मूल | Odaily स्टार डेली (@OdailyChina)
लेखक | अजुमा (@azuma_eth)
8 अगस्त, बीजिंग समय, स्थिर मुद्रा प्रकाशक Circle (CRCL) अमेरिकी बाजार के खुलने से पहले अगली तिमाही की रिपोर्ट जारी करेगा, हालाँकि, इस तिमाही की रिपोर्ट जारी होने से ठीक पहले, वॉल स्ट्रीट पर Circle के भविष्य के मूल्य को लेकर स्पष्ट अंतर हो गया है।
8 अगस्त को, मॉर्गन स्टेनले (नीचे “डीएम” के रूप में संदर्भित) ने सर्कल का आकलन “बराबर वजन” (Equal Weight) से घटाकर “कमजोर” (Underweight) कर दिया और लक्ष्य मूल्य 106 डॉलर से घटाकर 38 डॉलर कर दिया।
इसी बीच, TD Cowen ने Circle को पहली बार रेटिंग में शामिल किया और 82 डॉलर के लक्ष्य मूल्य के साथ “खरीदें” (Buy) रेटिंग दी।
दो संस्थाओं ने बिल्कुल अलग रेटिंग दी है, जिसके पीछे मूल अंतर यह है कि वर्तमान समय में Circle को कैसे परिभाषित किया जाए — क्या इसे अभी भी USDC के पैमाने के विकास पर निर्भर एक स्थिर मुद्रा प्रकाशक माना जाए, या डिजिटल वित्तीय बुनियादी ढांचे की ओर बढ़ती एक प्रौद्योगिकी कंपनी?
संस्थागत विभाजन: मॉरगन स्टेनले USDC की वृद्धि पर अनुकूल नहीं है, TD Cowen प्लेटफॉर्म-आधारित रूपांतरण पर जोखिम उठा रहा है
मॉर्गन स्टनले के विश्लेषक जेम्स फॉसेट द्वारा "बिक्री" रेटिंग दी गई है। टिपरेंक्स पर, फॉसेट को चार सितारे की रेटिंग मिली है (पांच में से), और उन्हें एक औसत से काफी ऊपर का बिक्री विश्लेषक माना जाता है, हालाँकि पिछले दो वर्षों में फॉसेट की औसत रिटर्न केवल 3.1% रही है, लेकिन उनकी निर्णय सफलता की दर 60% है।
Faucette का बेयरिश तर्क मुख्य रूप से Circle के वर्तमान आय मॉडल पर केंद्रित है।
उसके अनुसार, बाजार ने USDC के भविष्य की वृद्धि की संभावना को अधिक मूल्यांकन किया हो सकता है, और स्थिर मुद्रा के उपयोग के क्षेत्रों का विस्तार पिछली अपेक्षाओं की तुलना में धीमी गति से हुआ है — 2025 तीसरे तिमाही के बाद से, USDC की प्रचलन मात्रा वास्तव में वृद्धि नहीं हुई है, और वर्तमान में, USDC के लिए भेजे जाने वाले पैसे और स्थिर मुद्रा से संबंधित बैंक कार्ड खर्च के अलावा, बड़े पैमाने पर कोई नया उपयोग का क्षेत्र नहीं दिखाई दिया है।
इसका अर्थ है कि Circle का वर्तमान में सबसे महत्वपूर्ण आय स्रोत, "रिजर्व आय", वृद्धि के दबाव का सामना कर सकता है। वर्तमान में, Circle की प्रमुख आय, USDC रिजर्व एसेट्स को कैश और अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड जैसे एसेट्स में निवेश करके प्राप्त ब्याज आय पर अत्यधिक निर्भर है, इसलिए USDC की परिसंचरण में वृद्धि को अक्सर कंपनी के लाभ विस्तार के महत्वपूर्ण चालक के रूप में देखा जाता है।
फॉसेट का मानना है कि यदि USDC के पैमाने की वृद्धि धीमी हो जाती है, तो सर्कल की भविष्य की आय संरचना धीरे-धीरे कम लाभक्षम लेनदेन आय की ओर झुक सकती है; इस निष्कर्ष के आधार पर, वह सर्कल के भविष्य के लाभ प्रदर्शन को बाजार की अपेक्षाओं से कम देखता है और मानता है कि वर्तमान मूल्यांकन में अत्यधिक वृद्धि की अपेक्षाएँ शामिल हैं।
मेगुरी सेक्योरिटीज के डैन डोलेव भी फॉसेट के जैसा निरीक्षण रखते हैं। डोलेव का टिपरैंक्स पर 4.5 सितारा रेटिंग है, जो फॉसेट से अधिक है। पिछले शुक्रवार को, इस विश्लेषक ने सर्कल के लिए “होल्ड” रेटिंग दी, लेकिन लक्ष्य मूल्य 50 डॉलर से घटाकर 45 डॉलर कर दिया।
TD Cowen की ओर से, विश्लेषक Bryan C. Bergin ने "खरीदें" रेटिंग दी है, लेकिन TipRanks पर, Bergin की व्यक्तिगत प्रदर्शन रेटिंग केवल आधा सितारा है, उनकी ऐतिहासिक औसत रिटर्न -3.4% है, और निर्णय की विजय दर केवल 43% है...
बर्गिन का मानना है कि बाजार वर्तमान में सर्कल की स्थिर मुद्रा जारीकर्ता से अधिक व्यापक वित्तीय बुनियादी ढांचा प्लेटफॉर्म में रूपांतरण की क्षमता को कम आंक रहा है।
अपने विश्लेषणात्मक ढांचे में, सर्कल का भविष्य का मूल्य केवल USDC के प्रचलन आकार पर ही निर्भर नहीं करता, बल्कि यह भी निर्भर करता है कि क्या यह स्थिर मुद्रा के चारों ओर भुगतान, धन प्रबंधन, वास्तविक दुनिया के संपत्ति (RWA) टोकनीकरण, डेवलपर सेवाएँ और ब्लॉकचेन बुनियादी ढांचा जैसी सेवाओं के साथ एक पूर्ण वित्तीय सेवा प्रणाली बना सकता है।
बर्गिन का अनुमान है कि 2030 तक USDC की प्रवाह मात्रा लगभग 31% की वार्षिक जटिल वृद्धि दर को बनाए रखने की संभावना है, जबकि हैंडलिंग शुल्क पर आधारित आय की वृद्धि दर पारंपरिक भंडार आय से स्पष्ट रूप से अधिक होगी। इसके अलावा, सर्कल द्वारा विकसित Arc नेटवर्क भी एक संभावित वृद्धि बिंदु होगा, जो भविष्य में सर्कल के डिजिटल वित्तीय बुनियादी ढांचे के क्षेत्र में प्रभाव को आगे बढ़ा सकता है।
हाल के अन्य महत्वपूर्ण चर: CLARITY बिल की प्रगति
कंपनी के अपने व्यावसायिक मॉडल के अलावा, नियामक विकास वर्तमान में सर्कल की बाजार की अपेक्षाओं को प्रभावित करने वाला महत्वपूर्ण कारक है।
पहले, बाजार ने CLARITY Act को स्थिर मुद्रा उद्योग के आगे बढ़ने के लिए एक महत्वपूर्ण प्रेरक के रूप में देखा था — यदि यह कानून अंततः लागू होता है, तो स्थिर मुद्रा जारीकरण, व्यापार और संबंधित वित्तीय सेवाओं को अधिक स्पष्ट नियामक ढांचा प्राप्त होगा, जिससे संस्थागत स्थिर मुद्रा अपनाने की अनुपालन अनिश्चितता में कमी आ सकती है।
हालांकि, वर्तमान में, CLARITY Act की प्रगति आसान नहीं है। सीनेट की गर्मियों की छुट्टियों से केवल कुछ ही कार्यदिवस शेष हैं, और बाजार की उम्मीदें कम हो गई हैं कि इसे शीघ्र ही पूरा किया जा सके।
- Odaily नोट: देखें "बस एक कदम बाकी है, क्लैरिटी बिल कहाँ अटका है?" और "अगर क्लैरिटी बिल अंततः पास नहीं होता है तो क्या होगा?"
यदि इस बिल की प्रगति आगे बढ़ने में और देरी होती है, तो बाजार स्थिर मुद्रा क्षेत्र के व्यावसायिकीकरण की गति और सर्कल की वृद्धि की अपेक्षाओं का पुनर्मूल्यांकन कर सकता है। इसलिए, रिपोर्ट घोषित होने से पहले, CLARITY बिल की अनिश्चितता, CRCL के बाजार मनोबल को दबाने में एक महत्वपूर्ण कारक बन गई है।
अनुसूचित वार्षिक वित्तीय विवरण के साथ, बाजार Circle से उत्तर का इंतजार कर रहा है
अंततः, वॉल स्ट्रीट के बीच सर्कल के बारे में विभिन्नता छोटे समय के प्रदर्शन से नहीं, बल्कि कंपनी के भविष्य की स्थिति के बारे में अलग-अलग आकलन से आती है। बेचने वाले USDC की वृद्धि धीमी होने के बाद यह देख रहे हैं कि क्या सर्कल का पारंपरिक रिजर्व आय मॉडल वर्तमान मूल्यांकन को अभी भी समर्थन दे सकता है; खरीदने वाले तो यह मानते हैं कि सर्कल स्थिर मुद्रा व्यवसाय के आधार पर डिजिटल वित्तीय बुनियादी ढांचे के प्लेटफॉर्म में धीरे-धीरे विकसित हो सकता है।
इसलिए, इस वित्तीय घोषणा में, बाजार केवल आय और लाभ के प्रदर्शन पर ही नहीं, बल्कि रिजर्व आय (विशेष रूप से Coinbase और अन्य साझेदारों के साथ वितरण समझौतों) और भुगतान, RWA आदि व्यवसायों की प्रगति पर भी ध्यान केंद्रित करेगा।
आज रात के बाद के घोषणा के बाद, Odaily स्टार डेली आप सभी के लिए घोषणा की व्याख्या तुरंत प्रदान करेगा।