संपादकीय टिप्पणी: 1 सितंबर को, मॉर्गन स्टैनले ने रॉबिनहुड का रेटिंग 'बाजार के साथ समान' से 'खरीदें' में बढ़ाया और लक्ष्य मूल्य 124 डॉलर से बढ़ाकर 150 डॉलर कर दिया, जो पिछले ट्रेडिंग दिन के बंद मूल्य की तुलना में लगभग 43% की संभावित वृद्धि का संकेत देता है। क्रिप्टो ट्रेडिंग आयतन में कमी और पिछले एक वर्ष में रॉबिनहुड के स्टॉक के सामान्य प्रदर्शन के बीच, इस ऊपरी समायोजन को किसी नए क्रिप्टो बाजार चक्र पर आधारित नहीं बनाया गया है।

मॉर्गन स्टैनले वास्तव में रॉबिनहुड की मौजूदा उपयोगकर्ताओं को मुनाफा कमाने की क्षमता का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है। जैसे-जैसे स्टॉक, विकल्प, भविष्यवाणी बाजार, क्रेडिट कार्ड, रिटायरमेंट खाते और संपत्ति प्रबंधन जैसे उत्पाद एक ही प्लेटफॉर्म पर एकत्रित होते जा रहे हैं, रॉबिनहुड की वृद्धि की तर्कशृंखला अब मुख्य रूप से नए उपयोगकर्ताओं को प्राप्त करने पर निर्भर नहीं रह सकती, बल्कि मौजूदा ग्राहकों को अधिक संपत्ति बनाए रखने, अधिक लेनदेन करने और अधिक मूल्यवान सेवाओं का उपयोग करने पर केंद्रित हो सकती है।

प्रेडिक्शन मार्केट इस तर्क का सबसे सीधा प्रमाण है। रॉबिनहुड की दूसरी तिमाही में ईवेंट कॉन्ट्रैक्ट आय 156 मिलियन डॉलर तक पहुंच गई, जो पिछले वर्ष की तुलना में 10 गुना से अधिक की वृद्धि है और उसी अवधि में स्टॉक और क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग आय से अधिक है। मॉर्गन स्टैनले का मानना है कि अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि यह आय लगभग 200 लाख से कम उपयोगकर्ताओं से आई है, जिसका अर्थ है कि रॉबिनहुड अभी तक अपने लगभग 28 मिलियन मौजूदा ग्राहकों को पूरी तरह से विकसित नहीं किया है।

हालांकि, यह अभी भी एक ऐसा मूल्यांकन ढांचा है जिसे निरंतर सत्यापित किया जाना चाहिए। बाजार की क्षमता का पूर्वानुमान लगाना कि वह वर्तमान सक्रियता को बनाए रख सकता है या नहीं, उपयोगकर्ता क्या स्थिर रूप से अन्य वित्तीय उत्पादों की ओर रुख कर पाएंगे, और क्या Robinhood Rothera के माध्यम से वितरण के लाभ को व्यापार अवसंरचना तक विस्तारित कर सकता है, यह निर्धारित करता है कि यह वृद्धि प्रतियोगिता चक्र के कारण एक अस्थायी वृद्धि है, या प्लेटफॉर्म के आर्थिक मॉडल में संरचनात्मक परिवर्तन है।

निम्नलिखित मूल पाठ का अनुवाद है:

मॉरगन स्टैनले रॉबिनहुड के विकास के स्थान का पुनर्मूल्यांकन कर रहा है।

एनालिस्ट माइकल साइप्रिस ने रॉबिनहुड मार्केट्स के शेयर का रेटिंग "बाजार के समान" से "खरीदें" में बढ़ाया है और लक्ष्य मूल्य 124 डॉलर से बढ़ाकर 150 डॉलर कर दिया है। रॉबिनहुड के पिछले ट्रेडिंग दिन के क्लोजिंग प्राइस के आधार पर, नया लक्ष्य मूल्य लगभग 43% की संभावित वृद्धि को दर्शाता है।

इस ऊपर की गई समीक्षा का मुख्य बिंदु यह नहीं है कि Robinhood कितने नए उपयोगकर्ता प्राप्त कर सकती है, बल्कि यह है कि कंपनी अपने मौजूदा उपयोगकर्ताओं से कितनी अतिरिक्त आय उत्पन्न कर सकती है।

Cyprys ने ग्राहकों को भेजे गए रिपोर्ट में कहा कि उत्पाद मैट्रिक्स के विस्तार के साथ, Robinhood तेज़ उत्पाद अपडेट को अधिक मजबूत एकल ग्राहक आर्थिक लाभ में बदल रहा है: ग्राहक अपने प्लेटफॉर्म पर अधिक संपत्ति रखते हैं, व्यापार गतिविधियाँ अधिक सक्रिय होती हैं, और प्लेटफॉर्म प्रति ग्राहक अधिक आय कमाता है। इससे Robinhood का विकास चक्र बाजार की वर्तमान अपेक्षाओं से अधिक लंबा हो सकता है।

Valuation logic shifts from user growth to per-user monetization

पिछले समय, रॉबिनहुड को अक्सर एक ऐसा इंटरनेट ब्रोकर माना जाता था जो छोटे निवेशकों के व्यापार मनोवृत्ति पर अत्यधिक निर्भर था: जब बाजार सक्रिय होता था, तो स्टॉक, विकल्प और क्रिप्टोकरेंसी व्यापार से आय में वृद्धि होती थी; जब बाजार का तापमान कम होता था, तो व्यापार की मात्रा और लाभप्रदता दोनों प्रभावित हो सकती थीं।

मॉरगन स्टैनले का मानना है कि यह समझ रॉबिनहुड में हो रहे परिवर्तनों को कम आंक रही हो सकती है।

2026 के दूसरे तिमाही तक, रॉबिनहुड के डिपॉजिट करने वाले ग्राहकों की संख्या में 7% की वृद्धि हुई है, जो लगभग 28.4 मिलियन हो गई है; इसी बीच, प्लेटफॉर्म स्टॉक, विकल्प, क्रिप्टोकरेंसी, रिटायरमेंट खाते, क्रेडिट कार्ड, निवेश सलाहकार और भविष्यवाणी बाजार जैसे उत्पादों को एक ही उपयोगकर्ता सिस्टम में एकीकृत कर रहा है।

इसका अर्थ है कि भले ही उपयोगकर्ताओं की संख्या तेजी से न बढ़ रही हो, लेकिन यदि ग्राहक अधिक संपत्ति स्थानांतरित करते हैं, उपयोग की आवृत्ति बढ़ाते हैं या नए वित्तीय सेवाओं का उपयोग शुरू करते हैं, तो Robinhood अभी भी प्रति उपयोगकर्ता आय बढ़ाने की संभावना रखता है।

साइप्रस ने इसे अधिक मजबूत 「ग्राहक आर्थिक लाभ」 के रूप में सारांशित किया। मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, बाजार को यह निर्णय लेना होगा कि रॉबिनहुड केवल नए ग्राहकों को कितना आकर्षित कर सकता है, बल्कि यह भी कि मौजूदा ग्राहक एकल ट्रेडिंग उपयोगकर्ता से बहु-वित्तीय उत्पादों का उपयोग करने वाले प्लेटफॉर्म ग्राहकों में परिवर्तित हो सकते हैं।

200 लाख से कम उपयोगकर्ताओं ने 156 मिलियन अमेरिकी डॉलर की भविष्यवाणी बाजार आय उत्पन्न की

Predictive markets are the primary example Morgan Stanley uses to illustrate this potential.

रॉबिनहुड ने प्रकट किया कि 2026 के दूसरे तिमाही में कुल शुद्ध आय में 32% की वृद्धि होकर 1.31 बिलियन डॉलर हो गई। इसमें ट्रेडिंग-संबंधित आय बढ़कर 776 मिलियन डॉलर हो गई। इवेंट कॉन्ट्रैक्ट आय 156 मिलियन डॉलर तक पहुँची, जो पिछले वर्ष की तुलना में 10 गुना से अधिक बढ़ी, जो समान अवधि में 129 मिलियन डॉलर की स्टॉक ट्रेडिंग आय और 100 मिलियन डॉलर की क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग आय से अधिक है।

इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स उपयोगकर्ताओं को खेल, आर्थिक डेटा या अन्य वास्तविक घटनाओं के परिणाम पर स्थिति बनाने की अनुमति देते हैं, जो रॉबिनहुड के प्रेडिक्शन मार्केट बिजनेस का मुख्य उत्पाद है।

साइप्रस द्वारा प्रदान किए गए डेटा के अनुसार, रॉबिनहुड ने लगभग 200 लाख उपयोगकर्ताओं के साथ उपरोक्त 156 मिलियन डॉलर की आय उत्पन्न की है, और कुछ भागीदारों ने बाद में प्लेटफॉर्म पर अन्य उत्पादों का उपयोग शुरू कर दिया। इससे पता चलता है कि प्रेडिक्शन मार्केट का महत्व केवल ट्रेडिंग आय में वृद्धि तक सीमित नहीं है, बल्कि यह उपयोगकर्ता सक्रियता और क्रॉस-सेलिंग क्षमता बढ़ाने का एक प्रवेश द्वार भी हो सकता है।

हालांकि, इस निष्कर्ष की पुष्टि के लिए अधिक डेटा की आवश्यकता है। वर्तमान में, केवल एक तिमाही के आधार पर बाजार के उपयोगकर्ताओं के दीर्घकालिक रिटेंशन का अनुमान लगाना या उनके द्वारा स्टॉक, विकल्प या एसेट मैनेजमेंट उत्पादों के उपयोग से स्थिर आय में वृद्धि होगी, इसकी पुष्टि करना संभव नहीं है।

Rothera extends Robinhood into trading infrastructure

मॉर्गन स्टैनले का ध्यान अन्य चर, रोथेरा पर भी है।

Rothera एक एक्सचेंज और क्लीयरिंग हाउस है जिसे Robinhood और Susquehanna International Group द्वारा संचालित किया जाता है और जिस पर अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन नियंत्रण रखता है। Robinhood जॉइंट वेंचर प्रोजेक्ट का मुख्य शेयरधारक है, लेकिन Rothera स्वतंत्र प्रबंधन करता है।

जून 2026 में, रॉबिनहुड ने कुछ विश्व कप और पेशेवर बेसबॉल घटना अनुबंध ऑर्डर को रोथेरा को रूट करना शुरू कर दिया। रॉबिनहुड ने खुलासा किया कि दूसरे तिमाही के 156 मिलियन डॉलर के घटना अनुबंध आय में से 17 मिलियन डॉलर रोथेरा से संबंधित व्यवसाय से आया।

पहले, रॉबिनहुड मुख्य रूप से छोटे निवेशकों के लिए उत्पाद वितरण प्लेटफॉर्म के रूप में कार्य करता था। एक्सचेंज और क्लीयरिंग बुनियादी ढांचे में भाग लेकर, कंपनी लंबी ट्रेडिंग श्रृंखला को कवर करने और संबंधित सेवाएं तीसरे पक्ष के फ्यूचर्स ब्रोकर जैसे संगठनात्मक ग्राहकों को प्रदान करने का अवसर प्राप्त करती है।

मॉर्गन स्टैनली के अनुसार, इससे रोबिनहूड उपयोगकर्ता प्रवेश बिंदु के बाहर ट्रेडिंग, क्लीयरिंग और बुनियादी ढांचे की आय प्राप्त कर सकता है। हालांकि, रोथेरा अभी व्यापार विस्तार के प्रारंभिक चरण में है, और उसकी ट्रेडिंग मात्रा, तीसरे पक्ष के ग्राहकों का विस्तार और वास्तविक लाभप्रदता अभी देखने का प्रश्न है।

क्रिप्टो ट्रेडिंग शीतल हो रही है, जिससे विविधता की परीक्षा हो रही है

यह रेटिंग अपग्रेड एक ऐसे समय में हुआ है जब क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग गतिविधि कमजोर हो रही है, जिससे मॉर्गन स्टैनले की रिपोर्ट की मुख्य बात मजबूत होती है।

रॉबिनहुड ने दूसरे तिमाही में क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग आय में 38% की गिरावट आई, जो 1 अरब डॉलर हो गई; रॉबिनहुड ऐप पर क्रिप्टोकरेंसी का नाममात्र ट्रेडिंग वॉल्यूम 23% से घटकर, बिटस्टैम्प का ट्रेडिंग वॉल्यूम 47% से घटकर रह गया। इसी बीच, इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स, स्टॉक ट्रेडिंग, शुद्ध ब्याज आय और सब्सक्रिप्शन जैसे व्यवसाय लगातार वृद्धि के स्रोत प्रदान कर रहे हैं।

इसलिए, मॉर्गन स्टैनले का यह अपग्रेड क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग वॉल्यूम के तेजी से वापसी पर आधारित नहीं है, बल्कि यह मानना है कि रोबिनहुड की आय के स्रोत अधिक विविध हो रहे हैं। प्लेटफॉर्म के संपत्ति में वृद्धि, उपयोगकर्ता ट्रेडिंग गतिविधि में वृद्धि, नए उत्पादों का प्रवेश और रोथेरा द्वारा लाया गया बुनियादी ढांचा आय, कंपनी की एकल ट्रेडिंग कैटेगरी पर निर्भरता को कम कर सकते हैं।

बाजार मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, रॉबिनहुड एक "चक्रीय खुदरा ब्रोकर" से "एकीकृत वित्तीय प्लेटफॉर्म" के मूल्यांकन ढांचे की ओर जा रहा है। लेकिन इस परिवर्तन की सफलता अभी भी कुछ महत्वपूर्ण सूचकों पर निर्भर करती है: बड़ी घटनाओं के बाद भविष्यवाणी किए गए बाजार आय का स्थायी रहना, मौजूदा उपयोगकर्ताओं द्वारा अधिक उत्पादों का निरंतर उपयोग, प्लेटफॉर्म के संपत्ति और प्रति ग्राहक आय में निरंतर वृद्धि, और रोथेरा द्वारा रॉबिनहुड प्रणाली के बाहर की तीसरे पक्ष की व्यापार मात्रा को आकर्षित करना।

प्रेडिक्शन मार्केट ने साबित कर दिया है कि Robinhood छोटे उपयोगकर्ता समूह में तेजी से आय उत्पन्न कर सकता है। अगला प्रश्न यह है कि क्या यह आय उत्पन्न करने की क्षमता अधिक व्यापक ग्राहक आधार पर पुनर्निर्मित की जा सकती है और अंततः स्थिर, सतत लाभ वृद्धि में परिणत हो सकती है।