नास्डैक 100 5.5% गिर गया, क्योंकि एआई स्टॉक मार्केट बूम का पुनर्मूल्यांकन किया जा रहा है

पिछले हफ्ते नास्दैक 100 में 5.5% की गिरावट आई, जिससे चिंता उठी कि एआई बूम टूट सकता है। यह सूचकांक टेक्नोलॉजी-भारित नास्दैक एक्सचेंज पर स्थित 100 सबसे बड़ी गैर-वित्तीय कंपनियों के स्टॉक को ट्रैक करता है। मंगलवार की रात वॉल स्ट्रीट के ट्रेडिंग में टेक्नोलॉजी स्टॉक्स में रिकवरी देखी गई। बाजार की इन हलचलों से यह सवाल उठता है कि क्या इस साल का कृत्रिम बुद्धिमत्ता में $1 ट्रिलियन का अनुमानित निवेश सतत व्यावसायिक मूल्यों पर आधारित है।

हाल की गिरावट ऑस्ट्रेलियाई डेटासेंटर कंपनी Firmus के ऑस्ट्रेलियन सिक्योरिटीज एक्सचेंज पर सूचीबद्ध न हो पाने से शुरू हुई हो सकती है। बिलियन डॉलर का प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव एक समय ऐसा था कि Firmus का मूल्य Telstra से अधिक हो जाएगा, जबकि Firmus ने अभी तक वादा किए गए लाभ प्राप्त नहीं किए थे। असफल सूचीबद्धता ने ऑस्ट्रेलिया और अन्यत्र निवेशकों को समान व्यवसायों की संभावित मूल्य को पुनः विचार करने के लिए प्रेरित किया। AI बूम का कोई भी अंत अभी बहुत प्रारंभिक चरण में होगा।

नास्डैक 100 अभी भी 2023 की शुरुआत की तुलना में लगभग तीन गुना मूल्यवान है। अल्फाबेट, अमेज़न, ऐपल, मेटा, माइक्रोसॉफ्ट, नविडिया और टेस्ला S&P 500 का 35% हिस्सा बनाते हैं, जो दशक पहले 12% से बढ़कर यहां आ गए हैं। पिछले दो वर्षों में इन सात कंपनियों का संयुक्त बाजार पूंजीकरण 50% से अधिक बढ़ गया है।

मिनैक एडवाइजर्स के जेरार्ड मिनैक ने कहा कि निवेशक एआई प्रदाताओं द्वारा प्रदान किए जाने वाले रिटर्न को मूल रूप से अतिशयोक्ति कर रहे हैं। मिनैक ने कहा कि एआई निवेश रिटर्न के निराशाजनक होने की आशा बढ़ रही है, लेकिन मिनैक को बाजार के सटीक शीर्ष की पहचान करने में कोई आत्मविश्वास नहीं है। आगामी संयुक्त राज्य तिमाही अर्जन मौसम एआई कंपनियों के अत्यधिक उच्च मूल्यांकन का सबसे हालिया परीक्षण प्रदान करेगा। हालाँकि, मिनैक ने कहा कि शेयर बाजार अर्जन चेतावनी संकेतों के उभारने के बाद भी लंबे समय तक बढ़ते रह सकते हैं।

राइसाह रासिद, जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट के सिंगापुर-आधारित वैश्विक बाजार रणनीतिकार, ने इस बिक्री को एआई की प्रभावशीलता के बारे में संदेह के बजाय मूल्यांकन के पुनर्मूल्यांकन के रूप में वर्णित किया। रासिद ने कहा कि एआई एक दीर्घकालिक संरचनात्मक परिवर्तन बना हुआ है और डॉटकॉम बुलबुले से बहुत भिन्न है। रासिद ने एक ओपन-सोर्स एआई मॉडल, संभवतः चीन से, की संभावित बड़ी धमकी की पहचान की, जो एआई की आर्थिकता और सैकड़ों अरब डॉलर के निवेश को कमजोर कर सकता है। मिनैक इस चिंता को साझा करते हैं। रासिद ने व्यापक जनता के विरोध का भी जोखिम पहचाना, जिसमें डेटासेंटर विकास के बारे में क्रोध या यह चिंता कि एआई कार्यकर्ताओं और समाज को हानि पहुंचाएगा, शामिल है।

एनएबी के मुख्य अर्थशास्त्री सैली ऑल्ड ने कहा कि पिछले हफ्ते की मूल्यांकन में कमी अधिक एक रुकावट और एक अधिक संतुलित पुनर्मूल्यांकन जैसी लग रही है, बजाय एक पतन के। ऑल्ड ने कहा कि इतिहास में रेलवे से लेकर इंटरनेट तक की प्रमुख नई प्रौद्योगिकियों ने सामान्यतः अतिरिक्त क्षमता निर्माण की ओर ले जाया है। हाल की बाजार गतिविधियाँ यह भी इंगित कर सकती हैं कि निवेशकों में प्रौद्योगिकी कंपनियों की ऋण पर बढ़ती निर्भरता के प्रति अधिक जागरूकता है।

अमेज़न, माइक्रोसॉफ्ट, गूगल और ऐपल ने डेटासेंटर और संबंधित एआई बुनियादी ढांचे के वित्तपोषण के लिए ऋण लेने में वृद्धि की है। मिनैक ने कहा कि 2025 में इन अमेरिकी हाइपरस्केलर्स ने एआई-संबंधित पूंजीगत व्यय पर 425 बिलियन अमेरिकी डॉलर खर्च किए। मिनैक ने कहा कि इन कंपनियाँ इस वर्ष 800 बिलियन अमेरिकी डॉलर निवेश करने के लिए रास्ते पर हैं। मिनैक ने कहा कि अगले वर्ष निवेश 1.1 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक होने की संभावना है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष ने कहा कि इन कंपनियों द्वारा जारी बॉन्ड्स अब वैश्विक निवेश-ग्रेड क्रेडिट बाजार का लगभग 10% हिस्सा हैं, जबकि 2024 के अंत में यह 0.5% था।

एआई निवेश में वित्तीय व्यवस्थाओं की बढ़ती भूमिका आईएमएफ के पिछले सप्ताह के एआई निवेश बुलबुले के फटने के बारे में चेतावनी को समझने में मदद करती है। आईएमएफ ने इस जोखिम को वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए तीन खतरों में पहले स्थान पर रखा, जिसमें तेजी से बढ़ती उधार लागत और एक बड़ा साइबर हमला शामिल है। बढ़ते हुए चक्रीय वित्तपोषण व्यवस्थाएं एक और चिंता का कारण हैं, जैसे कि एक निर्माता डेटासेंटर के वित्तपोषण में मदद करता है, जिसके बदले में मालिक निर्माता के माइक्रोचिप्स खरीदता है। ये व्यवस्थाएं प्रत्येक प्रतिभागी की वित्तीय मजबूती पर निर्भर करती हैं। ऑल्ड ने कहा कि पर्याप्त एआई मांग के अभाव में डेटासेंटर नहीं बनेंगे और संबंधित चिप्स को बनाने की आवश्यकता नहीं होगी। ऑल्ड ने कहा कि यह जोखिम संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए ऑस्ट्रेलिया की तुलना में कहीं अधिक है।

ऑस्ट्रेलिया एआई कंप्यूटिंग की आवश्यकताओं को समर्थन देने के लिए डेटासेंटर में विशाल निवेश को आकर्षित कर रहा है। सीबीए अर्थशास्त्री अनुमान लगाते हैं कि 2030 तक ऑस्ट्रेलिया में डेटासेंटर निवेश $150 बिलियन तक पहुँच जाएगा। सीबीए अर्थशास्त्री अनुमान लगाते हैं कि निवेश 2030 के मध्य तक $260 बिलियन तक पहुँच जाएगा, जो 2010 के दशक के खनन निवेश बूम को दोहराता है। ऑल्ड ने कहा कि डेटासेंटर निवेश महत्वपूर्ण है, लेकिन ऑस्ट्रेलिया की अर्थव्यवस्था का एक प्रमुख हिस्सा नहीं है। ऑल्ड ने कहा कि ऑस्ट्रेलिया एआई के पतन का केंद्र नहीं होगा।