TL;DR
निविडा की दूसरी तिमाही की आय और प्रति शेयर अर्जित आय दोनों अपेक्षाओं से अधिक रहीं, डेटा केंद्र आय में 117% की वार्षिक वृद्धि हुई, जो AI कैलकुलेशन की मांग में स्पष्ट शामिल होने का संकेत नहीं देती।
रुबिन ने आय योगदान शुरू करने के बाद, बर्नस्टीन का अनुमान है कि निविडा की अगली वित्तीय वर्ष की आय लगभग 7000 अरब डॉलर हो सकती है, जो पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 70% की वृद्धि है, जो पिछले अनुमान से लगभग 30% अधिक है।
मेमोरी प्राइस में वृद्धि अल्पकालिक ग्रॉस मार्जिन को कम करेगी, लेकिन इस गिरावट का अनुमान केवल कुछ प्रतिशत बिंदुओं तक है, जो लाभ वृद्धि के तर्क को बदलने के लिए पर्याप्त नहीं है।
निविडा ने 2790 अरब डॉलर के आपूर्ति संबंधी प्रतिबद्धताओं को सुरक्षित कर लिया है, जिससे वित्त और खरीद क्षमता क्षमता लाभ में बदल रही है और प्रतिद्वंद्वियों से अंतर और बढ़ा रही है।
· बर्नस्टीन ने लक्ष्य मूल्य 315 डॉलर से बढ़ाकर 400 डॉलर कर दिया है, जिससे लगभग 91% की संभावित वृद्धि का अनुमान है, लेकिन मूल्यांकन रुबिन के सफलतापूर्वक बढ़ने और आपूर्ति की बाधाओं में राहत पर निर्भर करता है।

NVIDIA ने फिर से अपेक्षाओं से अधिक रिपोर्ट जारी की, लेकिन Bernstein का मानना है कि इस रिपोर्ट का वास्तविक महत्व पहले ही पूरा हो चुके दूसरे तिमाही के आंकड़ों में नहीं, बल्कि कंपनी के अगले उत्पाद चक्र और 2027 के प्राकृतिक वर्ष की मांग के बारे में आकलन में है।

8 अगस्त को जारी रिपोर्ट में, बर्नस्टीन ने निवेश रेटिंग को 'बाजार को पार करने' के रूप में बरकरार रखते हुए निवेश लक्ष्य मूल्य को 315 डॉलर से बढ़ाकर 400 डॉलर कर दिया। इस संस्थान ने 2028 वित्तीय वर्ष के लिए आय का अनुमान 5396 अरब डॉलर से बढ़ाकर 6903 अरब डॉलर कर दिया, और समान अवधि के लिए गैर-GAAP प्रति शेयर लाभ का अनुमान 12.52 डॉलर से बढ़ाकर 15.80 डॉलर कर दिया।

इस ऊपर की ओर बढ़ने का मुख्य आधार यह है: ब्लैकवेल की मांग अभी भी तेजी से बढ़ रही है, और रूबिन अब वास्तविक मात्रा में उत्पादन के चरण में प्रवेश कर चुका है। बर्नस्टीन का मानना है कि रूबिन निवेडिया के इतिहास में सबसे बड़ा उत्पाद चक्र शुरू कर सकता है।

डेटा सेंटर की एक तिमाही आय 900 अरब डॉलर के करीब पहुंच गई

निविडा ने दूसरे चौथाई काल में 962.21 अरब डॉलर की आय प्राप्त की, जो बाजार की अपेक्षित 922.93 अरब डॉलर से अधिक है और कंपनी के पहले दिए गए 910 अरब डॉलर के निर्देश से भी अधिक है; गैर-GAAP प्रति शेयर लाभ 2.22 डॉलर था, जो बाजार की अपेक्षित 2.09 डॉलर से अधिक है।

अतिरिक्त वृद्धि मुख्य रूप से डेटा सेंटर व्यवसाय से आई। इस विभाग की आय 890.23 अरब डॉलर रही, जो पिछले क्वार्टर की तुलना में 18% और पिछले वर्ष की तुलना में 117% बढ़ी, जो बाजार की अपेक्षित 859.49 अरब डॉलर से अधिक है।

इसमें, अति-विशाल बादल सेवा प्रदाताओं से आय 487.10 अरब डॉलर थी, जो पिछले महीने की तुलना में 13% बढ़ी और पिछले वर्ष की तुलना में 102% बढ़ी; एआई बादल, औद्योगिक और उद्यम ग्राहकों से आय 403.13 अरब डॉलर थी, जो पिछले महीने की तुलना में 25% बढ़ी और पिछले वर्ष की तुलना में 138% बढ़ी। इसका अर्थ है कि न्वाइडिया की वृद्धि केवल कुछ बड़ी प्रौद्योगिकी कंपनियों पर ही निर्भर नहीं है, बल्कि एआई बादल सेवा प्रदाताओं और उद्यम ग्राहकों की मांग भी तेजी से जारी हो रही है।

"एज कॉम्प्यूटिंग" विभाग, जिसमें गेमिंग, प्रोफेशनल विजुअलाइजेशन, ऑटोमोबाइल और अन्य बिजनेस शामिल हैं, की आय 71.98 अरब डॉलर थी, जो पिछले तिमाही की तुलना में 13% की वृद्धि और पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 28% की वृद्धि है, जो बाजार की उम्मीदों से अधिक है।

लाभदायकता लगभग स्थिर रही। दूसरे वित्तीय तिमाही में गैर-GAAP रोशनी की दर 75% रही, जो निर्देशों और बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप थी; गैर-GAAP संचालन लाभदायकता 66.5% रही, जो पिछली तिमाही की तुलना में लगभग 0.6 प्रतिशत अंक बढ़ी।

रुबिन ने वॉल्यूम बढ़ाना शुरू कर दिया है, अगली क्वार्टर में डेटासेंटर 100 बिलियन डॉलर को पार कर सकता है

NVIDIA ने तीसरे चतुर्थांश के राजस्व निर्देश के माध्यम के रूप में 1080 अरब डॉलर दिया, जो बाजार की अपेक्षित 1046 अरब डॉलर से अधिक है; बर्नस्टीन के अनुसार, अंतर्निहित गैर-GAAP प्रति शेयर लाभ लगभग 2.46 डॉलर है, जो बाजार की अपेक्षित 2.36 डॉलर से अधिक है।

अनुमानित लगभग 120 अरब डॉलर की चक्रीय आय का अधिकांश डेटासेंटर व्यवसाय से ही आएगा। बर्नस्टीन के अनुसार, निविडा की तीसरी वित्तीय तिमाही में डेटासेंटर आय 1000 अरब डॉलर से अधिक हो सकती है, जिसमें रुबिन का योगदान लगभग 20% है।

इसका अर्थ है कि रुबिन केवल भविष्य के उत्पाद की अपेक्षा नहीं रह गया है, बल्कि वर्तमान आय पर वास्तविक प्रभाव डालना शुरू हो गया है। ब्लैकवेल अभी भी वृद्धि के चरण में है, जबकि रुबिन भी अपनी चढ़ाई पर है, जिससे दोनों प्लेटफॉर्म की मांग अल्पकालिक रूप से एक साथ जुड़ जाती है।

更重要的是，英伟达大幅提高了对 2028 财年（即 2027 年自然年的大部分时间）的增长预期。根据管理层给出的约 70% 的增速估算，公司全年营收可能达到 6800 亿至 7000 亿美元。

बर्नस्टीन ने पहले निवेश वर्ष 2028 के लिए निवेश आय का अनुमान 5396 अरब डॉलर रखा था, अब इसे बढ़ाकर 6903 अरब डॉलर कर दिया है, जो लगभग 28% की वृद्धि है; 2029 के लिए आय का अनुमान भी 6230 अरब डॉलर से बढ़ाकर 9541 अरब डॉलर कर दिया गया है।

रिपोर्ट में बताया गया है कि यह दृष्टिकोण अभी भी आपूर्ति क्षमता के प्रतिबंधों से प्रभावित है। प्रबंधन का मानना है कि यदि मेमोरी, वेफर आदि महत्वपूर्ण घटकों की आपूर्ति में और सुधार होता है, तो वर्तमान मांग ही राजस्व में वार्षिक दोगुना वृद्धि के लिए पर्याप्त हो सकती है। हालाँकि, यह मांग की संभावना का आकलन है, और कंपनी का औपचारिक राजस्व निर्देश नहीं है।

ग्रॉस मार्जिन पर दबाव है, लेकिन अभी तक लाभ की तर्कशक्ति नहीं टूटी है

ग्रॉस मार्जिन इस रिपोर्ट में आय के क्षमता की तुलना में अपेक्षाकृत कमजोर पहलू रहा।

निविडा ने तीसरे वित्तीय तिमाही के लिए गैर-GAAP शुद्ध लाभमार्जिन लगभग 74% का अनुमान लगाया है, जो बाजार की अपेक्षित 74.8% से कम है; चौथे वित्तीय तिमाही में यह 71%–72% तक और गिर सकता है, जिसका मुख्य कारण मेमोरी की कीमतों में वृद्धि है। उत्पाद मूल्य समायोजन के क्रमिक प्रभावी होने के साथ, कंपनी अगले वित्तीय वर्ष में शुद्ध लाभमार्जिन 72%–73% तक बहाल होने की उम्मीद करती है, हालांकि यह पिछले लगभग 75% के अनुमान से कम होगा।

बर्नस्टीन के अनुसार, घातक लाभ की दबाव पुष्टि हो चुकी है, लेकिन प्रभाव अभी भी नियंत्रित है। मेमोरी लागत में स्पष्ट वृद्धि के बावजूद, निवेडिया की घातक लाभ मार्जिन केवल कुछ प्रतिशत तक घटी, जो दर्शाता है कि कंपनी के पास अभी भी मजबूत मूल्य निर्धारण क्षमता है।

बर्नस्टीन के नवीनतम अनुमान के अनुसार, निवेडिया का 2028 वित्तीय वर्ष का गैर-GAAP प्रति शेयर लाभ 15.80 डॉलर होगा, जो मूल अनुमान से 26% अधिक है; 2029 वित्तीय वर्ष के प्रति शेयर लाभ का अनुमान 14.81 डॉलर से बढ़ाकर 22.28 डॉलर कर दिया गया है।

दूसरे शब्दों में, शुद्ध लाभ मार्जिन में कमी से आय की वृद्धि के कुछ लाभ लचीलापन कम हो सकता है, लेकिन आय के आकार में तेजी से विस्तार के संदर्भ में, कुल लाभ अभी भी भारी रूप से बढ़ने की संभावना है।

2790 अरब डॉलर की आपूर्ति का प्रतिबद्धता, बैलेंस शीट एक और रक्षात्मक खाई बन गया

AI बुनियादी ढांचे में निवेश के विस्तार के साथ, निवेदनों से आपूर्ति की ओर निवर्डिया का मुख्य सीमा बदल रही है।

दूसरे वित्तीय तिमाही तक, कंपनी के सप्लाई से संबंधित प्रतिबद्धताएँ पिछली तिमाही के 1190 अरब डॉलर से बढ़कर 2790 अरब डॉलर हो गईं; यदि क्लाउड सेवा समझौते, डेटा सेंटर किराया और निवेश को शामिल किया जाए, तो संबंधित प्रतिबद्धताएँ कुल 3660 अरब डॉलर हो जाती हैं।

इसी अवधि में निवेडिया का स्टॉक 315.75 अरब डॉलर तक पहुँच गया, और स्टॉक दिनों की संख्या लगभग 114 दिनों से बढ़कर 118 दिन हो गई। बर्नस्टीन का मानना है कि यह मुख्य रूप से कंपनी की वेरा रुबिन प्लेटफॉर्म के लॉन्च और स्केलिंग के लिए पहले से स्टॉक जमा करने को दर्शाता है।

रिपोर्ट आगे बताती है कि निविडा का बैलेंस शीट तकनीकी क्षमता के समान ही प्रतिस्पर्धी बाधा बन रहा है। कई अरब डॉलर के आपूर्ति वचनों के कारण, कंपनी मेमोरी, वेफर, पैकेजिंग और अन्य महत्वपूर्ण संसाधनों को पहले से ही सुरक्षित कर सकती है, जबकि यह क्लाउड बुनियादी ढांचे और पार्टनर इकोसिस्टम में निवेश करती है।

छोटे प्रतिद्वंद्वियों के लिए, भले ही उनके पास उपलब्ध चिप डिज़ाइन हो, ऐसी खरीदारी क्षमता और सप्लाई चेन नियंत्रण को नकल करना मुश्किल है। इसलिए AI चिप प्रतिस्पर्धा अब केवल एकल चिप के प्रदर्शन तक सीमित नहीं है, बल्कि पूंजी, उत्पादन क्षमता, सिस्टम डिलीवरी और पारिस्थितिकी विस्तार क्षमता को भी शामिल करती है।

400 डॉलर का लक्ष्य मूल्य, अभी भी उच्च वृद्धि के अनुपालन पर निर्भर करता है

बर्नस्टीन ने निवेडिया के लक्ष्य मूल्य को 315 डॉलर से बढ़ाकर 400 डॉलर कर दिया है, जो 2028 और 2029 वित्तीय वर्ष के औसत गैर-GAAP प्रति शेयर लाभ 19.04 डॉलर पर लगभग 21 गुना के P/E अनुपात के आधार पर है। पहले 25 गुना के मूल्यांकन के आधार पर, लक्ष्य मूल्य में वृद्धि मुख्य रूप से लाभ अनुमान में बड़ी वृद्धि के कारण हुई है, न कि मूल्यांकन गुणांक में विस्तार के कारण।

8 अगस्त को 209.66 डॉलर के क्लोजिंग प्राइस के आधार पर, 400 डॉलर का लक्ष्य मूल्य लगभग 91% की संभावित वृद्धि को दर्शाता है।

हालांकि, यह कीमत निर्धारण कई महत्वपूर्ण मान्यताओं पर आधारित है: रुबिन योजनाबद्ध तरीके से बढ़ सकते हैं, आपूर्ति श्रृंखला तेजी से विस्तार को समर्थन कर सकती है, मेमोरी की कीमतों में वृद्धि लाभमार्जिन को और नुकसान नहीं पहुंचाएगी, और मुख्य बादल सेवा प्रदाता अभी भी उच्च AI पूंजी खर्च बनाए रखने को तैयार हैं।

बर्नस्टीन का मुख्य निष्कर्ष है कि निवेडिया का हालिया स्टॉक प्रदर्शन अपेक्षाकृत स्थिर रहना, वृद्धि चक्र के शीर्ष पर पहुंच चुके होने का संकेत नहीं है। रुबिन आय उत्पन्न करना शुरू करने पर, 2027 के प्राकृतिक वर्ष के लाभ के लिए बाजार के अनुमान संभवतः केंद्रित रूप से सुधारे जाएंगे। स्टॉक की संभावित ऊंचाई निर्धारित करने वाला मुख्य पहलू, 'मांग मौजूद है या नहीं' से बदलकर यह होगा कि निवेडिया पर्याप्त आपूर्ति प्राप्त कर पाएगी या नहीं, ताकि वह विशाल ऑर्डर को आय में बदल सके।