गैलेक्सी रिसर्च ने पाया कि नौ हेज फंड और बैंकों ने अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ETFs के प्रति 68,000 BTC, आज की कीमतों पर लगभग $5.4 बिलियन की निवेश कम कर दी। गैलेक्सी ने सोमवार को इन खोजों को प्रकाशित किया। इन नौ कंपनियों ने अपनी-अपनी पोज़ीशन में 29% से 100% तक की कमी की। बिक्रीकर्ता मिलेनियम मैनेजमेंट, ब्रेवन हावर्ड, गोल्डमैन सैक्स, कैपुला मैनेजमेंट, फारैलॉन कैपिटल, D.E. शॉ, शोनफेल्ड स्ट्रैटेजिक एडवाइजर्स, सिमेट्री इन्वेस्टमेंट्स और ट्यूडर इन्वेस्टमेंट थे।
गैलेक्सी ने पाया कि SEC के साथ तिमाही 13F रिपोर्ट दायर करने वाले संस्थागत निवेशकों के पास सितंबर 2025 के अंत तक 355,000 BTC के बराबर स्पॉट ETF शेयर थे। यह तारीख बिटकॉइन के रिकॉर्ड हाई से पहले की थी। गैलेक्सी ने जून 2026 तक इन होल्डिंग्स को 307,000 BTC पर रखा, जो 48,000 BTC, यानी 14% की कमी है। शेष लगभग 2,200 फाइलर्स ने मिलकर लगभग 20,000 BTC, जो लगभग 1.6 बिलियन डॉलर के बराबर है, के संपर्क में वृद्धि की। मॉर्गन स्टेनले का वेल्थ मैनेजमेंट अर्म, अबूधाबी का मुबादला और अबूधाबी इन्वेस्टमेंट काउंसिल खरीददारों में शामिल थे। 13F फाइलिंग के बाहर के सलाहकार, परिवार के कार्यालय और व्यक्ति संस्थाओं ने केवल 6.6% की कमी की, जबकि बिटकॉइन की कीमत 49% गिरी।
गैलेक्सी के संपूर्ण अनुसंधान के प्रमुख एलेक्स थॉर्न ने कहा कि अधिकांश विक्रेता बिटकॉइन पर दिशात्मक पोज़ीशन लेने के बजाय एक ट्रेडिंग रणनीति अपना रहे थे। कई विक्रेताओं ने स्पॉट ETF शेयर्स की खरीद के साथ CME बिटकॉइन फ़्यूचर्स में शॉर्ट पोज़ीशन जोड़ी, ताकि बेसिस, यानी कीमतों के बीच का अंतर, प्राप्त किया जा सके। बिटकॉइन के रिकॉर्ड हाई से पहले के 30 दिनों के दौरान, फ्रंट-मंथ बेसिस का वार्षिकीकृत औसत 7.9% रहा, जो तीन महीने के ट्रेजरी बिल के ब्याजदर से 3.9 प्रतिशत अंक अधिक था। 21 अक्टूबर तक के 30 दिनों के दौरान, बेसिस का औसत 4.8% रहा, केवल 0.6 प्रतिशत अंक ट्रेजरी बिल से अधिक। गैलेक्सी ने अनुमान लगाया कि शुल्क, कॉन्ट्रैक्ट-रोलिंग लागतें और मार्जिन के कारण, यह ट्रेड कैश से लगभग 1.5 प्रतिशत अंक अधिक कमाती है। थॉर्न ने मल्टी-स्ट्रैटेजी ट्रेडिंग डेस्क के प्रस्थान का कारण बिटकॉइन की कीमत के बजाय इन रिटर्न्स को बताया।
CFTC के आंकड़े दर्शाते हैं कि संपत्ति प्रबंधकों की CME बिटकॉइन फ़्यूचर्स की नेट लॉन्ग पोज़ीशन 43,300 BTC से घटकर 18,400 BTC हो गई, जो बिटकॉइन के रिकॉर्ड हाई के सप्ताह में 57% की कमी है। कैरी ट्रेड के फ़्यूचर्स घटक को दर्शाने वाली लीवरेज्ड फंड्स की नेट शॉर्ट पोज़ीशन भी समान अनुपात में, 71,400 BTC से घटकर 30,600 BTC हो गई। बिटकॉइन में मापे जाने पर ओपन इंटरेस्ट 28% कम हो गया है। डॉलर में मापे जाने पर ओपन इंटरेस्ट 51% कम हो गया है।
अक्टूबर 21 के बंद होने पर नवंबर और दिसंबर के फ़्यूचर्स ने 6.3% से 6.5% की दरें प्रस्तावित कीं, जो लागत से पहले ट्रेजरी बिल्स से लगभग 2 प्रतिशत अधिक थीं। हालाँकि, थॉर्न ने तर्क दिया कि छोटा प्रीमियम टेल जोखिम के लिए व्यापारियों को पर्याप्त रूप से क्षतिपूर्ति नहीं करता। दिसंबर 2022 में आधार 31% के वार्षिकीकृत ऋणात्मक स्तर पर पहुँच गया।
अक्टूबर 2025 के शिखर और जुलाई के निम्नतम के बीच कुल स्पॉट ETF होल्डिंग्स केवल 11% घटी, जबकि बिटकॉइन की कीमत 53% गिर गई। फंड्स ने जून के निम्नतम के बाद अन्य 87,000 BTC प्राप्त किए हैं। गैलेक्सी ने इन अतिरिक्त खरीददारियों को कैरी ट्रेड्स के बजाय दिशात्मक खरीददारियों के रूप में वर्णित किया है।
इस महीने की शुरुआत में दो हफ्तों में ईटीएफ्स ने लगभग 1 बिलियन डॉलर का नुकसान उठाया। उसके बाद 19 अक्टूबर को ईटीएफ्स ने लगभग एक महीने में सबसे मजबूत दैनिक प्रवाह दर्ज किया, जिसमें ब्लैकरॉक के IBIT ने सभी खरीदारी की। $1 बिलियन का तीन-दिन का प्रवाह लगातार श्रृंखला बड़े पैमाने पर निकासी के साथ समाप्त हो गई। इस हफ्ते ईटीएफ प्रवाह फिर से सकारात्मक हो गए, जिसमें अब तक लगभग $286 मिलियन का छोटा प्रवाह हुआ है।
13F आंकड़े जून तक के होल्डिंग्स को कवर करते हैं और इसलिए अधिक हालिया बदलावों को शामिल नहीं करते। गैलेक्सी ने खुलासा किया कि गैलेक्सी के पास बिटकॉइन है।