SpaceX के शेयर एक ऐसे स्तर तक गिर चुके हैं जहाँ बाजार प्रभावी रूप से कह रहा है कि इसका AI व्यवसाय शून्य मूल्य का है। मॉर्गन स्टेनले के विश्लेषकों के अनुसार, जब शेयर $100 के पास व्यापार कर रहे हैं, तो निवेशक लगभग कोई मूल्य नहीं दे रहे हैं, जो SpaceX ने इस साल शुरू में Elon Musk के xAI के साथ विलय के समय अवशोषित किए थे।
एक ऐसी कंपनी के लिए जिसके लिए मॉर्गन स्टैनले ने 2030 तक लगभग $190 बिलियन की AI-संबंधित आय का अनुमान लगाया है, यह काफी छूट है।
शून्य के पीछे की गणित
जब फरवरी 2026 में SpaceX और xAI ने अपना विलय पूरा किया, तो संयुक्त इकाई का मूल्य लगभग 1.25 ट्रिलियन डॉलर था। आईपीओ का लक्ष्य और भी अधिक ऊंचा था: 1.75 ट्रिलियन डॉलर।
पिछले फंडिंग राउंड में $800 बिलियन के मूल्यांकन और $2.56 बिलियन के निवेश के आधार पर शेयरों की कीमत $421 प्रति शेयर रखी गई थी। अब स्टॉक लगभग $100 के आसपास टिका हुआ है।
मॉर्गन स्टेनले के विश्लेषण के अनुसार, यह हेयरकट SpaceX के AI संचालन के पूरे अंतर्निहित मूल्य को समाप्त कर देता है, जिससे केवल पुराने स्पेस लॉन्च और स्टारलिंक व्यवसाय ही कीमत में प्रतिबिंबित होते हैं।
मॉर्गन स्टैनले के विश्लेषक इस पर विश्वास नहीं कर रहे हैं। उनका मानना है कि स्पेसएक्स के लिए मूलभूत आधार अभी भी लगभग अपरिवर्तित हैं, और वर्तमान स्तर निवेशकों के लिए एक आकर्षक प्रवेश बिंदु हैं।
बेचाव क्यों, और अभी क्यों
आईपीओ के बाद की लॉक-अप अवधि 6 अगस्त, 2026 को समाप्त हो जाती है। यह वह तारीख है जब प्रारंभिक निवेशक, कर्मचारी और आंतरिक लोग पहली बार खुले बाजार में अपने शेयर बेचने की क्षमता प्राप्त करते हैं।
मॉर्गन स्टैनले ने शेयर की कमजोरी को स्टॉक के चारों ओर के हाइप के कम होने के कारण बताया है, बल्कि किसी मौलिक गिरावट के कारण नहीं।
एआई राजस्व प्रमेय
मॉर्गन स्टैनले के द्वारा स्पेसएक्स के एआई व्यवसाय के लिए किए गए अनुमान लक्ष्यवान हैं। जून 2026 के विश्लेषण में बैंक ने अनुमान लगाया कि 2030 तक एआई-संबंधित आय लगभग $190 बिलियन तक पहुँच सकती है। आगे देखते हुए, 2040 तक कंपनी की कुल आय $3.4 ट्रिलियन तक पहुँच सकती है।
मॉर्गन स्टैनले का तर्क है कि भले ही आप AI राजस्व अनुमानों के प्रति संदेहवादी हों, पूरे AI व्यवसाय को शून्य पर मूल्यांकित करना एक अतिशयोक्ति लगती है।
इसका निवेशकों के लिए क्या अर्थ है
जब 6 अगस्त को बंद अवधि समाप्त होगी, तो शेयर्स जिन्हें उन्होंने $421 प्रति शेयर से काफी कम कीमत पर प्राप्त किया था, उन पर बैठे प्रारंभिक निवेशक लाभ निकालने का फैसला कर सकते हैं। यहां तक कि अगर बंद शेयर्स का केवल एक छोटा हिस्सा बाजार में आए, तो आपूर्ति में वृद्धि से कीमतें और नीचे जा सकती हैं।
विपरीत तर्क, जिसे मॉर्गन स्टैनले प्रस्तुत कर रहा है, यह है कि यदि एआई व्यवसाय के पास वास्तव में उस प्रकार की आय उत्पन्न करने की क्षमता है जिसकी बैंक ने भविष्यवाणी की है, तो एक ऐसा स्टॉक मूल्य जो उस पूरे खंड को शून्य मूल्य देता है, वह एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन विकृति को दर्शाता है।