मॉर्गन स्टैनले ने मंगलवार को सर्कल इंटरनेट (CRCL) के शेयर्स को बराबर-वेट से अंडरवेट पर डाउनग्रेड कर दिया और अपना मूल्य लक्ष्य $106 से घटाकर $38 कर दिया, जिसका कारण लंबी अवधि के आय दृष्टिकोण में कमजोरी है।
रिपोर्ट के बाद 6% गिरने वाला शेयर इस साल अब तक लगभग 30% गिर चुका है, जो USDC, कंपनी के डॉलर-समर्थित स्टेबलकॉइन और इसके सबसे बड़े आय स्रोत के लिए निवेशकों की बढ़ती चिंता को दर्शाता है।
विश्लेषक जेम्स फॉसेट ने कहा कि मॉर्गन स्टैनले उम्मीद करता है कि USDC की वृद्धि धीमी होगी क्योंकि आरक्षित आय पर दबाव बढ़ रहा है और सर्कल कम मार्जिन वाली लेनदेन आय की ओर बढ़ रहा है।
"हमने सर्कल को नीचे रख दिया है, क्योंकि USDC के संकुचन से आरक्षित आय की संवेदनशीलता प्रकट होती है और लेनदेन आय की ओर निम्न-मार्जिन विस्थापन की ओर इशारा करती है," फॉसेट ने एक शोध नोट में लिखा।
बैंक ने 2027 के लिए अपने USDC आपूर्ति अनुमानों में लगभग 33% और 2028 के लिए 44% की कमी कर दी, जिससे 2027 में GAAP अनुमानित प्रति शेयर लाभ वॉल स्ट्रीट समझौते से लगभग 3% कम और 2028 में 20% कम है।
मॉर्गन स्टैनले ने टोकनीकृत मनी मार्केट फंड और टोकनीकृत डिपॉज़िट से बढ़ती प्रतिस्पर्धा को भी इशारा किया, जिससे USDC शेष और सर्कल द्वारा रिजर्व पर कमाई दोनों प्रभावित हो सकती हैं।
मंगलवार को, ब्लैकरॉक ने पारंपरिक निवेशकों और बढ़ते स्टेबलकॉइन उद्योग दोनों की सेवा के लिए डिज़ाइन किए गए दो ब्लॉकचेन-आधारित मनी मार्केट उत्पादों के शुभारंभ के साथ टोकनाइज़्ड फाइनेंस में अपने प्रयास का विस्तार किया।
बैंक ने सर्कल के एजेंटिक भुगतान में विस्तार के बारे में भी संदेह व्यक्त किया, कहते हुए कि लेनदेन की मात्रा घटकर लगभग $41,900 प्रतिदिन हो गई है, जिसका अंतर्निहित औसत लेनदेन आकार लगभग 24 सेंट है, जिससे सीमित वाणिज्यिक अपनाया जाना सुझता है।
ओपन यूएसडी के परिचय के बाद, स्टेबलकॉइन बाजार अधिक प्रतिस्पर्धी होता जा रहा है, जो साझा शासन और आरक्षित अर्थव्यवस्था के साथ एक नया स्टेबलकॉइन मॉडल है। मॉर्गन स्टेनले ने कहा कि यह संरचना सर्कल के लिए USDC वितरण प्रोत्साहनों को बनाए रखने के लिए अधिक महंगा हो सकती है।
बेयरिश कॉल का अनुसरण जेपी मॉर्गन द्वारा नीचे ले जाने के बाद हुआ, जिसमें तर्क दिया गया कि सर्कल की क्रिप्टो एक्सचेंज हाइपरलिक्विड के साथ संशोधित समझौते ने USDC की आर्थिकता को कमजोर कर दिया। जेपी मॉर्गन ने कहा कि इस व्यवस्था ने सर्कल और कॉइनबेस (COIN) के बीच बढ़ते हुए "कैदी का दुविधा" को उजागर किया, जहां दोनों कंपनियां लाभप्रदता के नुकसान पर USDC वितरण को बढ़ावा देने के लिए बढ़ती हुई प्रतिस्पर्धा कर सकती हैं।