Nasdaq खबर — फ्रांसीसी विदेशी व्यापार बैंक की नवीनतम FOMC भविष्यवाणी रिपोर्ट के अनुसार, जून का रोजगार कमजोर रहा (नॉन-फार्म पेमेंट में केवल 5.7 लाख की वृद्धि), और मूलभूत C.PI चक्रीय रूप से स्थिर रहा, जिससे फेडरल रिजर्व को "सांस लेने का समय" मिला है, और यह अनुमान लगाया जा रहा है कि जुलाई की बैठक में कोई बदलाव नहीं होगा और "रोक का विस्तार" 2026 तक जारी रहेगा। फेडरल रिजर्व के भीतर उत्साही और संयमी दृष्टिकोण मिश्रित हैं—लोगन संभवतः विरोध में मतदान करेंगे, लेकिन वॉश ने संयमी संकेत दिए हैं। हालाँकि, ईरान की स्थिति में तीव्रता और नए शुल्क के कारण मुद्रास्फीति का ऊपर की ओर का जोखिम है, और यदि कोई भी जोखिम सच होता है, तो वॉश को संभवतः ब्याज दर में वृद्धि करनी पड़ सकती है।
ForexLive ऐप से — शुक्रवार (24 जुलाई) को यूरोपीय सेशन में, डॉलर इंडेक्स ने कल 2 जुलाई के बाद से अपना उच्चतम स्तर 101.54 तक पहुँचा, और अब उच्च स्तर पर चल रहा है, वर्तमान में 101.35 के आसपास व्यापार किया जा रहा है। बाजार में फेड की अगले सप्ताह की बैठक के लिए ब्याज दरों की कीमत निर्धारण में अभी भी असहमति है—बेसलाइन स्थिति अपरिवर्तित रहना है, लेकिन ब्याज दरों में वृद्धि का विकल्प पूरी तरह से समाप्त नहीं किया गया है।
CME के "फेड वॉच" के अनुसार, जुलाई में फेड की ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना 65.3% है, जबकि 25 बेसिस पॉइंट तक ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 34.7% है। सितंबर तक फेड की ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना 17.6% है, 25 बेसिस पॉइंट तक ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 57% है, और 50 बेसिस पॉइंट तक ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 25.4% है।
हाल के FOMC अग्रदूत रिपोर्ट में, फ्रांसीसी व्यापार बैंक के अर्थशास्त्री क्रिस्टोफर हॉज और सेलिन एकर ने बताया कि हाल के डेटा ने फेडरल रिजर्व के लिए कुछ “आराम का समय” प्रदान किया है, और उनका अनुमान है कि फेडरल रिजर्व अगले सम्मेलन में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखेगा, और यह “लंबित रुकावट” 2026 तक जारी रह सकती है।
法国外贸银行指出，自6月FOMC会议以来的增量数据虽然“偏少”，但整体“偏鸽派”，为美联储维持利率不变提供了数据支撑。
जॉब मार्केट: जून की रोजगार रिपोर्ट "मिश्रित लेकिन पिछले समय की तुलना में कमजोर"। नॉन-फार्म रोजगार में केवल 5.7 लाख की वृद्धि हुई, जो पिछले तीन महीनों के औसत 16.4 लाख की वृद्धि से काफी कम है। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि श्रम भागीदारी दर में संरचनात्मक कमी हुई है—पहले श्रम भागीदारी दर में कमी मुख्य रूप से बुजुर्ग अमेरिकी श्रमिकों (जिन्होंने संपत्ति मूल्यों में तेजी के कारण श्रम बाजार से प्रस्थान किया) द्वारा प्रेरित थी, लेकिन जून में श्रम भागीदारी दर में कमी मुख्य रूप से स्वर्ण आयु श्रमिकों (25-54 वर्ष) में हुई। फ्रांसिस के विदेशी व्यापार बैंक ने चेतावनी दी है कि यदि यह प्रवृत्ति जारी रही, तो यह "अमेरिका के सबसे बड़े श्रम समूह को नौकरी की तलाश में निराशा महसूस हो रही है" का संकेत देगा, जो उपभोग के क्षेत्र पर चिंता का कारण बन सकता है।
मुद्रास्फीति डेटा: जून में समग्र सीपीआई में 0.4% की गिरावट आई, जो मुख्य रूप से अमेरिका-ईरान के अस्थायी युद्धविराम के दौरान ऊर्जा मूल्यों में तेज़ गिरावट के कारण हुई। हालाँकि, नीति के लिए अधिक संदर्भित मूल्यांकन करने वाला मुख्य सीपीआई है—जो समान रहा, जो अपमुद्रास्फीति की प्रक्रिया अभी भी आगे बढ़ रही है, इसकी ओर संकेत देता है। फ्रांसीसी विदेशी व्यापार बैंक के अनुमान के अनुसार, सीपीआई और पीपीआई से प्रतिबिंबित फेडरल रिजर्व के सबसे पसंदीदा मुद्रास्फीति सूचक (पीसीई डिफ्लेटर) के घटकों से संकेत मिलता है कि जून का पीसीई पठन फेड के 2% के लक्ष्य से कम हो सकता है।
यह संयोजन—बेरोजगारी में कमजोरी और मुद्रास्फीति में शामिल होना—फेड के “लंबे विराम” के लिए पर्याप्त डेटा समर्थन प्रदान करता है। नैशनल बैंक डी फ्रांस ने जोर देकर कहा कि जून का मुद्रास्फीति डेटा “परिमाण में असामान्य” था (सहमति से काफी कम), लेकिन इसका “संकेतार्थ असामान्य नहीं” था—मुद्रास्फीति कम होने की प्रक्रिया 2% लक्ष्य की ओर अभी भी आगे बढ़ रही है।
हालांकि डेटा धीमा है, फेडरल रिजर्व अधिकारियों के औपचारिक संचार में "चिड़िया और बाज का मिश्रण, लेकिन समग्र रूप से बाज की ओर" का प्रावधान है।
हार्डलाइन: वॉलर, लॉगन, हैमरक और कश्कली ने सभी मुद्रास्फीति के लिए लगातार चिंता व्यक्त की है। डलास फेड की अध्यक्ष लॉगन वर्तमान में FOMC मतदानकर्ता में एकमात्र ऐसी हैं जिन्होंने स्पष्ट रूप से ब्याज दरों में वृद्धि का समर्थन किया है। फ्रांस की विदेशी व्यापार बैंक का मानना है कि वह अगले सम्मेलन में विरोध प्रकट करेंगी, और क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष हैमरक और मिनियापोलिस फेड की अध्यक्ष कश्कली भी विरोधी दल में शामिल हो सकते हैं।
प्रतिकूल दल: न्यूयॉर्क फेडरल बैंक के अध्यक्ष विलियम्स "स्पष्ट रूप से प्रतिकूल" हैं, और उन्होंने कहा कि "वर्तमान नीति स्थिति अच्छी तरह से स्थित है" और "अनुमान लगाने के लिए प्रेरक कारण हैं कि मुद्रास्फीति शीर्ष पर पहुंच चुकी है और आगामी कुछ तिमाहियों में गिरेगी।"
सबसे महत्वपूर्ण आवाज़—फेड अध्यक्ष वॉल्श: पिछले सप्ताह के कांग्रेसी साक्ष्य में, वॉल्श ने कहा कि फेड अपनी “लगातार उच्च मुद्रास्फीति” को सहन नहीं करेगा, लेकिन एआई निर्माण को “एकल बार की कीमती दबाव” के रूप में वर्णित किया। फ्रांसिस के विदेशी व्यापार बैंक ने इस बयान को “कम से कम कुछ इच्छा है कि वे निकट भविष्य की मुद्रास्फीति प्रभावों को ‘देखें’ और उम्मीद करें कि वे अस्थायी साबित होंगे”—यह वॉल्श के कार्यकाल में सबसे स्पष्ट गुलाबी प्रवृत्ति संकेत है।
फ्रांस के विदेशी व्यापार बैंक ने सारांशित किया कि जबकि एग्स पक्ष के सदस्य अभी भी ब्याज दरों में वृद्धि की ओर झुके हुए हैं, समिति में “अधिक प्रभावशाली आवाजें” लगती हैं कि वे प्रतीक्षा करना पसंद करेंगी—जून के कमजोर सूचकांक डेटा ने निकट भविष्य में नीति दरों में समायोजन की आवश्यकता को कम कर दिया है।
उपरोक्त डेटा और संवाद के आधार पर, फ्रांसीसी व्यापार बैंक की आधारभूत परिदृश्य है:
जुलाई की बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखा गया—हालांकि लॉगन संभवतः विरोध कर सकते हैं, और हैमर्क और कश्कली भी शामिल हो सकते हैं, लेकिन समिति का बहुमत निष्क्रिय रहने का समर्थन करेगा;
नीति घोषणा “लगभग अपरिवर्तित” है — जून की बैठक के सरलीकृत घोषणा के साथ लगभग समान;
“एक्सटेंडेड हॉल्ड” 2026 तक जारी रहेगा—नैशनल बैंक ऑफ़ फ्रांस का मानना है कि फेडरल रिजर्व दीर्घकालिक भविष्य में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखेगा।
法国外贸银行的核心判断基于以下逻辑：
मुद्रास्फीति के क्षैतिज परिप्रेक्ष्य “सावधानी से आशावादी” — पिछले कुछ वर्षों के प्रमुख मुद्रास्फीति चलन (वेतन में तेजी से वृद्धि और आवासीय मुद्रास्फीति) अगले कुछ तिमाहियों में शांत होंगे;
लेबर मार्केट स्थिर है लेकिन मुद्रास्फीति का दबाव नहीं बनाता — रोजगार बाजार स्थिर बना हुआ है, लेकिन इससे मुद्रास्फीति का कोई अतिरिक्त दबाव नहीं बनेगा;
अपमूल्यन प्रक्रिया में विचलन हो सकते हैं, लेकिन दिशा स्पष्ट है — फ्रांसीसी विदेशी व्यापार बैंक ने जून के मुद्रास्फीति आंकड़ों को “स्पष्ट संकेत” के रूप में व्याख्या की है, जिसका अर्थ है कि 2% लक्ष्य की ओर प्रगति जारी है।
法国外贸银行指出，美联储需要“等待更清晰的证据，表明通胀压力由周期性而非外生性因素驱动”，而法国外贸银行预计通胀不会重新加速，因此“延长暂停”是合理的基准情景。
法国外贸银行承认其通胀前景面临两大“重大上行风险”：
खतरा 1: ईरान की स्थिति बिगड़ना। अमेरिका-ईरान की अस्थायी शांति समझौते के टूटने के बाद, ब्रेंटक्रूड 100 डॉलर/बैरल के स्तर को पार कर चुका है। यदि मध्य पूर्व में संघर्ष आगे बढ़ता है, तो ऊर्जा मूल्य आगे बढ़ सकते हैं, जिससे समग्र मुद्रास्फीति बढ़ेगी और संभावित रूप से मूल मुद्रास्फीति में भी प्रभाव पड़ेगा, जिससे फेडरल रिजर्व को ब्याज दरों में वृद्धि पर पुनः विचार करने के लिए मजबूर किया जा सकता है।
जोखिम दो: नई शुल्क। ट्रम्प सरकार 60 प्रमुख व्यापारिक साझेदारों पर 10%-12.5% के नए शुल्क लगाने की योजना बना रही है। शुल्क आयातित माल की कीमतों को सीधे बढ़ाएंगे और सप्लाई चेन के माध्यम से व्यापक कीमत स्तरों तक पहुंच सकते हैं, जिससे मुद्रास्फीति पर ऊपरी दबाव पड़ेगा।
फ्रांस के विदेशी व्यापार बैंक ने बताया कि यदि मुद्रास्फीति डेटा अप्रत्याशित रूप से ऊपर की ओर जाता है या लंबे समय तक उच्च स्तर पर बना रहता है, तो फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष वॉल्श को “अपनी प्रतिष्ठा बनाए रखने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करनी पड़ सकती है”। यह निर्णय वॉल्श को एक सूक्ष्म संतुलन में रखता है—उन्हें मुद्रास्फीति के साथ संघर्ष करना होगा, साथ ही आर्थिक विकास और रोजगार बाजार पर अनावश्यक क्षति पहुंचाए बिना अत्यधिक संकुचन से बचना होगा।
एक अन्य परिदृश्य—यदि खपत धीमी हो जाती है, तो ब्याज दरों में कटौती की संभावना बढ़ जाएगी
एक अन्य परिदृश्य फ्रांसीसी विदेश व्यापार बैंक द्वारा प्रस्तुत किया गया: यदि उपभोग में मंदी की गहराई अपेक्षा से अधिक होती है, तो फेड की अगली कार्रवाई ब्याज दरों में वृद्धि नहीं, बल्कि कमी हो सकती है।
法国外贸银行的基准预测是消费将逐渐放缓। यदि यह आकलन सही है, तो “फेडरल रिजर्व छोटे समय के लिए ब्याज दरों में वृद्धि से बच सकता है”। यदि उपभोग में धीमापन की मात्रा अपेक्षा से अधिक है, तो कटौती की संभावना बढ़ जाएगी—लेकिन फ्रांसिस कैपिटल बैंक चेतावनी देता है कि यह परिदृश्य “अगले वर्ष से पहले प्रकट नहीं होगा”。
यह निर्णय बाजार को एक महत्वपूर्ण मध्यम अवधि का दृष्टिकोण प्रदान करता है: वर्तमान में बाजार "फेड कब ब्याज दरें बढ़ाएगा" पर केंद्रित है, लेकिन फ्रांसिसी विदेशी व्यापार बैंक के विश्लेषण से पता चलता है कि यदि आर्थिक डेटा और भी कमजोर होता है, तो 2027 तक बाजार की कहानी "ब्याज दरें बढ़ाने" से "ब्याज दरें कम करने" की ओर बदल सकती है—हालांकि यह मोड़ अभी आया नहीं है।
法国外贸银行对美联储政策的展望可概括为：基准情景是“延长暂停”——7月按兵不动并持续至2026年，但伊朗局势与新一轮关税构成了显著的上行风险。
法国外贸银行的核心逻辑建立在对通胀“谨慎乐观”的判断之上——认为去通胀进程虽有波折但方向明确，就业市场虽稳定但不构成通胀压力。这使得美联储有空间维持利率不变，等待更清晰的证据表明通胀压力由周期性而非外生性因素驱动。
हालांकि, फ्रांसीसी विदेश व्यापार बैंक ने इस निष्कर्ष के सामने दो “महत्वपूर्ण ऊर्ध्वाधर जोखिम” को मान्यता दी—मध्य पूर्व में स्थितियों के तीव्र होने से ऊर्जा मूल्यों में वृद्धि और नए शुल्क से आयात लागत में वृद्धि। यदि इनमें से कोई भी जोखिम साकार होता है, तो फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष वॉल्श को “अपनी प्रतिष्ठा बनाए रखने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करने की आवश्यकता हो सकती है”。
For the market, this means that while the Fed's "extended pause" narrative remains the base case, its credibility continues to be tested by ongoing geopolitical and trade policy uncertainties.
जुलाई के FOMC बैठक का वास्तविक ध्यान ब्याज दर के फैसले पर नहीं है (जो लगभग निश्चित है कि इसे अपरिवर्तित रखा जाएगा), बल्कि वॉश कैसे "डेटा में सुधार" और "ऊर्ध्वाधर जोखिम" के बीच के तनाव को संतुलित करते हैं—और यह संतुलन 9 महीने और उसके बाद की नीति के मार्ग पर बाजार की कीमत निर्धारण को कैसे प्रभावित करेगा।
(डॉलर इंडेक्स डेली चार्ट, स्रोत: EasyFX)
बीजिंग समय 24 जुलाई, 15:39 को, डॉलर इंडेक्स 101.31 पर है।
CME के "फेड वॉच" के अनुसार, जुलाई में फेड की ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना 65.3% है, जबकि 25 बेसिस पॉइंट तक ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 34.7% है। सितंबर तक फेड की ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने की संभावना 17.6% है, 25 बेसिस पॉइंट तक ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 57% है, और 50 बेसिस पॉइंट तक ब्याज दरों में वृद्धि की संभावना 25.4% है।
हाल के FOMC अग्रदूत रिपोर्ट में, फ्रांसीसी व्यापार बैंक के अर्थशास्त्री क्रिस्टोफर हॉज और सेलिन एकर ने बताया कि हाल के डेटा ने फेडरल रिजर्व के लिए कुछ “आराम का समय” प्रदान किया है, और उनका अनुमान है कि फेडरल रिजर्व अगले सम्मेलन में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखेगा, और यह “लंबित रुकावट” 2026 तक जारी रह सकती है।
डेटा ने फेडरल रिजर्व को "श्वास की जगह" प्रदान की
法国外贸银行指出，自6月FOMC会议以来的增量数据虽然“偏少”，但整体“偏鸽派”，为美联储维持利率不变提供了数据支撑。
जॉब मार्केट: जून की रोजगार रिपोर्ट "मिश्रित लेकिन पिछले समय की तुलना में कमजोर"। नॉन-फार्म रोजगार में केवल 5.7 लाख की वृद्धि हुई, जो पिछले तीन महीनों के औसत 16.4 लाख की वृद्धि से काफी कम है। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि श्रम भागीदारी दर में संरचनात्मक कमी हुई है—पहले श्रम भागीदारी दर में कमी मुख्य रूप से बुजुर्ग अमेरिकी श्रमिकों (जिन्होंने संपत्ति मूल्यों में तेजी के कारण श्रम बाजार से प्रस्थान किया) द्वारा प्रेरित थी, लेकिन जून में श्रम भागीदारी दर में कमी मुख्य रूप से स्वर्ण आयु श्रमिकों (25-54 वर्ष) में हुई। फ्रांसिस के विदेशी व्यापार बैंक ने चेतावनी दी है कि यदि यह प्रवृत्ति जारी रही, तो यह "अमेरिका के सबसे बड़े श्रम समूह को नौकरी की तलाश में निराशा महसूस हो रही है" का संकेत देगा, जो उपभोग के क्षेत्र पर चिंता का कारण बन सकता है।
मुद्रास्फीति डेटा: जून में समग्र सीपीआई में 0.4% की गिरावट आई, जो मुख्य रूप से अमेरिका-ईरान के अस्थायी युद्धविराम के दौरान ऊर्जा मूल्यों में तेज़ गिरावट के कारण हुई। हालाँकि, नीति के लिए अधिक संदर्भित मूल्यांकन करने वाला मुख्य सीपीआई है—जो समान रहा, जो अपमुद्रास्फीति की प्रक्रिया अभी भी आगे बढ़ रही है, इसकी ओर संकेत देता है। फ्रांसीसी विदेशी व्यापार बैंक के अनुमान के अनुसार, सीपीआई और पीपीआई से प्रतिबिंबित फेडरल रिजर्व के सबसे पसंदीदा मुद्रास्फीति सूचक (पीसीई डिफ्लेटर) के घटकों से संकेत मिलता है कि जून का पीसीई पठन फेड के 2% के लक्ष्य से कम हो सकता है।
यह संयोजन—बेरोजगारी में कमजोरी और मुद्रास्फीति में शामिल होना—फेड के “लंबे विराम” के लिए पर्याप्त डेटा समर्थन प्रदान करता है। नैशनल बैंक डी फ्रांस ने जोर देकर कहा कि जून का मुद्रास्फीति डेटा “परिमाण में असामान्य” था (सहमति से काफी कम), लेकिन इसका “संकेतार्थ असामान्य नहीं” था—मुद्रास्फीति कम होने की प्रक्रिया 2% लक्ष्य की ओर अभी भी आगे बढ़ रही है।
वॉश का बयान विशेष रूप से महत्वपूर्ण है
हालांकि डेटा धीमा है, फेडरल रिजर्व अधिकारियों के औपचारिक संचार में "चिड़िया और बाज का मिश्रण, लेकिन समग्र रूप से बाज की ओर" का प्रावधान है।
हार्डलाइन: वॉलर, लॉगन, हैमरक और कश्कली ने सभी मुद्रास्फीति के लिए लगातार चिंता व्यक्त की है। डलास फेड की अध्यक्ष लॉगन वर्तमान में FOMC मतदानकर्ता में एकमात्र ऐसी हैं जिन्होंने स्पष्ट रूप से ब्याज दरों में वृद्धि का समर्थन किया है। फ्रांस की विदेशी व्यापार बैंक का मानना है कि वह अगले सम्मेलन में विरोध प्रकट करेंगी, और क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष हैमरक और मिनियापोलिस फेड की अध्यक्ष कश्कली भी विरोधी दल में शामिल हो सकते हैं।
प्रतिकूल दल: न्यूयॉर्क फेडरल बैंक के अध्यक्ष विलियम्स "स्पष्ट रूप से प्रतिकूल" हैं, और उन्होंने कहा कि "वर्तमान नीति स्थिति अच्छी तरह से स्थित है" और "अनुमान लगाने के लिए प्रेरक कारण हैं कि मुद्रास्फीति शीर्ष पर पहुंच चुकी है और आगामी कुछ तिमाहियों में गिरेगी।"
सबसे महत्वपूर्ण आवाज़—फेड अध्यक्ष वॉल्श: पिछले सप्ताह के कांग्रेसी साक्ष्य में, वॉल्श ने कहा कि फेड अपनी “लगातार उच्च मुद्रास्फीति” को सहन नहीं करेगा, लेकिन एआई निर्माण को “एकल बार की कीमती दबाव” के रूप में वर्णित किया। फ्रांसिस के विदेशी व्यापार बैंक ने इस बयान को “कम से कम कुछ इच्छा है कि वे निकट भविष्य की मुद्रास्फीति प्रभावों को ‘देखें’ और उम्मीद करें कि वे अस्थायी साबित होंगे”—यह वॉल्श के कार्यकाल में सबसे स्पष्ट गुलाबी प्रवृत्ति संकेत है।
फ्रांस के विदेशी व्यापार बैंक ने सारांशित किया कि जबकि एग्स पक्ष के सदस्य अभी भी ब्याज दरों में वृद्धि की ओर झुके हुए हैं, समिति में “अधिक प्रभावशाली आवाजें” लगती हैं कि वे प्रतीक्षा करना पसंद करेंगी—जून के कमजोर सूचकांक डेटा ने निकट भविष्य में नीति दरों में समायोजन की आवश्यकता को कम कर दिया है।
जुलाई में स्थिर रहा, निलंबन को 2026 तक बढ़ा दिया गया
उपरोक्त डेटा और संवाद के आधार पर, फ्रांसीसी व्यापार बैंक की आधारभूत परिदृश्य है:
जुलाई की बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखा गया—हालांकि लॉगन संभवतः विरोध कर सकते हैं, और हैमर्क और कश्कली भी शामिल हो सकते हैं, लेकिन समिति का बहुमत निष्क्रिय रहने का समर्थन करेगा;
नीति घोषणा “लगभग अपरिवर्तित” है — जून की बैठक के सरलीकृत घोषणा के साथ लगभग समान;
“एक्सटेंडेड हॉल्ड” 2026 तक जारी रहेगा—नैशनल बैंक ऑफ़ फ्रांस का मानना है कि फेडरल रिजर्व दीर्घकालिक भविष्य में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखेगा।
法国外贸银行的核心判断基于以下逻辑：
मुद्रास्फीति के क्षैतिज परिप्रेक्ष्य “सावधानी से आशावादी” — पिछले कुछ वर्षों के प्रमुख मुद्रास्फीति चलन (वेतन में तेजी से वृद्धि और आवासीय मुद्रास्फीति) अगले कुछ तिमाहियों में शांत होंगे;
लेबर मार्केट स्थिर है लेकिन मुद्रास्फीति का दबाव नहीं बनाता — रोजगार बाजार स्थिर बना हुआ है, लेकिन इससे मुद्रास्फीति का कोई अतिरिक्त दबाव नहीं बनेगा;
अपमूल्यन प्रक्रिया में विचलन हो सकते हैं, लेकिन दिशा स्पष्ट है — फ्रांसीसी विदेशी व्यापार बैंक ने जून के मुद्रास्फीति आंकड़ों को “स्पष्ट संकेत” के रूप में व्याख्या की है, जिसका अर्थ है कि 2% लक्ष्य की ओर प्रगति जारी है।
法国外贸银行指出，美联储需要“等待更清晰的证据，表明通胀压力由周期性而非外生性因素驱动”，而法国外贸银行预计通胀不会重新加速，因此“延长暂停”是合理的基准情景。
ईरान की स्थिति और शुल्क अनुमानित मुद्रास्फीति के सबसे बड़े अनिश्चितता कारक हैं
法国外贸银行承认其通胀前景面临两大“重大上行风险”：
खतरा 1: ईरान की स्थिति बिगड़ना। अमेरिका-ईरान की अस्थायी शांति समझौते के टूटने के बाद, ब्रेंटक्रूड 100 डॉलर/बैरल के स्तर को पार कर चुका है। यदि मध्य पूर्व में संघर्ष आगे बढ़ता है, तो ऊर्जा मूल्य आगे बढ़ सकते हैं, जिससे समग्र मुद्रास्फीति बढ़ेगी और संभावित रूप से मूल मुद्रास्फीति में भी प्रभाव पड़ेगा, जिससे फेडरल रिजर्व को ब्याज दरों में वृद्धि पर पुनः विचार करने के लिए मजबूर किया जा सकता है।
जोखिम दो: नई शुल्क। ट्रम्प सरकार 60 प्रमुख व्यापारिक साझेदारों पर 10%-12.5% के नए शुल्क लगाने की योजना बना रही है। शुल्क आयातित माल की कीमतों को सीधे बढ़ाएंगे और सप्लाई चेन के माध्यम से व्यापक कीमत स्तरों तक पहुंच सकते हैं, जिससे मुद्रास्फीति पर ऊपरी दबाव पड़ेगा।
फ्रांस के विदेशी व्यापार बैंक ने बताया कि यदि मुद्रास्फीति डेटा अप्रत्याशित रूप से ऊपर की ओर जाता है या लंबे समय तक उच्च स्तर पर बना रहता है, तो फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष वॉल्श को “अपनी प्रतिष्ठा बनाए रखने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करनी पड़ सकती है”। यह निर्णय वॉल्श को एक सूक्ष्म संतुलन में रखता है—उन्हें मुद्रास्फीति के साथ संघर्ष करना होगा, साथ ही आर्थिक विकास और रोजगार बाजार पर अनावश्यक क्षति पहुंचाए बिना अत्यधिक संकुचन से बचना होगा।
एक अन्य परिदृश्य—यदि खपत धीमी हो जाती है, तो ब्याज दरों में कटौती की संभावना बढ़ जाएगी
एक अन्य परिदृश्य फ्रांसीसी विदेश व्यापार बैंक द्वारा प्रस्तुत किया गया: यदि उपभोग में मंदी की गहराई अपेक्षा से अधिक होती है, तो फेड की अगली कार्रवाई ब्याज दरों में वृद्धि नहीं, बल्कि कमी हो सकती है।
法国外贸银行的基准预测是消费将逐渐放缓। यदि यह आकलन सही है, तो “फेडरल रिजर्व छोटे समय के लिए ब्याज दरों में वृद्धि से बच सकता है”। यदि उपभोग में धीमापन की मात्रा अपेक्षा से अधिक है, तो कटौती की संभावना बढ़ जाएगी—लेकिन फ्रांसिस कैपिटल बैंक चेतावनी देता है कि यह परिदृश्य “अगले वर्ष से पहले प्रकट नहीं होगा”。
यह निर्णय बाजार को एक महत्वपूर्ण मध्यम अवधि का दृष्टिकोण प्रदान करता है: वर्तमान में बाजार "फेड कब ब्याज दरें बढ़ाएगा" पर केंद्रित है, लेकिन फ्रांसिसी विदेशी व्यापार बैंक के विश्लेषण से पता चलता है कि यदि आर्थिक डेटा और भी कमजोर होता है, तो 2027 तक बाजार की कहानी "ब्याज दरें बढ़ाने" से "ब्याज दरें कम करने" की ओर बदल सकती है—हालांकि यह मोड़ अभी आया नहीं है।
सारांश: नैशनल बैंक ऑफ़ फ्रांस का "विस्तारित निलंबन" निर्णय ईरान और टैरिफ के दोहरे परीक्षण का सामना कर रहा है
法国外贸银行对美联储政策的展望可概括为：基准情景是“延长暂停”——7月按兵不动并持续至2026年，但伊朗局势与新一轮关税构成了显著的上行风险。
法国外贸银行的核心逻辑建立在对通胀“谨慎乐观”的判断之上——认为去通胀进程虽有波折但方向明确，就业市场虽稳定但不构成通胀压力。这使得美联储有空间维持利率不变，等待更清晰的证据表明通胀压力由周期性而非外生性因素驱动。
हालांकि, फ्रांसीसी विदेश व्यापार बैंक ने इस निष्कर्ष के सामने दो “महत्वपूर्ण ऊर्ध्वाधर जोखिम” को मान्यता दी—मध्य पूर्व में स्थितियों के तीव्र होने से ऊर्जा मूल्यों में वृद्धि और नए शुल्क से आयात लागत में वृद्धि। यदि इनमें से कोई भी जोखिम साकार होता है, तो फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष वॉल्श को “अपनी प्रतिष्ठा बनाए रखने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि करने की आवश्यकता हो सकती है”。
For the market, this means that while the Fed's "extended pause" narrative remains the base case, its credibility continues to be tested by ongoing geopolitical and trade policy uncertainties.
जुलाई के FOMC बैठक का वास्तविक ध्यान ब्याज दर के फैसले पर नहीं है (जो लगभग निश्चित है कि इसे अपरिवर्तित रखा जाएगा), बल्कि वॉश कैसे "डेटा में सुधार" और "ऊर्ध्वाधर जोखिम" के बीच के तनाव को संतुलित करते हैं—और यह संतुलन 9 महीने और उसके बाद की नीति के मार्ग पर बाजार की कीमत निर्धारण को कैसे प्रभावित करेगा।
(डॉलर इंडेक्स डेली चार्ट, स्रोत: EasyFX)
बीजिंग समय 24 जुलाई, 15:39 को, डॉलर इंडेक्स 101.31 पर है।