मॉर्गन स्टेनले के हार्टनेट ने मध्यवर्ती चुनावों में डेमोक्रेटिक स्वीप से बाजार के झटके की चेतावनी दी

मूल लेखक: झाओ यिंग

Source: 华尔街见闻

मैकेल हार्नेट, बैंक ऑफ अमेरिका सेक्युरिटीज के मुख्य निवेश रणनीतिकार, ने चेतावनी दी है कि वैश्विक बॉन्ड ब्याज दरों का बीस साल के उच्चतम स्तर पर पहुंचना AI पूंजी व्यय के उत्साह के लिए सबसे बड़ा खतरा बन रहा है, और आगामी अमेरिकी मध्यवर्ती चुनाव बाजार को जलाने का कारण बन सकते हैं।

हार्टनेट ने हाल के फ्लो शो साप्ताहिक में बताया कि यदि डेमोक्रेटिक पार्टी मध्यवर्ती चुनाव में दोनों सदनों पर कब्जा कर लेती है, तो अमेरिकी स्टॉक मार्केट में 10% से अधिक की गिरावट आ सकती है, डॉलर कमजोर हो सकता है, बॉन्ड यील्ड नीचे जा सकते हैं, और AI फोम के फटने का खतरा बढ़ सकता है। उन्होंने "डेमोक्रेटिक स्वीप" को वर्तमान बाजार के सबसे बड़े टेल रिस्क में से एक के रूप में वर्गीकृत किया है, जबकि निवेशक वर्तमान में इसके लिए लगभग कोई कीमत नहीं दे रहे हैं।

Polymarket के डेटा के अनुसार, डेमोक्रेटिक पार्टी द्वारा दोनों सदनों पर कब्जा करने की संभावना 50% तक पहुँच गई है, जो रिपब्लिकन पार्टी द्वारा दोनों सदनों पर कब्जा करने की 10% की संभावना से काफी अधिक है। ट्रम्प अध्यक्ष की समर्थन दर वर्तमान में केवल 35% से 40% के बीच घूम रही है, जो ऐतिहासिक रूप से मध्यवर्ती चुनाव से दो महीने पहले 53% के औसत स्तर से काफी कम है, और यह राजनीतिक मूलभूत बातें हार्टनेट के चेतावनी तर्क को मजबूत कर रही हैं।

हार्टनेट का मानना है कि पिछले सप्ताह बाजार की सबसे महत्वपूर्ण घटना अप्रत्याशित रोजगार आंकड़े नहीं, बल्कि वैश्विक बॉन्ड बाजार का समग्र अवसाद था।

10-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड की दर 4.81% तक पहुँच गई, जो 2008 के वित्तीय संकट के स्तर के करीब है; 30-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड की दर 5.31% तक बढ़ गई, जो 2007 के बाद से सर्वोच्च है। इसी बीच, जापान की 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की दर 3.0% से ऊपर चली गई, जो 1996 के बाद से पहली बार है; 30-वर्षीय जापानी बॉन्ड की दर 4.2% है, जो जापानी केंद्रीय बैंक की नीति दर के लगभग चार गुना है। यूरोप में, जर्मनी की 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की दर 3.38% तक पहुँच गई, जो 2011 के बाद से सर्वोच्च है; फ्रांस और जर्मनी के बीच अंतर 88 बेसिस पॉइंट तक बढ़ गया, और इटली और जर्मनी के बीच अंतर 84 बेसिस पॉइंट है, जो दोनों 2012 के यूरोपीय ऋण संकट के स्तर को स्पर्श करते हैं। ब्लूमबर्ग वैश्विक बॉन्ड दर सूचकांक 2007 के बाद से सर्वोच्च स्तर पर पहुँच गया है, और इस सदी के सर्वोच्च स्तर से केवल 1 प्रतिशत की दूरी पर है।

हार्टनेट ने इस घटना को केंद्रीय निर्णय के रूप में सारांशित किया: "बॉन्ड-ड्राइवन बुलबुला।" उनका मानना है कि लंबी अवधि के ब्याज दरें—न कि स्टॉक कहानियाँ—वर्तमान AI ट्रेडिंग के वास्तविक अंकुश हैं, और वे बताते हैं कि वैश्विक 30-वर्षीय ब्याज दर 5% के नीचे आने तक, AI बुनियादी ढांचे के निर्माता और निवेशक AI प्रौद्योगिकी के अनुप्रयोगकर्ताओं की तुलना में पिछड़ते रहेंगे।

हार्टनेट ने स्वीकार किया कि मध्यवर्ती चुनाव 1980 के सैचरल/रीगन या 2016 के ब्रिटिश ब्रेक्सिट/ट्रम्प के चुनाव की तरह "शासन परिवर्तन" जैसे चुनाव नहीं हैं, जो अमेरिकी सरकारी खर्च की ऊर्ध्वाधर प्रवृत्ति को मौलिक रूप से नहीं बदलेंगे। लेकिन उन्होंने जोर देकर कहा कि चुनाव परिणामों के संरचनात्मक अंतरों का संपत्ति मूल्यों पर प्रभाव नज़रअंदाज़ नहीं किया जा सकता।

मैरिलैंड बैंक के अगस्त के फंड मैनेजर सर्वेक्षण के अनुसार, 47% प्रतिभागियों का अनुमान है कि परिणाम "गणतंत्रवादी द्वारा सीनेट और डेमोक्रेट द्वारा हाउस का नियंत्रण" होगा, 23% डेमोक्रेट की समग्र जीत की उम्मीद करते हैं, और केवल 9% गणतंत्रवादियों को दोनों सदनों पर नियंत्रण बनाए रखने की उम्मीद करते हैं। वर्तमान में गणतंत्रवादी सीनेट में 53 से 47 और हाउस में 218 से 212 के अंतर से अग्रणी हैं।

सीनेट चुनाव के संदर्भ में, डेमोक्रेट्स को उत्तर कैरोलिना (उलटने की संभावना 92%), मेन (69%), अलास्का (64%), ओहायो (55%), टेक्सास (51%), और आइओवा (37%) में से कम से कम चार सीटें जीतनी होंगी, जबकि उन्हें जॉर्जिया (94%), न्यू हैम्पशायर (84%), और मिशिगन (65%) जैसी अपनी संवेदनशील सीटों को भी बरकरार रखना होगा। हार्टनेट ने निवेशकों के लिए ओहायो, टेक्सास, आइओवा और मिशिगन को प्रमुख महत्वपूर्ण राज्यों के रूप में चिह्नित किया है।

ध्यान देने योग्य बात यह है कि वॉल स्ट्रीट ने टेक्सास गवर्नर चुनाव की ओर देखना शुरू कर दिया है—गणतंत्रवादी वर्तमान गवर्नर एबोट (49% समर्थन) और लोकतांत्रिक चुनौतीकर्ता हिनोहोसा (45%) के बीच की लड़ाई, AI डेटासेंटर विस्तार नीति की दिशा का महत्वपूर्ण संकेतक मानी जा रही है। एबोट ने हाल ही में समर्थन में गिरावट को रोकने के लिए डेटासेंटर निर्माण पर स्थगन की घोषणा करने के लिए मजबूर होना पड़ा।

हार्टनेट ने डेमोक्रेटिक स्वीप स्थिति के तहत बाजार प्रभाव के लिए स्पष्ट प्रसार तर्क प्रदान किया है।

वह मानते हैं कि यदि चुनावी परिदृश्य "जनवादी पूंजीवाद" से "जनवादी समाजवाद" की ओर बदलता है, तो कर और नियमन की दिशा घटने से बढ़ने की ओर मुड़ जाएगी, जिससे कंपनियों के लाभ पर नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा, और साथ ही अनुप्रयोगों के माध्यम से मुद्रास्फीति को कम करना, स्वास्थ्य सेवाओं तक पहुंच में सुधार करना, और K-आकार की संपत्ति असमानता को कम करना जैसी नीतिगत दिशाएं AI रूप से पूंजी खर्च की लहर और "बहुत बड़ी, जिसे असफल नहीं होने देना" वाले वॉल स्ट्रीट पारिस्थितिकी प्रणाली को प्रत्यक्ष रूप से प्रभावित करेंगी। इसके अलावा, ट्रम्प के राजनीतिक पूंजी का ह्रास AI, संसाधनों के एकाधिकार और विदेशी दबाव जैसे प्राथमिक मुद्दों पर उनकी कार्यान्वयन क्षमता को कमजोर कर देगा।

उपरोक्त सभी निर्णयों को ध्यान में रखते हुए, हार्टनेट ने डेमोक्रेटिक स्वीप के परिदृश्य के लिए संपत्ति आवंटन की सिफारिश की: वित्तीय स्टॉक और डॉलर को शॉर्ट करना, जो सर्वोत्तम हेजिंग उपकरण हैं; स्टॉक मार्केट में 10% से अधिक की गिरावट, डॉलर कमजोर होना, और बॉन्ड यील्ड में कमी; अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक मार्केट सापेक्ष रूप से बेहतर प्रदर्शन करेंगे, जिसमें यूरोप एशिया से बेहतर होगा।

विपरीत रूप से, यदि गणतंत्रवादी अप्रत्याशित रूप से दोनों सदनों को बरकरार रखते हैं, तो इसका अर्थ है कि समग्र जोखिम पसंदीदा भावना में वृद्धि होगी, AI बुलबुला को हरा लाइट मिलेगा, और डॉलर की "अपवादवादी" कहानी फिर से जीवित हो जाएगी। और सबसे अधिक संभावना वाली "गणतंत्रवादी नियंत्रित सीनेट, डेमोक्रेटिक नियंत्रित हाउस" की स्थिति, मध्यम जोखिम पसंदीदा भावना के साथ संबंधित है—“अटकाव ही गोल्डिलॉक्स है।”

उपरोक्त समग्र ढांचे के तहत, हार्टनेट अपनी बहु-अवधि की कोर कॉन्फिगरेशन सिफारिशें बनाए रखते हैं: सामग्री और सोने पर लंबी स्थिति लेना, जो मुद्रास्फीति और भू-राजनीतिक जोखिम के लिए हेजिंग उपकरण हैं। वह बताते हैं कि सरकारें "किसी भी कीमत पर" वित्तीय हस्तक्षेप कर रही हैं, जिससे लंबी अवधि के ब्याज दरों में दबाव पड़ रहा है और नाममात्र के सकल घरेलू उत्पाद की समृद्धि को समर्थन मिल रहा है, इस परिदृश्य में "कोई भी संपत्ति बॉन्ड से बेहतर" की रणनीति अभी भी मान्य है।

AI ट्रेडिंग स्तर पर, हार्टनेट की चेतावनी अधिक सीधी है। उन्होंने बताया कि अत्यधिक विशाल क्लाउड कंप्यूटिंग फर्मों की स्वतंत्र नकदी प्रवाह, पूंजी व्यय के प्रतिबद्धता के दबाव के कारण ऋणात्मक हो गई है, और AI बुलबुला "किसी भी समय फट सकता है"। उन्होंने "शर्म को लंबा करें, घमंड को छोटा करें" के बाद-बुलबुला ऑपरेशन फ्रेमवर्क का प्रस्ताव रखा है, और लंबी अवधि के बॉन्ड और रक्षात्मक क्षेत्रों, जैसे आवश्यक उपभोग सामग्री, खनन/कच्चा माल और स्वास्थ्य सेवाओं में स्थानांतरित होने की सलाह दी है, जबकि AI बुनियादी ढांचे से संबंधित भीड़भाड़ वाले असेट्स से बचें।

लंबी अवधि के दृष्टिकोण से, हार्टनेट ने एक विपरीत संकेत भी देखा: पिछले 10 वर्षों में अमेरिकी स्टॉक का रोलिंग रिटर्न 15% था, कच्चा माल 11% था, जबकि अमेरिकी बॉन्ड -2% था, जो लगभग एक शताब्दी में सबसे खराब प्रदर्शन है। ऐतिहासिक डेटा के अनुसार, बॉन्ड के लंबी अवधि के रिटर्न के ऋणात्मक होने की स्थिति में, स्टॉक (1939, 1974, 2009) और कच्चा माल (1933, 2018) के लिए अच्छा क्रय समय होता है, जो Q4 में बॉन्ड पर उनके ताकतवर खरीदारी के दृष्टिकोण के लिए ऐतिहासिक आधार प्रदान करता है।