रभावों को आकर्षित कर सकें।
यूरो DeFi में जीवन के संकेत
पिछले वर्ष में यूरो में व्यक्त किए गए DeFi वॉल्ट्स में प्रबंधित कुल संपत्ति लगभग 12 मिलियन यूरो से बढ़कर 135 मिलियन यूरो हो गई है। यह बारह महीनों में 10 गुना से अधिक की वृद्धि है।
€135 मिलियन अभी भी कुल वॉल्ट AUM का केवल 2.4% है। इस स्थानांतरण का प्रमुख कारण नियमन है, विशेष रूप से MiCA, यूरोपीय संघ का क्रिप्टो-एसेट्स मार्केट्स फ्रेमवर्क। MiCA ने अनुपालन वाले यूरो स्टेबलकॉइन जारी करने के लिए एक स्पष्ट कानूनी मार्ग बनाया है, और बाजार इसका प्रतिक्रिया दे रहा है। EUROP और EURCV जैसे टोकन वर्तमान में नियमित यूरो स्टेबलकॉइन जारी करने की लहर का प्रतिनिधित्व करते हैं, जो संस्थागत खिलाड़ियों को पूंजी आवंटित करने के लिए आवश्यक कानूनी निश्चितता प्रदान करते हैं।
रियल-वर्ल्ड एसेट का कोण
शुद्ध DeFi अनुमान से परे, यूरो स्टेबलकॉइन की अवधारणा प्रत्यक्ष रूप से वास्तविक दुनिया के संपत्ति टोकनीकरण से जुड़ी हुई है। यूरो में व्यक्त RWA आय उत्पाद, जैसे टोकनीकृत यूरोपीय सरकारी बॉन्ड या कॉर्पोरेट ऋण, कुशलता से कार्य करने के लिए एक मूल यूरो सेटलमेंट परत की आवश्यकता होती है।
अभी, एक यूरोपीय निवेशक जो यूरो से जुड़े संपत्तियों के ऑनचेन एक्सपोजर चाहता है, आमतौर पर डॉलर स्टेबलकॉइन के माध्यम से रूट करने के लिए मजबूर होता है, एफएक्स कन्वर्जन लागत भुगतान करता है और मुद्रा जोखिम स्वीकार करता है। कॉनर के विश्लेषण के अनुसार, यह पिछले बाजार चक्रों में देखे गए RWA उत्पादों में विस्फोटक वृद्धि को दोहरा सकता है।
अंतर को बंद करने का वास्तविक रूप
अगर यूरो स्टेबलकॉइन्स ऑफचेन अनुपात 3:1 तक पहुँच गए, तो वर्तमान स्तरों से यूरो स्टेबलकॉइन आपूर्ति में लगभग 100x की वृद्धि का संकेत मिलेगा। आज के €711 मिलियन के स्तर पर, यह गति यूरो-जुड़े स्टेबलकॉइन्स को €70 बिलियन से अधिक पर ले जाएगी।
वॉल्ट AUM की वृद्धि €12 मिलियन से €135 मिलियन तक तब हुई थी, जब अधिकांश MiCA-अनुपालन बुनियादी ढांचा अभी पूरी तरह से सक्रिय नहीं हुआ था।